Понятие финансовый рынок. Место и значение финансового рынка в экономике

• гражданский;
• бюджетный;
• налоговый.
3. Влиянием институциональных факторов, что связано с наличием в экономике институтов, которые обеспечивают эффективное функционирование финансовых рынков (например, институты дилеров, брокеров, банков и т.д.).

     Финансовый  рынок существует в двух формах:

1. организованный рынок – это рынок, который функционирует по определенным правилам, установленным банками и биржами;
2. неорганизованный рынок – представляет собой сферу обращения финансовых активов через другие каналы.

     В теории и на практике особо выделяются первичный и вторичный финансовые рынки. На первичном рынке производится первичное размещение только что выпущенных в обращение финансовых активов. Назначение первичных рынок состоит в привлечении дополнительных финансовых ресурсов, необходимых для инвестиций в производство и для других целей.

     Вторичный рынок – это рынок, где обращаются ранее выпущенные финансовые активы. Здесь в процессе купли-продажи  актива определяется его действительный курс (цена), т.е. производится котировка (формирование курса) финансового актива. Вторичные рынки предназначены  для перераспределения уже имеющихся  ресурсов в соответствии с потребностями  и возможностями участников рынка.

     Между первичным и вторичным финансовыми  рынками существует тесная связь. Благодаря  существованию вторичных рынков увеличиваются объемы покупок инвесторами  ценных бумаг на первичных рынках.

     Таким образом, как показывает анализ, единых и общепризнанных в современной  экономической литературе мнений о  структуре, составных элементах  финансового рынка, равно как  и подходов к определению понятий  денежного рынка, рынка капиталов  и рынка ценных бумаг и их соподчинении (субординации) на сегодняшний день не существует. Вместе с тем, обобщая  все изложенное выше, мы можем сделать  несколько выводов.

     Во-первых, некоторыми авторами отождествляются  понятия «финансовый рынок» и  «рынок ссудных капиталов». На наш  взгляд, это не совсем точно, если понятие  «финансовый рынок» рассматривается  в широком смысле слова. Как известно, ссудный капитал есть особая форма  капитала, а именно – денежный капитал, предоставляемый его владельцем – кредитором в ссуду заемщику на условиях возвратности и платности (в виде процентов). В этом контексте, действительно, рынок ссудных капиталов, на котором аккумулируются и обращаются денежные средства, представляет собой  важный элемент рынка финансовых ресурсов (финансового рынка), с помощью  которого корпорации изыскивают источники  финансирования своей деятельности. Вместе с тем в структуре финансового  рынка, на наш взгляд, просматриваются  такие элементы, которые к рынку  ссудных капиталов прямого отношения  не имеют, хотя и связаны с ним  косвенным образом. Другими словами, на финансовом рынке в широком  смысле слова аккумулируются и перераспределяются не только денежные капиталы, предоставляемые в ссуду, но также капиталы, движение которых осуществляется по несколько иным законам. В частности, это можно утверждать в отношении обращения акций, приобретатели которых (как первые, так и последующие) никаких ссуд в строгом значении этого слова никому (в нашем примере – акционерным обществам – эмитентам) не предоставляют, т.е. финансовые взаимоотношения в последнем случае не облекаются в форму ссудной (заемной) операции. Вместе с тем мы ни в коей мере не отрицаем наличия тесной связи и переплетения между всеми структурными элементами финансового рынка.

     Во-вторых, как мы показали выше, в экономической  литературе одними авторами отождествляются  понятия «рынок ценных бумаг» и «фондовый  рынок», другие же исследователи, наоборот, видят между ними некоторые различия. Мы считаем, что дифференциация этих понятий, действительно, может иметь  смысл, если в качестве основы для  этого принять экономическое  содержание, характер обращающихся на этих рынках инструментов с точки  зрения их участия в инвестиционном процессе. В самом деле, рынок  ценных бумаг сам по себе весьма неоднороден, поэтому целесообразно  выделение в его составе отдельных  сегментов (секторов): рынок акций  и облигаций (фондовый рынок); рынок  товарных ценных бумаг (товарные векселя, коносаменты); рынок денежных ценных бумаг (чеки, сберегательные книжки на предъявителя, финансовые векселя). Таким  образом, в той части, в какой  рынок ценных бумаг основывается на деньгах как на капитале, он является фондовым рынком и в этом своем  качестве есть составная часть финансового  рынка. Фондовый рынок образует значимую часть рынка ценных бумаг. Оставшаяся часть рынка ценных бумаг в  силу своих сравнительно небольших  размеров не получила специального названия, поэтому нередко понятия рынка  ценных бумаг и фондового рынка  считают синонимами. Нам представляется корректным называть эту часть рынка ценных бумаг рынком денежных и товарных ценных бумаг, или рынком прочих ценных бумаг.

     Таким образом, на наш взгляд, употребление термина «фондовый рынок» наиболее приемлемо в том случае, когда  рассматривается его инвестиционный аспект, что, собственно, и прослеживается в экономической литературе последних  лет. Вместе с тем поскольку в  нашем исследовании изначально в  качестве отправной точки четко  определен тот аспект обращения  ценных бумаг и функционирования их рынка, который связан с опосредованием ими инвестиционного процесса, мы в дальнейшем изложении будем  использовать термины «фондовый  рынок» и «рынок ценных бумаг» как  равнозначные и обозначающие синонимичные понятия. Другими словами, в рамках нашего исследования (согласно его  цели и задачам) мы анализируем только те ключевые элементы и аспекты функционирования рынка ценных бумаг, которые охватываются категорией «фондовый рынок». Прочие элементы рынка ценных бумаг не являются предметом нашего рассмотрения.

     В-третьих, при рассмотрении структуры финансового  рынка в качестве его неотъемлемого  элемента необходимо выделять рынок  ценных бумаг. Фактически все авторы, как мы увидели выше, рассматривают  рынок ценных бумаг как элемент, составную часть системы более  высокого порядка – финансового  рынка. Вместе с тем на данном этапе  развития экономики, очевидно, неполно  выглядит формула, согласно которой  финансовый рынок включает денежный рынок и рынок капиталов, так  как отражает одну из сторон классификации  инструментов рынка ценных бумаг  – по сроку привлечения инвестиционного  капитала.

     2. Финансовые институты как субъекты финансового рынка. Финансовые посредники.

Субъектами  финансового рынка являются финансовые институты.

     С известной степенью условности можно  выделить две группы финансовых институтов:

1. финансовые посредники, к которым относятся кредитные организации депозитного типа, страховые компании, пенсионные фонды, финансовые и инвестиционные компании, венчурные компании и хеджевые фонды;
2. организации, обеспечивающие функционирование финансовых рынков, в том числе инвестиционные банки, фондовые и валютные биржи, иные профессиональные участники рынка ценных бумаг.

     Большинство финансовых институтов действуют как  финансовые посредники. К финансовым посредникам относятся учреждения, которые формируют свою ресурсную базу преимущественно за счет выпуска обязательств и используют эти средства на приобретение ценных бумаг и предоставление ссуд.

     Финансовые  посредники специализируются на организации  взаимодействия лиц, имеющих временно свободные денежные средства, с лицами, нуждающимися в денежных средствах. В этом звене финансовой системы  в развитых странах мира концентрируются  значительные финансовые ресурсы, используемые прежде всего на инвестиционные цели.

     Наиболее  распространенными финансовыми  посредниками выступают учреждения депозитного типа. Основными институтами  данной группы являются:

• Коммерческие банки.
• Сберегательные институты.
• Кредитные союзы.

     Несмотря  на многообразие типов финансовых посредников, они выполняют общую функциональную нагрузку: приобретают и продают  различные «финансовые продукты», обеспечивая эффективное перемещение  финансовых ресурсов к их конечным потребителям. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     3. Типы финансовых систем и национальные модели финансовых рынков

     Финансовая  система общества в современных условиях может быть организована по одному из трех базовых типов (см. табл. 1). 

     Таблица 1. Типы финансовой системы

     В целом сложившиеся к настоящему времени национальные модели финансовых рынков строятся на основе анализа и сопоставления методов и инструментов финансирования – привлечения заемного или акционерного капитала, собственных средств и капиталосберегающего финансирования, а также целевого привлечения средств государственного бюджета.

     В экономической литературе стало  уже традиционным выделение англо-американской и континентальной (европейско-японской) моделей, ставших двумя альтернативными системами корпоративного финансирования и контроля.

     Характерными  признаками англо-американской модели (США, Великобритания) является высокая доля акционерного капитала корпораций, финансирования с помощью коммерческих бумаг при пониженной роли банковского сектора в кредитовании экономики. При этом важная роль отводится инвестиционным фондам, компаниям, другим коллективным инвесторам, а присутствие коммерческих банков на рынке ценных бумаг носит ограниченный характер. Более того, доля банков в структуре собственников финансовых активов постепенно снижается.

     В континентальной модели (Германия и другие страны континентальной Европы, отчасти – Япония) присутствуют другие свойства, в целом обратные первой модели. Так, относительно более низкой является доля акционерного финансирования при повышенном значении облигационных заимствований. Малая роль отводится сектору коммерческих бумаг. Вместе с тем традиционно активными действующими лицами инвестиционного процесса являются коммерческие банки. Очень типично их участие в уставных капиталах промышленных предприятий. В итоге на рынке ценных бумаг преобладает или ощущается влияние банков, а их доля в финансовых активов относительно стабильна.

     На  современном этапе развития для  большинства стран мира более  характерна германо-японская модель, отличающаяся повышенной по сравнению с США  концентрацией собственности, где, соответственно, большинство финансовых рынков носит долговой характер (см. табл. 2). 
 
 
 
 
 

     Таблица 2. Базовые модели рынка ценных бумаг

     Еще одним явным различием является степень использования источников в процессе финансирования и уровень  рыночной капитализации. Как видно  из приведенной ниже табл. 3, страны с разными моделями различаются как по величине отношения капитализации рынка ценных бумаг к ВВП, так и по отношению суммы нового капитала, полученного на публичном рынке, к показателю валовой стоимости основного капитала: