Методи нарахування винагороди за факторинг

Рішення:

Складаємо допоміжну  таблицю:

 

1. Відсотковий  фактор справжньої вартості розраховується  по формулі:

Ф п  =  1 :  [1+(Кп : 100)]^п 

Для першого  року Ф_п =  1 / [ 1 + ( 17,85 / 100)]¹ = 0,849

Для другого  року Фп  =  1 / [ 1 + ( 17,85 / 100)]²  = 0,720

Для третього року Фп =  1 / [ 1 + ( 17,85 / 100)]³ = 0,611   

Для четвертого року Фп = 1 / [ 1 + ( 17,85 / 100)]⁴   = 0,518 
 

2. Справжня вартість  дивідендів розраховується по  формулі:

І_д = І * Ф_п

Для першого  року  Iд = 10,84 * 0,849 = 9,2

Для другого року   Iд = 12,43 * 0,720 = 8,95

Для третього року  Iд = 14,26 * 0,611 = 8,71

Для четвертого року Iд = 16,36 * 0,518 = 8,47

3. Ціна акції  в четвертому році Ц_ц визначається по моделі Гордона: 

Ц_ц = І_4* ( 1+ і_д ) /  К_п – і_д ,   грош. од. 

де і_д – щорічний приріст дивідендів при їх стабілізації;

К_п – коефіцієнт дискотування. 

Ц_ц = 16,36 * ( 1+0,0998)/ 0,1785 – 0,0998 = 228,59 грош. од. 

4. Визначаємо  ціну звичайної акції на сьогоднішній  день Ц_о : 

Ц_о = ∑І_д+ Ц_ц , грош. од.

Ц_о = 35,33 + 228,59  = 263,92  грош. од. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Задача 8.

     Визначити найбільш вигідний варіант залучення  фірмою капіталу за наступними вихідними  даними: номінальна вартість облігації – 1155 грн.; купонна ставка облігації – 131,25 грн., витрати на випуск облігації – 4,73 % дивіденди на привілейовану акцію становлять – 16,8 грн., на звичайну – 12,6 грн., ринкова ціна привілейованої акції – 152,25 грн., дисконтна ставка – 15,23 %, постійні темпи приросту дивідендів – 5,78 %, витрати на випуск будь-яких акцій – 2,84 % 

Рішення: 

1. Вартість  капіталу від імітування облігацій:

 

К_п = К_с / Н_о * ( 1- О_р), % 

      де  К_с – купонна ставка облігації, грн.;

      Н_о – номінальна вартість облігації, грн.;

      О_р – витрати на випуск облігації 

К_н = 131,25/1155* (1-0,0473) = 0,1086≈10,86% 

      2. Вартість капіталу від імітування  привілейованих акцій: 

К_п = Д_пр/Ц_р* ( 1-А_р), % 

      де  Д_пр – дивіденди на привілейовану акцію, грн.;

      Ц_р – ринкова ціна на привілейовану акцію, грн.;  

      А_р – витрати на випуск акцій  

К_п = 16,8/152,25*(1-0,0284) = 0,1068 ≈ 10,68 % 

      3. Вартість капіталу від імітування  звичайних акцій:

К_о= Д/Ц*(1-А_р) , % 

      де  Д – дивіденди на звичайну акцію, грн.;

      Ц_а – ринкова ціна звичайної акції, грн. Визначається по формулі: 

Ц_а = Д/ ( С_д- П), грн. 

      де  С_д – ставка дисконту;

      П – постійні темпи приросту дивідендів. 

 Ц_а = 12,6/(0,1523-0,0578) = 133,33 грн.

 К_о = 12,6/133,33*(1-0,0284) = 0,0918 ≈ 9,18 % 

      Найбільш  вигідним варіантом залучення капіталу є емісія облігацій, оскільки вартість капіталу від їх випуску найбільша. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Задача 12. Облігація з фіксованим купоном r %, що сплачується раз на рік буде погашена 01.12.16 р. За номінальною вартістю N грн.

     1. Оцінити ринкову вартість облігації  після сплати за нею процентів  01.12.02 р., якщо дохідність подібних  облігацій, що перебувають в  обігу на даний момент на  ринку становить к_о %. Наступні купонні виплати за облігаціями будуть здійснені через рік.

     2. Яку суму повинен сплатити  інвестор власнику облігації  при купівлі її 05.05.03 р., якщо останні  купонні виплати відбулися 01.12.02 р., ринкова дохідність подібних  облігацій, що перебувають в  обігу в цей момент на ринку,  становить к₁ %? 

 

     Методичні вказівки:

     1)

                              (1)

     

     2)

                 (2)

 

     Відповідь: ринкова вартість облігації після  сплати за нею процентів 01.12.02 р. складе 1121,107 дол. США, інвестор сплатить власнику облігації при купівлі її 05.05.03 р. 1046,90 дол. США