Шпаргалка по "Финансам"

мелких инвесторов.

4. В зависимости от срока привлечения средств — краткосрочные (со сроком

погашения до 1 года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (от 5 лет и

выше). Краткосрочные займы используются для финансирования временных разрывов

в поступлении доходов и осуществлении  расходов. Обычно в этих целях

выпускаются векселя. Центральное  правительство выпускает казначейские

векселя, местные органы власти —  муниципальные. В Италии казначейские векселя

выпускаются сроком на 3, 6, 12 месяцев, в Японии — 60 дней, Великобритании —

91 день. Исключением является Германия, где казначейские векселя выпускаются

сроком до двух лет. В некоторых  странах для привлечения средств  на более

длительный период используются казначейские ноты, которые получили меньшее

распространение, чем векселя. В  Италии они выпускаются со сроком погашения

2—3 года, в США — от 1 до 10 лет.  Привлечение средств на более  длительный

период обычно осуществляется с  помощью облигаций.

5. По обеспеченности долговых  обязательств — закладные и  беззакладные.

Закладные облигации обеспечиваются конкретным залогом, например, определенным

имуществом. Наиболее часто их выпускают  местные органы власти. Обеспечением

беззакладных облигаций служит все имущество государства или данного

муниципалитета. Центральные органы управления обычно выпускают беззакладные

облигации. Их надежность исключительно  высока и поэтому инвесторы не

нуждаются ни в каких дополнительных гарантиях.

6. По характеру выплачиваемого  дохода долговые обязательства  делятся на

выигрышные, процентные, с нулевым купоном. Выплата дохода по выигрышным

облигациям осуществляется на основе тиражей выигрышей. Эти облигации  не

пользуются большим спросом. Инвесторы  стремятся получать стабильный доход, а

не полагаться на волю случая. Поэтому  основной вид — процентные облигации,

доход по которым выплачивается 1, 2 или 4 раза в год на основе купонов.

Большинство инвесторов отдает предпочтение таким долговым обязательствам.

Краткосрочные заемные инструменты  государства не имеют купонов. Они  продаются

со скидкой с номинала, а выкупаются по номиналу. Не имеют также купонов  и

некоторые долгосрочные долговые обязательства. Весь доход по ним

выплачивается вместе с суммой основного  долга. Как и краткосрочные, они

продаются со скидкой с номинала, а выкупаются по номиналу. Такие  облигации

получили название облигаций с  нулевым купоном.

7. По методу определения дохода  долговые обязательства государства  бывают с

твердым или плавающим доходом. В ряде случаев фиксированная  ставка по ценным

бумагам является причиной роста расходов государства на выплату процентов, в

других случаях она может  отпугнуть инвесторов, ожидающих  повышение процента.

Для покрытия бюджетного дефицита приходится размещать займы при относительно

завышенном уровне процентной ставки. Установив аналогичный процент по своим

долговым обязательствам на весь срок займа, который может составить 20 — 30

лет, государство взвалит на налогоплательщиков дополнительные расходы.

Избежать подобную ситуацию позволяют два варианта:

1) покрытие потребности в денежных  средствах за счет краткосрочного или

среднесрочного займа и выпуска (когда процентная ставка упадет)

долгосрочного. Однако в этом случае заемщик несет дополнительные расходы,

связанные с выпуском, размещением и погашением еще одного займа. Не исключена

вероятность, что в ожидании повышения  процентной ставки инвесторы не проявят

интереса ко второму займу;

2) систематический пересмотр процента, выплачиваемого по ценным бумагам.  В

качестве базы обычно используется ставка по межбанковским кредитам в стране.

Такие займы имеют большой недостаток — должник не в состоянии спланировать

свои расходы. Но этот вариант решает все названные проблемы.

8. В зависимости от обязанности  заемщика твердо соблюдать сроки  погашения

займа, установленные при его  выпуске, заемные инструменты делятся  на

обязательства: с правом досрочного погашения и без права досрочного

погашения.

Вопрос о досрочном погашении  долговых обязательств становится актуальным

только тогда, когда на финансовом рынке происходят существенные изменения.

Например, заемщик выпустил облигации  с ежегодным фиксированным доходом  в 12%,

а через год ставка упала и  составила 6%. В этом случае заемщик  терпит

существенные потери, тогда как  инвестор получает значительный выигрыш. Если

облигации были выпущены с правом досрочного погашения, инвестор может

уменьшить свои потери, выпустив и  разместив новый займ и погасив старый.

Различают два варианта погашения  задолженности: единовременно и  частями. Если

займ гасится частями, в зависимости от распределения суммы долга по срокам

погашения, выделяются три варианта:

-          займ погашается равными частями в течение определенного срока,

например четырех лет. Так, если сумма займа составила 10 млн. долл. США,

ежегодно будет выплачиваться 2, 5 млн. долл.;

-          возрастающими  долями. Например, в первый год  гасится 1 млн. долл.,

во второй — 2 млн. долл., в третий — 3 млн. долл., в четвертый — 4 млн. долл.

Такая система удобна при наращивании  доходов заемщика. Например, в связи  с

подъемом деловой активности предполагается рост налоговых поступлений или

объект, на строительство которого привлекались заемные средства, постепенно

набирает мощность и начинает приносить  все большую прибыль;

-          снижающимися  долями. Например, в первый год  погашается долг на 4

млн. долл., во второй — на 3 млн. долл. и т. д. Такая система

предпочтительна, когда ожидается падение доходов заемщика или увеличение его

расходов.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Управление  государственным долгом 
 
Управление присуще всем сферам человеческой деятельности, в том числе и финансовой. Под менеджментом понимается сознательное и целенаправленное влияние на объект менеджмента с помощью совокупности приемов и методов для достижения определенного результата. Управление основано на знании объективных закономерностей развития природы и общества. Вместе с тем на менеджмент большое влияние оказывает страна в лице соответствующих структур, а также законодательные акты. 
 
Важной областью управленческой деятельности является менеджмент государственным долгом. 
 
Управление государственным долгом России осуществляется Правительством России либо уполномоченным им Министерством финансов Российской федерации [9]. Управление государственным долгом субъекта России осуществляется высшим исполнительным органом государственной власти субъекта России либо финансовым органом субъекта России в соответствии с законом субъекта России. Управление муниципальным долгом осуществляется исполнительно-распорядительным органом муниципального образования (местной администрацией) в соответствии с уставом муниципального образования. 
 
Государственный задолженность, как и финансы, может являться рычагом и объектом менеджмента. В качестве рычага менеджмента государственный задолженность обеспечивает вероятность законодательным (представительным) и исполнительным органам власти оказывать влияние на финансовое обращение, финансовый рынок, инвестиции, производство, занятость, организацию населением своих сбережений и многие другие экономические процессы. 
 
Государство определяет соотношение между различными видами долговой деятельности (государственные заимствования, кредиты, гарантии), структуру видов долговой деятельности по срокам и доходности, механизм построения конкретных государственных займов, кредитов и гарантий, порядок выпуска и обращения государственных займов, порядок предоставления государственных кредитов, порядок предоставления государственных гарантий и выполнения финансовых обязательств по ним. Государство устанавливает и все другие необходимые практические аспекты функционирования государственного задолженности. 
 
В процессе менеджмента государственным долгом России решаются следующие общие задачи [11]: 
 
- удержание величины внутреннего и внешнего государственного задолженности на уровне, обеспечивающем сохранение экономической безопасности страны, выполнение органами власти взятых на себя обязательств без причинения значительного потерь финансированию программ социально-экономического развития;  
 
- минимизация стоимости задолженности на основе удлинения срока заимствований и снижения доходности государственных ценных бумаг, перехода на другие рынки и переключения внимания на другие группы инвесторов;  
 
- сохранение у российского государства репутации первоклассного заемщика на основе безупречного выполнения финансовых обязательств перед инвесторами;  
 
- поддержание стабильности и предсказуемости рынка государственного долга;  
 
- достижение эффективного и целевого использования заимствованных государством средств и гарантированных им заимствований;  
 
- диверсификация долговых обязательств по срокам заимствований, доходности, формам выплаты дохода и другим параметрам для удовлетворения потребностей различных групп инвесторов;  
 
- координация действий федеральных органов, органов субъектов России и местного самоуправления на долговом рынке страны. 
 
Управление государственным долгом бывает стратегическим и оперативным. Перспективные вопросы развития государственного задолженности находятся в компетенции Федерального собрания, Президента России и Правительства России, законодательных (представительных) и исполнительных органов власти субъектов России. Исполнительные органы готовят проекты федеральных и региональных законов (законодательной инициативой обладают также Федеральное Собрание и Президент России, представительные органы и главы администраций субъектов Российской Федерации), Федеральное Собрание России и законодательные органы субъектов России их принимают, а Президент России и главы региональных администраций их отклоняют или подписывают. 
 
В частности, ежегодно в законе о федеральном бюджете Федеральное Собрание и Президент России устанавливают предельные объемы государственного внутреннего и внешнего долгов; источники внутреннего финансирования бюджетного дефицита, включая доходы от эмиссии государственных ценных бумаг; предельный размер внешних заимствований; предельные размеры государственных кредитов иностранным государствам-участникам СНГ; направления использования, условия предоставления и предельные размеры бюджетных кредитов (ссуд) юридическим лицам и субъектам Российской Федерации; верхние пределы государственных внешних заимствований и предоставляемых Россией государственных кредитов и программу предоставления гарантий Правительства России. 
 
Оперативное менеджмент государственным долгом осуществляют Правительство России и его специальный орган - Министерство Финансов России, а также Центральный банк России и Внешэкономбанк как агенты Минфина России. Эти органы определяют генеральные условия выпуска отдельных займов, порядок эмиссии и обращения долговых обязательств, час выпуска очередного займа и условия его функционирования, организуют первичное размещение и вторичный рынок государственных ценных бумаг, организуют и осуществляют выплату доходов и погашение долговых обязательств, организуют и осуществляют выдачу государственных (бюджетных) кредитов и государственных гарантий, осуществляют контрольные действия и другие мероприятия по оперативному управлению государственным долгом. 
 
Аналогичные вопросы в рамках своей компетенции решают законодательные и исполнительные органы субъектов России. При этом они исходят из норм, заложенных в федеральном законодательстве. 
 
Следует различать этапы менеджмента. Можно выделить, по меньшей мере, следующие пять укрупненных этапов, на каждом из которых решаются специфические задачи. На первом этапе идет процесс обоснования предельных объемов государственного внутреннего и внешнего задолженности, предельных объемов государственных внутренних и внешних заимствований, предельных объемов предоставления государственных гарантий, а также формируются программы государственных внутренних и внешних заимствований. Именно на этом этапе закладывается тяжесть будущего совокупного долгового бремени, в том числе раздельно по внутреннему и внешнему долгу, и виды предстоящих заимствований. 
 
На втором этапе менеджмента государственным догом формируется программа эмиссии государственных ценных бумаг и определяются конкретные параметры предстоящих заимствований по срокам обращения, уровню вероятной доходности, порядку выплаты доходов, ограничениям на владельцев, порядок размещения и другие условия, делающие каждое заимствование оригинальным и привлекательным для инвесторов резидентов и нерезидентов. От качества выполнения работ на втором этапе зависит, в частности, наличие или отсутствие в перспективе "пиков" платежей по долгам, а также своевременное поступление ресурсов для погашения ранее произведенных заимствований в порядке их рефинансирования. 
 
На третьем этапе проводится размещение облигаций и регулирование котировок по государственным долговым обязательствам на вторичном рынке государственного задолженности. Воздействие на котировки по государственным облигациям позволяет регулировать бюджетную эффективность проводимых заимствований и величину текущего (внутреннего и внешнего долга). 
 
Четвертый период - антикризисное менеджмент - связан с проведением мероприятий, необходимость которых определяется наличием проблемных долгов или кризисных долговых ситуаций, обилием которых отмечена новейшая российская история в срок после распада СССР. Если правительство не в состоянии обслуживать и погашать свои долги, то оно вступает в переговоры с кредиторами на предмет пересмотра графика платежей и сроков погашения долгов. В результате переговоров стороны могут прийти к соглашению об отсрочке платежей, реструктуризации задолженности, частичном или полном списании задолженности, досрочном выкупе обязательств, проведении новации, секьюритизации и тому подобном. 
 
Пятый период - исполнение оригинальных или скорректированных графиков платежей по обслуживанию и погашению государственных внутренних долгов. 
 
Таким образом, под менеджментом государственным долгом следует понимать совокупность мер по регулированию его объема и структуры, определению условий и осуществлению новых заимствований, регулированию рынка государственных заимствований, реализации мер антикризисного менеджмента проблемными долгами, обслуживанию и погашению задолженности, определению условий и предоставлению государственных гарантий, контролю за эффективным использованием заимствованных средств. 
 
Традиционно в экономической теории проблему оптимального менеджмента государственным долгом рассматривают главным образом в рамках двух типов моделей: равновесной модели динамического налогообложения, предусматривающей максимизацию функции благосостояния репрезентативного потребителя и модели с непосредственной минимизацией функции социальных потерь. Помимо этих двух групп функций, используемых в теоретических исследованиях, с практической точки зрения вид целевой функции органа, отвечающего за менеджмент долгом, можно разделить на два типа: минимизация бюджетного опасности по возможности с минимальной стоимостью обслуживания задолженности и минимизация стоимости обслуживания. Для начала рассмотрим ключевые теоретические модели в рамках первой подклассификации. В принципе общий вид функции социальных потерь определяется решением задачи репрезентативного потребителя: искажающее влияние пропорциональных налогов или инфляции в большинстве работ отражается в виде квадратичной зависимости потерь от уровня налогов или инфляции. В ряде случаев предполагается, что убытки, например от инфляции, возникают только из-за отклонений фактического уровня от некоторого целевого или ожидаемого, поэтому в соответствующей функции планера минимизируется квадрат не абсолютного уровня инфляции или налогов, а именно таких отклонений. С практической точки зрения целевая функция менеджмента долгом, как правило, определяется как "минимизация бюджетного опасности в сочетании с низкой стоимостью обслуживания долга". Причем тот факт, что на первом месте стоит именно минимизация опасности, не случаен. Мировой теоретический и практический опыт в области эффективного менеджмента государственными обязательствами показал, что политика минимизации бюджетного опасности, включающего не только традиционный опасность рефинансирования, но и риски, вызванные макроэкономическими шоками, например выпуска или государственных расходов, в чистом виде является главенствующей по сравнению с чистой стратегией минимизации издержек. Более того, в том случае, если ожидаемые доходности государственных бумаг отражают исключительно риск-доходность, правительство должно печься только о минимизации опасности. Чистая стратегия минимизации издержек обслуживания задолженности может учитываться лишь в том случае, когда премия за опасность определяется несовершенством рынков, асимметрией информации, устойчивыми ошибками в ожиданиях инвесторов или отсутствием доверия к проводимой государством политике. 
 
В условиях эффективных и полных рынков, когда правительство может свободно использовать различные условные требования, описанные выше стратегии, вообще говоря, абсолютно разные стратегии. Так, если поставленной задачей органа, отвечающего за менеджмент государственным долгом, является минимизация ожидаемых издержек по обслуживанию государственного задолженности, оптимальная стратегия будет содержаться в выпуске обязательств с невысоким уровнем опасности для инвесторов, то есть требований, выплачивающих большой барыш в состояниях с низкими доходами от капитала и труда, и невысокий в противоположной ситуации. Между тем, если правительство преследует поставленная проблема минимизации бюджетного опасности, оно напротив будет заинтересовано в выпуске обязательств, выплачивающих невысокий барыш в состояниях невысоких доходов и высоких расходов бюджета, и наоборот. 
 
Учитывая тесную положительную корреляцию между валовым выпуском в экономике и доходом экономических агентов, в этой ситуации существует очевидный конфликт между оптимальной стратегией с точки зрения минимизации издержек обслуживания и минимизации опасности. Фактически речь идет о перераспределении макроэкономических рисков и предоставлении своего рода страховки в первом случае инвесторам, а во втором - государству и налогоплательщикам в целом. Очевидно вторая поставленная проблема более предпочтительна, по крайней мере, в силу того, что налоговая система предусматривает принудительное изъятие средств, а инвестиции являются сугубо добровольными. 
 
Теория предлагает учитывать издержки в том случае, когда основанная на этом принципе стратегия не приводит к значительному перераспределению макроэкономических рисков. Это в первую очередь относится к случаю несовершенства рисков и асимметрии информации: издержки обслуживания могут быть снижены посредством повышения прозрачности и предсказуемости долговой политики, ликвидности и эффективности вторичных рынков. При этом следует иметь в виду, что политика регулярного размещения долговых инструментов также подвержена риску того, что параметры бумаг будут смещаться в сторону предпочтения отдельных категорий инвесторов. Вместо того, чтобы дарить необходимые с точки зрения макроэкономических рисков бумаги, правительство будет испытывать соблазн эмиссии тех инструментов, спрос на которые в в данный момент высок и, следовательно, требуемая доходность относительно низка (в какой-то степени в эту ловушку попало и Правительство РФ в середине 1990-х годов, когда политика наращивания короткого задолженности заменила политику высокой инфляции). Использование устойчивых ошибок ожиданий инвесторов в целях минимизации издержек заимствования, за счет лучшей информированности государственных органов, ответственных за менеджмент долгом, оптимально лишь в краткосрочном периоде. Рано или поздно действия правительства на рынке государственного задолженности начнут восприниматься рынком как сигнал о наличии определенной внутренней информации. В связи с этим, с одной стороны, выигрыш от проведения такой политики будет снижаться, а с иной - будет расти опасность неправильной интерпретации действий правительства в том случае, когда выпуск конкретного инструмента продиктован целями, отличными от желания "переиграть" рынок. 
 
Наконец учет издержек обслуживания задолженности становится исключительно важным в условиях, когда существуют проблемы доверия к политике правительства. В условиях, когда правительству не верят и ждут "подвоха", инвесторы, очевидно, требуют повышенную премию за опасность, что отражается на стоимости обслуживания. Как будет показано позже, при определенных условиях рост издержек оказывается столь большим, что правительству приходится жертвовать более высоким бюджетным риском с тем, чтобы добиться более высокого доверия со стороны инвесторов. 
 
На основе ряда теоретических работ, посвященных управлению государственным долгом, можно выделить следующие основные параметры, оказывающие влияние на отбор стратегии менеджмента государственным долгом. 
 
Во-первых, ключевое роль в менеджменте государственным долгом имеет доверие к политике властей. Если такое доверие есть, немаловажно шире оказывается набор возможных комбинаций задолженности, существенно повышается гибкость долговой политики, цена(у) ошибки при неправильном структурировании задолженности близка к нулю. С ростом недоверия спектр возможных комбинаций задолженности сужается, а цена(у) видно возрастает. 
 
Во-вторых, правильная долговая политика может в значительной степени сократить убытки от отсутствия доверия. При этом более того небольшие отклонения от оптимума могут приводить к существенным потерям благосостояния. Соответственно чем больше недоверие, тем выше цена(у) ошибки и тем больший груз ответственности ложится на правительство при формировании текущей долговой политики. 
 
В-третьих, в большинстве случаев политика менеджмента долгами оказывается более гибкой по сравнению с выбором налогов или инфляции, причем не только с точки зрения инертности - в отличие от изменения налогового законодательства или радикального пересмотра инфляционных ориентиров пересмотр текущей долговой политики немаловажно проще осуществить чисто технически. Воздействие структуры задолженности на процессы в реальном секторе немаловажно ограничено по сравнению с налоговыми условиями или инфляцией. Основной канал влияния - уровень доходности государственных бумаг как показатель безрисковой доходности - может определяться на многих долговых инструментах государства при этом собственно набор инструментов долговой политики может меняться довольно существенно. 
 
Оптимальная структура задолженности будет полностью определяться предположениями относительно характера неопределенности и степени доверия экономических агентов к политике властей. Так, в условиях полной определенности долговая политика будет полностью независима по отношению к функции социальных потерь. Иными словами, структура задолженности может быть абсолютно произвольной в рамках бюджетных ограничений, важен лишь общий объем долговых обязательств. Доверие оказывается столь важным элементом, что и в случае неопределенности в процентных ставках долговая политика не будет иметь четко выраженную структуру, в отличие от случая неопределенности относительно государственных расходов, когда доминировать должны номинальные длинные долги. С ростом недоверия к политике властей использование длинных номинальных инструментов сокращается, а на первый план выходят индексированные обязательства, позволяющие решать проблему недостатка доверия. Более того, при наличии более того небольшого номинального задолженности правительство будет вынуждено сокращать его объем более того ценой увеличения налогового бремени. Помимо этого, недостаток доверия ведет к тому, что правительство видно ограничивается в возможности рефинансирования задолженности в будущем, поэтому долговая стратегия будет содержаться, с одной стороны, практически в полном отказе от использования номинальных инструментов, а с иной, в жестком следовании расписанию выпуска индексированных долгов в будущем. Цена ошибки в вопросе рефинансирования в случае неопределенности может оказаться исключительно высокой. 
 
В-четвертых, оптимальная долговая политика с целевым значением долговой нагрузки на перспективу должна определяться таким образом, чтобы сначала попытаться профинансировать государственные расходы исключительно за счет заимствований, не прибегая к налогам и инфляции, и только если этого будет недостаточно, дополнительно использовать налоги и сеньораж для финансирования государственных расходов. Кроме того, недостаток доверия немаловажно сокращает право правительства на ошибку в выборе не только текущей структуры задолженности, но и долгосрочных целей долговой политики. Вместе с тем возросшая роль долговой нагрузки. По тем же причинам при отклонении долговой политики от оптимума возрастает эффективность фискальной политики в части достижения минимальной терминальной нагрузки при сохранении сложившегося уровня потерь. Таким образом, в случае неправильного структурирования долговых обязательств повышается роль (и, разумеется, ответственность) органа, отвечающего за установление терминального предела долговой нагрузки. В случае провала в работе властей, отвечающих за текущее менеджмент государственным долгом, роль органов, отвечающих за стратегические ориентиры долговой политики (как правило, парламентов), в стабилизации ситуации возрастает. 
 
В-пятых, в случае неопределенности в ставках процента, хеджирующим инструментом могут выступать практически все долги, а не только номинальные, как при неопределенности в государственных расходах. Чаще всего неопределенность в норме процента делает финансовую политику более гибкой, а, учитывая тот факт, что такой источник неопределенности присутствует постоянно, в отличие от неопределенности в государственных расходах, изучение вопросов долгового менеджмента именно в этом контексте представляет несомненный интерес. 
 
Управление государственным долгом должно осуществляться на научной основе. Это означает, что органы власти на основе научных данных о глобальных и региональных закономерностях и тенденциях развития долговых отношений, учитывая национальные исторические особенности функционирования государственного задолженности, зная среднесрочные и отдаленные задачи социально-экономического развития страны, вырабатывают концепцию развития долговых отношений в целом, особенности использования отдельных долговых инструментов, механизм функционирования государственного задолженности, позволяющий максимально приблизиться к достижению поставленных целей. Это означает, что эффективное менеджмент государственным долгом может быть реализовано только на основе адекватной соответствующему уровню развития страны долговой политики. 
 
Долговая политика государства, следовательно, представляет собой научно обоснованную концепцию развития государственных долговых отношений и отдельных элементов государственного задолженности, а также систему мер государства по их использованию в интересах достижения поставленных задач социально-экономического развития страны.

 

 

ГОСУДАРСТВЕННЫЙ ДОЛГ, УПРАВЛЕНИЕ ГОСДОЛГОМ

Под государственным долгом понимаются долговые обязательства РФ перед  физическими и юридическими лицами, иностранными государствами, международными организациями и иными субъектами международного права. Государственный долг РФ полностью и без условий обеспечивается всем находящимся в федеральной собственности имуществом, составляющим государственную казну.Государственный долг можно классифицировать по нескольким признакам:– месту размещения долга;– уровням государственной власти;– сроку привлечения средств;– характеру выплачиваемого дохода;– объему расходов на выплату государственного долга;– методу определения дохода и др.Наиболее распространенной является классификация в зависимости от места размещения долга, в этом случае государственный долг делится на внешний и внутренний.Управление государственным долгом заключается в реализации системы мероприятий, осуществляемых государством, связанных с определением объемов заимствований, состава кредиторов, форм и условий предоставления кредитов и их погашения.В организационную структуру системы управления государственным долгом входят органы власти и управления РФ, выполняющие функции по управлению государственным долгом в соответствии с их компетенцией и поставленными перед ними задачами. Президент Российской Федерации устанавливает основные приоритеты бюджетной политики на краткосрочную и среднесрочную перспективу. Федеральное Собрание Российской Федерации утверждает в законе о федеральном бюджете на очередной финансовый год верхний предел государственного внешнего и внутреннего долга. Правительство Российской Федерации определяет организационные основы системы управления государственным долгом и финансовыми активами, утверждает основные источники и условия осуществления заимствований, включая программу государственных заимствований. Министерство финансов Российской Федерации управляет в установленном порядке государственным долгом. Центральный банк Российской Федерации консультирует Минфин России по вопросам графика погашения государственного долга с учетом приоритетов единой государственной денежно-кредитной политики. Министерство экономического развития и торговли Российской Федерации принимает участие в анализе эффективности проектов, финансируемых за счет средств внешних заимствований.Управление государственным долгом осуществляется с помощью следующих методов:1) рефинансирование. Представляет собой погашение основного долга и процентов по нему за счет средств, полученных от размещения новых займов;2) аннулирование. Это отказ государства от уплаты основного долга и процентов по всем ранее выпущенным займам;3) конверсия. Принятие государством решения об изменении доходности ранее выпущенных займов;4) новация. Соглашение между кредитором и заемщиком о прекращении действия обязательств и их замене другими обязательствами, предусматривающими другие условия погашения займов;5) унификация. Объединение нескольких ранее взятых на себя государством обязательств с заменой на новые ранее выпущенных финансовых инструментов;6) консолидация. Увеличение сроков действия ранее выпущенных обязательств.