Автор работы: Пользователь скрыл имя, 15 Марта 2012 в 09:37, методичка
В данной курсовой работе будет рассмотрен один из наиболее важных аспектов успешной и полноценной экономики - это развитие финансового рынка. Если обратиться, к любому, хотя бы немного разбирающемуся в экономических аспектах человеку, с таким, казалось бы банальным вопросом: «назовите основные составляющие качественного прогресса в экономическом росте любой страны»; я уверен в ответ вы услышите подборку вполне резонных фраз:
Введение
Глава 1. Теоретические аспекты функционирования финансового рынка
1.1 Финансовый рынок: понятия и основные составляющие
1.1.1 Денежный рынок
1.1.2 Инструменты денежного рынка
1.1.3 Валютный рынок
1.1.4 Участники рынка
1.1.5 FOREX
1.1.6 Срочный рынок (рынок производных финансовых инструментов)
1.1.7 Страховой рынок
1.1.8 Фондовый рынок
1.1.9 Рынок долевых инструментов (акций)
1.2 Необходимость развития фондового рынка РФ
1.3 Проблемы функционирования финансового рынка
Глава 2. Стратегия совершенствования фондового рынка РФ
2.1 Цели и задачи развития финансового рынка в 2006 - 2008 годах
2.2 Ожидаемые результаты развития финансового рынка в 2006 - 2008 годах
2.3 Главные направления государственной политики по развитию финансового рынка в 2006 - 2008 годах
2.3.1 Создание конкурентоспособных институтов финансового рынка
2.3.2 Создание правовых основ формирования новых инструментов финансового рынка
2.3.3 Совершенствование законодательной базы в сфере защиты прав инвесторов
2.3.4 Реформа системы регулирования на финансовом рынке
Глава 3: Результаты стратегии развития фондового рынка РФ 2006 - 2008 г.
3.1 Изменения, касающиеся регулирования вопросов раскрытия информации
3.2 Раскрытие эмитентом дополнительных существенных фактов
3.4 Изменения российских депозитарных расписок
Заключение
Список используемой литературы
цена (курс) первой и второй частей сделки. Разница между ними - своп-разница, являет собой аналог процентной ставки по сделкам РЕПО. Зависит от прогноза курсов и процентных ставок.
Операции РЕПО.
Сделки "Репо" дают возможность одним компаниям получить кредит под низкую ставку, не имея кредитной истории, а другим - заниматься кредитованием, не имея банковской лицензии.
Термин "Репо" происходит от английского "repurchase agreement" - соглашение об обратном выкупе и в строгом смысле относится только к операциям с ценными бумагами. Схема "Репо" представляет собой сделку, состоящую из двух частей. По первому соглашению одна сторона продает другой ценные бумаги, одновременно принимая на себя обязательства по выкупу этих ценных бумаг через определенный срок по установленной цене. Этому обязательству по выкупу соответствует встречное обязательство другой стороны по продаже бумаг. Все это может быть зафиксировано в одном документе - стандартном договоре "Репо". В отличие от похожей на нее сделки "своп", "Репо" содержит встроенный механизм кредитования. Он может быть прописан явно, в виде процентов по кредиту, который получает сторона, предоставляющая контрагенту деньги, или неявно - в этом случае цена обратного выкупа превышает цену продажи бумаг. Специфический риск операций "Репо" заключен в том, что один из контрагентов может не исполнить обязательства по второй, отложенной части договора. Например, рыночная цена актива, который, по сути, служит обеспечением, существенно вырастет и новый собственник откажется возвращать его по старой цене. Поэтому в соглашении обычно предусматривается штраф, который обязана будет заплатить сторона, отказывающаяся от исполнения обязательств.
В российском законодательстве сделка "Репо" определена только для эмиссионных ценных бумаг. Для нее установлен максимальный возможный срок (шесть месяцев, с правом продления до конца соответствующего отчетного периода) и установлен специальный порядок налогообложения (ст.282 Налогового кодекса РФ). Налогом в сделке "Репо" облагается только прибыль от кредитной операции контрагента, который ее получает. Тот, кто платит за кредит, напротив, уменьшает свою налогооблагаемую базу, а все остальные транзакции, например доход, возникающий у одной из сторон при первоначальной продаже бумаг, вообще не учитываются.
Классическое "Репо".
Операции "Репо" с наиболее ликвидными акциями и облигациями - практика почти всех профессиональных участников рынка. В коротких, иногда внутридневных, сделках деньги и ценные бумаги почти равноправны: в зависимости от ситуации участнику рынка может понадобиться как одно, так и другое. В "Репо" также можно оформлять долгосрочную часть портфеля, если есть возможность разместить полученные деньги по ставке, хотя бы ненамного превышающей ставку кредита. С другой стороны, кредит по схеме "Репо" под залог ценных бумаг высокого инвестиционного качества является одним из способов получения кредита по низкой ставке для любого заемщика, надежность которого вызывает у банка сомнения, так как кредитный риск в этом случае полностью заменяется риском покрытия.
На стабильно растущем рынке (а таким, например, с 1999 года является рынок еврооблигаций), используя схему "Репо", можно получить сверхдоходность. Продав бумаги с достаточно низким дисконтом, можно снова пустить деньги в оборот, например, снова вложить их в этот сектор рынка. Эту операцию можно проделать несколько раз, построив "пирамиду", которая в отличие от конструкции АО "МММ" является "сходящейся". Перед закрытием последней из заключенных сделок "Репо" можно продать последнюю порцию бумаг на рынке и пройти по цепочке в обратном направлении, каждый раз выкупая бумаги по "старой цене". Схема работает в том случае, если цены бумаг на рынке растут темпом, превышающим ставку кредита. К слову, еврооблигации в последние пять лет росли на десятки процентов в год. Ситуация становится не такой простой, если рынок начинает резко падать. Но при заключении долгосрочных сделок стороны обычно предусматривают различные способы страхования.
Главная проблема состоит в отсутствии механизма margin calls (восстановление оговоренного дисконта сделки при изменении цены базового актива).
Ситуацию с margin calls можно пояснить на примере. Например, если клиент получает в кредит 80% от стоимости еврооблигации, которая в момент заключения сделки котировалась по номинальной стоимости, то при снижении ее цены до 90 процентных пунктов от номинала он обязан внести деньги для того, чтобы восстановить прежний уровень дисконта. При росте цены он получит дополнительные средства. Обычно контрагенты предусматривают такие ситуации и сторона, риск которой возрастает, получает соответствующее покрытие по страховому депозиту.
Операции "Репо" актуальны всегда. Если рынок устойчиво растет, то наблюдается естественный интерес к увеличению клиентами бумаг в портфелях, при спаде многие просто продлевают контракты. Дивиденды и купонный доход на бумаги получает тот, кто отдает их в "Репо" - это международная практика.
Страховые компании являются одним из активных участников рынка ценных бумаг, выступая в роли крупнейших инвесторов. Страховые компании привлекают средства как на короткий, так и на продолжительный период времени, и вкладывают в полученные от страхования средства в государственные и муниципальные ценные бумаги, бумаги прочих эмитентов, а также на банковские вклада, и в недвижимость.
Страхование является одним методов воздействия на риск.
Лицо, субъект предпринимательской деятельности, должен выбрать одну из альтернатив, тем самым определить свое отношение к риску:
сохранить риск и, соответственно, самостоятельно нести возможные убытки;
отказаться от риска и, соответственно, от этого вида деятельности;
передать риск за некоторое вознаграждение третьему лицу или организации.
Страхование32 - это отношения по защите имущественных интересов частных лиц и предприятий при наступлении определенных событий или страховых случаев за счет особых денежных страховых фондов. Эти фонды формируются за счет взносов частных лиц и предприятий.
Особенности страхования.
деньги собираются специально организованными страховщиками, которые и осуществляют выплаты пострадавшим лицам;
защита имущественных интересов предоставляется только ограниченной группе лиц, то есть тем, кто предварительно оплатил страховой взнос или страховую премию;
выплаты получают не все участники фонда, а только лица, пострадавшие в результате неблагоприятных событий или выгодоприобретатели, перечень которых строго оговорен в страховом контракте;
выплаты, превышающие суммы внесенных премий, предполагают эквивалентные отношения между страхователем и страховщиком в среднем за определенный период времени. При увеличении числа страхователей (на руку компании) увеличивается страховой фонд.
Функции страхования.
компенсирующая (возмещает убытки от понесенного ущерба);
гарантирующая (возмещает ущерб пострадавшим);
превентивная (предотвращает ущерб);
контролирующая (контролирует деятельность субъекта с целью избежания возникновения ущерба);
инвестиционная (мобилизует средства страховых взносов с целью их вложения).
Объекты страхования
Объекты страхования33, имущественные интересы которых защищаются с помощью страхователя, делятся на две группы:
интересы, связанные с личностью страхователя (жизнь, здоровье, смерть) - личное страхование, связанное с трудоспособностью, пенсионной обеспеченностью страхователя и застрахованных лиц;
интересы, связанные с имуществом, - имущественное страхование, страхование ответственности, страхование предпринимательских рисков.
Формы страхования:
обязательное (социальное и медицинское страхование - обеспечивается работодателем, ОСАГО и т.п.);
добровольное.
Фондовый рынок (рынок капитала) 34 - сфера рынка, предназначенная для долгосрочного инвестирования, т.е. срок действия ценных бумаг составляет более одного года.
Каждый участник в соответствии со своими частными задачами пытается использовать механизм фондового рынка с целью достижения поставленных им целей:
Эмитенты. Посредством листинга предприятия эмитенты получают право и возможность привлечения необходимых для осуществления инвестиционных решений денежных средств.
Здесь речь идет как об облигационных выпусках, так и о выпусках акций. Естественно и за то, и за другое компания-эмитент должна будет выплачивать вознаграждение, ставка которого прописана либо в проспекте эмиссии облигаций, либо устанавливается рынком в случае размещения акций;
Инвесторы. Им рынок дает возможность эффективно использовать свободный остаток денежных средств. Речь идет как о частных, так и об институциональных инвесторах. При этом доля первых постоянно растет, что выражается в росте объема рынка в денежном выражении. Инвесторы в зависимости от своих предпочтений имеют возможность составить индивидуальный портфель активов. Спекулянты, как категория инвесторов, нацеленная, прежде всего, на получение краткосрочной прибыли, как правило, осуществляют вложения на фондовом рынке преимущественно в акции. Инвесторы, предпочитающие стабильное получение дохода и планомерное увеличение изначально инвестированной суммы, оперируют на рынке государственных и корпоративных долговых обязательств - облигаций;
Финансовые посредники. Рост торгового оборота неизменно сказывается еще на одной категории участников рынка, которая часто остается за пределами поля зрения. Речь идет о профессиональных участниках рынка, осуществляющих брокерскую и инвестиционную деятельность, санкционированную органами специального контроля. Часть прибыли выигравшей стороны, равно как и дополнительные затраты со стороны проигравшей, отходят лицам или организациям, предоставившим обеим сторонам возможность осуществить сделку. Эту сумму принято называть комиссионным вознаграждением брокера. Помимо этого, оплаты своих услуг требуют организаторы торгов, клиринговые палаты, депозитарные центры, осуществляющие организацию, учет и перерегистрацию прав собственности на торгуемые активы;
Государственные учреждения, устанавливающие "правила игры" на рынках, обеспечивают остальных участников законодательной базой для принятия тех или иных решений. Так, в РФ такими учреждениями являются ФКЦБ (Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг при Правительстве РФ) и ее преемница, ФРФС (Федеральная служба по финансовым рынкам). Также право утверждать любые нормативные акты оставляют за собой ЦБ РФ (преимущественно для банков), Правительство РФ, Президент;
Некоммерческие организации35, прежде всего биржи, клиринговые и депозитарные организации, составляющие единую инфраструктуру рынка.
В свою очередь принято разделять сегменты долговых обязательств и инструментов долевого участия.
Рынок долговых инструментов (облигаций)
Сегмент долговых обязательств представляет собой механизм привлечения денежных средств посредством размещения облигационных займов.
В настоящее время корпоративные облигации являются одним из наиболее стремительно развивающихся сегментов российского финансового рынка. Быстрый рост биржевых оборотов, появление широкого круга инвесторов, а также промышленных компаний, для которых облигации становятся важным источником заемного финансирования, свидетельствуют о том, что российский рынок корпоративных облигаций ожидает большое будущее.
К лету 2002 года порядка 60 российских предприятий разместили на фондовом рынке свои облигации на общую сумму более 80 млрд. рублей. Эмитентами новых инструментов выступили как промышленные предприятия, так и целый ряд банков. Всего ФКЦБ России к этому времени было зарегистрировано свыше 600 выпусков облигаций. При этом можно отметить, что некоторые компании осуществляют не разовые размещения, а приняли специальные долгосрочные программы выпуска облигаций, что свидетельствует о росте популярности этих бумаг как эффективного инструмента привлечения финансовых ресурсов.
Основные характеристики облигаций как класса финансовых инструментов:
ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим ее (заемщиком);
эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее держателя на получение от эмитента облигации в предусмотренный ею срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента;
Фундаментальные свойства облигаций:
удостоверение займа;
конечный срок погашения;
старшинство перед акциями в выплате процентов и при ликвидации;
не дают право на управление;
обязательные выплаты процентов.
Разница между акциями и облигациями
Принципиальная разница между акциями и облигациями заключается в следующем. Покупая акцию, инвестор становится одним из собственников компании-эмитента. Купив облигацию компании-эмитента, инвестор становится ее кредитором. Кроме того, в отличие от акций облигации имеют ограниченный срок обращения, по истечении которого гасятся. Облигации имеют преимущество перед акциями при реализации имущественных прав их владельцев: в первую очередь выплачиваются проценты по облигациям и лишь затем дивиденды; при делении имущества компании-эмитента в случае ее ликвидации акционеры могут рассчитывать лишь на ту часть имущества, которая останется после выплаты всех долгов, в том числе и по облигационным займам. Если акции, являясь титулом собственности, предоставляют их владельцам право на участие в управлении компанией-эмитентом, то облигации, будучи инструментом займа, такого права не дают.
Преимущества выпуска облигаций.
более дешевый способ заимствования по сравнению с банковским кредитом;
больший срок заимствования по сравнению с банковскими кредитами;
гибкость финансирования;
отсутствие необходимости обеспечения облигационных займов активами эмитента;
создание публичной кредитной истории эмитента.
Недостатки выпуска облигаций
необходимость изучения рынка;
возможное возрастание транзакционных издержек, связанных с размещение и обслуживанием облигационного выпуска;