Рынок ценных бумаг

Ценообразование на первичном  и на вторичном рынках имеет свои характерные особенности.

На первичном рынке  на цену бумаги влияют, прежде всего, ее инвестиционные характеристики и специфика эмитента. К инвестиционным характеристикам ценной бумаги можно отнести ее тип, вид, срок обращения (для облигаций и векселей), предполагаемую доходность, доступность для инвесторов и т. п. Специфика эмитента определяется качеством управления, размером денежных потоков, кредитной историей, рейтингом, деловой репутацией, отраслевой принадлежностью, географическим положением и т.п.

На вторичном рынке  приоритетными становятся следующие группы факторов: факторы спроса и предложения, факторы издержек и факторы конкуренции.

Среди факторов спроса и  предложения можно особо отметить емкость рынка, величину отложенного  спроса, психологические ожидания и  предпочтения инвесторов, а также  своевременность объема и времени предложения ценных бумаг. К факторам издержек относятся эмиссионные затраты эмитента, маркетинговые издержки, оплата услуг финансовых посредников и действующая система налогообложения.

Основным фактором конкуренции  является возможность альтернативного инвестирования, т. е. разнообразие и доступность для инвесторов различных фондовых операций, количество сходных по инвестиционным характеристикам ценных бумаг и сложившийся уровень цен на них.

Понятие внутренней стоимости

В мировой финансовой теории и практике доминирующее положение уже долгое время занимает концепция внутренней стоимости. Согласно этой концепции каждая акция обладает своей внутренней стоимостью, которая определяется имуществом, прибылью, дивидендами, качеством руководства, перспективами развития компании.

В западной финансовой теории уже давно утвердилась точка  зрения, что стоимость акции отражает способность компании приносить  доход и представляет собой сумму  всех денежных платежей, приходящихся на акцию в будущем.

До сих пор нет единого мнения о том, отражает ли текущая курсовая стоимость акции ее внутреннюю (фундаментальную) стоимость. Многие исследователи считают, что в любой момент времени курсовая стоимость соответствует внутренней стоимости акции. Другая группа исследователей, среди которых и подавляющее число профессиональных аналитиков, считает, что курс акции постоянно колеблется вокруг внутренней стоимости под влиянием различных факторов. При этом моменты соответствия случаются довольно редко. Свою задачу профессиональные аналитики и эксперты-оценщики видят в том, чтобы установить внутреннюю стоимость с помощью различных методов, сравнить её с фактической ценой и дать рекомендацию, стоит ли покупать или, наоборот, продавать эту акцию, является ли она в данный момент «переоцененной» или «недооцененной».

 

Задача №1

Инвестор имеет  два варианта вложения денег: купить землю или приобрести облигации  на одну и ту же сумму. Рента равна 4,5 тыс.ден.ед./год, облигация погашается в течении трёх лет по 20 тыс.ден.ед.в  конце каждого года. Какой вариант вложения денег выгоднее, обосновать. Средний банковский процент равен 10%.

Решение:

Цена  земли = (Рента/ссудный%)х100 = 4,5 / 0,1 = 45

Текущая цена облигаций

PV = ∑ ⁿ _t=3 К / (1 + r) ⁿ   = 20 /(1+0,1) + 20 / (1+0,1)² + 20 / (1+0,1)³ = 49,74

Из расчетов видно, что текущая стоимость облигаций выше текущей стоимости земли. Исходя из того, что на приобретение земли и облигаций может быть использована одна и та же сумма, тогда инвестор выберет вариант с наибольшей текущей стоимостью.

Задача №2

Номинал трехгодичной облигации  равен 45 тыс. рублей, купон 2,2 тыс. рублей, ставка процента – 8 %. Найти:

1. Цену погашения
2. Расчетную цену покупки
3. Расчетную цену в момент после выплаты первого купона
4. Расчетную цену за 100 дней до погашения

Решение:

1. N + A = 45 + 2,2 = 47,2
2. P_O =   A   +      A      + A + N   =  2,2   +  2,2    +   47,2   =51,62

                 (1 + i)     (1 + i)²      (1 + i)³         1,08      1,17         1,26

 

3. P_O =2,2   + 47,2  = 2,04 + 40,34 =42,38

                           1,08      1,17       

 

4. P (100) =      365 * 45       =    16425  = 44,03

                                 (0,08*100)+365           373

 

 

 

Список использованной литературы

 

1. Бердникова  Т.Б. Оценка ценных бумаг: учебное  пособие. – М.: Инфра-М, 2003. – 144с.  
2. Бердникова Т.Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.: ИНФРА-М, 2007. 278с. 
3. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов. – М.: ФКК, 1998. – 352 с.

4. Жуков Е.Ф., Нишатов Н.П. и др. Рынок ценных  бумаг: Комплексный учебник (с CD). – М.: Вузовский учебник, 2009. – 254с.  
5. Каратуев А.Г. Фондовые рынки и биржи / А.Г.Каратуев. – М.: Русская Деловая Литература, 2001. – 268с. 
6. Матвейчук Л.И. Рынок ценных бумаг: учебное пособие / Материалы Сервера методического обеспечения ВГУЭС. - http://www.vvsu.ru