Конъюнктура и индикаторы фондового рынка

Вариант 16 

Вопрос 1: Конъюнктура  и  индикаторы фондового рынка 
 

      Фондовый  рынок - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, то есть ценных бумаг.

      Рынок ценных бумаг позволяет правительствам и субъектам хозяйствования расширять круг источников финансирования, не ограничиваясь самофинансированием и банковскими кредитами. Потенциальные инвесторы в свою очередь с помощью рынка ценных бумаг получают возможность вкладывать свои сбережения в более широкий круг финансовых инструментов, тем самым, получая большие возможности для выбора [1].

      Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают. Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в  свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила  регулирования  и т. д.

      Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно  на этих рынках представлено движение денежных ресурсов.

      В принятой в отечественной и международной  практике терминологии действует следующая формула (1): 

         ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК = ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК + РЫНОК КАПИТАЛОВ        (1) 

      Фондовый  рынок  при этом является сегментом  как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д. [1].

      Соотношение объема спроса и предложения, а также  уровня цен на финансовые инструменты  постоянно меняются на финансовом рынке  в целом, отдельных его видах  и сегментах. Это общее состояние  динамики отдельных элементов финансового  рынка представляет собой чрезвычайно  сложное экономическое явление, поскольку оно формируется под  влиянием множества разнородных  и разнонаправленных внутрирыночных и макроэкономических факторов.

      Каждому участнику  рынка ценных бумаг (будь то покупатель или продавец) важно знать, на какую степень активности фондового рынка ему следует ориентироваться при разработке финансовой стратегии и финансовой политики, выборе источников привлечения финансовых ресурсов, формировании портфеля финансовых инвестиций и т.п. Если предстоящий характер финансового рынка в рамках тех сегментов, в которых фирма намечает осуществлять свою финансовую деятельность, определен неправильно, неизбежны просчеты в выборе направлений финансовых операций и конкретных финансовых инструментов, снижение эффективности финансовой деятельности, а в отдельных случаях - ощутимая потеря капитала, приводящая к банкротству [5].

      Степень активности фондового рынка, соотношение отдельных его элементов - объема спроса и предложения, уровня цен на отдельные финансовые инструменты - определяются путем изучения его конъюнктуры.

      Конъюнктура фондового рынка представляет собой форму проявления системы факторов (условий), характеризующих состояние спроса, предложения, цен и конкуренции на рынке ценных бумаг.

      Динамика  конъюнктуры фондового рынка характеризуется постоянной колеблемостью отдельных его элементов. Эти колебания носят разный характер, принимают различные формы и классифицируются по следующим основным признакам.

      1) По масштабу колебаний конъюнктуры  выделяются 
следующие основные виды этих колебаний:

• колебания конъюнктуры фондового рынка в целом  - такие колебания носят наиболее масштабный характер, определяемый действием макроэкономических факторов и существенным изменением форм государственного регулирования этого рынка;
• колебания конъюнктуры в отдельных сегментах фондового рынка (например, рынок государственных ценных бумаг, рынок корпоративных облигаций и т.д.) - такие колебания могут вызываться действием отдельных макро- и микроэкономических факторов и по направленности могут не соответствовать тенденциям развития конкретного вида фондового рынка;
• колебания конъюнктуры по отдельным финансовым 
  инструментам – такие колебания определяются преимущественно действием микроэкономических факторов и, прежде всего, изменением финансового состояния продавцов этих инструментов (отдельных банков и других кредитно-финансовых учреждений; предприятий-эмитентов ценных бумаг и т.д.).

      2) По стадиям конъюнктурного цикла эти колебания 
носят продолжительный характер. Для фондового рынка характерны следующие четыре стадии конъюнктурного цикла:

• подъем конъюнктуры связан с повышением активности рыночных процессов в связи с оживлением экономики в целом; он характеризуется ростом объема спроса на отдельные финансовые инструменты, повышением уровня цен на них, возрастанием конкуренции среди операторов фондового о рынка, финансовых посредников и т.п. Фондовый рынок в период подъема конъюнктуры характеризуется как «бычий».
• конъюнктурный бум - характеризует резкое возрастание спроса на основные финансовые инструменты, которое предложение (несмотря на его рост) полностью удовлетворить не может. В этот период растут цены  на объекты инвестирования, повышаются доходы инвесторов, финансовых посредников и операторов фондового рынка . «Бычий рынок» в этот период достигает своего пика.
• ослабление конъюнктуры фондового рынка связано со снижением инвестиционной активности в связи с началом спада в экономике в целом, относительно высоким предложением различных финансовых инструментов при снижении спроса на них. Фондовый рынок в этот период начинает формироваться как «медвежий».
• конъюнктурный спад на фондовом рынке характеризуется существенным снижением цен на объекты инвестирования, «медвежий рынок» достигает своего пика [5].

      3) По продолжительности колебаний конъюнктуры выделяют следующие виды этих колебаний:

• сверхсрочные колебания конъюнктуры  - продолжительность таких колебаний составляет период от нескольких часов (то есть в рамках одних биржевых торгов) до нескольких дней; они вызываются действием случайных факторов, как правило, поступлением неверной информации на рынок и обычно непредсказуемы.
• краткосрочные колебания конъюнктуры - продолжительность таких колебаний составляет период от не скольких дней до нескольких недель; они вызываются активной спекулятивной игрой отдельных участников 
  рынка (игрой на повышение или игрой на понижение 
  курсовой стоимости отдельных финансовых инструментов), реакцией на существенные изменения конъюнктуры зарубежных фондовых рынков, последствия которых для национального рынка трудно предугадать,  
  действием других случайных факторов.
• среднесрочные колебания конъюнктуры - продолжительность таких колебаний составляет период от нескольких недель до нескольких месяцев;  они вызываются действием сезонных или иных факторов, которые могут быть выявлены в процессе трендового анализа уровня цен на отдельные финансовые инструменты.
• долгосрочные колебания конъюнктуры - продолжительность таких колебаний составляет период от нескольких месяцев до нескольких лет; они вызываются обычно сменой фаз развития экономики страны 
  в целом, изменением стадий конъюнктурного цикла; 
  сменой стадий жизненного цикла отдельных финансовых  
  инструментов; изменением форм государственного регулирования фондового рынка в связи с корректировкой финансовой политики государства и др. факторами долгосрочного характера [5].

     Таким образом, рынок ценных бумаг или  фондовый рынок очень чутко реагирует  на происходящие и предполагающиеся изменения в политической, социально-экономической, внешнеэкономической и других сферах жизни общества. Характер всех форм колебаний конъюнктуры фондового рынка отражают различные индикаторы, представляющие собой агрегированные индексы динамики текущих рыночных цен, отражающие состояние конъюнктуры в разрезе отдельных его видов и сегментов. Наиболее широко система таких индикаторов представлена на фондовом рынке стран с развитой рыночной экономикой  - США (индексы Доу-Джонса, Стэндард энд Пурз, Мудиз и другие), Великобритании (индекс Рейтера), Германии (индекс ДАКС, Франкфурт Альге-майне Цайтунг), Японии (индекс Никкей) и др.

     Биржевые  индексы являются ключевыми показателями для статистического измерения, исследования и прогнозирования  общего положения в фондовой торговле и положения в отдельных отраслях.

     Биржевые  индексы могут исчисляться по разной методике: одни являются простыми средними величинами (средними арифметическими) движения курсов акций; другие же рассчитываются как средневзвешенные величины, где  в качестве весов выступают чаще всего показатели базисной рыночной стоимости обращающихся на рынке  акций, каждой включенной в его состав корпорации. С точки зрения базы измерения индексы также могут  быть различными: одни из них могут  представлять рынок в целом, другие - конкретную отрасль или сектор рынка.

     К наиболее значимым и популярным в  мире индексам относятся:

• индекс Доу-Джонса (промышленный, транспортный, коммунальный  и  составной - простые средние показатели); он характеризует усредненный показатель динамики текущих курсов акций 30 ведущих промышленных компаний США. Этот показатель является основным индикатором конъюнктуры фондового рынка США, на который ориентируются инвесторы многих стран.
• индексы «Стэндард энд пурз» («Стэндард энд пурз-500» - взвешенный по рыночной стоимости индекс акций 500 корпораций, «Стэндард энд пурз-100» - взвешенный показатель акций корпораций, имеющих         зарегистрированные опционы на Чикагской бирже опционов) и др. [5].

     К основным индикаторам конъюнктуры  биржевого рынка ценных бумаг  относятся следующие.

     1) Торговое сальдо, то есть разница  между объемом продаж и покупок ценных бумаг  - характеризует уровень  покупательской способности.

     2) Объем реализации, то есть общий объем продаж ценных бумаг -служит индикатором стабильности рынка ценных бумаг и общей экономической активности.

     3) Объем промышленного производства – дает представление об уровне выпуска продукции субъектами хозяйствования предприятиями в предыдущем периоде и показывает степень интенсивности экономических спадов и бумов.

     4) Валовой национальный продукт (ВНП) - отражает совокупную стоимость конечных товаров и услуг, произведенных за конкретный период времени (обычно за год), и подтверждает данные о направлении и размерах экономических изменений.

     5) Индекс потребительских цен – определяет уровень инфляции и является решающим фактором для установления цен на боны, облигации и другие ценные бумаг [1].

     Цены  обычно рассматриваются в качестве первичного индикатора конъюнктуры биржевого рынка, а объем торговли и открытая позиция – как вторичные индикаторы.

     Объем торговли представляет собой число контрактов, заключенных за определенный период. Обычно он включается в дневные графики, иногда в недельные, но не используется в месячных графиках. Каждая заключенная сделка увеличивает этот показатель. Пока сделки отсутствуют, показатель не меняется. Объем торговли считается индикатором, усиливающим ценовые тенденции. Высокий объем торговли показывает, что существующая тенденция имеет инерцию и, вероятно, сохраняется. Падение объема торговли может быть сигналом того, что тенденция теряет силу.

     Открытая  позиция – это общее число неликвидных контрактов на конец дня. Заключение сделки может увеличить этот показатель, сохранить без изменения или уменьшить. Открытая позиция как бы показывает приток денег на рынок и их отток с рынка. Когда она увеличивается, деньги притекают на рынок: новые продавцы открывают позиции с новыми покупателями. Это повышает вероятность того, что существующая тенденция сохранится. Уменьшающаяся открытая позиция отражает ликвидирующийся рынок и возможное изменение тенденции [2].

     Интерпретация биржевого фондового рынка по трем рассмотренным  показателям (цена, объем торговли и открытая позиция) приведена в таблице 1. 
 
 
 
 
 
 
 

Таблица 1 - Интерпретация рынка ценных бумаг по показателям