Автор работы: Пользователь скрыл имя, 04 Марта 2013 в 23:01, контрольная работа
Выпуск и обращение облигаций федерального займа с переменным купоном является логическим продолжением и углублением развития рынка государственных ценных бумаг, который на первом этапе был представлен только ГКО. Основным недостатком функционирования рынка ГКО является его краткосрочный характер. Государство же заинтересовано в долгосрочном заимствовании денежных средств, период обращения которых измерялся бы годами. Поэтому политика финансовых органов России направлена на реструктуризацию государственного долга в сторону увеличения доли среднесрочных ценных бумаг.
Облигации федерального займа, условия выпуска и обращения......3
Расчетная и депозитарная системы......................................................4
Определение купонного дохода..........................................................13
Список использованной литературы.........................................................17
В целях обеспечения контроля за движением средств инвесторов-нерезидентов, дилерам, имеющим разрешение Центробанка России на выполнение функций уполномоченных банков по ведению счетов нерезидентов типа «С», открываются в торговой системе специальные позиции, привязанные к остаткам по ГКБО/ОФЗ и денежным средствам инвесторов-нерезидентов в уполномоченных банках (торговые позиции типа «С»). Контроль за направлением использования средств инвесторами-нерезидентами осуществляется в автоматическом режиме на этапе ввода заявок, привязанных к торговым позициям типа «С».
По операциям оперативного изменения денежных позиций дилера в расчетной системе установлена ставка комиссионного вознаграждения, которая составляет 0,008% от суммы каждой операции (либо 0,004% от суммы изменения по каждой позиции). При этом под операциями оперативного изменения денежных позиций дилера, соответствующих его торговым счетам в расчетных центрах ОРЦБ, понимаются операции, не связанные с заключением сделок с ГКБО/ОФЗ, подачей заявок на покупку облигаций и изменением начальных значений денежных позиций. Комиссионное вознаграждение не взимается: с накопленного купонного дохода, включаемого в сумму сделок; с операций по погашению ценных бумаг; по операциям выкупа государственных ценных бумаг при проведении Минфином РФ их обмена на облигации новых выпусков.
Для обслуживания торговли облигациями субъектов РФ в системе НП «Фондовая биржа РТС» используется сложившаяся расчетно-деопзитарная система, а именно, функции депозитария осуществляет ЗАО "Депозитарно-клиринговая компания", где осуществляется предварительное депонирование облигаций до начала торговли, а денежные средства депонируются в расчетном банке, функции которого выполняет НКО "Расчетная палата РТС".
3. Определение купонного дохода.
В соответствии с условиями выпуска ОФЗ размер дохода, выплачиваемого по купону, привязан к доходности по ГКО. Конкретный механизм привязки может меняться при различных выпусках. Однако порядок расчета купонного дохода устанавливается единообразный для конкретного выпуска ОФЗ, публикуется в печати и не может быть изменен до срока погашения данного выпуска. Это позволяет инвестору знать правила игры на весь период обращения ОФЗ. Безусловно, инвестору важно иметь информацию о конкретном значении купонной ставки, которая публикуется за 7 дней до начала размещения. Однако в этой публикации дается ставка только для первого купона. Если в течение срока действия выпуска будет четыре купонных выплаты, то. ставки по остальным купонам неизвестны. Они будут объявляться по второму купону за 7 дней до выплаты дохода по первому купону, по третьему—за 7 дней до выплаты дохода по второму купону и так далее. Поэтому инвестору важно знать методику расчета купонного дохода, чтобы построить свою стратегию поведения на рынке ОФЗ.
Рассмотрим алгоритм расчета купонной ставки на примере первого выпуска ОФЗ, который состоялся 14 июня 1995 г. В соответствии с условиями выпуска доходность по купону привязана к средней доходности по ГКО, погашаемых в сроки, близкие к дате выплаты купонного дохода. В расчет доходности брались результаты четырех торговых сессий, непосредственно предшествующих дате объявления купонной ставки.
Исходя из этого, расчет ставки производится следующим образом:
1. Определение серий ГКО, доходность по которым будет
учитываться при определении купонной ставки. Выплаты
по первому купону ОФЗ были намечены на 27 сентября 1995 г.
В расчет брались выпуски ГКО, которые погашались в период
+ 30 дней от официально объявленной даты выплаты по пер
вому купону, т.е. в период с 28.09.95 до 27.10.95. В этот пери
од в соответствии с графиком погашения попадали три се
рии ГКО: 11-й и 12-й выпуски 6-месячных ГКО (номера
серий 22011 и 22012) и* 1-й выпуск 12-месячных ГКО (серия
23001).
Погашение этих серий должно было произойти в следующие даты:
22011 - 13.09.95;
22012 - 11.10.95; 23001 - 25.10.95.
2. Определение даты проведения четырех торговых сессий, результаты которых будут учитываться при расчете купонной ставки. Если аукцион по размещению 1-го выпуска ОФЗ должен был состояться 14 июня 1995 г., то объявление купонной ставки следовало произвести 7 июня 1995 г. Следовательно, даты проведения четырех торговых сессий приходятся на 1, 2, 5 и 6 июня.
В результате расчетов усредненная доходность составила 52,88%. Эта доходность и определила ставку первого купона первого выпуска ОФЗ. Аналогичным образом производятся расчеты по всем последующим купонам. Таким образом, рынок ОФЗ неразрывно связан с рынком ГКО и существовать без него не может, так как величина купонной ставки привязана к средней доходности по ГКО.
Доход по ОФЗ образуется за счет двух составляющих: во-первых, за счет дохода, получаемого по купону и привязанного к средней доходности по ГКО, и, во-вторых, за счет покупки облигаций по цене ниже номинала. Если облигация приобретается по цене выше номинала без учета накопленного купонного дохода, то возникает убыток, так как облигация гасится по номиналу. За период обращения ОФЗ идет постоянное накопление купонного дохода. По мере приближения срока погашения очередного купона накопленный доход возрастает, что отражается на цене облигаций. Инвестор, продавая облигацию до наступления купонных выплат, обязательно в цене продажи учтет накопленный купонный доход.
Цена покупки облигаций колеблется около их номинальной стоимости в зависимости от конъюнктуры рынка: она может быть ниже или выше номинальной стоимости облигаций. Накопленный купонный доход равномерно возрастает за период обращения облигаций.
При работе с
ОФЗ следует учитывать
В связи с тем что цена сделки складывается из двух компонентов, то и финансовый результат от инвестиций в ОФЗ также следует разделить на две части:
— доход, полученный в результате разницы между ценой покупки и ценой продажи (ценой погашения);
— доход, полученный по купону.
Первая составляющая дохода (дисконтный доход) подлежит налогообложению в общем порядке, как прибыль по ставке 35%.
Вторая составляющая дохода, представляющая собой накопленный купонный доход за период, когда инвестор владел облигацией, облагается налогом по ставке 15%.
Список использованной литературы: