Государственные ценные бумаги РФ, их виды

     В 1975 г. правительству Японии было разрешено  выпускать облигации и для  финансирования дефицита государственного бюджета. До начала 80-х гг. объем эмиссии  этих ценных бумаг непрерывно и быстро возрастал. К 1977 г. рынок государственных  облигаций занял доминирующее положение  на рынке ценных бумаг Японии (до 95% операций). С 1985 г. стал функционировать  рынок форвардных сделок с государственными облигациями.

     Успешное  решение проблемы дефицита государственного бюджета к 1987 г. стало причиной заметного  сокращения объемов эмиссии новых  государственных займов, и в результате спрос на государственные облигации  стал преобладать над предложением. У синдиката подписчиков появился еще один конкурент – система  почтово-сберегательных касс, которой  в 1988 г. была также разрешена перепродажа  облигации государственных займов.

     В настоящее время, независимо от наименования (строительные, дефицитные и др.), все  японские государственные облигации  имеют одинаковый ранг. Если раньше в стране традиционно выпускались  лишь облигации со сроком погашения 10 лет, то сегодня временной диапазон обращения государственных ценных бумаг существенно расширен: от нескольких месяцев од 2, 5, 10 и 20 лет. В Японии существуют именные (97%) и предъявительские государственные облигации, а также  свободная и простая процедура  их конвертируемости. Если раньше доходы по государственным облигациям выплачивались  путем единовременного  погашения, о в настоящее время проценты выплачиваются дважды в год. Существуют также облигации с нулевым купоном , т.е. дисконтные бумаги, выпускаемые на 5-летний период.

     Государственные облигации выпускаются в бездокументарной форме; реестр их держателей ведет Банк Японии. Расчеты по счетам депо проводят клиринговые банки. Долгосрочные (5 – 10 лет) сверхдолгосрочные (20 лет) облигации  котируются на Токийской фондовой бирже, однако в целом (95% стоимостного оборота) вторичный рынок государственных  облигаций является внебиржевым.

     Купонный  доход, приносимый государственными облигациями, облагается 20-процентным налогом, от которого освобождены отдельные институционные категории инвесторов.

     Англия. Рынок государственных облигаций Англии достаточно емок и сопоставим по объему оборота c аналогичным в США. Государственные обязательства занимают до 90% совокупного объема внутренних заимствований. Их структура, как и американская , включает три сегмента: краткосрочный – погашение облигаций через 5 лет; среднесрочный – 5 – 15 лет; долгосрочный – 15 – 30 лет. К последнему сегменту относятся также бессрочные государственные облигации.

     Отнесение облигаций к тому или иному  сегменту осуществляется по времени, фактически остающемуся до погашения данной бумаги. В этом заключается особенность  классификации государственных  облигаций Англии по временному признаку.

     Особенность английского рынка государственных  облигаций – наличие у некоторых  бумаг срока погашения, определенного  не конкретной датой, а интервалом времени. Правительство в этом случае может  варьировать сроком погашения в  зависимости от конъюнктуры рынка.

     По  целевому назначению государственные  займы делятся на казначейские, финансовые, военные, конверсионные, консолидированные  и т.д. Существуют также краткосрочные  конвертируемые облигации, позволяющие в обусловленное время обменять их на долгосрочные государственные бумаги.

     Долгосрочные  и среднесрочные государственные  ценные бумаги Англии традиционно называют «золотообрезными облигациями», поскольку  они обрамляются золотой каймой.

     Купонный  доход по государственным облигациям обычно выплачивается дважды в год  и лишь по бессрочным облигациям  - раз в квартал. Золотообрезные облигации  эмитируются как в бездокументарной форме так и в бумажной.

     Операции  с государственными бумагами проводит Депозитарно-клиринговый центр банка Англии. Сделки по ним заключаются преимущественно маркет-мейкерами с использованием электронных торговых систем и телефонных каналов связи.

     Получаемый  по государственным облигациям процентный доход облагается подоходным налогом  на общих основаниях, который удерживается при выплате процентов.

     Германия. Рынок государственных ценных бумаг  Германии – крупнейший международный  рынок правительственных обязательств после США, Японии и Англии. По своему объему он не превалирует над рынком остальных типов долговых фондовых инструментов, но значительно превышает  рынок акций. Рынок государственных  облигации ФРГ отличает единый статус и универсальные правила совершения операций с разными видами правительственных  долговых инструментов. Эмитентом государственных  ценных бумаг выступают правительство, система специальных служб (железнодорожные  органы, почта), правительства земель, органы местной власти (общины и  коммуны). Но основной заемщик –  Федеральное правительство, на которое  падает до 80% всего рынка государственных  ценных бумаг, 9,6% приходится на эмиссии  федеральных земель, а доля займов, эмитируемых муниципалитетами, составляет 0,1%. Крупным государственным эмитентом выступала Федеральная почта – до 8% всех займов; но после её приватизации государство не несет ответственности за долговые обязательства, выпускаемые приемниками Федеральной почты, однако за имеющиеся в обращении займы почты государство по-прежнему отвечает своим именем, имуществом и налоговыми поступлениями. Еще один крупный эмитент – специальные государственные фонды (10%).

     Благодаря активной политике правительства по размещению ценных бумаг значение сектора  государственных облигаций постоянно  возрастает. Среди наиболее распространенных государственных ценных бумаг стоит  выделить: долгосрочные и среднесрочные  облигации федерального правительства; долгосрочные (10 лет) и среднесрочные (4 – 5 лет) поштучные облигации; правительственные  ноты, выпуск которых был временно приостановлен в сентябре 1994 г.; облигации  специализированных фондов; муниципальные  облигации – железнодорожные, почтовые и другие.

     Выпуск  государственных ценных бумаг координируется Экономическим советом государственных  властей, в который входит: министр  экономики, министр финансов, представители  земель и четыре представителя местных  органов власти.

 

3 Виды государственных ценных бумаг России и их характеристика 

     Государственные ценные бумаги выпускаемые правительством и местными органами власти в целях мобилизации денежных ресурсов, делятся на торгуемые или рыночные, и неторгуемые или нерыночные.

     Торгуемые, или рыночные государственные ценные бумаги — это бумаги, обращающиеся на вторичном рынке. Это казначейские векселя (выпускаются сроком на 3-12 месяцев), казначейские долгосрочные облигации (выпускаются на срок 10-30 лет). Торгуемые  ценные бумаги продаются, как правило, на открытых аукционах.

     Казначейские  векселя существуют в виде записей  на счетах. Казначейские среднесрочные  облигации — это либо бескупонные, либо безотзывные облигации. Казначейские долгосрочные облигации обычно имеют  прилагаемый к ним отзывной опцион, предоставляющий право на получение  капитала за 3-5 лет до срока их погашения. Доход инвестора образуется за счет разницы между ценой покупки, которая ниже номинала, и номинальной  стоимостью, получаемой при погашении. Векселя могут быть проданы до срока погашения на вторичном  рынке. Казначейские векселя используются Федеральной резервной системой при проведении национальной денежной и кредитной политики.

     Большинство инвесторов приобретают казначейские векселя на первичном рынке ценных бумаг. Эти долговые обязательства  выпускают в огромных количествах  и имеют очень высокую надежность, поэтому служат ориентиром на денежном рынке.

     Доход по рыночным государственным ценным бумагам может быть установлен в  различных формах.

     Неторгуемые, или нерыночные — это государственные ценные бумаги, не подлежащие купле-продаже. Они не подлежат передаче и не могут использоваться в качестве обеспечения по ссудам. Доход по ним получает только покупатель. В США число таких бумаг велико и постоянно увеличивается, к ним относятся сберегательные облигации серий ЕЕ и НН.

     Облигации серии ЕЕ продаются со скидкой 50% и погашаются по номиналу. Разница  между продажной ценой и номиналом  равна общей сумме процента за весь период выпуска. Облигации выпускаются  номиналом от 50 до 10 тыс. долл. на срок 8 лет. Предъявить к погашению их можно раньше. Облигации выпускаются  с нарастающей шкалой погашения, т. е. проценты по ним нарастают по мере их пребывания на руках у инвесторов.

     Облигации серии НН при выпуске продаются  по номиналу от 50 до 10 тыс. долл. и выпускаются  сроком на 10 лет. Проценты по ним выплачиваются  два раза в год. Облигации могут  быть погашены досрочно, но по цене ниже номинала.

     По  виду эмитента ГЦБ делятся на ценные бумаги правительства, ценные бумаги Банка  России, субфедеральные ценные бумаги (эмитент — субъект РФ), муниципальные  ценные бумаги (эмитент — муниципальное  образование), ценные бумаги государственных  учреждений, ценные бумаги, которым  придан статус государственных (например, путем выдачи гарантии правительством).

По форме обращения ГЦБ делятся на:

   - рыночные — свободно обращаются на РЦБ;

   - нерыночные — не могут перепродаваться, но могут быть возвращены эмитенту через определенный срок. 

По срокам обращений:

• краткосрочные — срок обращения до года; среднесрочные — 1-5 лет;
• долгосрочные — 5—15 и более лет.

 

По способу  получения доходов:

• процентные ценные бумаги — процентная ставка может быть фиксированной, плавающей, ступенчатой;
• дисконтные ценные бумаги — размещаются по цене ниже номинала, погашаются по номиналу, и эта разница (дисконт) образует доход по ценной бумаге;
• индексируемые — индексируются на индекс инфляции;
• выигрышные — доход выплачивается в форме выигрышей;
• комбинированные — доход в виде комбинации способов.

 

Основные  функции ГЦБ:

• получение заемных средств государством;
• регулирование финансовой системы страны, в том числе объема денежной массы в обращении;
• регулирование экономики страны, например, стимулируя выпуски ипотечных ценных бумаг.

 
 
 
 
 

Список использованной литературы

1.     Корчагин Ю.А. Рынок ценных  бумаг. Ростов н/Д.: Феникс, 2007.

2.     Рынок ценных бумаг/ под ред.  Е.Ф. Жукова. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: ЮНИТИ – ДАНА, 2006.

3 Глухова М.И., Приходько А.В., Снежинская М.В. Рынок ценных бумаг, - Ростов н/Д: Феникс 2004.

4 Рынок ценных бумаг: Учебник/ Под ред. В.А. Галанова, А.И. Басова. – 2-е изд., перераб. и доп. – М.: Финансы и статистика 2001.

5 Рынок ценных бумаг: учебник под ред. Е.Ф.Жукова. Москва 2003

6 Васильев М. Срочный рынок в России: проблемы и перспективы // Рынок ценных бумаг. 2002, № 3. С. 46-50.

7 Голанов В.А. Рынок ценных бумаг – М.: Финансы и статистика, 2004.

8 Гражданский кодекс РФ, М.: 2003. Изд-во: Норма-Инфра-М.

9 Данилов Ю.А. Анализ и прогноз развития российского рынка ценных бумаг.// ЭКО. - 1995 - №2 - с.21-67.

10 Финансы. Учебник/ Под ред. Проф. В.М. Радионовой. – М.: Финансы и статистика, 2002.

11 Ценные бумаги: Учеб. пособие для вузов / Под ред. Берзона Н.И. – М.: ВШЭ, 1998.