Производные ценные бумаги

Именно хеджеры создают основу для получения прибыли спекулянтам.

Спекулянт – это лицо, стремящееся получить прибыль за счет разницы в курсах финансовых инструментов, которая может возникнуть во времени.

Успех спекулянтов зависит от того, насколько умело он прогнозирует тенденции изменения цены соответствующих активов.

Он может открывать позиции как на длительный период, так и на несколько минут и на более короткий срок.

Спекулянт – объективная необходимость рыночного механизма формирования цены, обеспечивающая с одной стороны – ликвидность финансового инструмента, а с другой – берущая на себя риск изменения цены, который перекладывает на него хеджер.

Арбитражер – лицо, извлекающее прибыль за счет одновременной купли-продажи одного и того же актива на разных рынках или взаимосвязанность активов при нарушении между ними паритетных отношений.

В целом арбитражная операция – операция, которая позволяет получить вкладчику прибыль без всякого риска и не требует от него каких-либо инвестиций.

Осуществление арбитражных операций приводит к выравниванию возникших отклонений в ценах на одни и те же активы.

Арбитражными операциями на рынке ЦБ могут быть покупка акций с одновременной продажей фьючерсного контракта на них; использование инструм. рынка процентных ставок и валют; возможность построения календарных спрэдов между различными фьючерсными и опционными контрактами.

3. Депозитарные расписки: их содержание и виды. Особенности выпуска и обращения депозитарных расписок

Депозитарные расписки, причины их выпуска, преимущества для эмитентов и инвесторов. Американские, европейские, глобальные и российские депозитарные расписки. Участники и инфраструктура рынка депозитарных расписок. Роль кастодиального банка и депозитария. Виды депозитарных расписок: I, II, III и IV уровней. Требование к эмитентам, механизм торговли. Операции с депозитарными расписками. Арбитражирование.

Депозитарные расписки – свободно обращающаяся расписка на иностранные акции, депонированные в банке США. Расписка, представляющая акции корпорации, зарегистрирована за пределами США.

Преимущество инвестора – не обязательно владеть базовым активом.

Преимущество эмитента – выход на международный рынок.

Операции АДР производятся вместо операций с самими ц/б, которые обычно хранятся в банке у попечителя.

Как правило, АДР выпускаются зарубежными филиалами американского банка.

Крупными эмитентами АДР выступают Morgan Guaranty и Банк Нью-Йорк.

АДР выпускаются в соответствии с правилами 144-А в США:

Депозитарные расписки – это рыночная ц/б, представляющая определенное количество лежащих акций в их основе.

Они зарегистрированы на уполномоченной ФБ (кроме первого уровня) за пределами страны-эмитента.

Торговля и расчеты по ним производятся по обычным правилам данной ФБ.

Базовые акции находятся на хранении на имя Банка-депозитария, в фирме, выполняющей функции хранителя в стране выпуска акций.

Биржа, регистрирующая депозитарные расписки, требует включения в депозитарное соглашение ряда гарантийных мер для защиты акций, находящихся на хранении. Это аудиторские проверки реестра акций.

Важный фактор для эмитента: создание АДР позволяет ряду зарубежных инвесторов, в отношении которых действуют строгие меры регулирования, заключать сделки на акции этого эмитента. Хотя обычно они могут включать средства только в акции, обращающиеся только на их рынке.

Т.к. ДР деноминируются только в крупных свободно-конвертируемых международных валютах, это значительно сокращает валютный риск при торговле этими инструментами.

На американском рынке существует 4-ре уровня ДР:

I – обозначен как «торговая форма». Эти инструменты самые простые и могут обращаться на внебиржевом рынке. Поскольку компания-эмитент акций не обязана представлять финансовую отчетность, проверенную аудиторами в соответствии с международными стандартами и выполнять все требования по раскрытия информации КЦББ (комиссия по ц/б и биржам) США.

Программа АДР первого уровня не может быть использована для привлечения нового капитала, т.е. в ее основе может быть только вторичный выпуск.

II – (на основе вторичного рынка) – обозначен как «листинговая форма». Используется компаниями для получения регистрации на американской или другой зарубежной бирже.

Компания-эмитент должна в этом случае отвечать требованиям биржи по листингу, которые обычно включают: минимальное число акционеров, минимальную рыночную капитализацию, представить отчетность за несколько лет, составленную и проверенную аудиторами по международным стандартам.

III – обозначен как «форма предложения». Используется эмитентами, желающими привлечь капитал за пределами своего внутреннего рынка.

Эмитенты должны выполнять требования КЦББ в отношении регистрации отчетности для новых эмитентов, а также соблюдать нормы и правила биржи, на которой будут зарегистрированы эти ц/б.

IV- обозначен как «форма частного размещения». Это позволяет получить доступ к международному рынку путем частного размещения АДР, которое производится только среди очень крупных профессиональных инвесторов, называемых «квалифицированными институциональными покупателями».

В программе также существуют различия в зависимости оттого «спонсируемые» или «неспонсируемые» АДР.

Суть спонсируемой программы состоит в том, что она поддерживается или инициируется компанией-эмитентом.

Неспонсируемая программа инициируется инвестиционным банком, который приобретает акции на внутреннем рынке, вносит их на хранение и выпускает собственные ц/б на базе находящихся на кастодиальном хранении.

ДР первоначально были американским продуктом. В настоящее время выпускаются в разных формах (ГДР – глобальные; МДР – международные; РДР – российские).

На практике единственным различием между этими наименованиями является рынок, для которого они предназначены.

Арбитражер – лицо, извлекающее прибыль за счет одновременной купли-продажи одного и того же актива на разных рынках или взаимосвязанность активов при нарушении между ними паритетных отношений.

В целом арбитражная операция – операция, которая позволяет получить вкладчику прибыль без всякого риска и не требует от него каких-либо инвестиций.

Осуществление арбитражных операций приводит к выравниванию возникших отклонений в ценах на одни и те же активы.

Арбитражными операциями на рынке ЦБ могут быть покупка акций с одновременной продажей фьючерсного контракта на них; использование инструм. рынка процентных ставок и валют; возможность построения календарных спрэдов между различными фьючерсными и опционными контрактами.