Проблемы формирования инвестиционной стратегии корпорации

К объектам интеллектуальных инвестиций относятся: технологии, квалификация сотрудников, результаты научных исследований.

Инвестиции в технологии можно охарактеризовать как затраты на совершенствование действующих, а также на разработку и внедрение новых производственных процессов, причем производственный процесс в данном разрезе понимается как описание совокупности действий по переделу сырья в готовую продукцию.

Инвестиции в квалификацию сотрудников могут осуществляться в виде затрат на обучение, повышение  квалификации, переквалификацию работников .

Инвестиции в результаты научных исследований представляют собой затраты на проведение исследований в интересах инвестора, то есть затраты на оплату научного отчета, представляемого по заказу инвестора.

2.1.Инвестиционные риски

В инвестиционной деятельности огромное значение имеет возможность  учета факторов неопределенности и  риска, которые могут привести к потерям при управлении инвестиционным портфелем. Руководство корпорации не может не задаваться вопросами, с какими проблемами можно столкнуться в инвестиционном процессе и как можно выйти из сложившейся ситуации. К сожалению, недостаток статистических данных не позволяет российскому инвестору оценивать инвестиционные риски с достаточной степенью достоверности, хотя в своей практике он имеет дело с таким уровнем риска, при котором ни один западный предприниматель не решился бы принять решение о вложении капитала.

Существует несколько  значений слова "риск". Для инвестиционного  портфеля под риском, как правило, понимаются возможные опасности  материальных и других потерь, которые  могут наступить в результате претворения в жизнь рискованного решения в инвестиционном процессе.

В связи с портфельным  инвестированием различают три  уровня риска:

- допустимый риск (потери не превышают расчетную прибыль) ведет только к снижению доходности портфеля;

- критический риск (возможные потери превышают расчетную прибыль) – корпорация несет убытки;

- катастрофический риск (возможные потери превышают финансовые и имущественные возможности корпорации) – корпорация разоряется.

Оценка и меры по снижению риска в значительной степени  зависят от совокупной рыночной стоимости  портфеля, а также от его направленности: портфель агрессивного роста, капитализационный портфель, безрисковый портфель и т. д. Помимо этого существует ряд закономерностей, которые очевидны и без проведения расчетов. Например, увеличение сроков инвестиционного процесса автоматически повышает показатели риска вложений. Поэтому при осуществлении крупных инвестиций необходимо кропотливо прогнозировать возможные риски и тщательно просчитывать вероятность их наступления с использованием специального математического аппарата. Для небольших по стоимости и по количеству элементов портфелей достаточен анализ риска, проводимый на основе экспертных оценок.

Риск является вероятностной  категорией, поэтому его измеряют как вероятность наступления  определенного уровня потерь. Каждая корпорация сама для себя устанавливает допустимую степень риска. Основным критерием здесь служат данные об аналогичных инвестиционных ценностях.

Инвестиционные решения  принимаются с учетом внешних  и внутренних факторов риска.

К внешним факторам относятся: будущий уровень инфляции, изменение рыночного спроса и цен инвестиционную ценность, изменение ставки ссудного процента, налоговые ставки и т. д.

К внутренним факторам относятся: изменение сроков погашения и стоимости элемента инвестиционного портфеля, темпов роста текущей доходности по элементу инвестиционного портфеля, потребности в финансировании для поддержания ликвидности инвестиционного портфеля и т. д.

Как правило, инвестор исследует  возможные инвестиционные риски  по нескольким направлениям. Для инвестиционных портфелей можно выделить следующие направления:

1. Отраслевые риски:

- состояние рынка;

- тенденции в развитии конкуренции;

-уровень государственного протекционизма;

- значимость предприятия в масштабах региона и России;

- риск недобросовестной конкуренции.

2. Акционерные риски:

- риск передела акционерного капитала;

- согласованность позиций крупных акционеров;

- действия федерального и местного руководства по изменению распределения акционерного капитала.

3. Кооперационные риски:

- сбытовая, транспортная инфраструктура;

- финансовая инфраструктура;

- снабженческая инфраструктура;

4. Портфельные риски:

- пропорции по элементам инвестиционного портфеля;

- виды инвестиционных ценностей;

- сложность перехода права собственности на инвестиционную ценность.

5. Кредитные риски:

- риски нецелевого использования заемных средств;

- риск безакцептного списания средств по налогам, штрафам, пени;

- риск потери заемных средств при ухудшении макроэкономической ситуации;

- риск низкого качества гарантий по возврату кредитов.

Финансовые риски разрешаются  с помощью различных средств  и способов. Средствами разрешения финансовых рисков являются:

- избежание;

- удержание;

- передача;

- снижение степени.

Под избежание риска понимается  простое уклонение от мероприятия, связанного с риском. Однако избежание риска для предпринимателя зачастую  означает отказ от получения прибыли. Удержание риска  подразумевает оставление риска за инвестором, т. е. на его ответственности. Корпорация, формируя инвестиционный портфель, заранее уверена, что она может за счет собственных средств покрыть возможные потери стоимости и непредвиденные убытки. Передача риска означает, что инвестор передает ответственность за финансовый риск кому-то другому, например страховому обществу. В данном случае передача риска происходит путем страхования инвестиционного риска. Снижение степени риска ⁷– сокращение вероятности и объема потерь. При выборе конкретного средства разрешения инвестиционного риска корпорация должна исходить из следующих принципов:

1) нельзя рисковать больше, чем это может позволить собственный капитал;

2) надо думать о  последствиях риска;

3) нельзя рисковать  многим ради малого.

Реализация второго  принципа требует, чтобы инвестор, зная максимально возможную величину убытка, определил бы, к чему она может привести, какова вероятность риска, и принял бы решение об отказе от риска (т.е. от  мероприятия), о принятии риска на свою ответственность или о передаче риска на ответственность другому лицу.

Действие третьего принципа особенно ярко проявляется  при передаче финансового риска. В этом случае он означает, что инвестор должен определить приемлемое для него соотношение между страховой премией и страховой суммой. Страховая премия, или страховой взнос, – это плата за страховой риск страхователя страховщику. Страховая сумма – это денежная сумма, на которую застрахованы материальные ценности (или гражданская ответственность, жизнь и здоровье страхователя). Риск не должен быть удержан, т. е. инвестор не должен принимать на себя риск, если размер убытка относительно велик по сравнению с экономией на страховой премии.

Для снижения степени  финансового риска применяются  различные способы, к основным из них относятся:

¨  диверсификация;

¨  приобретение дополнительной информации о выборе и результатах;

¨  лимитирование;

¨  страхование;

¨  хеджирование и др.

Диверсификация представляет собой процесс распределения инвестируемых средств между различными элементами инвестиционного портфеля, которые должны быть не связаны между собой. На принципе диверсификации базируется деятельность инвестиционных фондов, которые продают клиентам свои акции, а полученные средства вкладывают в различные инвестиционные ценности, приносящие устойчивый средний доход. Диверсификация позволяет избежать части риска при распределении инвестиционных ресурсов между разнообразными видами деятельности. Так, приобретение инвестором акций нескольких различных акционерных обществ вместо только облигаций одного увеличивает вероятность получения им заранее определенного среднего дохода в несколько раз и соответственно снижает степень риска.

В условиях переходной экономики  корпорации зачастую вынуждены принимать  инвестиционные решения, когда результаты неопределенны и основаны на ограниченном объеме информации. Естественно, что  если бы у инвестора была более полная информация, он мог бы сделать лучший прогноз и снизить риск. Такой подход к информации, как к источнику увеличения прибыли делает информацию товаром. Информация является очень ценным товаром, за получение которого инвесторы платят большие деньги, а раз так, то информационный бизнес развивается с увеличением совокупного инвестиционного потенциала участников финансового рынка. Стоимость информации оценивается как разница между ожидаемой стоимостью какого-нибудь приобретения, когда имеется полная информация, и ожидаемой стоимостью, когда информация неполная.

Лимитирование – это установление лимита, т. е. предельных сумм расходов, продажи, кредита и т. п. Лимитирование является важным средством снижения степени риска и применяется корпорациями при формировании инвестиционных портфелей с различными инвестиционными стратегиями, например, для установления лимитов по включению в инвестиционный портфель инвестиционных ценностей одной рисковой группы.

Сущность страхования  выражается в том, что инвестор готов отказаться от части доходов для того, чтобы минимизировать риск, т. е. он готов заплатить определенную сумму (очевидно меньшую ожидаемого дохода) за снижение степени риска до нуля. Страхование финансовых рисков является одним из наиболее распространенных способов снижения его степени. Страхование – это особые экономические отношения. Для них обязательно наличие двух сторон: страховщика и страхователя. Страховщик создает за счет платежей различных страхователей единый денежный фонд (страховой или резервный фонд).

Для страхования характерны целевое назначение создаваемого денежного фонда, расходование его ресурсов лишь на покрытие потерь (предоставление помощи) в заранее оговоренных случаях; вероятностный характер отношений, так как заранее неизвестно, когда наступит соответствующее событие, какова будет его сила и кого из страхователей оно затронет; возвратность средств, так как данные средства предназначены для выплаты возмещения потерь по всем страхователям (а не для каждого в отдельности).

В процессе страхования происходит перераспределение средств между участниками создания страховом фонда, то есть возмещение ущерба одному или нескольким страхователям осуществляется путем распределения потерь на всех. Число страхователей, внесших платежи в течение того или иного периода, больше числа получающих возмещение.

Хеджирование используется в инвестиционной практике для страхования инвестиционных рисков. В общем смысле это страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на любые инвестиционные ценности с отдаленным сроком погашения.

Минимизация рисков необходима для увеличения прибыли корпорации от инвестиционной деятельности. В  рамках инвестиционной стратегии может  быть разработана концепция борьбы с рисками, в соответствии с которой  определяются основные направления анализа инвестиционных рисков корпорации и методы минимизации рисков.

Заключение

Экономические и политические изменения, происходящие в России в  последние годы обусловили необходимость  организационно-структурных преобразований как в экономике так и в стране в целом. Как показывает практика развитых стран и небольшой отечественный опыт одним из путей решения этой задачи является формирование корпораций в различных отраслях промышленности.

Наряду с общим реформированием  экономики одной из насущных необходимостей сегодняшнего дня является создание и развитие цивилизованных отношений между собственниками и наемными работниками в рамках формирующихся и активно развивающихся корпораций. Одним из направлений для углубления доверия между менеджментом корпораций и акционерами является открытость в процессе формирования инвестиционной стратегии корпорации

С точки зрения привлечения  инвестиций в промышленность от коммерческих банков и иностранных источников корпорации являются предпочтительнее по сравнению с другими формами собственности. Это объясняется тем, что отечественные финансово-кредитные структуры и зарубежные инвесторы проявляют крайнюю осторожность во вхождении в какие-либо альянсы с отдельными предприятиями, а предпочитают сотрудничество с надежными и рентабельными акционерными обществами, в том числе и с поддерживаемыми государством, иначе говоря, с корпорациями.

В целях избежание финансирования неперспективных и слабо обоснованных инвестиционных предложений целесообразно организовать их тщательный отбор по общепринятым критериям и показателям экономической эффективности. А это станет возможным только при проведении политики информационной открытости и доступности корпораций для инвесторов и заемщиков.

В этих условиях формирование инвестиционной стратегии корпорации позволяет предусмотреть перспективы развития отношений с контрагентами, сформулировать основные положения инвестиционной политики, разработать основные положения и принципы формирования инвестиционных портфелей корпорации.

Акционеры получают возможность оценить возможности получения доходов и сделать выводы о перспективности путей развития корпорации, долевыми владельцами которой они являются.

Таким образом, инвестиционная стратегия корпорации охватывает широкий  спектр вопросов, а ее принятие оказывает влияние на все элементы корпоративной среды.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список использованной литературы

 

1. Бард В. С. Инвестиционные проблемы российской экономики. — М.: Экзамен, 2008.
2. Бочаров В. В. Инвестиционный менеджмент. — СПб: Питер, 2010.
3. Вахрин П. И. Инвестиции: Учебник. — М.: «Дашков и К о », 2008.
4. Игошин Н. В. Инвестиции. Организация управления и финансирование: Учебник для вузов. — М.: Финансы, ЮНИТИ, 2009
5. Киселева Н.В, Боровикова Т.В., изд-во КНОРУС,2010г.
6. Крушвиц Л. Финансирование и инвестиции. Неоклассические основы теории финансов. — СПб: Питер, 2008
7. Лахметкина Н. И. Инвестиционная стратегия предприятия, 2008
8. Попков В. П., Семенов В. П. Организация и финансирование инвестиций. — СПб: Питер, 2010
9. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции: пер. с англ. — М.: ИНФРА-М, 2008
10. Чернов В.А. Инвестиционная стратегия, издательство: ЮНИТИ, 2009г.