Свопы. Механизм заключения соглашений и виды свопов

Тема: Свопы. Механизм заключения соглашений и виды свопов.

                                         

 

Содержание

1. Введение……………………………………………………………….3
2. Виды свопов…………………………………………………………..4
3. Механизм заключения соглашений…………………………………9
4. Заключение………………………………………………………….17
5. Список использованной литературы ……………………………..18

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

 

      В целях  эффективного управления своими  активами и пассивами, уменьшения  риска, а также получения дополнительно  прибыли банки, финансовые компании  и фирмы осуществляют обмен  денежными потоками. Большое число  рисков вынуждают участников  финансового рынка прибегать  к процедуре обмена условиями  заключенных контрактов.

    В 1970-1980 гг. колебания  обменных курсов валют и процентных  ставок были гораздо  более  резкими, чем в предыдущие периоды  (до наступления финансового кризиса  2008 г.). Крах Бреттонвудской системы  в середине 1970-х годов, которая  была заменена системой плавающих  валютных курсов, стал источником  большой неопределенности при  принятии деловых решений. Амплитуда  колебаний валютных курсов в  1980-х годах увеличилась – валютный  курс и процентные ставки достигли  в это время своих предельных  уровней. Таким образом, компании  в своей финансовой деятельности  столкнулись с риском и неопределенностью,  что вызвало необходимость в  инструментах финансовой политики, которые помогли бы снизить  степень риска и неопределенности. Иными словами, возникла необходимость  в новых методах хеджирования. Хеджирование предполагает обеспечение  стабильности будущих обменных  курсов и процентных ставок  или гарантированную компенсацию  потерь от их неблагоприятных  изменений за счет получаемых  прибылей. 

 Одним из способов  хеджирования явились появившиеся  еще в 1960-х годах СВОПы.

    СВОП (с англ. SWAP–  «обмен», «мена», «меновая торговля») - это соглашение между двумя  контрагентами об обмене в  будущем платежами в соответствии  с определенными в контракте  условиями. Сделки СВОП являются  разновидностью валютной сделки, сочетающей наличную и срочную  операции. На долю операций СВОП  приходится около трети от  общего объема международных  валютных сделок.

    В последние  годы рост рынка операций СВОП  имел огромное воздействие на  развитие финансового рынка. Рынок  операций СВОП явился как бы  мостом между рынками различных  валют и финансовых инструментов. Практика рынка операций СВОП  расширила основные принципы  теории относительной полезности  в отношении денежных рынков и рынков услуг. Финансовые институты теперь могут заимствовать средства, которые принесут им прибыль, независимо от типа валют и финансового инструмента. В этом смысле операции СВОП значительно улучшают эффективность процесса посредничества, который распределяет всемирные активы таким образом, чтобы они использовались наиболее эффективно независимо от того, в какой форме они предоставлены. Эта повышенная эффективность проявляется в значительной экономии затрат для сторон сделки СВОП.

         В связи с выше сказанным,  тема данной контрольной работы  является  современной и актуальной.

        Объект  исследования: Механизм заключения  соглашений и виды свопов.

        Цель: Рассмотреть в деталях  виды  свопов, а также более подробно  изучить механизм заключения  соглашений

 

1. Виды свопов

Своп - это соглашение между  двумя контрагентами об обмене в  будущем платежами в соответствии с определенными в контракте  условиями. В строгом смысле слова, своп нельзя отнести непосредственно  к рынку ценных бумаг, так как  в его основе не лежит какая-либо ценная бумага.

В современных условиях свопы  обычно организуются финансовыми посредниками. Часто посредник заключает соглашение с одной компанией, а после  этого ищет другую компанию для заключения офсетного свопа. Свопы заключаются  на внебиржевом рынке, поэтому гарантию их исполнения для участвующих компаний обеспечивает финансовый посредник. Если одна из сторон не сможет выполнить  свои обязательства, их выполнение возьмет  на себя финансовый посредник. Кроме  того, поскольку часто финансовый посредник самостоятельно ищет своих  контрагентов по свопу, они не будут  знать компанию, которая занимает противоположную ветвь свопа. Поэтому  в свопах риски будут возникать  главным образом для посредника.

Возможны два вида риска - рыночный риск, т.е. риск изменения  конъюнктуры в неблагоприятную  для посредника сторону, и кредитный  риск, т.е. риск неисполнения своих обязательств одним из участников свопа. Когда  посредник заключает своп с одним  из участников, возникает рыночный риск в силу возможного изменения  процентных ставок или валютного курса в неблагоприятную для него сторону. Данный риск можно хеджировать с помощью заключения противоположных сделок, например, на форвардном или фьючерсном рынках. Посредник поступает таким образом на период времени, пока не организует офсетный своп для первого контракта.

После того как посредник  заключил противоположные свопы  с двумя компаниями, он исключил рыночный риск. Однако он остается подвержен  кредитному риску, который невозможно хеджировать. В связи с этим посреднику важно определить степень платежеспособности участников свопа и, кроме того, оценить, в отношениях с какой из сторон свопа у него скорее сохранится положительное  сальдо. Степень кредитного риска  уменьшается по мере приближения  времени окончания свопа.

1) Процентный своп (interest rate SWAP)

Процентный своп состоит  в обмене долгового обязательства  с фиксированной процентной ставкой  на обязательство с плавающей  ставкой. Участвующие в свопе  лица обмениваются только процентными  платежами, но не номиналами. Платежи  осуществляются в единой валюте. По условиям свопа стороны обязуются  обмениваться платежами в течение  определенного времени; обычно период действия свопа колеблется от двух до пятнадцати лет. Одна сторона уплачивает суммы, которые рассчитываются на базе твердой процент-ной ставки от номинала, зафиксированного в контракте, а  другая сторона - суммы согласно плавающему проценту от данного номинала. В  качестве плавающей ставки в свопах часто используют ставку LIBOR (London Interban Offer Rate). LIBOR - это ставка межбанковского лондонского рынка по привлечению  средств в евровалюте. Она является плавающей и пересматривается при  изменении экономических условий. LIBOR выступает в качестве справочной плавающей ставки при заимствовании  на международных финансовых рынках. Ставка LIBOR рассчитывается на базе 360 дней.

Лицо, которое осуществляет фиксированные выплаты по свопу, обычно называют покупателем свопа; лицо, осуществляющее плавающие платежи, - продавцом свопа. С помощью свопа  участвующие стороны получают возможность  обменять свои твердопроцентные обязательства  на обязательства с плавающей  процентной ставкой, и наоборот. Желание  осуществить такой обмен может  возникнуть, например, в силу того, что  сторона, выпустившая твердопроцентное обязательство, ожидает падения  в будущем процентных ставок и  поэтому в результате обмена фиксированного процента на плавающий получит возможность снять с себя часть финансового бремени по обслуживанию долга. С другой стороны, компания, выпустившая обязательство под плавающий процент и ожидающая в будущем роста процентных ставок, сможет избежать увеличения своих выплат по обслуживанию долга за счет обмена плавающего процента на фиксированный. Поскольку участники экономических отношений по-разному оценивают будущую конъюнктуру, и возни-кают возможности осуществления таких обменов. В то же время прив-лекательность процентного свопа состоит не столько в возможности застраховаться от неблагоприятного изменения в будущем процентных ставок, сколько в возможности эмитировать задолженность под более низкую процентную ставку.

Изначально цель создания процентного свопа состояла в  том, чтобы воспользоваться арбитражными возможностями между рынком твердопроцентных облигаций и краткосрочным кредитным  рынком, который характеризуется  плавающей ставкой. Такие возможности  возникают в связи с различной  оценкой кредитного риска заемщиков  на этих рынках.

2) Валютный своп. (currency SWAP, foreing exchange SWAP, forex SWAP)

Другой распространенной разновидностью свопа является валютный своп, представляющий собой обмен  номинала и фиксированного процента в одной валюте на номинал и  фиксированный процент в другой валюте. Иногда реального обмена номинала может не происходить. Осуществление  валютного свопа может быть обусловлено  несколькими причинами, например валютными  ограничениями по конвертации валют, желанием устранить валютные риски  или стремлением выпустить облигации  в валюте другой страны в условиях, когда иностранный эмитент в  ней плохо известен и поэтому  рынок данной валюты напрямую для  него недоступен.

3) Своп активов. 

Своп активов состоит  в обмене финансовыми активами с  целью создания синтетического актива, который бы принес более высокую  доходность. Например, Компания может  купить твердопроцентную облигацию  с доходностью 9% или бумагу с плавающим  купоном, доходность которой равна  ставке LIBOR. Банк имеет возможность  предоставить кредит по твердой ставке 9% или кредит под ставку LIBOR + 0,25% (т.е. приобрести долговое обязательство  клиента, которому он выдает кредит).

Компания, руководствуясь своими прогнозами, желала бы приобрести бумагу с плавающей ставкой, однако более  высокой, чем LIBOR. В свою очередь, Банк желал бы предоставить кредит по твердой  ставке, но превышающей 9%. Как следует  из табл. 7, между дельтами фиксированных  и плавающих ставок активов, которые  могут приобретать Компания и  Банк, имеется разница. Это говорит  о том, что существуют относительные  преимущества.

Компания обладает относительным  преимуществом по сравнению с  банком купить твердопроцентную облигацию, так как дельта в доходности активов  по твердым ставкам между компанией  и Банком равна нулю, в то время  как по плавающей ставке компания проигрывает банку в доходности 0,25%. Банк обладает относительным преимуществом  по сравнению с Компанией приобрести актив с плавающей ставкой, так  как на рынке твердопроцентных активов  доходность для Банка и Компании одинакова, а на рынке активов  с плавающей ставкой она выше на 0,25%. Общий выигрыш, который могут  реализовать Банк и Компания по увеличению доходности своих активов, равен 0,25%. Допустим, он делится следующим образом: Банк должен получить 0,1%, а компания - 0,15%. Компания покупает твердопроцентную облигацию с купоном 9%, а банк предоставляет кредит под ставку LIBOR + 0,25%.

Компания хотела бы получить в итоге LIBOR + 0,15%. По облигации ей выплачивается купон 9%. Поэтому она  переводит банку 9% - 0,15% = 8,85%.

Банк переводит компании ставку LIBOR.

Поступления и платежи  компании:

1) получает по облигации  купон 9%;

2) уплачивает банку 8,85%;

3) получает от банка  LIBOR.

В итоге - получает LIBOR+0,15%.

В результате компания А  синтезировала актив с плавающей  процентной ставкой, который приносит ей доходность на 0,15% выше, чем прямое приобретение бумаги с плавающей  ставкой.

В свою очередь, банк:

1) получает от заемщика  ставку LIBOR 0,25%;

2) получает от компании  А 8,85%;

3) уплачивает компании  А LIBOR.

В итоге - получает 9,1%

Таким образом, банк синтезировал твердопроцентный актив с доходностью 9,1%. Он на 0,1% выше доходности облигации  с купоном 9%, которую мог бы напрямую купить банк.

В данном примере банк и  компания в совокупности увеличили  доходности по желаемым инструментам на 0,25%, т.е. на величину дельты между  разностями твердых и плавающих  ставок.

4) Товарный  своп.

В современных условиях получили развитие товарные свопы. Их суть сводится к обмену фиксированных платежей на плавающие, величина которых привязана  к цене определенного товара. Их построение аналогично процентному  свопу, где фиксированные платежи  обмениваются на плавающие.

Значительному росту товарных свопов способствовало усиление нестабильности на товарных рынках, и в первую очередь  на рынках энергоносителей. Это привело  к росту биржевой торговли срочными товарными контрактами. Привлекательность  товарных свопов по сравнению с биржевыми  контрактами состоит в следующем: биржевые контракты не являются долгосрочными  и позволяют хеджировать позиции  участников экономических отношений  только на какой-либо один момент времени. Товарные же свопы могут заключаться  на длительный период и фиксировать  определенный уровень цены для ряда моментов времени в будущем.

5) Иные виды  свопов.

Как уже отмечалось, своп - это соглашение об обмене платежами; в контракте стороны могут  согласовать любой удобный им порядок обмена. В результате возникают  различные модификации свопов:

- базисный своп предполагает  обмен суммами, которые рассчитываются  на базе различных плавающих  процентных ставок, например трехмесячной  ставки LIBOR и ставки по казначейским  векселям;

- амортизируемый своп  предполагает уменьшение номинала  во времени; 

- возрастающий своп предполагает  рост номинала во времени; 

- отложенный, или форвардный, своп содержит условие о том,  что стороны будут обмениваться  процентными платежами, начиная  с некоторой даты в будущем;