Свопы. Механизм заключения соглашений и виды свопов

- круговой своп предполагает  обмен твердопроцентных платежей  в одной валюте на плавающие  платежи в другой валюте;

- продлеваемый своп дает  одной стороне право (опцион) на  продление срока действия свопа  сверх установленного периода; 

- прекращаемый своп дает  одной стороне (право) опцион  сократить срок действия свопа; 

- в индексном свопе  суммы платежей привязываются  к значениям индекса, например  индекса потребительских цен,  индекса акций или облигаций; 

- в свопе с нулевым  купоном твердопроцентные платежи  возрастают по сложному проценту  в течение действия свопа, а  уплата всей суммы осуществляется  по окончании свопа. 

Разновидностью свопа  является опционный своп. Он представляет собой опцион на своп, обычно европейский. Опционный своп колл дает право уплатить фиксированную и получить плавающую  ставку. Опцион пут дает право уплатить плавающую и получить фиксированную  ставку. Покупатель опциона платит продавцу премию. При исполнении опциона  покупатель и продавец становятся сторонами  свопа. Опцион колл будет исполняться  при росте процентных ставок, так  как в этом случае фиксированная  ставка окажется меньше плавающей; опцион пут будет исполняться при  падении ставок, так как в такой  ситуации плавающая ставка окажется меньше фиксированной ставки.

2.Механизм заключения соглашений

Использование такого производного финансового инструмента, как своповое соглашение, направлено на уменьшение или страхование финансового  или кредитного риска, сохранение или  увеличение объема денежных фондов организаций (капитала организаций), хеджирование денежных выплат по процентным денежным обязательствам. В некоторых случаях  своповые соглашения направлены на получение  спекулятивной прибыли. Сфера практического  применения своповых соглашений лежит  в банковской предпринимательской  деятельности.

Первая попытка законодательного определения свопового соглашения содержится в п. 4 ст. 8 законопроекта N 309366-3 "О производных финансовых инструментах".

"Своп - производный финансовый  инструмент, по условиям которого  стороны в установленную дату  или период времени в будущем  производят обмен одного базового  актива на другой (аналогичный)  базовый актив, и (или) обмен  обязательствами, связанными с  разными базовыми активами, и  (или) обмен обязательствами, определяемыми  на основе значений показателя".

Данный законопроект содержит только нормативное определение  свопа, называя его производным  финансовым инструментом, но не раскрывает его правовой сущности. Поэтому принятие законопроекта не устранит правовые пробелы в действующем механизме  финансового правового регулирования  этого производного инструмента.

Финансовая правовая природа  своповых соглашений

Своповый договор не является единичным самостоятельным договором, в отличие от форвардного или  опционного договора, а представляет собой генеральное соглашение между  участниками свопа. Таким образом, своповое соглашение представляет собой  совокупность договоров, которые имеют  неразрывную правовую связь между  собой: заключение и исполнение одного договора зависит от заключения и  исполнения другого договора или  договоров. На наш взгляд, своповое соглашение устанавливает и регулирует только правоотношения между его  сторонами, которые направлены на выполнение различных действий: заключение последующих  договоров, будущую реальную передачу денежных обязательств или осуществление  взаимных расчетов между сторонами  по вышеназванным обязательствам. Правоотношения сторон свопового соглашения носят  характер длящихся финансовых правоотношений, срок действия которых не заканчивается  исполнением какого-либо договора.

Главное правовое содержание свопового соглашения заключается  в том, что объектом своповых соглашений являются различные форвардные, фьючерсные, опционные, кредитные договора и  обязательства, заключенные между  сторонами свопового соглашения, занимающими противоположную сторону  по отношению друг к другу в  своповом соглашении в зависимости  от установленного правового статуса  каждой из сторон в вышеназванных  договорах.

Каждая сторона свопового  соглашения имеет двустороннее обязательство  перед другой стороной, в отличие  от форвардных договоров, в которых  каждая сторона имеет правовой статус кредитора или должника.

Таким образом, своповое соглашение представляет собой определенное генеральное  финансовое правовое соглашение между  сторонами, которое направлено на регулирование  денежных расчетов между сторонами  форвардных и иных финансовых договоров  на момент исполнения обязательств по этим договорам.

Правовой механизм регулирования  правоотношений между сторонами  свопового соглашения может не предусматривать  реальной передачи базового актива, кроме  передачи валюты и различных товаров. Исполнение своих обязательств сторонами  свопового соглашения производится взаимозачетом и выплатой денежной разницы, которая возникает при  исполнении сторонами своих денежных обязательств по заключенным финансовым договорам.

Срок действия свопового  соглашения предусматривает неограниченное количество конкретных дат, на которые  производится исполнение своповых обязательств.

Каждая сторона свопового  соглашения может иметь только денежное обязательство с постоянным (фиксированным) или изменяющимся (плавающим) показателем  размера денежного обязательства. Выше перечислены основные правовые характеристики и элементы свопового  соглашения, отличающие его от форвардных и опционных договоров, которые  прекращают свое действие исполнением  взаимных финансовых обязательств. В  качестве примера можно назвать  обмен денежного обязательства  с постоянной процентной ставкой  на денежное обязательство с переменной процентной ставкой. В качестве первого  обязательства может служить  выплата денежных средств по размещенным  облигациям с постоянной процентной ставкой, в качестве второго обязательства - выплата денежных сумм по долгосрочному  межбанковскому кредиту с переменной процентной ставкой. Таким образом, стороны свопового соглашения заключают  договор о взаимной выплате вышеназванных  денежных средств или получении  денежной разницы в размере выплат по своим обязательствам.

Предмет свопового соглашения заключается в конкретном обмене конкретными взаимными денежными  обязательствами, которые содержатся в соответствующих финансовых договорах, входящих в своповое соглашение как его отдельные элементы. Необходимо отметить, что денежные обязательства вышеназванных договоров не подлежат изменению. Таким образом, своповое соглашение может создать новое денежное обязательство, которое имеет форму свопового соглашения. В приведенном примере волеизъявление сторон направлено на создание нового денежного финансового обязательства, исполнение которого может уменьшить денежные выплаты по первоначально заключенным договорным денежным обязательствам. Следовательно, объектами (базовыми активами) свопового соглашения могут быть форвардные, опционные, кредитные договора, различные процентные денежные обязательства, рыночная стоимость ценных бумаг.

Правовой статус сторон свопового  соглашения

Своповое соглашение предусматривает  обязательный одновременный противоположный  правовой статус каждой стороны по отношению к другой стороне свопового  соглашения. Следовательно, стороны  свопового соглашения могут иметь  одновременный правовой статус покупателя (должника) и продавца (кредитора) по отношению друг к другу. Стороны  свопового соглашения не имеют различий в своем правовом статусе по отношению  к базовому активу свопового соглашения. Главное различие правового статуса  сторон свопового соглашения заключается  в установлении цен базового актива свопового соглашения, а именно цен  и условий исполнения заключенных  финансовых договоров между этими  сторонами. Стороны свопового соглашения носят название "покупатель свопа" и "продавец свопа".

Постоянная (фиксированная) цена базового актива - это цена, валютный курс, процентная ставка базового актива свопового соглашения, размер которой  установлен сторонами свопового  соглашения и не может изменяться сторонами в течение срока  действия этого соглашения.

Рыночная (плавающая) цена базового актива - это текущая или рыночная цена, валютный курс, процентная ставка базового актива на момент исполнения обязательств свопового соглашения.

Покупатель свопа может  уплачивать продавцу свопа фиксированную  денежную сумму, например конкретную постоянную денежную сумму в процентном отношении  к заранее зафиксированному размеру  базового актива; покупатель свопа  может иметь денежное обязательство с переменным (плавающим) размером выплат; покупатель свопа может иметь одновременное обязательство перед продавцом свопа, которое заключается в первоначальной покупке (покупатель) или получении займа (должник) определенного количества базового актива по фиксированной цене и дальнейшей продаже или возврате полученного размера базового актива по рыночной цене на дату исполнения свопового соглашения; покупатель свопа может производить денежные выплаты продавцу свопа в постоянном размере, а взамен получать от продавца свопа денежные платежи в размере рыночного (плавающего) показателя базового актива. Волеизъявление покупателя свопа может быть направлено на получение денежного дохода от повышения цены базового актива в течение срока действия свопового соглашения.

Волеизъявление продавца свопа направлено на получение денежного  дохода от уменьшения цены базового актива в течение срока действия свопового  соглашения.

Механизм реализации правового  статуса сторон свопового соглашения состоит в одновременном заключении и срочном исполнении двух форвардных контрактов на финансовый базовый актив. Эти контракты должны содержать  следующие условия: покупатель свопа  заключает договор займа с  продавцом свопа и передает ему  конкретный размер базового актива на определенный срок, а продавец свопа  обязуется возвратить покупателю свопа  полученный размер базового актива с  учетом начисления рыночного (плавающего) значения процента на дату исполнения свопового соглашения. Это денежное обязательство является предметом  первого договора свопового соглашения.

Предмет второго договора свопового соглашения предусматривает  заключение сторонами договора займа, в котором покупатель свопа получает от продавца свопа тождественный  размер базового актива по первому  договору с обязательством возвратить и уплатить продавцу свопа постоянную (фиксированную) в договоре займа  процентную ставку на дату исполнения свопового соглашения. Дата исполнения денежных обязательств обоих договоров  займа совпадает, устанавливается  сторонами в своповом соглашении и является датой исполнения этого  соглашения. При наступлении даты исполнения свопового соглашения стороны  могут не предусматривать обязательный возврат полученного базового актива и установить денежные взаиморасчеты по выплате процентной денежной разницы в расчете на полученный размер базового актива.

На наш взгляд, целесообразно  не закреплять в своповом соглашении обязательное заключение договоров  займа с фиксацией размера  базового актива, а установить в  своповом соглашении конкретный размер базового актива и закрепить базовую  постоянную (фиксированную) процентную ставку или базовую рыночную (плавающую) процентную ставку на размер базового актива. Условия свопового соглашения должны предусматривать только выплату  взаимных процентных денежных платежей в виде полученной разницы базовых  процентных ставок на дату исполнения свопового соглашения. Эти положения  могут быть использованы при определении  предмета свопового соглашения.

Правовая сущность свопового  соглашения как производного финансового  инструмента 

В правовом предмете свопового  соглашения могут лежать несколько  взаимосвязанных взаимных денежных обязательств. В предмете иных производных  финансовых инструментах (форвардном, опционном договоре) может лежать только одно взаимное денежное обязательство. В этом заключается правовое отличие  предмета свопового соглашения. Предмет  свопового соглашения составляют два  взаимосвязанных форвардных договора с противоположным правовым статусом их сторон. Доход как разницу в  ценах базового актива по своповому  соглашению можно получить только при  одновременном исполнении этих форвардных договоров. Получение сторонами  свопового соглашения процентной денежной разницы - цель заключения свопового  соглашения.

Многопериодное процентное своповое соглашение

Это процентное своповое соглашение имеет форму единого свопового  соглашения с установленным порядком исполнения взаимных денежных обязательств. Предмет свопового соглашения устанавливает  обязанность сторон неоднократно выплачивать  друг другу процентные денежные обязательства  в течение срока его действия. Сущность процентного свопового  соглашения предусматривает получение  одной стороной положительной разницы  между рыночной процентной ставкой  и установленной базовой постоянной процентной ставкой на конкретный размер денежной суммы в своповом соглашении, а также выплату другой стороне свопового соглашения отрицательной разницы между этими процентными ставками. В процентном своповом соглашении, сторонами которого являются небанковские кредитные организации, денежные обязательства свопового соглашения состоят из взаимосвязанных договоров займа на тождественную конкретную денежную сумму. Базовая процентная ставка одного из этих договоров должна быть постоянной или рыночной.

В отличие от небанковских кредитных организаций, объектом обязательственных  правоотношений банков как сторон свопового  соглашения должны быть взаимосвязанные  депозитные договоры или кредитные  договоры.

Практическое применение процентного свопового соглашения может позволить его сторонам: застраховаться (хеджироваться) от неблагоприятного рыночного изменения процентной ставки на будущий период времени; может  предоставить возможность получения  дохода на различных условиях между  финансовым кредитным рынком по облигациям с твердой процентной ставкой  и краткосрочными кредитами с  плавающей ставкой; может предоставить сторонам передачу (эмитирование) своих  долговых обязательств на реальном финансовом рынке под определенный размер процентной ставки и уменьшить размер выплачиваемой  процентной ставки по своим долговым обязательствам.

Валютное процентное своповое соглашение

Предмет валютного процентного  свопового соглашения заключается  в исполнении долговых денежных обязательств, выраженных в разной валюте. В основе правового механизма реализации правового статуса такого соглашения лежит взаимная передача своих денежных обязательств, выраженных в разной валюте. Основное различие валютного  свопового соглашения от процентного  свопового соглашения основано на различии базовых активов. В процентном своповом соглашении базовый актив тождественный, в валютном - базовый актив состоит  из разных валют и может предусматривать  его взаимную передачу, если эта  передача представляет предпринимательский  интерес для сторон валютного  свопового соглашения.