Капитал "СПК Племзавод" колхоза

Таблица 12 - Расчет уровня рентабельности собственного капитала при различных значениях коэффициента финансового рычага

№ п/п	Показатель	Вариант расчетов
		1	2	3	4	5	6	7
1	Собственный капитал	3 884	3378	2872	2366	1860	1354	848
2	Заемный капитал	0	506	1 012	1 518	2 024	2 530	3 036
3	Общая сумма капитала	3 884	3 884	3 884	3 884	3 884	3 884	3 884
4	Коэффициент финансового левериджа (2/1)	0,00	0,15	0,35	0,64	1,09	1,87	3,58
5	Рентабельность активов, %	6	6	6	6	6	6	6
6	Ставка процента за кредит, %	0	10	12	14	16	16	18
7	Сумма брутто-прибыли (3-5/100%)	3 884	3 884	3 884	3 884	3 884	3 884	3 884
8	Сумма процентов за кредит	0	447	630	893	1 298	1 783	3 202
9	Прибыль после выплаты процентов	3 884	3 437	3 254	2 991	2 586	2 101	682
10	Ставка налога на прибыль, %	20	20	20	20	20	20	20
11	Сумма налога на прибыль	777	687	651	598	517	420	136
12	Чистая прибыль (9-11)	3 107	2 750	2 603	2 393	2 069	1 681	546
13	Рентабельность собственного капитала, % (12/1-100%)	0,80	0,81	0,91	1,01	1,11	1,24	0,64

 

Как показывают представленные в таблице данные, максимальный уровень  рентабельности при заданных условиях достигается при коэффициенте финансового левериджа в 1,87. При дальнейшем росте последнего ставка процента за кредит повышается, вследствие чего снижается рентабельность собственного капитала.

Процесс оптимизации  структуры капитала по критерию минимизации  средневзвешенной стоимости капитала представлен в таблице 13 [3].

Таблица 13 - Расчет средневзвешенной стоимости капитала

Показатель	Вариант расчетов
	1	2	3	4	5	6	7	8
Общая потребность в капитале	3 884	3 884	3 884	3 884	3 884	3 884	3 884	3 884
Варианты структуры капитала:
- акционерный, %	30	40	50	60	70	80	90	100
- заемный, %	70	60	50	40	30	20	10	0
Уровень дивидендных выплат, %	4,0	4,5	5,0	5,5	6,0	6,5	7,0	7,5
Уровень ставки за кредит, %	18	16	16	14	12	12	10	0
Ставка налога на прибыль, %	20	20	20	20	20	20	20	20
Ставка процента за кредит с учетом налогового корректора, %	14,40	12,80	12,80	11,20	9,60	9,60	8,00	0,00
Средневзвешенная стоимость капитала	11,28	9,48	8,90	7,78	7,08	7,12	7,10	7,50

 

Расчеты, приведенные  в таблице, показали, что минимальная  средневзвешенная стоимость капитала предприятия достигается при  соотношении собственного и заемного капитала в пропорции 70% к 30%. Учитывая то, что зависимость между стоимостью предприятия и средневзвешенной стоимостью капитала обратная, при такой структуре капитала и прочих равных условиях реальная рыночная стоимость СПК Племзавод колхоза «Батурино» будет максимальной.

Финансовый леверидж сам по себе является одним из основных механизмов оптимизации структуры  капитала с учетом заданного уровня дохода и риска.

Эффектом финансового  левериджа называется показатель, который  отражает уровень дополнительно  получаемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, он рассчитывается по формуле:

                                           (4)

где ЭФЛ – эффект финансового  левериджа, выражающийся в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;

Снп – ставка налога на прибыль (десятичная дробь);

КВРа – коэффициент  валовой рентабельности активов (определяется отношением валовой прибыли к  средней стоимости активов), %;

ПК – средний размер процентов за кредит, которые предприятие уплачивает за использование заемного капитала, %;

ЗК – средняя сумма  заемного капитала, используемого предприятием;

СК – средняя сумма  собственного капитала.

Для рассматриваемого предприятия СПК Племзавод колхоза «Батурино» эффект финансового левериджа составляет (минус) 0,04, что, разумеется, является низким значением данного коэффициента.

ЭФЛ = (1-0,2)*(0,014 - 0,16)*0,36 = -0,04.

При расчете эффекта  финансового левериджа можно  выделить три основные составляющие, которые мы рассмотрим подробнее.

Налоговый корректор  финансового левериджа (1 – Снп), показывает, в какой степени, в  связи с различным уровнем  налогообложения прибыли, проявляется  эффект финансового левериджа. Недостаток информации затрудняет использование  данной составляющей при анализе структуры капитала.

Дифференциал финансового  левериджа (КВРа – ПК), который характеризует  разницу между коэффициентом  валовой рентабельности активов, а  также средним размером процента за кредит, является главным условием достижения положительного эффекта  финансового левериджа. Такой эффект проявляется только при условии, что уровень валовой прибыли, получаемой активами предприятия, превышает средний размер процента за используемый предприятием кредит. Чем большее значение имеет дифференциал финансового левериджа, тем выше при прочих равных условиях будет его эффект. В рассматриваемом случае отрицательное значение обусловлено, главным образом, низкой рентабельностью активов предприятия, сопровождаемое высокими ставками по кредитам. В качестве рекомендуемых мер можно предложить избавление от непрофильных активов, держание которых на балансе предприятию не выгодно (особенно это касается внеоборотных активов), реструктуризацию дебиторской задолженности [3].

Коэффициент финансового  левериджа (ЗК/СК) характеризует сумму заемного капитала, привлеченного предприятием, приходящегося на единицу собственного капитала. Деятельность СПК характеризуется большей величиной собственных средств в структуре капитала.

Таким образом, были рассмотрены  основные пути оптимизации структуры капитала на примере СПК Племзавод колхоза «Батурино», в результате чего была предложена реструктуризация активов предприятия.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Выводы и  предложения

 

Капитал является одним из важнейших факторов производственной деятельности. Под капиталом понимается совокупность всех источников средств, которые используются для финансирования активов и операций, в том числе краткосрочная и долгосрочная задолженность, привилегированные и обыкновенные акции, составляющие пассив баланса.

Капитал включает собственный и заемный виды; также следует отметить, что такое разделение капитала в системе источников его привлечения носит определяющий характер.

Основными составляющими  собственного капитала являются уставный, добавочный, резервный капитал, нераспределенная прибыль; помимо собственников в финансировании деятельности фирмы принимают участие кредиторы, которые предоставляют свои средства на условиях срочности, возвратности, платности. Исходя из этого, структуру капитала можно рассматривать как совокупность его отдельных взаимосвязанных элементов, выделенных по тому или иному признаку классификации.

Важнейшей теоретической  и практической категорией, на которой  базируется теория капитала, является его стоимость. Под стоимостью капитала понимается величина процентной ставки, подлежащая уплате инвесторам, вкладывающим капитал в деятельность данного предприятия. С экономической точки зрения стоимость капитала характеризует ту сумму, которую следует регулярно платить за привлечение единицы капитала из определенного источника.

Важнейшим вопросом, который  изучает теория структуры капитала, является определение его оптимальной  структуры.

Оптимизация капитала направлена на решение определенных задач, к  которым относятся в частности: формирование объема капитала, достаточного для обеспечения необходимых темпов развития предприятия; оптимальное распределение капитала по видам деятельности, направлениям использования; достижение максимальной доходности капитала при заданном уровне финансового риска, или же минимизация финансового риска использования капитала при заданном уровне доходности и другие.

В целях применения теоретических  основ на практике, была проанализирована структура капитала СПК Племзавод колхоза «Батурино», являющегося объектом исследования.

Анализ показал, что наибольшую долю в структуре источников капитала СПК за 2010 и 2011 годы составляют собственные средства, величина которых в 2011 году составила 73,49% от общей стоимости капитала. Наибольшую долю в структуре собственного капитала СПК Племзавод колхоза «Батурино» в течение трех лет составляет уставный капитал, который равен 15262 тыс.руб. Общая сумма собственного капитала увеличилась на 71,64%, за счет увеличения нераспределенной прибыли на 1253,7%. Наибольшую долю в структуре заемного каптала СПК за 2010 и 2011 годы составляют краткосрочные кредиты.

Были проанализированы показатели, характеризующие величину собственного капитала предприятия. Коэффициент автономии (финансовой зависимости) показал финансово-устойчивое положение предприятия. Т.е. предприятие не зависит от внешних кредиторов. Коэффициент соотношения собственных и заемных средств показал, что предприятие обладает достаточным запасом финансовой устойчивости и не зависит от внешних источников финансирования. Коэффициент маневренности собственного капитала показал, что предприятие не в полной мере использовало собственный капитал для развития производственной деятельности.

В работе рассчитана величина средневзвешенной стоимости капитала, которая составила 15,7%.

На основе проведенного анализа представлены основные направления оптимизации структуры капитала исследуемого объекта по следующим направлениям: максимизация уровня доходности (рентабельности) собственного капитала, минимизация средневзвешенной стоимости капитала, методика расчета финансового левериджа.

Также в работе рассчитан эффект финансового левериджа (показатель, который отражает уровень дополнительно получаемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств). Финансовый леверидж сам по себе является одним из основных механизмов оптимизации структуры капитала с учетом заданного уровня дохода и риска.

Для рассматриваемого предприятия СПК Племзавод колхоза «Батурино» эффект финансового левериджа составил (минус) 0,04, что, разумеется, является низким значением данного коэффициента.

На основе анализа  была дана рекомендация СПК Племзавод колхоза «Батурино» по достижению оптимальной структуры капитала, которая, главным образом, сводится к реструктуризации активов.

Таким образом, в данной курсовой работе были рассмотрены теоретические основы формирования структуры капитала предприятия; представлено современное состояние структуры капитала СПК Племзавод колхоза «Батурино» и предложены мероприятия по совершенствованию структуры капитала.