Понятия и виды ценных бумаг

Акции дают право на дивиденд в зависимости от чистой прибыли  компании. Дивиденд может выплачиваться  ежеквартально, раз в полгода  или раз в год. Дивиденд может  выплачиваться чеком, акциями, облигациями, или товарами. Дивиденд выплачивается  чеком, платежным поручением, почтовым или телеграфным переводом.

2.3. Частные облигации.

Многие ценные бумаги выпускаются  частными компаниями или физическими  лицами и потому получили название частных (коммерческих). Частные инструменты фондового рынка являются менее надежными по сравнению с государственными, по которым правительство гарантирует выполнение условий выпуска.

Вложение средств в частные фондовые инструменты сопряжены со многими видами рисков:

- риск потери капитала, вложенного в ценные бумаги, возникающий,  например, в связи с банкротством  эмитента;

- риск потери ликвидности,  то есть того, что купленную  ценную бумагу нельзя будет  продать на рынке, не избежав  при этом существенных потерь  в цене;

- рыночный риск, то есть  риск падения их цены вследствие  ухудшения общей конъюнктуры  рынка.

Инвесторами частных облигаций  считаются страховые компании, частные  пенсионные фонды, паевые фонды (фонды  взаимных вложений).

2.4. Полуценные бумаги.

Кроме классических или основных ценных бумаг – акций, облигаций существуют так называемые квазиценные (или полуценные) бумаги. К ним относятся сберегательные, депозитные, инвестиционные сертификаты, векселя, чеки банка, ренты. Они носят вторичный, производный характер по отношению к акциям и облигациям.

Сберегательные сертификаты банков – письменное свидетельство кредитного учреждения о депонировании денежных средств, удостоверяющие право вкладчика на получение по истечении установленного срока депозита (вклада) и процентов по нему. Срок обращения сберегательного сертификата 3 года. Сберегательные сертификаты предназначены для физических лиц. Они выдаются банком под определенный договором процент на какой-либо период или до востребования.

Депозитный сертификат удостоверяет, что юридическое лицо сдало на хранение банку денежные средства. Как и сберегательный сертификат - это письменное свидетельство банка о депонировании денежных средств и их возврата вкладчику. Депозитный сертификат должен иметь срок обращения не более 1 года. Условия выпуска и обращения депозитных и сберегательных сертификатов необходимо внести в государственный реестр.

Вкладчикам-организациям выдаются депозитные сертификаты, депонирование  в банках свободных денежных средств граждан оформляется с помощью сберегательных сертификатов. Оба вида сертификатов могут быть именными или на предъявителя, срочными или до востребования.

2.5. Международные ценные бумаги.

С конца 60-х годов государства, правительственные и неправительственные  институты, предприятия и компании во всем мире накапливают значительные суммы денег в международных  валютах, выпуская облигации, векселя, займы и подобные ценные бумаги на предъявителя, имеющие силу вне пределов своих стран. Недавно появился новый  вид международных облигаций  – еврооблигации – с покрытием  в международной денежной единице  ЭКЮ.

Особенностью еврооблигационного рынка в ЭКЮ является исключительно высокий статус заемщиков. В основном это правительства европейских государств межнациональных организаций, что обеспечивает высокий рейтинг и ликвидность еврооблигаций, делает их особенно привлекательными для инвесторов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 3.  Современная структура использования ценных бумаг на фондовых рынках

В нашей стране, начиная  с 1920-х годов, существовали практически  только государственные займы. Они  нередко имели принудительный характер и были мало привлекательными для многих инвесторов. После распада СССР РФ стала преемником союзных государственных долговых обязательств и приступила к выпуску новых займов. Наиболее известными из них стали: государственные краткосрочные бескупонные облигации (ГКО), казначейские обязательства (КО), облигации внутреннего валютного займа (ОВВЗ), облигации федеральных займов (ОФЗ), облигации государственного сберегательного займа (ОГСЗ), бескупонные облигации Банка России (БОБР) и др.

Основная цель выпуска  ГКО, первый аукцион по размещению которых  прошел в 1993 г., состояла в финансировании бюджетного дефицита. Срок их обращения составлял 3, 6 и 12 месяцев в зависимости от серии. Доходность определялась разницей между ценой приобретения и стоимостью при продаже или погашении. Первоначально приобретать ГКО могли только финансовые учреждения – официальные дилеры Банка России. Аукционы по первичному размещению ГКО проходили еженедельно, а вторичные торги – ежедневно. Облигации выпускались в электронной, т.е. безбумажной, форме и считались максимально надежными и ликвидными.

С 1994 г. начался выпуск КО. Они были предназначены для погашения государственных задолженностей предприятиям. Государство в лице Минфина РФ гарантирован возврат долга через 360 дней с определенным процентом. КО являлись гибридом ценной бумаги и платежного средства, так как предусматривали возможность расплачиваться по долгам с другими предприятиями. Их надежность оценивалась очень высоко. В 1996 г. обращение КО было прекращено в связи с рекомендациями МВФ.

Для погашения долгов ставшего неплатежеспособным Внешэкономбанка  СССР в 1993 г. были выпущены в обращение ОВВЗ. Облигации выпускались номиналами в I, 10 и 100 тыс. долл. США на срок от года до 15 лет. Они гарантировали ежегодный доход в размере 3% в валюте номинала.

В 1995 г. в качестве среднесрочных ценных бумаг в обращение были выпушены ОФЗ-ПК, т.е. облигации с переменным купонным доходом. Срок их обращения превышал один год. Особенность этих

бумаг состояла в ежеквартальных купонных выплатах, размер которых  был привязан к средней доходности погашаемых одновременно ГКО. Позже  в обращении появились долгосрочные ОФЗ-ПД, т.е. облигации с постоянным купонным доходом. В 2003 г. на срок 2093 дня в обращение были выпущены ОФЗ-АД, т.е. облигации с амортизацией долга. Погашение номинальной стоимости облигаций осуществляется частями, а процент дохода начисляется на непогашенную часть стоимости и фиксируется для каждого купона.

С 1995 г. были выпущены в обращение купонные облигации государственного среднесрочного займа (ОГСЗ) с номинальной ценой 100 и 500 тыс. руб. Облигации выпускались в бумажной форме и являлись ценными бумагами на предъявителя. Официальным дилером по их размещению выступил Сбербанк РФ.

В сентябре 1998 г. Банк России предоставил рынку новый инструмент – собственные бескупонные облигации – БОБР. До этого времени эмитентом государственных облигаций выступал один Минфин РФ. Облигации БР имели срок обращения до 3 месяцев. Интерес участников рынка к ним не был высоким. Последний выпуск БОБР был погашен в феврале 1999 г. Впоследствии ЦБ РФ практиковал эмиссию подобных бумаг в небольших объемах. В РФ выпускались и выпускаются другие виды государственных ценных бумаг.

Поскольку корпоративные  ценные бумаги получили развитие в  РФ только с начала 1990-х годов, приоритет  на отечественном рынке в отличие  от запада долго сохранялся за государственными облигациями. Большинство акций  и корпоративных облигаций были и остаются малонадежными, низкодоходными и низколиквидными. Исключение составляют бумаги отдельных предприятий («голубые фишки») нефтегазовой, энергетической, телекоммуникационной, металлургической и других отраслей, пользующиеся относительной популярностью. Среди российских частных ценных бумаг наиболее динамично развивающимся инструментом сегодня являются корпоративные облигации предприятий нефтегазовой и металлургической промышленности, отрасли телекоммуникаций, например ОАО «Российские железные дороги», ОАО «Газпром», ОАО «Внешторгбанк».

Таким образом, современный  рынок ценных бумаг состоит из трех основных подразделений: первичный  внебиржевой рынок; фондовая биржа; организованный вторичный внебиржевой  рынок («уличный» рынок). Первичный  и «уличный» рынки являются внебиржевыми. Фондовая биржа и «уличный» рынок, за редким исключением, выполняют функции  вторичных рынков. На фондовых биржах отдельных развитых стран, помимо основного, существуют альтернативные рынки. Они  отличаются менее жесткими требованиями к качеству ценных бумаг и предназначены  для облегчения доступа отдельным  эмитентам на фондовую биржу. Объем  оборота этих рынков существенно  ниже, чем основного.

Первичный внебиржевой рынок  представляет собой сферу первой продажи-купли ценных бумаг новых  эмиссий – отсюда его название. В развитых странах это рынок  преимущественно корпоративных  облигаций. Оборот других видов ценных бумаг здесь существенно меньше. Особенностью первичного внебиржевого рынка является отсутствие постоянного  места и времени проведения торгов. Основное его назначение – финансирование процесса воспроизводства.

Фондовая биржа является вполне определенным местом с фиксированным  регламентом проведения торгов. Здесь  в основном перепродаются ценные бумаги, прошедшие первичный рынок, что характерно для многих стран, в частности США и Японии. В  отдельных странах Западной Европы (например, во Франции), ценные бумаги непосредственно  от эмитента могут поступать для  первичной продажи на фондовую биржу. В этом случае она выполняет функции  первичного рынка. В обороте фондовой биржи развитых стран преобладают  акции, хотя происходит купля-продажа  и других видов ценных бумаг. Роль фондовой биржи состоит в перераспределении  капитала, поэтому она является важнейшим  элементом современного экономического механизма.

«Уличный» (организованный вторичный внебиржевой) рынок представляет собой сферу преимущественно  прямых (без посредника) сделок купли-продажи  ценных бумаг, прошедших первичный  рынок. Они осуществляются между  институциональными субъектами, как  правило – кредитно-финансовыми  учреждениями. Торговля происходите  использованием автоматизированных торговых систем посредством телекоммуникационных сетей связи, через электронные терминалы, расположенные в офисах институциональных субъектов. Она осуществляется крупными лотами (пакетами) ценных бумаг, т.е. на оптовой основе.

Все подразделения рынка  ценных бумаг являются высокоорганизованными  и вполне управляемыми. Управление ими осуществляют как государство, так и саморегулируемые организации  профессиональных участников рынка  ценных бумаг, например NASD – в США или НАУФОР – в РФ. Система автоматизированной котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам США (NASDAQ) стала первым в мире автоматизированным электронным внебиржевым вторичным рынком ценных бумаг.

Структура российского рынка  ценных бумаг, так же как и в  других странах, характеризуется наличием первичного и вторичных рынков, а  также рынков по видам фондовых инструментов и типам сделок. Функции первичного и вторичного рынков в РФ не разделены  так четко, как на западе. Появление первичного внебиржевого рынка связано с выпуском в обращение в 1992 г. государственного приватизационного чека, или ваучера. В середине 1990-х годов оборот первичного внебиржевого рынка состоял преимущественно из акций. Они размешались путем открытой или закрытой подписки, через фондовые магазины, отделения связи и другие каналы. В настоящее время первичное внебиржевое размещение акций и корпоративных облигаций осуществляется либо самостоятельно эмитентом, либо с помощью фирмы-посредника (агента), являющейся профессиональным участником рынка ценных бумаг. Первый способ в практике нашей страны развит значительно шире, чем второй. С одной стороны, это связано со стремлением многих эмитентов экономить средства за счет отказа от услуг посредников. С другой стороны, многие профессиональные посредники еще не имеют ни достаточных финансовых возможностей, ни опыта организации внебиржевого первичного размещения ценных бумаг.

Первичное внебиржевое размещение фондовых инструментов, согласно законодательству страны, может осуществляться и посредством  образования эмиссионного синдиката (консорциума). Участники синдиката  выделяют в своей структуре фирму-менеджера, андеррайтера и торговых агентов. Однако такая практика на российском рынке  в настоящее время развита  пока слабо.

Помимо этого в России достаточно хорошо организовано и осуществляется первичное биржевое размещение ценных бумаг. В основном это относится к государственным облигациям, которые размещаются на аукционах при посредничестве ФБ ММВБ. Вторичный рынок ценных бумаг РФ также делится на внебиржевой и биржевой.

Главным вторичным внебиржевым рынком страны до недавнего времени выступало созданное в 1995 г. некоммерческое партнерство Российская торговая система (РТС), имеющее с 2001 г. статус фондовой биржи. Функционируют и другие вторичные внебиржевые рынки.

Вторичный биржевой оборот осуществляется на фондовых и, в редких случаях, на других биржах. Сегодня (2007 г.) в РФ насчитывается 10 фондовых бирж, включая Фондовую биржу РТС и Фондовую биржу ММВБ. Еще в 1995 г. их было более 60.

В приложение представлена аналитика по торгам на российском рынке акций за 10.05.2010 – 14.05.2010, а  также данные по еврооблигациям.

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Приведенная работа свидетельствует  о том, что в настоящее время  существует меньше, чем прежде, оснований  для создания монистической теории ценных бумаг, то есть доктрина коммерциалистики продолжит свое дальнейшее движение по двум направлениям: одно, применимое в отношении документарных ценных бумаг в традиционном смысле, а другое - в отношении инвестиционных (эмиссионных) ценных бумаг. Возможно, что со временем указанный дуализм дополнится новым течением, предопределенным развитием производных ценных бумаг и производных инструментов, обращающихся на организованных фондовых рынках.

Вместе с тем появление  и развитие новых институтов вовсе  не приводит к вытеснению из гражданского оборота традиционных ценных бумаг - такие ценные бумаги сохраняются, как, впрочем, и способы передачи прав на них. В отношении ордерных ценных бумаг единственно возможной  системой передачи прав на бумагу остается процедура учинения особой передаточной надписи, индоссамента. Что касается предъявительских ценных бумаг, то в  силу своего существа они предполагают лишь документарную форму, поэтому  к ним применимо классическое понимание ценной бумаги. Передача таких бумаг производится путем  простой традиции.

К основным видам ценных бумаг