Управление долгосрочными займами и кредитами

     Ставка  процента за кредит является определяющим условием при оценке его стоимости. Действуют три варианта уплаты процента: уплата всей суммы процента в момент предоставления кредита;

     -уплата  равномерными частями и уплата  всей суммы процента в момент погашения кредита. При прочих равных условиях предпочтительным является третий вариант.

     Условия выплаты основной суммы долга предполагают: частичный возврат основной его суммы в течение всего периода функционирования кредита; полный возврат всей суммы долга по истечении срока использования кредита; возврат основной или части суммы долга с предоставлением льготного периода по истечении срока использования кредита. При прочих равных условиях третий вариант для организации более предпочтительный.

     Прочие  условия, связанные с получением кредита, могут предусматривать необходимость его страхования, выплаты дополнительного комиссионного вознаграждения банку, разный размер кредита по отношению к сумме залога и т.п.

     Критериями  эффективного использования кредитов выступают показатели их оборачиваемости и рентабельности. Для долгосрочных кредитов важным вопросом является обеспечение своевременных расчетов по полученным суммам. С целью такого обеспечения по наиболее крупным кредитам может заранее резервироваться специальный возвратный фонд. Платежи по обслуживанию кредитов включаются в платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга текущей финансовой деятельности организации.

     Оценка  стоимости заемного капитала имеет  ряд особенностей, основными из которых являются:

     а) относительная простота формирования базового показателя оценки стоимости. Таким базовым показателем, подлежащим последующей корректировке, является стоимость обслуживания долга в форме процента за кредит, купонной ставки по облигации и т.п.

     Этот  показатель оговаривается условиями кредитного договора, условиями эмиссии или другими формами контрактных обязательств организации;

     б) учет в процессе оценки стоимости заемных средств налогового фактора. Поскольку выплаты по обслуживанию долга (процентов за кредит и других форм этого обслуживания) относятся на затраты, они уменьшают размер налогооблагаемой базы организации и соответственно снижают стоимость заемного капитала на ставку налога на прибыль. Как и в формуле расчета эффекта финансового левериджа, налоговый фактор представляет собой следующий множитель: (1 — Н), где Н — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

     в) стоимость привлечения заемного капитала непосредственно зависит от уровня кредитоспособности организации, оцениваемой кре-дитором. Чем выше уровень кредитоспособности организации, т.е. чем выше ее кредитный рейтинг на финансовом рынке, тем ниже стоимость привлекаемого этой организацией кредита (наименьшая ставка процента за кредит в любой его форме — ставка «прайм райт» — устанавливается кредиторами для, так называемых «первоклассных заемщиков»);

     г) привлечение заемного капитала всегда связано с возвратным денежным потоком не только по обслуживанию долга, но и по погашению обязательства по основной сумме долга. Это генерирует особые виды финансовых рисков, наиболее опасных по своим последствиям, приводящим иногда к банкротству организации. Такие риски проявляются вне зависимости от форм и условий привлечения кредитов. Вместе с тем снижение уровня этих рисков вызывает, как правило, повышение стоимости заемного капитала. Так, ставка процента по долгосрочному кредиту во всех его формах, позволяющая организации снизить риск неплатежеспособности в текущем периоде, всегда выше, чем по краткосрочному кредиту.

     Стоимость долгосрочных заемных средств оценивается  по двум основным источникам их предоставления: банковскому кредиту и финансовому лизингу.

     Банковский кредит имеет широкую целевую направленность и привлекается в разнообразных видах. Стоимость банковского кредита (Сбк) определяется на основе ставки процента за кредит (СТпк), которая формирует основные затраты по его обслуживанию. Эта ставка в процессе оценки требует внесения двух уточнений: она должна быть увеличена на размер других затрат, обусловленных условиями кредитного соглашения (например, страхования кредита за счет заемщика) и уменьшена на ставку налога на прибыль (Н) с целью отражения реальных затрат организации. Кроме того, необходимо учесть затраты на привлечение банковского кредита (Зпк).

     С учетом этих положений стоимость  заемного капитала в форме долгосрочного банковского кредита оценивается по формуле:

     Сбк = СТпк(1-Н)/(1-Зпк)                                       (2)

     Управление  стоимостью банковского кредита сводится к изучению предложений банковского процента на финансовом рынке с целью минимизации стоимости как по ставке процента за кредит, так и по другим условиям его привлечения (при неизменности привлекаемой суммы кредита и срока его использования) [4, с.447].

Заключение 

     Привлечение заемных средств должно быть обоснованным, отвечать принятой финансовой стратегии  предприятия.

     Политика  привлечения заемных средств  должна лежать в основе управления ими и объединять все отдельные его процедуры.

     Данная  политика осуществляется в следующей  последовательности.

     Анализ  сложившейся практики привлечения  и использования заемных средств, в результате которого принимается  решение о целесообразности применения последних в сложившихся объемах и формах.

     Определение целей привлечения заемных средств в будущем периоде.

     Определение предельного объема заимствований  в хозяйственной деятельности.

     Оценка  стоимости привлечения заемного капитала из различных источников (внешних и внутренних) и общий размер средств, необходимых для обслуживания желаемого объема заимствований.

     Определение структуры заемных средств, привлекаемых на краткосрочной и долгосрочной основе, и состав основных кредиторов; формирование приемлемых условий привлечения заимствований.

     Обеспечение эффективного использования кредитов и своевременных расчетов по ним.

     Эффективность управления заемным капиталом должна обязательно оцениваться, поскольку  таким образом проверяется эффективность  политики управления заемным капиталом и реализации финансовой стратегии. Для этого могут использоваться показатели рентабельности, оборачиваемости, структуры и динамики заемного капитала и т. д. Эффективность управления заемным капиталом должна постоянно отслеживаться с целью принятия оперативных и своевременных решений.

Список  нормативных актов и литературы 

1. Аркина  Н.А. Финансовый менеджмент / Н.А. Аркина, В.Г. Аркин [Текст]. - М.: Юнити-Дана, 2004. – 416с.
2. Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент/ Л.Е. Басовский [Текст].- М.: ИНФРА-М., 2005.- 240 с.
3. Ковалев В.В. Финансы организаций (предприятий)/ В.В. Ковалев [Текст]. — М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2006.— 352 с.
4. Селезнева Н.Н. Финансовый анализ. Управление финансами: Учебное пособие для вузов/ Н.Н. Селезнева,  А.Ф. Ионова [Текст].— М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2006. - 639 с.
5. Семенов Н.К. Финансовый менеджмент. Теория и практика. Учебник/ Н.К. Семенов [Текст].-  М.: Перспектива, 2002. – 656 с.