2.2 Проблемы и перспективы развития фондовой
биржи в РК
Казахстанские фондовые биржи по своему
развитию еще очень сильно отстают от
крупнейших фондовых бирж развитых стран.
В 1999 году наблюдалось существенное увеличение
биржевого оборота. «Среди сделок с ценными
бумагами преобладают сделки с ГКО (30%
от общего количества проданных бумаг)»
[8].
В настоящее
время стоит вопрос об укрупнении
казахстанских бирж, создании такой
системы, в которой все операций,
происходящие через биржу, были бы безрисковые
для клиентов. Ведь дальнейшие перспективы
казахстанского рынка ценных бумаг во многом зависят от
степени развития фондовых бирж в нашей
стране. А для этого необходимо устранить
ряд первоочередных проблем.
Республика
Казахстан на данный момент находится
в положении страны с невысоким
инвестиционным уровнем. Поэтому главной
задачей страны является достижение
роста экономики, а это позволит увеличить
объемы вложений в ценные бумаги. Необходимо
расширить инфраструктуру фондового рынка:
возродить фондовые биржи и создать внебиржевые
организационные системы.
Успех деятельности
на фондовой бирже во многом зависит
от оперативности получения финансовой
информации. А в настоящее время на биржах
Республике Казахстан информация об эмитентах
и их ценных бумагах раскрывается недостаточно
полно. Особенности национального фондового
рынка в решающей мере зависит от его мощности
как своеобразного генератора информации.
«Согласно классического определения
Юджина Фамы «эффективный фондовый рынок»
- это рынок перспективный в переработке
информации. Информационная эффективность
казахстанского фондового рынка на три
порядка ниже американского[9].
В будущем
необходимо повысить уровень организации
фондовых бирж, создать прекрасно
действующую систему защиты инвесторов
от мошенничества, усовершенствовать
государственное регулирование
фондовой биржи, расширить связи с фондовыми биржами
развитых стран.
Только при
решении этих проблем казахстанский
фондовый рынок может стать тем,
чем он является во всем цивилизованном
мире, - инструментом для перелива капитала
из финансовой сферы в промышленную.
Анализ мировых тенденций развития рынка
ценных бумаг страдал бы излишней абстракцией,
если не попытаться оценить мировой опыт
с точки зрения его использования в Республике
Казахстан.
В настоящее
время рынок ценных бумаг переживает
неблагоприятный период. Это было
вызвано целым комплексом как объективных,
так и субъективных факторов. В Республике
Казахстан продолжают функционировать
многие биржи и организаторы торгов, будущее
которых в настоящее время является весьма
туманным [3].
В отличие
от рынка ценных бумаг, который в том или ином виде будет
в Республике Казахстан сохранен, судьба
организаторов торгов может сказаться
более драматичной. Если существующие
институты не смогут выжить до периода
оживления рынка, или им не будет сказана
поддержка (причем под поддержкой мы понимаем
не только и не столько собственно их финансирование),
то в будущем казахстанский рынок ценных
бумаг может перейти под контроль иностранных
бирж и организаторов торгов. Тем более
что уже сегодня ими предпринимаются весьма
активные шаги в этом направлении «(так,
в Вене создана биржа, которая будет специализироваться
на организации рынков акций восточноевропейских
эмитентов, включая Казахстан; уже сейчас
депозитарные расписки на акции казахстанских
эмитентов торгуются в Нью-Йорке, Лондоне,
Берлине)»[10].
Рассматривая
проблему развития казахстанского фондового
рынка, следует выделить ее составные
части - политику самих бирж и политику
государственных органов, регулирующих
рынок ценных бумаг.
Политика
бирж. В Республике Казахстан развитие
фондовых бирж с точки зрения их рынков
и технологической цепи происходило в
двух направлениях - создание, во-первых,
собственно фондовых бирж, во-вторых, универсальных
институтов, формирующих рынки различных
финансовых инструментов и валюты, обеспечивающих
также участников полным набором услуг
- от организации торгов до осуществления
клиринга и обеспечения расчетов, как
по ценным бумагам, так и по денежным средствам.
Примером
первого направления является ЗАО
«Центральный депозитарий ценных бумаг»,
второго - Акционерное общество «Казахстанская фондовая
биржа».
Сохраняются
различия в организационно-правовой
форме организаторов торгов. В
соответствии с действующим законодательством
Республики Казахстан и принципами
государственного регулирования наложены
жесткие ограничения на организационно-правовую
форму отдельных видов профессиональных
участников рынка ценных бумаг.
Что касается
технологического аспекта, то в данной
области в Республике Казахстан
отмечается редкое единство - все биржи
и торговые системы используют электронные торговые системы, а не
механизм зального голосового аукциона.
В плане регионального охвата все ведущие
площадки Республике Казахстан благодаря
электронным технологиям организации
торгов не ограничиваются только своими
регионами и пытаются более или менее
успешно привлекать региональных участников.
Таким образом,
можно отметить, что на деятельность
казахстанских бирж влияют мировые
достижения и тенденции. Это вселяет
надежду, что именно рынок, то есть сами
профессиональные участники, в перспективе
выберет наиболее эффективные
площадки, оказывающие более качественные
у слуги с меньшими издержками.
Политика
государственных органов регулирования
казахстанского рынка ценных бумаг.
В этой области налицо отставание
Республике Казахстан от мировых
тенденций, а порой просто консервация
отдельных моделей организации рынка,
возраст которых насчитывает уже десятки
лет. В качестве отдельных примеров можно
привести особую приверженность казахстанских
регуляторов к некоммерческим партнерствам
(так, фондовая биржа, клиринговый центр,
некоторые виды депозитариев могут быть
созданы только в рамках данной организационно-правовой
формы). Сохранены ограничения на совмещение
ряда видов профессиональной деятельности
на рынке ценных бумаг. Нередко мнение
профессиональных участников откровенно
игнорируется регуляторами рынка ценных
бумаг[10].
Надежда на оптимистический
прогноз казахстанского рынка ценных
бумаг и на сохранение и последующее
развитие национальных институтов рынка
ценных бумаг позволяет сделать
вывод, что анализ мирового опыта в этой области
не бесполезен для всех специалистов (как
регулирующих рынок, так и работающих
на нем).
Последствия
террористического акта произошедшего
11 сентября 2001г. сказались и на работе
Казахстанской фондовой биржи. Так
из-за повреждения линий связи, «The Bank of New-York»
не мог полноценно проводить платежи.
А он является одним из основных расчетных
банков Казахстанской фондовой биржи.
«Это ударило по казахстанским банкам.
Валютные торги оказались под угрозой
срыва»[11].
Заключение
Создание акционерных
обществ, рост выпуска предприятиями
акций, использование государством
ценных бумаг для долгосрочного
инвестирования и финансирования государственных
программ и долга приводят к появлению
интенсивно расширяющегося рынка ценных бумаг и вызывают необходимость
регулирования их движения со стороны
государства. По мере формирования рынка
ценных бумаг возникает необходимость
в учреждении специальных органов, в основные
функции которых включают организацию
торгов, контроль и регулирование оборота
ценных бумаг и движения имущества и др.
Такими органами являются фондовые биржи,
существование которых обусловлено мировой
практикой функционирования финансовых
рынков. Фондовые биржи заменяют громоздкую,
затратную и неэффективную иерархическую,
вертикальную систему отраслевого перераспределения
финансовых ресурсов. Поэтому фондовая
биржа представляет собой постоянно действующий
регулируемый рынок ценных бумаг. Она
создает возможности для мобилизации
финансовых ресурсов и их использования
при долгосрочном инвестировании, производства,
государственных программ и долга. Значение
биржи в настоящее время возрастает, ее
рассматривают как институт ценообразования
и организатора торгов биржевым товаром.
Особенно ярко это проявляется по отношению
к фондовой бирже. Организатором торговли
на рынке ценных бумаг считается юридическое
лицо, профессиональный участник рынка
ценных бумаг, осуществляющий непосредственную
деятельность по организации торговли
на рынке, т.е. предоставление услуг, способствующих
заключению гражданско-правовых сделок
с ценными бумагами. Как фондовая биржа,
так и организатор внебиржевой торговли
свою деятельность в качестве организатора
торгов могут осуществлять только при
наличии соответствующих лицензий. Выполняя
роль организатора торговли, фондовая
биржа создается, как определено законом,
в форме некоммерческого партнерства,
а организатор внебиржевой торговли имеет
возможность установить свою организационно-правовую
форму самостоятельно. Организатор торговли
свою деятельность осуществляет как исключительную,
поэтому фондовой бирже запрещается выступать
в качестве организатора внебиржевой
торговли.
Список используемой
литературы
1. Закон Республики
Казахстан от 5 марта 1997 года N 77-1
О рынке ценных бумаг (внесены изменения Законами РК N 134-1 от
19.06.97; N 154-1 от 11.07.97; N 282-1 от 10.07.98; от 16.07.99
г. N 436-1)
2. Биржевое дело: Учебник/
Под ред В.А. Галанова, А.И. Басова.-
М.: Финансы и статистика, 2002г.
3. Алехин Б.И., "Рынок
ценных бумаг. Введение в фондовые операции", Москва, Финансы
и статистика, 2000 год.
4. Кавецкий И.М., "Фондовый
рынок", Санкт-Петербург, 2001 год.
5. Биржевой портфель (Книга
биржевика, Книга биржевого коммерсанта,
Книга брокера)/ Отв. ред. Рубин
Ю.Б., Солдаткин В.И. - М.: "СОМИНТЕК",2002.
6. Хасбулатов Р.И. «Мировая
экономика» М., Инсан, 2004 г.
7. Штиллих О. «Биржа
и ее деятельность» - СПб: Братство,
2002
8.Килячков А.А., Чалдаева Л.А. Планирование
организационного построения компаний
// Финансы и Кредит. 2000. № 3.
9.Рынок ценных бумаг № 18 (249) 2003г.
10.Ендронова В.Н., Мизиковский Е.Л. Учет
и анализ финансовых активов. М: 1995.
11.Лауфер М. Глобализация финансовых рынков
на рубеже тысячелетия // Финансы и Кредит.
2000. № 6.