Портфель реальных инвестиционных проектов

Федеральное агентство  по образованию

Государственное образовательное учреждение

высшего профессионального  образования

Нижегородский государственный университет 

имени Н.И. Лобачевского

Филиал в г. Кстово

 

 

 

 

Курсовая  работа

Дисциплина:  «Финансовый менеджмент»

Тема: « Портфель реальных инвестиционных проектов»

 

Выполнила:  Репенко  У.А.

Проверил:  Кокин  А.С.

 

 

 

Кстово 2011 

 

Оглавление

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

В соответствии с Российским законодательством   под инвестициями понимают денежные средства, целевые банковские вклады, пай, акции и другие ценные бумаги, технологии, машины и оборудование, лицензии, кредиты, имущественные права, интеллектуальные ценности, вкладываемые в предпринимательские и другие виды деятельности с целью получения прибыли (дохода) и социального эффекта.

Инвестиции вкладываются на продолжительный период, начиная  с постановки цели инвестирования и  заканчивая закрытием предприятия  после полной отдачи вложенного капитала.

Зачастую у предприятия или инвестора существует несколько вариантов инвестирования средств. Эти варианты в совокупности образуют портфель реальных инвестиций, и задача инвестора определить наиболее оптимальный вариант вложения средств по тому или иному значимому критерию.

Из вышесказанного вытекает та актуальность, которую несет в  себе изучение данной проблематики. Ведь грамотное и эффективное инвестирование – это основа процветания как  отдельного предприятия и инвестора, так и всей страны в целом. Данный вопрос особенно актуален для России ввиду важности и чрезвычайной необходимости модернизации основных фондов и экономики в целом.

Главная цель работы – это  исследование принципов формирования портфеля реальных инвестиций на теоретическом  уровне.

Основные задачи работы – это рассмотрение понятия инвестиционного портфеля, изучение основных целей, особенностей и принципов его формирования, рассмотрение основных этапов формирования портфеля реальных инвестиций.

1.Понятие портфеля реальных  инвестиций.

В процессе инвестиционной деятельности инвестор сталкивается с ситуацией выбора объектов инвестирования с различными инвестиционными показателями для наиболее эффективного достижения поставленных задач и  целей. Инвестиционный процесс на современном этапе напрямую связан с так называемой “портфельной теорией” (portfolio theory). Она основывается на том, что большая часть инвесторов выбирают для осуществления своих инвестиций несколько объектов финансового или реального инвестирования, другими словами, образуют их совокупность (инвестиционный портфель).

Инвестиционный портфель - целенаправленная совокупность объектов финансового и реального инвестирования, главная цель которой - это осуществление инвестиционного процесса в определенный промежуток времени в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией предприятия и рассматриваемая как целостный объект управления. Формирование инвестиционного портфеля - процесс целенаправленного подбора объектов инвестирования. [2, c.63]

Основная задача портфельного инвестирования - создание оптимальных условий инвестирования за счёт обеспечения таких характеристик инвестиционного портфеля, которые невозможно достичь при размещении средств в отдельно взятый объект. В процессе формирования портфеля путём комбинирования инвестиционных активов достигается новое инвестиционное качество: обеспечивается требуемый уровень доходности при заданном уровне риска. [3, c.121]

Система целей формирования инвестиционного портфеля предполагает наличие главной и основных целей.

Главная цель формирования инвестиционного портфеля предприятия- обеспечение реализации инвестиционной стратеги предприятия путём отбора наиболее эффективных и безопасных инвестиционных проектов.

Основные цели формирования инвестиционного портфеля:

-Обеспечение высоких темпов  роста капитала. Позволяет обеспечить эффективную деятельность предприятия в долгосрочной перспективе. Достигается инвестированием средств в проекты с высоким значением чистого дисконтированного дохода;

-Обеспечение высоких темпов  роста доходов. Предполагает получение регулярного дохода в текущем периоде. Достигается включением в портфель проектов с высокой текучей доходностью, обеспечивающих подержание постоянной платёжеспособности предприятия;

-Обеспечение минимизации  инвестиционных рисков. Отдельные  инвестиционные проекты, в частности, обеспечивающие высокие темпы роста дохода, могут иметь высокий уровень рисков, однако в рамках инвестиционного портфеля в целом уровень риска должен минимизироваться. Причём основное внимание должно быть уделено минимизации риска потери капитала, а лишь затем минимизации риска потери доходов;

-Обеспечение достаточной  ликвидности инвестиционного портфеля. Предполагает возможность быстрого  и безубыточного (без существенных  потерь в стоимости) обращения  инвестиций в наличные деньги  в целях обеспечения быстрого реинвестирования капитала в более выгодные проекты.

Также существуют и другие цели создания инвестиционного портфеля, которые в большей степени  являются альтернативными:

-За счёт снижения показателей  текущей доходности инвестиционного портфеля в некоторой степени обеспечиваются высокие темпы роста капитала;

-Рост капитала и доходов  находится в прямой связи с  уровнем инвестиционных рисков;

-Соблюдение необходимого  уровня достаточной ликвидности  может затормозить или вовсе  исключить возможность включения в портфель высокодоходных проектов, которые могут обеспечить существенный рост капитала в долгосрочном периоде.

Каждый инвестор для наибольшей эффективности своих инвестиций должен определить свои приоритеты и  исходя из этого должен выбрать именно те цели, которые ему наиболее предпочтительны, т.к., как было указано выше, некоторые цели вступают в противоречие между собой.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2.Формирование портфеля  капитальных вложений.

Особенностями реальных инвестиционных проектов являются:

1. Формирование и реализация  такого портфеля обеспечивает

-Высокие темпы развития  предприятия;

-Создание дополнительных  рабочих мест;

-Формирование определенного  имиджа;

-Определённую государственную  поддержку инвестиционного процесса.

2.Этот портфель обычно бывает:

-Наиболее капиталоёмким  (большой объём инвестиций);

-Наименее ликвидным;

-Более рискованным (из-за  продолжительности реализации);

-Наиболее сложным и  трудоёмким в управлении.

3. Требует тщательного  отбора каждого инвестиционного  проекта, включаемого в портфель.

Основными принципами формирования портфеля реальных инвестиционных проектов являются:

-Многокритериальность отбора  проектов в портфель. Позволяет  учесть систему целей инвестиционной  стратегии предприятия и задачи  его инвестиционной деятельности;

-Дифференциация критериев  отбора по видам инвестиционных  проектов. Осуществляется по независимым,  взаимосвязанным и взаимоисключающим  инвестиционным проектам;

-Учёт объективных ограничений  инвестиционной деятельности предприятия.  К ограничениям относятся объёмы инвестиционной деятельности, направления и формы отраслевой и региональной диверсификации инвестиционной деятельности, потенциал формирования собственных инвестиционных ресурсов и др.;

-Обеспечение связи инвестиционного  портфеля с производственной и финансовой программами предприятия. Это происходит за счёт комплексного формирования денежных потоков по рассматриваемым видам деятельности в рамках конкретных периодов времени;

-Обеспечение сбалансированности  инвестиционного портфеля по  важнейшим параметрам. Это происходит за счёт эффективного соотношения уровня доходности, риска и ликвидности.

Основными этапами формирования портфеля реальных инвестиций являются:

1. Выбор главного критерия  отбора проектов в инвестиционный  портфель. Главный критерий отбора проектов должен быть связан с показателями эффективности, отражающими темп (объём прироста) капитала, поэтому предпочтение отдаётся показателю чистого дисконтированного дохода (иногда внутренней норме доходности);

2. Дифференциация количественного значения главного критерия по типам инвестиционных проектов. Для возможности отбора инвестиционных проектов в портфель главный критерий должен иметь количественное значение, которое, как правило,  дифференцируются по типам проектов:

-по независимым проектам критерием отбора принимается целевой стратегический норматив эффективности инвестиционной деятельности;

-по взаимозависимым проектам  принимается аналогичный критерий  по всему взаимосвязанному комплексу  проектов;

-по взаимоисключающим  проектам отбор осуществляется по максимальному значению выбранного главного критерия.

3. Поиск возможных вариантов  реальных инвестиционных проектов  осуществляется независимо от  наличия у предприятия инвестиционных  ресурсов, состояния инвестиционного  рынка и других факторов. Количество привлечённых к выбору инвестиционных проектов должно значительно превышать их количество, предусматриваемое для реализации.

4. Рассмотрение и оценка  бизнес-планов отдельных инвестиционных  проектов- общее знакомство с  инвестиционными проектами, при необходимости направление проектов на доработку и т. п. [4, c.95]

5. Первичный отбор инвестиционных  проектов для более углубленного  последующего анализа- отсев из  общего множества проектов тех,  которые не соответствуют главному  критерию.

6. Построение системы ограничений отбора проектов в инвестиционный портфель, которая включает, как правило, основные и вспомогательные показатели:

-Основные ограничивающие  показатели:

а) Один из показателей эффективного проекта (минимальная внутренняя норма  доходности или максимальный период возврата инвестиций);

б) Максимальный уровень риска  проекта;

в) Максимально допустимая ликвидность инвестиций;

-Вспомогательные ограничивающие  нормативные показатели:

а) Соответствие инвестиционного  проекта стратегии и имиджу организации;

б) Соответствие инвестиционного  проекта направлениям отраслевой и  региональной диверсификации инвестиционной деятельности;

в) Степень разработанности  инвестиционного проекта;

г) Степень обеспеченности проекта основными факторами  производства;

д) Объём инвестиций и продолжительность периода инвестирования (до начала эксплуатации объекта);

е) Возможность диверсификации риска инвестиционного проекта;

ж) Инновационный уровень  проекта;

з) Предусматриваемые источники  финансирования и др.

По результатам оценки инвестиционных проектов в разрезе отдельных показателей определяется общий уровень их инвестиционных качеств. Отобранные в процессе предварительной оценки инвестиционные проекты подлежат дальнейшей углубленной  экспертизе.

7. Экспертиза отобранных  инвестиционных проектов по критериям эффективности (доходности):

-Проверка реальности приведенных  в бизнес-плане основных показателей  (объёма инвестиций, графика инвестиционного  потока и прогноза денежного  потока в период эксплуатации);

-Расчёт показателей оценки эффективности (чистый дисконтированный доход NPV, индекс доходности ИД, внутренняя норма доходности ВНД, период возврата инвестиций с дисконтированием Ток);

8. Экспертиза отобранных  инвестиционных проектов по критериям  риска:

-Расчёт уровня риска  по каждому инвестиционному проекту;

-Ранжирование инвестиционных  проектов по уровню риска (в  прорядке роста);

-Отбор инвестиционных  проектов исходя из критериев  риска.

9. Экспертиза отобранных  инвестиционных проектов по критериям  ликвидности. Осуществляется, как правило, на основе периода инвестирования (до начала эксплуатации объекта). При этом, исходят из того, что инвестиционный проект, доведенный до эксплуатации, может быть продан (акционирован и т.д.) быстрее, чем проект незавершённый.  Для оценки ликвидности проекты группируются по продолжительности периода инвестирования;

10. Окончательный отбор  инвестиционных проектов в инвестиционный  портфель с учётом амортизации  и обеспечения необходимой диверсификации  инвестиционной деятельности:

-Если есть приоритетный критерий (высокая доходность, безопасность и т. д.), то необходимости в оптимизации не возникает;

-Если предусматривается сбалансированность  целей (доходности, риска и ликвидности), то требуется оптимизация по  соотношениям: доходность-риск, доходность-ликвидность;

11. Формирование инвестиционного  портфеля в условиях ограниченности  параметров производственной деятельности. Осуществляется, когда приоритетом  деятельности организации является  выход на заданные объёмы производства  и реализации производства. [7, c.135] В этом случае портфель формируется по показателю объёма производства или реализации продукции на единицу инвестиций на основе построения модели оптимизации инвестиционной программы предприятия (рис.1). Построение модели осуществляется исходя из следующих принципов: