Мировая валютная система

2) невозможность  проводить независимую денежно-кредитную  политику, направленную на решение  внутренних проблем страны.

     Вторая  мировая война привела к кризису  и распаду Генуэзской валютной системы, которая была заменена на Бреттонвудскую. 

1.2 От Генуэзской к Бреттонвудская валютная система. 

     Вторая  валютная система была официально оформлена  на Международной валютно-финансовой конференции ООН, проходившей с 1 по 22 июля 1944 г. в г. Бреттонвудсе (США). Здесь также были основаны Международный валютный фонд и Международный банк реконструкции и развития. 

     Цели  создания второй мировой  валютной системы:

1. Восстановление  обширной свободной торговли.

2. Установление  стабильного равновесия системы  международного обмена на основе системы фиксированных валютных курсов.

3. Передача  в распоряжение государств ресурсов  для противодействия временным  трудностям во внешнем балансе. 

     Вторая  Мировая валютная система базировалась на следующих принципах:

• Установлены твердые обменные курсы валют стран-участниц к курсу ведущей валюты;
• Курс ведущей валюты фиксирован к золоту;
• Центральные банки поддерживают стабильный курс своей валюты по отношению к ведущей (в рамках +/- 1%) валюте с помощью валютных интервенций;
• Изменения курсов валют осуществляются посредством девальвации и ревальвации¹;
• Организационным звеном системы являются Международный валютный фонд и Международный банк реконструкции и развития. Международный валютный фонд предоставляет кредиты в иностранной валюте для покрытия дефицита платежных балансов в целях поддержки нестабильных валют, осуществляет контроль за соблюдением странами-членами принципов Мировой валютной системы, обеспечивает валютное сотрудничество стран.

     Под давлением США в рамках Бреттонвудской системы утвердился долларовый стандарт – Мировая валютная система, основанная на господстве доллара (США обладали 70% от всего мирового запаса золота). Доллар – единственная валюта, конвертируемая в золото, стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютной интервенции и резервных активов. Было установлено золотое соотношение доллара США: 35 долл. за 1 тройскую унцию. США установили монопольную валютную гегемонию, оттеснив своего давнего конкурента – Великобританию.

     Таким образом, национальная валюта США стала одновременно мировыми деньгами, и поэтому Бреттонвудская валютная система часто называется системой золотодолларового стандарта.

     Валютные  интервенции рассматривались как  механизм самоадаптации второй Мировой валютной системы к изменяющимся внешним условиям, аналогично транспортировке золотых запасов для регулирования сальдо платежного баланса при золотом стандарте. Курсы валют можно было изменять лишь при возникновении фундаментальной несбалансированности баланса. Эти изменения валютных курсов в рамках твердых паритетов назывались ревальвацией и девальвацией валют.

     Вторая  Ммировая валютная система могла существовать лишь до тех пор, пока золотые запасы США могли обеспечивать конверсию зарубежных долларов в золото. Однако к началу 70-х гг. произошло перераспределение золотых запасов в пользу Европы. Появляются и значительные проблемы с международной ликвидностью, так как по сравнению с увеличением объемов международной торговли добыча золота была невелика. Доверие к доллару как резервной валюте падает и из-за гигантского дефицита платежного баланса США. Образуются новые финансовые центры (Западная Европа и Япония), что приводит  к утрате США своего абсолютного доминирующего положения в мире. Отчетливо проявляется парадоксальность данной системы, основанной на внутреннем противоречии, известном как парадокс, или дилемма Триффена. 
 

     Причины кризиса Бреттонвудской валютной системы (их можно представить в виде цепочки взаимообусловленных факторов):

1. Неустойчивость  и противоречия экономики. Начало валютного кризиса в 1967 г. совпало с замедлением экономического роста.

2. Усиление  инфляции отрицательно влияло  на мировые цены и конкурентоспособность  фирм, поощряло спекулятивные перемещения  «горячих» денег. Различные темпы  инфляции в разных странах оказывали влияние на динамику курса валют, а снижение покупательной способности денег создавало условия для «курсовых перекосов».

3. Нестабильность  платежных балансов. Хронический  дефицит балансов  одних стран  (особенно США, Великобритании) и активное сальдо других (ФРГ, Япония) усиливали резкие колебания курсов валют соответственно вниз и вверх.

4. Несоответствие  принципов Бреттонвудской системы  изменившемуся соотношению сил  на мировой арене. Валютная  система, основанная на международном использовании подверженных обесценению национальных валют – доллара и отчасти фунта стерлингов, пришла в противоречие с интернационализацией мирового хозяйства. Это противоречие Бреттонвудской системы усиливалось по мере ослабления экономических позиций США и Великобритании, которые погашали дефицит своих платежных балансов национальными валютами, злоупотребляя их  статусом резервных валют. В итоге была подорвана устойчивость резервных валют.

     Принцип американоцентризма, на котором была построена Бреттонвудская система, перестал соответствовать новой расстановке сил с возникновением трех мировых центров : США – Западная Европа – Япония. Использование США статуса доллара как резервной валюты для расширения своей внешнеэкономической и военно-политической экспансии, экспорта инфляции усилило межгосударственные разногласия и противоречило интересам развивающихся стран.

5. Активизация  рынка «евродолларов». Поскольку  США покрывают дефицит  своего  платежного баланса национальной  валютой, часть долларов перемещается в иностранные банки, способствуя, развитию ранка евродолларов. Этот колоссальный ранок долларов «без родины» сыграл двоякую роль в развитии кризиса Бреттонвудской системы. Вначале он поддерживал позиции американской валюты, поглощая избыток долларов, но в 70-х годах евро-долларовые операции, ускоряя стихийное движение «горячих» денег между странами, обострили валютный кризис. Избыток долларов в виде лавины «горячих» денег периодически обрушивался то на одну, то на другую страну, вызывая валютные потрясения и бегство от доллара.

6. Дезорганизующая  роль транснациональных  корпораций (ТНК) в валютной сфере: ТНК  располагают гигантскими краткосрочными  активами в разных валютах,  которые более чем вдвое превышают  валютные резервы центральных  банков, ускользают от национального контроля и в погоне за прибылями участвуют в валютной спекуляции, придавая ей грандиозный размах.

     Формы проявления кризиса  Бреттонвудской валютной системы:

• «валютная лихорадка» – перемещение «горячих» денег, массовая продажа неустойчивых валют в ожидании их девальвации и скупка валют – кандидатов на ревальвацию;
• «золотая лихорадка» – бегство от нестабильных валют к золоту и периодическое повышение его цены;
• паника на фондовых биржах и падение курсов ценных бумаг в ожидании изменения курса валют;
• обострение проблемы международной валютной ликвидности, особенно ее качества;
• массовые девальвации и ревальвации валют (официальные и неофициальные);
• активная валютная интервенция центральных банков, в том числе коллективная;
• резкие колебания официальных золотовалютных резервов;
• использование иностранных кредитов и заимствований в МВФ для поддержки валют;
• нарушение структурных принципов Бреттонвудской системы;
• активизация национального и межгосударственного валютного регулирования;
• усиление двух тенденций в международных экономических и валютных отношениях – сотрудничества и противоречий, которые периодически перерастают в торговую и валютную войны.

     Развитие  кризиса Бреттонвудской валютной системы  можно разделить  на следующие ключевые этапы:

1) 17 марта 1968 г. Установлен двойной рынок золота. Цена на золото на частных рынках устанавливается свободно в соответствии со спросом и предложением. По официальным сделкам для центральных банков стран сохраняется обратимость доллара в золото по официальному курсу 35 долларов за 1 тройскую унцию.

2) 15 августа  1971 г. Временно запрещена конвертация  доллара в золото для центральных  банков.

3) 17 декабря  1971 г. Девальвация доллара по  отношению к золоту на 7,89%. Официальная  цена золота увеличилась с  35 до 38 долларов за 1 тройскую унцию без возобновления обмена долларов на золото по этому курсу.

4) 13 февраля  1973 г. Доллар девальвировал до 42,2 долларов за 1 тройскую унцию.

5) 16 марта  1973 г. Международная конференция  подчинила курсы валют законам  рынка. С этого времени курсы валют не фиксированы и изменяются под воздействием спроса и предложения.

     Таким образом, система твердых обменных курсов прекратила свое существование.

     После продолжительного переходного периода, в течение которого страны могли  испробовать различные модели валютной системы, начала образовываться новая Мировая валютная система, для которой было характерно значительное колебание обменных курсов. 

1.3 Ямайская валютная  система. 

     Устройство  современной Мировой валютной системы было официально оговорено на конференции МВФ в Кингстоне (Ямайка) в январе 1976 г.

     Основой этой системы являются плавающие  обменные курсы и много валютный стандарт.

     Переход к гибким обменным курсам предполагал  достижение трех основных целей:

1 –  выравнивание темпов инфляции  в различных странах

2 –  уравновешивание платежных балансов

3 –  расширение возможностей для  проведения независимой внутренней  денежной политики отдельными  центральными банками.

     Основные  характеристики Ямайской валютной системы:

1. Система  полицентрична, т.е. основана не на одной, а на нескольких ключевых валютах;

2. Отменен   монетный паритет золота;

3. Основным  средством международных расчетов  стала свободно конвертируемая  валюта, а также СДР( Special Drawing Rights SDR )/ СДР - это эмитируемая МВФ платежное средство, предназначенное для регулирования сольдо платежных балансов, пополнения резервов и расчетов с МВФ, соизмерения стоимости национальных валют и резервные позиции в Международном валютном фонде;

4. Не  существует пределов колебаний  валютных курсов. Курс валют формируется под воздействием спроса и предложения.

5. Центральные  банки стран не обязаны вмешиваться  в работу валютных рынков для  поддержания фиксированного паритета  своей валюты. Однако они осуществляют  валютные интервенции для стабилизации  курсов валют.

6. Страна  сама выбирает режим валютного  курса, но ей запрещено выражать  его через золото.

7.  Международный валютный фонд наблюдает за политикой стран в области валютных курсов; страны-члены Международного валютного фонда должны избегать манипулирования валютными курсами, позволяющего воспрепятствовать действительной перестройке платежных балансов или получать односторонние преимущества перед другими странами-членами Международного валютного фонда.

     По  классификации Международного валютного фонда страна может выбрать следующие режимы валютных курсов: фиксированный, плавающий или смешанный. 
 

     Фиксированный валютный курс имеет целый ряд разновидностей:

1 –  курс национальной валюты фиксирован  по отношению к одной добровольно  выбранной валюте. Курс национальной валюты автоматически изменяется в тех же пропорциях, что и базовый курс. Обычно фиксируют курсы своих валют по отношению к доллару США, английскому фунту стерлингов, французскому франку развивающиеся страны.

2 –  курс национальной валюты фиксируется к СДР.

3 –  «корзинный» валютный курс. Курс  национальной валюты привязывается  к искусственно сконструированным  валютным комбинациям. Обычно  в данные комбинации (или корзины  валют) входят валюты основных  стран – торговых партнеров  данной страны.

4 –  курс, рассчитанный на основе скользящего паритета. Устанавливается твердый курс по отношению к базовой валюте, но связь между динамикой национального и базового курса не автоматическая, а рассчитывается по специально оговоренной формуле, учитывающей различия (например, в темпах роста цен).