1.2 Финансовые рынки:  развитые и развивающиеся

     Развитые финансовые рынки. Для развитых финансовых рынков характерны следующие особенности:

     - стабильность, т.е. колебания курсов ценных бумаг, валютных курсов, процентных ставок на этих рынках в основном незначительны;

     - развитая законодательная база, регулирующая операции на рынке;

     - функционирование отлаженной информационной системы; развитая система защиты интересов как продавцов, так и покупателей средств;

     - высокая ликвидность и надежность большинства инструментов, функционирующих на рынке;

     - высокая надежность функционирующих на рынке финансовых посредников;

     - значительный объем финансовых ресурсов предлагаемых к продаже и соответственно большие объемы операций, осуществляемых в рамках рынка;

     - развитая инфраструктура, которая в обязательном порядке включает систему гарантирования, страхования и защиты прав инвесторов; систему рейтинговых агентств и кредитных бюро, способствующих общему снижению финансовых рисков; систему аудита и оценочной деятельности, обеспечивающих прозрачность субъектов рынка; биржевую и развитую внебиржевую системы, отлаженные рыночные коммуникации;

     - адекватная система ценообразования.

     В настоящее время практически  все развитые и многие развивающиеся страны защищают интересы вкладчиков кредитных организаций. Существует две принципиальные модели гарантирования вкладов (остальные являются их разновидностями). Первая. — американская, предусматривает создание особого государственного (или контролируемого государством) органа, участие кредитных организаций и совместное финансирование системы гарантий за счет взносов банков и государственных средств. Вторая модель — германская. Управление системой гарантий осуществляют союзы кредитных организаций. Участие в ней формально добровольное, и государственное финансирование отсутствует.

     По  формам выделяется обязательное и добровольное страхование. Наиболее полным является обязательное. Оно распространяется на все оговоренные законодательством банки. Такая форма применяется в США, Канаде, Великобритании, Нидерландах, Японии. При этом в законодательном порядке устанавливаются условия проведения страхования, его субъекты и объекты, механизм определения размеров страховых взносов и страховых выплат.

     Во  Франции, Германии, Италии используется система добровольного страхования, при которой каждый банк самостоятельно решает вопросы о своем участии или неучастии в страховании. Однако законодательство требует, чтобы страховое покрытие по ряду видов деятельности существовало в обязательном порядке.

     Государственные средства участвуют в формировании ресурсов страховых организаций в США и Великобритании. Обязательное страхование там осуществляется государственными структурами: в Великобритании — страховым фондом депозитов. В Германии, Франции, Люксембурге страхованием занимаются организации, созданные в рамках банковских ассоциаций: Фонд страхования депозитов частных банков — в Германии, Фонд депозитного страхования «Механизм солидарности» — во Франции, Ассоциация страхования депозитов — в Люксембурге. Государство не вмешивается в деятельность этих фондов и не осуществляет их кредитование. Руководство фондами осуществляют банковские ассоциации.

     При смешанной форме создания страховой  организации ее уставный капитал формируется как органами государственного управления, так и коммерческими структурами. Такая система существует в Японии, где функционирует Корпорация по страхованию депозитов. Ее капитал равными долями был сформирован правительством, банком Японии и частными банками. Корпорация управляется комитетом, состоящим из представителей ее учредителей.

     По-разному  решается вопрос о том, на какие объекты  и субъекты распространяется страхование.

     Так, в Великобритании и Франции страхуются только вклады в национальной валюте и не страхуются вклады в отделениях местных банков за границей. В Германии Фонд страхования депозитов предоставляет страховую защиту по вкладам как в марках, так и в иностранной валюте, включая вклады, принятые отделениями национальных банков за границей. В Японии не страхуются вклады в местных отделениях иностранных банков, а во Франции, Германии и Нидерландах они страхуются и т.д.

     По  характеру исчисления размеров страховых  взносов различают:

       - единую шкалу тарифных ставок, которая устанавливается для всех банков в процентах от определенной базы. Чаще всего в виде такой базы берутся застрахованные вклады. В Японии банки ежегодно уплачивают страховой взнос в размере 0,012% от суммы застрахованных депозитов, в Германии — 0,03%, в Канаде — 0,1%;

     - дифференцированные ставки в зависимости от показателей деятельности банка (ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости).

     В США ежегодный страховой взнос  — 0,23% от усредненной суммы всех вкладов для банков с безупречным  финансовым положением; 0,31% — для проблемных банков; 0,35% — при резком ухудшении финансового состояния и 0,5% — для банков, кредитные вложения которых сопряжены с повышенным риском.

     Страховым случаем считается банкротство банка в соответствии с решением суда. В этой ситуации страховщик принимает на себя все активы и пассивы банкрота и выплачивает вкладчикам страховое возмещение. Такие выплаты могут включать либо только сумму вклада, либо сумму вклада и проценты на нее.

     Условия страхования обычно предусматривают ограничения размера страховых выплат. В США и Франции установлены предельные суммы выплат на один вклад — 100 тыс. долл. и 400 тыс. евро. В Канаде и Японии максимальная сумма выплат на одного вкладчика — 60 тыс. долл. и 10 млн иен. В Германии величина страхового возмещения на одного вкладчика ограничена 30% собственного капитала банка. Потери в пределах установленных лимитов компенсируются в этих странах полностью. В Великобритании условия страхования предусматривают возмещение 75% суммы потерянных вкладчиком депозитов, но не более 7,5 тыс. фунтов.

     Страховым организациям даны большие права. Например, в США Федеральная корпорация страхования депозитов может потребовать смены руководства банка или исключить банк- нарушитель из системы страхования (как и в других странах). С момента расторжения договора страхование в США перестает распространяться на все новые вклады, но по старым продолжает действовать в течение двух лет.

     Из  стран бывшего социалистического  лагеря Венгрия первой приняла в 1993г. закон о страховании депозитов практически одновременно с разрешением коммерческим банкам работать с деньгами населения. Поводом послужило банкротство достаточно крупного банка «ИБЛ», оставившего своих вкладчиков ни с чем.

     Средства  Фонда страхования вкладов формируются  следующим образом: все банки  сначала вносят в Фонд сумму, равную 0,5% от своего уставного капитала. Затем банк каждый год выплачивает в фонд 2—3% от суммы всех застрахованных вкладов.

     Для развитых рынков характерна хорошо отлаженная система государственного надзора  и регулирования на финансовых рынках. Так, например, в Великобритании регулирования операций на финансовых рынках осуществляет Управление финансовых услуг (ФСА). Этот институт, созданный в конце 90-х годов XX в., объединил девять прежних регулирующих и саморегулирующих организаций, осуществляющих надзор за банками, операциями на рынке ценных бумаг, страхованием и инвестиционным менеджментом. Он имеет право расследовать, наказывать и подвергать штрафным санкциям руководителей компаний финансового сектора за совершенные ими правонарушения. Под контролем ФСА находится примерно 10 тыс. юридических лиц. Основой государственного регулирования деятельности финансовых рынков служит Закон о финансовых рынках и услугах.

     В Австралии государственное регулирование  деятельности структур финансовых рынков осуществляют два ведомства: Australian Securities and Investment Commissio, обеспечивающее регулирование и надзор за сферами ценных бумаг и инвестиционных трастов, защиту инвесторов во всех финансовых сферах, включая отношения страховых компаний и банков с клиентами, и Australian Prudential Regulation Authority, которое обеспечивает установление пруденциальных стандартов и надзор в отношении кредитных организаций, страховых компаний, НПФ. Деятельность этих структур совместно с Банком Англии координирует Council of Financial Regulators.

     В Швеции надзор за кредитными организациями, профессиональными участниками рынка ценных бумаг, инвестиционными фондами, страховыми компаниями осуществляет Swedish Financial Supervisory Authority. В Финляндии аналогичные функции выполняет Financial Supervision. В США действует исключительно разнообразная структура контроля. За коммерческими банками контроль осуществляют три специализированных института. В сфере операций с ценными бумагами и производными инструментами также есть несколько контролирующих органов, существуют и специальные органы надзора за страховыми организациями.

     Развивающиеся финансовые рынки  характеризуются:

     - отсутствием стабильности. Курсы ценных бумаг, процентные ставки имеют тенденцию к достаточно резким и частым колебаниям;

     - большим числом рисков по сравнению с рисками, традиционно существующими на развитых рынках. Это политические риски (включая риски изменения экономического курса), риски введения валютных ограничений, риски увеличения налогового бремени, риски проведения приватизации, незаконного захвата собственности и многие другие;

     - отсутствием развитой системы страхования рисков. Широко практикующиеся на развитых рынках инструменты, такие, как операции своп, фьючерсы, форварды, опционы, способствующие минимизации риска, на развивающихся рынках или совсем отсутствуют, или находятся только в стадии становления. Это значительно уменьшает возможности минимизировать риски и повышает риски, которые несут участники операции на развивающихся финансовых рынках, увеличивая их потери при наступлении неблагоприятного события;

     - недостаточно развитой инфраструктурой; становлением законодательной базы, регулирующей операции на рынке;

     - отсутствием отлаженной информационной системы; низкой ликвидностью и надежностью большинства ценных бумаг, функционирующих на фондовом рынке; отсутствием доверия со стороны продавцов средств к функционирующим на рынке финансовым посредникам; незначительными объемами предлагаемых к продаже финансовых ресурсов, что ставит национальные развивающиеся рынки в зависимость от притока капитала с мирового рынка;

     - низкой эффективностью финансового рынка; стадией создания системы государственного надзора и регулирования на финансовых рынках, что еще больше увеличивает уровень риска проведения операций на развивающихся финансовых рынках;

     - трудностью доступа резидентов на финансовые рынки других стран. Это объясняется высокими рисками, связанными с предоставлением им средств. Развивающиеся финансовые рынки функционируют обособленно от мирового рынка.

Глава 2 Финансовый рынок РФ

2.1 Общая характеристика  финансового рынка  Российской Федерации

     Российский  финансовый рынок является типичным развивающимся рынком. Это модель финансового рынка, находящегося в тесной зависимости от развитых финансовых рынков, с ограниченной конкурентоспособностью, при которой крупнейшие отечественные компании финансируются преимущественно за рубежом⁵.

     По  количественным характеристикам финансовый рынок РФ полностью оформился  уже к середине 90-х годов XX в. В 1997 г. в РФ действовали 48 фондовых бирж и фондовых отделов товарных и валютных бирж, оборот по всем видам фондовых ценностей составил 1400,7 трлн неденоминированных рублей. Функционировали более 500 инвестиционных фондов, 1800 банков и примерно столько же страховых компаний. После 1992 г. стали активно создаваться НПФ, число которых приближалось к 300. Более 40 млн россиян стали акционерами.

     Активно создавалась и нормативная база. Гражданский кодекс РФ определил  нормативные основы финансовой аренды (лизинга), доверительного управления, финансирования под уступку денежного требования (основы факторинга). Обновилось банковское законодательство, ужесточились требования, предъявляемые к страховым компаниям, активно создавалась система аудита.

     Однако  практически рынок развивался только в одном направлении, обеспечивая потребности в финансовых ресурсах государства. Основной массе других покупателей ресурсы были недоступны из-за их высокой стоимости, а также потому что государство считалось более надежным заемщиком, чем предприятия или население.

     После кризиса 1998 г. финансовый рынок РФ претерпел  очень серьезные и количественные и качественные изменения. Среди  покупателей финансовых ресурсов значительно возросла доля предприятий и организаций и снизилась доля государства. Однако, как и до кризиса, финансовый рынок России остается в группе развивающихся (создающихся) рынков.