Финансовый рынок России и анализ его современного состояния

 

 В целом объем промышленного  производства в 2008 году составил  примерно 33,8% от уровня 1990-х годов.

 Спад производства  продолжается во всех основных  отраслях промышленности, кроме  электроэнергетики и пищевой  промышленности, что обусловлено  первоочередной необходимостью  продуктов данных отраслей.

 В то же время  объем экспорта за 2008 год достиг 3,1 млрд. долларов (возрос на 2%), а  объем импорта составил 4,2 млрд. долларов (уменьшился на 16%).

 Депрессионная фаза  в экономике оказывает значительное  влияние на формирование городских  бюджетов и существенно ограничивает  возможности городских Администраций.  Как и в предыдущие годы  продолжается процесс относительного  увеличения доли внутренних доходов  в формировании доходной части  государственного бюджета, в которой  преобладают фискальные поступления, 2/3 которых обеспечиваются тремя  основными налогами (налог на  прибыль, НДС и подоходный налог).

 В поступлении внешних  доходов имеет место разнонаправленная  динамика: при сокращении поступлений  из Федерального бюджета происходит  рост объема использования заемных  средств, что позволяет осуществить  погашение превышения бюджетных  расходов над доходами (дефицит  бюджета).

 Основными инструментами  привлечения заемных средств  для финансирования расходов  городского бюджета являются: эмиссия  ГГКО (МКО) и банковские кредиты(Табл.2).

Таблица № 2 - Структура  задолженности городского бюджета

 

 

Виды займов	По состоянию на 31.12.2007 г.		По состоянию на 31.12.2008 г.
	Млрд. руб.	Удельный вес в общей  сумме долга	Млрд. руб.	Удельный вес в общей  сумме долга
ГГКО	1976.4	58.3%	1283.0	35.1%
Кредиты коммерческих банков	1038.6	30.7%		0.0%
Векселя	307.6	9.1%		0.0%
Облигации городского сберегательного  займа	65.0	1.9%	265.0	7.3%
Еврооблигации		0.0%	1700.0	46.6%
Синдицированный кредит		0.0%	400.0	11.0%
ИТОГО	3387.6	100.0%	3648.0	100.0%

 

 На обслуживание бюджета  в 2008 году было направлено около  4 трлн. рублей, что составляло более  30% расходной части бюджета. Поэтому  формирование развитого финансового  рынка является одной из приоритетных  задач, призванных оздоровить  финансовое положение в городах.

 В середине апреля 2008 г. Министерство финансов зарегистрировало  проспект эмиссии внешнего займа  Администрации (Еврозайм) на сумму 300 млн. долларов. Заимствование на внешнем рынке (главным образом в США) позволит привлечь для финансирования бюджетных расходов средства под меньший процент и на больший срок по сравнению с условиями заимствования на внутреннем финансовом рынке.

 К примеру, за 6 лет  в Санкт-Петербурге была создана  развитая инфраструктура финансового  рынка. В настоящее время в  городе действуют 4 фондовые биржи, 104 коммерческих банка и более  400 финансовых и брокерских компаний. Финансовый рынок Санкт-Петербурга  является вторым по масштабу  региональным финансовым рынком  России (после Москвы) и крупнейшим  рынком субфедеральных государственных  обязательств.

 В этой связи значительным  успехом можно считать тот  факт, что в начале 2006 года на  биржах города была организована  торговля облигациями муниципальных  займов Москвы и Оренбурга,  выпуск и обращение которых  организованы по типу МКО. Это  позволило привлечь на рынок  города дополнительные финансовые  средства, преимущественно региональных  инвесторов.

 Характерной чертой  финансового рынка является его  высокая степень концентрации. Практически  на всех его секторах (валютный  рынок, рынок кредитов, депозитов,  акций и облигаций) можно выделить 4-5 наиболее активно действующих  операторов, на которых приходится  основная доля оборота. Кроме  того, стоит отметить, что на финансовом  рынке сложилась устойчивая специализация  торговых площадок. Так, торговля  государственными и муниципальными  облигациями (за исключением муниципального  облигационного займа) ведется  на биржевых площадках, а основной  оборот по валюте, корпоративным  бумагам и векселям приходится  на внебиржевой рынок.

 Анализ финансового  рынка показывает, что с учетом  уровня ликвидности лидирующие  позиции на данный момент занимает  рынок государственных ценных  бумаг (ГКО и МКО), но ярко  выражены тенденции развития  рынка корпоративных ценных бумаг.

 Активность участников  финансового рынка на различных  его секторах в значительной  степени определялась политикой  ЦБ России как в части контроля за обменным курсом доллара, так и постоянного снижения процентной ставки рефинансирования (Табл.3).

 

 

 Таблица № 3 -Динамика процентных ставок (доходности) в основных секторах финансового рынка.

 

	2007 год	I 2007	II 2003	III 2007	IV 2007	I 2008	II 2008	III 2008	IV 2008	2009 Янв.
Межбанковский кредит	190.4	433.2	118.6	161.0	48.0	55.8	56.3	48.8	31.7	23.5
Доходность ГКО	166.0	278.4	106.3	147.3	141.3	89.7	144.9	67.6	42.2	32.8
Депозитная ставка	102.0	143.0	122.4	72.9	69.6	61.7	55.4	60.1	43.0	34.5
Ставка по кредитам	320.3	419.3	379.0	251.1	231.9	187.8	176.4	142.8	80.2	71.6

 

 

 

 

 

 

 

Рынок ценных бумаг России, судя по всему, стабилизировался на отметке 140 пунктов индекса ПФТС после  самого продолжительного по времени  и, что самое главное, значительного  по темпам роста. Российская экономика  по официальным статистическим данным демонстрирует наибольшие темпы  прироста ВВП среди стран СНГ  и восточно-европейского региона. То же самое касается и рынка ценных бумаг. В связи с нынешней стабилизацией  возникает вполне закономерный вопрос, что же нас ожидает в ближайшем  будущем? Подъем? Падение? Стабилизация рынка на достигнутом уровне?

 К сожалению, в этой  сфере будет ощущаться влияние  достаточно весомых и, в то  же время, разнонаправленных по  направлению действия факторов. С одной стороны политические  факторы, которые, безусловно, будут  способствовать понижению рынка,  с другой стороны, экономические  факторы. Поскольку последние полгода мы были свидетелями доминирования как раз экономический факторов, поэтому существуют достаточно весомые основания предположить, что сила их действия будет значительной и в дальнейшем. Осталось разобраться только с тем, в каком направлении они будут двигать рынок.

 Макроэкономические данные  заставляют думать о перспективах  рынка с большой долей оптимизма.  Объем промышленного производства  в стране в январе-апреле 2007 года  вырос на 17,7% по сравнению с  аналогичным периодом прошлого  года, в том числе в апреле  — на 14,1%. В финансовом секторе  прибыль украинских банков, а  это самые главные инвесторы  отечественного рынка, за январь-апрель  увеличилась на 70,5% по сравнению  с аналогичным периодом прошлого  года и на 1 мая составила 403,5 млн. гривен.

 К примеру на Украине, оживление конъюнктуры рынка можно также связывать с предстоящими приватизационными продажами. Фонд государственного имущества Украины 12 мая 2007 г., объявил конкурс по продаже 93,02% акций ОАО «Криворожсталь». За этот объект ожидается серьезная борьба среди отечественных бизнес-групп, а также нельзя исключать возможность международных инвесторов. В целом эта продажа оценивается на сумму около $1 млрд., что составляет одну двенадцатую часть государственного бюджета Украины. Очевидно, что попадание этой суммы в систему государственных финансов радикальны образом должно отразиться на конъюнктуре первичного рынка государственного долга. Таким образом, есть веские основания надеяться, что экономические факторы будут способствовать росту. Однако, как известно, в любой бочке меда есть ложка дегтя. Эта ложка – конъюнктура на внешних финансовых рынках.

 По данным The Wall Street Journal многие мировые инвесторы пересматривают свои планы в странах с развивающейся экономикой на оставшуюся часть года. Американские фонды, инвестирующие в emerging markets, зафиксировали на неделе, завершившейся 5 мая, отток средств на сумму $411 млн. За последние 8 недель отток средств из фондов, инвестирующих в развивающиеся экономики, происходил в течение 6 недель. Трейдеры также отмечают, что хеджевые фонды уже начали выводить средства из emerging markets. Доходы от инвестиций в страны с развивающейся экономикой сейчас также демонстрируют тенденцию к снижению. Индекс MSCI (Приложение Г - рис. 1.1), рассчитываемый для emerging markets, с начала года опустился на 10% с максимального уровня в начале года. Облигации стран emerging markets резко упали в цене после того, как на рынке после публикации благоприятных данных о состоянии рынка труда в США усилились ожидания скорого повышения процентных ставок в Америке. Глобальный индекс J.P. Morgan EMBI+ Global (Приложение Г - рис.1.2) упал на 2,1%, а средний спрэд по облигациям emerging markets вырос на 0,25 процентного пункта до 5,15 процентного пункта. На рис. 1.3 представлен индекс Доу-Джонса – он отражает состояние рынка огромных компаний («голубые фишки» - blue chips – компании с рыночной стоимостью больше 5 миллиардов долларов).[16]

 В связи с этими  обстоятельствами ближайшие перспективы  отечественного рынка выглядят  неопределенно, однако и серьезных  поводов для пессимизма пока  что нет.

 К сожалению, в силу  своего слабого развития наш  фондовый рынок не оказывает  большого влияния на экономику  страны – они идут параллельными  курсами. Это связано, прежде  всего, с маленьким объёмом  нашего фондового рынка и очень  небольшим числом компаний, представленных  на нём. 

 Вывод можно сделать  следующий: пока наша страна  настолько бедна, пока наши  люди настолько недоверчивы, пока  наша экономика находится в  состоянии «дикого капитализма»  – у фондового рынка Украины  нет никаких шансов стать тем  великолепным и мощным финансовым  механизмом, каким он является  во всём цивилизованном мире.

 

 

 

2.2 Проблемы функционирования  финансового рынка в РФ

 

Исходя из сделанных 19 января в Гонконге заявлений заместителя Председателя Правительства РФ Алексея Кудрина, эксперты делали вывод, что в 2009 году Россию ждёт стагфляция: сочетание спада при сохранении высокой инфляции, и что правительство смирилось с неизбежностью подобного негативного сценария.

Во второй половине января 2009 года были обнародованы новые расчёты Минэкономразвития РФ, согласно которым ВВП России в 2009 году снизится на 0,2 % (вместо роста на 2,4 % по предыдущему прогнозу); прогноз падения промпроизводства в 2009 году был увеличен до 5,7 % (против снижения на 3,2 % по предыдущему прогнозу); инвестиции в основной капитал в 2009 году снизятся на 1,7 % (против ранее ожидавшегося роста на 1,4 %) [14].

Обнародованный в конце января прогноз Международного валютного фонда резко ухудшил прогноз развития экономики России и мира на 2009 год: объём российского ВВП, по расчётам МВФ, упадёт на 0,7%, а не на 0,2%, как рассчитывали в то время в Минэкономразвития.

19 января российский фондовый рынок испытал сильнейшее падение в 2009 году: индекс РТС потерял 6,2%, опустившись до отметки 531,66 пункта - минимального уровня с июля 2004 года; индекс ММВБ в валютном выражении потерял 5,4%. Основной причиной падения стала, по мнению аналитиков, политика управляемой девальвации национальной валюты, проводимая Банком России.

23 января индекс РТС упал на 3,34%, за неделю потеряв 12%, до отметки 498,2 пункта - ниже отметки 500 пунктов, самого низкого уровня с 2003 года; капитализация рынка акций опустилась до $305 млрд, что ниже рыночной стоимости одного Газпрома в мае 2008 года ($365,7 млрд); индекс ММВБ по итогам торгов снизился на 0,71%, до 553,62 пункта. Акции Сбербанка обвалились до исторических минимумов, потеряв на ММВБ 2,88% и опустившись до минимальной отметки 15,2 руб за акцию, что ниже цены размещения в марте 2007 года на 82,92%.