Капітал корпорації, його структура

Згідно з іншою точкою зору, дивіденди відіграють активну роль. Інвесторам може бути неоднаково, одержать вони свій доход у формі дивідендів, чи в формі продажу акцій. Для них дивіденди є основним критерієм оцінювання акцій. Оскільки дивіденди належать до різновидності поточного доходу, а перспектива одержання інших доходів з капіталу відсунена на майбутнє, тому виплата дивідендів компанією дає інвесторам відчуття визначеності. За інших однакових обставин вони готові заплатити вищу ціну за акції, що дають право на отримання поточного дивіденду. Практика дає достатню кількість прикладів того, що інвестори вважають за краще не приймати рішення про дивіденди самостійно, а отримати реальний доход безпосередньо від компанії.

Активна роль дивідендів проявляється і в тому, що в умовах недосконалості ринку фінансової інформації фірми використовують підвищення дивідендів з тим, щоб повідомити як про очікувані зміни в тенденціях зростання рентабельності, так і про те, що вартість акцій не відображає належною мірою стану справ і перспектив розвитку фірми. Відповідно і вартість акцій може реагувати на цю зміну дивідендів і зрости.

Для того щоб виплата більш високих дивідендів, ніж це продиктовано обсягом коштів, які залишаються після фінансування прибуткових інвестиційних проектів, була виправдана, необхідно, щоб інвестори віддавали перевагу дивідендам.

Розроблюючи дивідендну політику, корпорація бере до уваги багато різних критеріїв і аналізує ряд чинників, від яких залежить успіх дивідендної політики. Насамперед фінансовий менеджер повинен оцінити фінансові потреби фірми і джерела коштів, проаналізувати чинники, які впливають на стан грошових залишків компанії: можливість довгострокових інвестицій, збільшення запасів і обсягу дебіторської заборгованості тощо. Він повинен включити в аналіз прогнозування можливого ризику і перспектив розвитку фірми на розумну кількість років і, виходячи з цього, визначити здатність фірми підтримувати стабільний рівень дивідендів і можливість регулярної їх виплати.

Рішення про виплату дивідендів залежить від стану ліквідності компанії і передбачуваного її використання. Чим більша ліквідність фірми, тим вища її здатність виплачувати дивіденди. Якщо запас ліквідності недостатній для виплати дивідендів на очікуваному рівні, то фірма повинна знайти можливість отримати позикові кошти: одержати кредит або вийти на ринок капіталу з пакетом своїх облігацій. Чим більше у фірмі можливостей залучити позикові кошти, тим ширші її можливості щодо виплати дивідендів і менше занепокоєння про вплив, котрий справляє виплата готівкою дивідендів на ліквідність фірми.

8. Підприємницькі та фінансові ризики в діяльності підприємницьких структур, їх мінімізація.

Фінансовий ризик

Під фінансовим розуміється ризик, що виникає при здійсненні фінансового підприємництва чи фінансових угод, виходячи з того, що у фінансовому підприємництві в ролі товару виступають або валюта, або цінні папери, які грошові кошти.

До фінансового ризику відносяться:

- Валютний ризик;

- Кредитний ризик;

- Інвестиційний ризик.

Валютний ризик - це ймовірність фінансових втрат у результаті зміни курсу валют, яке може відбутися в період між укладанням контракту і фактичним виробництвом розрахунків за нього. Валютний курс, що встановлюється з урахуванням купівельної спроможності валют, дуже рухливий.

Серед основних факторів, що впливають на курс валют, потрібно виділити стан платіжного балансу, рівень інфляції, міжгалузеву міграцію короткострокових капіталів. У цілому на рух валютних курсів впливає співвідношення попиту і пропозиції кожної валюти. Крім економічних, на валютний курс впливають політичні чинники.

Валютний ризик включає в себе три різновиди:

- Економічний ризик;

- Ризик перекладу;

- Ризик угод.

Економічний ризик для підприємницької фірми полягає в тому, що вартість її активів і пасивів може мінятися у більшу чи меншу сторону (у національній валюті) через майбутні змін валютного курсу. Це також відноситься до інвесторів, закордонні інвестиції яких - акції чи боргові зобов'язання - приносять доход в іноземній валюті.

Ризик перекладу має бухгалтерську природу і пов'язаний з відмінностями в обліку активів і пасивів фірми в іноземній валюті. У тому випадку, якщо відбувається падіння курсу іноземної валюти, в якій виражені активи фірми, вартість цих активів зменшується.

Слід мати на увазі, що ризик перекладу являє собою бухгалтерський ефект, але мало або зовсім не відображає економічний ризик угоди. Більш важливим з економічної точки зору є ризик угоди, який розглядає вплив зміни валютного курсу на майбутній потік платежів, а отже, на майбутню прибутковість підприємства в цілому.

Ризик угод - це ймовірність готівкових валютних збитків по конкретним операціям в іноземній валюті. Ризик угод виникає через невизначеність вартості в національній валюті інвалютної угоди в майбутньому. Даний вид ризику існує як при укладанні торгових контрактів, так і при отриманні або наданні кредитів і полягає в можливості зміни величини надходження або платежів при перерахунку в національній валюті.

Одним з найважливіших видів ризиків діяльності підприємницької фірми в умовах ринкової економіки є кредитний ризик. Кредитний ризик пов'язаний з можливістю невиконання підприємницької фірмою своїх фінансових зобов'язань перед інвестором внаслідок використання для фінансування діяльності фірми зовнішньої позики. Отже, кредитний ризик виникає в процесі ділового спілкування підприємства з його кредиторами: банком та іншими фінансовими установами; контрагентами: постачальниками і посередниками; а також з акціонерами.

Різноманітність видів кредитних операцій зумовлює особливості та причини виникнення кредитного ризику: недобросовісність позичальника, який отримав кредит; погіршення конкурентного становища конкретної підприємницької фірми, що отримала комерційний чи банківський кредит; несприятлива економічна кон'юнктура; некомпетентність керівництва підприємницької фірми.

Таблиця SEQ Таблиця \ * ARABIC 1. ОСНОВНІ ВИДИ ІНВЕСТИЦІЙНОГО РИЗИКУ  Вид ризику               Визначення

Капітальний                             Загальний ризик на всі інвестиційні вкладення, ризик того, що інвестор не зможе вивільнити інвестовані кошти, не зазнавши втрат

Селективний                             Ризик неправильного вибору об'єкта для інвестування в порівнянні з іншими варіантами

Процентний                             Ризик втрат, які можуть понести інвестори у зв'язку зі змінами процентних ставок на ринку

Страновой                             Ризик втрат у зв'язку з вкладенням коштів у підприємства, що знаходяться під юрисдикцією країни з нестійким соціальним і економічним становищем

Операційний                             Ризик втрат, що виникають у зв'язку з неполадками в роботі комп'ютерних систем з обробки інформації, пов'язаної з інвестуванням коштів

Тимчасової                             Ризик інвестування коштів у невідповідний час, що неминуче тягне за собою втрати

Ризик законодавчих змін                             Втрати від непередбаченого законодавчого регулювання

Ризик ліквідності                             Ризик, пов'язаний з можливістю втрат при реалізації цінного паперу з-за зміни оцінки її якості

Інфляційний                             Ризик того, що при високому рівні інфляції доходи, одержувані від інвестованих коштів, знецінюються (з точки зору реальної купівельної спроможності) швидше, ніж ростуть

Наступний вид фінансового ризику - інвестиційний ризик. Даний вид ризику пов'язаний із специфікою вкладення підприємницької фірмою грошових коштів у різні проекти. У вітчизняній економічній літературі часто під інвестиційними маються на увазі ризики, пов'язані з вкладенням коштів у цінні папери. На нашу думку, це поняття багато ширше і включає в себе всі можливі ризики, що виникають при інвестуванні коштів. Основні ризики, які відносяться до групи інвестиційних, перераховані в табл. 1 *

підприємницького ризику

При певних варіантах підприємницьких проектів існує не тільки небезпека не досягти наміченого результату, але і вірогідність перевищити очікуваний прибуток. У цьому і полягає підприємницький ризик, який характеризується поєднанням можливості досягнення як небажаних, так і особливо сприятливих відхилень від запланованих результатів.

Подальший розгляд сутності підприємницького ризику пов'язані із з'ясуванням функцій, які виконує ризик у діяльності підприємства. В економічній літературі виділяються наступні функції ризику: інноваційна, регулятивна, захисна та аналітична .*

Інноваційну функцію підприємницький ризик виконує, стимулюючи пошук нетрадиційних рішень проблем, що стоять перед підприємцем. Аналіз зарубіжної літератури показує, що в міжнародній господарській практиці накопичився позитивний досвід інноваційного ризикового господарювання. Велика кількість фірм, компаній домагаються успіху, стають конкурентоспроможними на основі інноваційної економічної діяльності, пов'язаної з ризиком. Ризикові рішення призводять до більш ефективного виробництва, від якого виграють і підприємці, і споживачі, і суспільство в цілому.

Регулятивна функція має суперечливий характер і виступає в двох формах: конструктивною і деструктивною. Ризик підприємця, як правило, орієнтований на отримання значущих результатів нетрадиційними способами. Тим самим він дозволяє долати консерватизм, догматизм, відсталість, психологічні бар'єри, що перешкоджають перспективним нововведенням. У цьому виявляється конструктивна форма регулятивної функції підприємницького ризику.

Конструктивна форма регулятивної функції ризику полягає і в тому, що здатність ризикувати - один із шляхів успішної діяльності підприємця. Однак ризик може стати проявом авантюризму, суб'єктивізму, якщо рішення приймається в умовах неповної інформації, без належного обліку закономірностей розвитку явища. У цьому випадку ризик виступає як дестабілізуючий чинник. Отже, хоча ризик і «благородну справу», але не будь-які рішення доцільно реалізовувати на практиці, вони повинні бути обгрунтованими, мати зважений, розумний характер.

У зв'язку з вищевикладеним виникає питання: що таке «розумний ризик»? Найбільш вдалим є визначення К. Татеісі. У роботі «Вічний дух підприємництва» він пише: "Коли справа доходила до прийняття рішень, то я особисто завжди дотримувався« правила 70/30 ». Скажімо, вноситься пропозиція про створення нової галузі виробництва: якщо я на 70% впевнений в успіху справи, то даю свою згоду. Решта 30% сумнівів стануть стимулятором для розгляду заходів, які слід прийняти у випадку невдачі. Це і називається «розумним ризиком» ". Проте К. Татеісі вважає, що в деяких випадках «правило 70/30» обмежує свободу дії підприємців і іноді розумніше використовувати «правило 30/70».

Захисна функція ризику виявляється в тому, що якщо для підприємця ризик - природній стан, то нормальним повинно бути і терпиме ставлення до невдач. Ініціативним, підприємливим господарникам потрібний соціальний захист, правові, політичні та економічні гарантії, що виключають у разі невдачі покарання і стимулюючі виправданий ризик.

Щоб зважитися на ризик, підприємець повинен бути впевнений, що можлива помилка не може скомпрометувати ні його справа, ні його імідж. Імовірність помилки слід розцінювати як невід'ємний атрибут самостійності, а не як наслідок професійної неспроможності. Мається на увазі помилка, яка виявляється такої внаслідок не виправдав себе, хоча і розрахованого ризику.

Слід виділити ще аналітичну функцію підприємницького ризику, яка пов'язана з тим, що наявність ризику передбачає необхідність вибору одного з можливих варіантів рішень, у зв'язку з чим підприємець у процесі прийняття рішення аналізує всі можливі альтернативи, вибираючи найбільш рентабельні і найменш ризикові. Залежно від конкретного змісту ситуації ризику альтернативність має різним ступенем складності і дозволяється різними способами. У простих ситуаціях, наприклад, при укладенні договору поставки сировини, підприємець спирається, як правило, на інтуїцію і минулий досвід. Але при оптимальному вирішенні тієї чи іншої складної виробничої задачі, наприклад, прийняття рішення про вкладення інвестицій, необхідно використовувати спеціальні методи аналізу.

Розглядаючи функції підприємницького ризику, слід ще раз підкреслити, що, незважаючи на значний потенціал втрат, який несе в собі ризик, він є і джерелом можливого прибутку. Тому основне завдання підприємця не відмова від ризику взагалі, а вибори рішень, пов'язаних з ризиком на основі об'єктивних критеріїв, а саме: до яких меж може діяти підприємець, йдучи на ризик.

Певною мірою чутливість до ризику у підприємницької фірми, що має великий капітал або випускає багатономенклатурним продукцію, буде нижче, ніж у невеликої фірми. Але, з іншого боку, невелика комерційна організація є більш гнучкою і мобільного при зміні ринкової ситуації.

9. Фінансова криза і банкрутство підприємства.

Фінансова криза — глибокий розлад фінансової системи держави, зумовлений економічними та політичними чинниками.

Поняття фінансова криза має широке застосування до різних випадків, коли деякі фінансові установи або заощадження раптово втрачають велику частину своєї вартості. В 19-тому та на початку 20-го століття, багато фінансових криз пов'язували з банківськими кризами та багато рецесій збігалося з цими кризами. До інших випадків, що також називають фінансовими кризами, належать: падіння фондових ринків, валютні кризи, банкрутства та дефолти.[1][2]

Економісти розробили різні теорії виникнення та запобігання появі фінансових криз. Однак, між ними не вдається досягнути консенсусу, та фінансові кризи все ще трапляються по всьому світу.

З моменту виникнення приватної власності закони ніколи не були милосердні до неспроможних боржників. У середньовіччі, наприклад, гарантом забезпечення повернення боргу було не майно, а сама особа боржника: його життя, особиста свобода та недоторканність. Розвиток капіталістичних відносин потребував інших засобів боротьби з цим явищем. Поступово в цивільному та торговому законодавстві більшості країн було запроваджено норми, спрямовані не на тілесне покарання банкрута, а на стягнення його майна з метою задоволення позовів та претензій кредиторів. Ці питання регулюються, як правило, спеціальним законом про банкрутство.