Управление оборотными активами как элемент финансовой политики предприятия

На следующем этапе (II этап) происходит определение принципиальных подходов к формированию оборотных  активов за счет операционного капитала предприятия. Теория финансового менеджмента  рассматривает три принципиальных подхода к формированию оборотных  активов предприятия:

консервативный подход - предполагает создание высоких размеров резервов оборотного капитала на случай непредвиденных сложностей в обеспечении  предприятия  сырьем и материалами, ухудшении условий производства, задержки инкассации дебиторской задолженности  и т.д.;

умеренный подход – направлен  на обеспечение полного удовлетворения текущей потребности во всех видах  оборотных активов и создания нормированных страховых их размеров;

агрессивный подход – заключается  в минимизации всех форм  страховых  резервов по отдельным видам этих активов.

В конечном итоге все эти  подходы определяют сумму этого  капитала и уровень его капиталоемкости  по отношении к объему операционной деятельности.

На III этапе происходит оптимизация  объема оборотного капитала. Такая  оптимизация должна исходить из избранного типа политики формирования оборотных  активов, обеспечивая заданный уровень  соотношения эффективности и  риска использования оборотного капитала.

Оптимизация соотношения  постоянной и переменной частей оборотного капитала, используемых в операционном процессе, относится к IV этапу. Это  является основой для управления его оборачиваемостью в процессе использования.

На следующем, V этапе происходит обеспечение необходимой ликвидности  используемых активов, сформированных за счет оборотного капитала.

На заключительном этапе  обеспечивается увеличение рентабельности оборотного капитала. Его размер должен генерировать определенную прибыль  при его использовании производственно-сбытовой деятельности.

Составной частью процесса управления оборотного капитала является обеспечение своевременного использования  временно свободного остатка денежных активов для формирования эффективного портфеля краткосрочных финансовых вложений. Цели и характер управления отдельными видами оборотных активов, сформированного за счет операционного  капитала, имеют существенные отличительные  особенности.

Поэтому на предприятии с  большим объемом используемого  оборотного капитала разрабатывается  самостоятельная политика управления отдельными видами оборотных средств (запасами ТМЦ, дебиторской задолженностью и денежными активами).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3 Особенности управления оборотными активами

 

Основной целью управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами является обеспечение  необходимого объема производства оборотными средствами на основе привлечения и  оптимального использования, наиболее выгодных для организации источников средств.

Из этой цели вытекают следующие  задачи:

• превращение текущих финансовых потребностей в отрицательную величину;
• ускорение оборачиваемости оборотных средств;
• выбор наиболее подходящего для организации типа политики комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами, т. е. «работающим капиталом».⁶

Управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами  можно свести:

• к определению текущих финансовых потребностей организации и чистого оборотного капитала (собственных оборотных средств);
• выбору и реализации путей ускорения оборачиваемости оборотных средств;
• выбору путей удовлетворения текущих финансовых потребностей;
• выбору политики комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами;
• определению критериев принятия финансовых решений по управлению оборотным капиталом;
• управлению основными элементами оборотных активов.

Одним из первых и важных вопросов оперативного управления оборотными активами является расчет чистого оборотного капитала. Чистый оборотный капитал, который еще называют работающим, рабочим капиталом или собственными оборотными средствами, может определяться с одинаковым успехом по балансу двумя способами: «снизу» и «сверху». Процесс формирования чистого оборотного капитала показан на рисунке 2.

 

Рисунок 2- Формирование чистого оборотного капитала⁷

Как видно из рисунка, при  определении «снизу» чистый оборотный  капитал определяется как разница  оборотных активов и краткосрочных  обязательств. При определении «сверху» он определяется как разница суммы  собственных средств (капитал и  резервы) и долгосрочных обязательств и внеоборотных активов.

После определения чистого  оборотного капитала необходимо ввести понятие текущих финансовых потребностей. Наиболее правильным представляется определение  текущих финансовых потребностей как  непокрытой различными источниками формирования части чистых оборотных активов, что приводит к необходимости привлечения краткосрочного кредита. Исходя из этого текущие финансовые потребности (ТФП) могут определяться как разница:

• между оборотными активами (без денежных средств) и кредиторской задолженностью;
• между средствами, вложенными в запасы, плюс дебиторская задолженность и кредиторской задолженностью.

Экономическое содержание текущих  финансовых потребностей подводит к  необходимости расчета средней  длительности оборота оборотных  средств, т. е. времени, необходимого для  превращения средств, вложенных в запасы и дебиторскую задолженность, в деньги на расчетном счете. Организация заинтересована в сокращении периодов оборота производственных запасов и дебиторской задолженности, а также в увеличении периода оборота кредиторской задолженности.⁸

Величина текущих финансовых потребностей ТФП различается по отраслям и организациям одной отрасли, так как их величина зависит от следующих факторов:

• длительности эксплуатационного и сбытового циклов (период оборота);
• темпов роста производства (чем больше объем производства, тем больше ТФП);
• сезонности производства и реализации готовой продукции, а также снабжения сырьем и материалами;
• состояния конъюнктуры рынка (при «разогретом» и высоко конкурентном рынке самое нелепое, что может случиться с продавцом, – это остаться без товара для скорейшей поставки покупателю);
• величины и нормы добавленной стоимости (чем меньше норма добавленной стоимости, тем в большей степени коммерческий кредит поставщиков способен компенсировать клиентскую задолженность. При высокой норме добавленной стоимости организации приходится просить поставщиков о более длительных отсрочках платежей).

Как следует из вышесказанного, рациональное управление оборотными активами можно свести к сокращению периода  оборачиваемости запасов и дебиторской  задолженности и увеличению среднего срока оплаты кредиторской задолженности. При этом обеспечивается уменьшение текущих финансовых потребностей и  их превращение в отрицательную  величину.

Рациональное управление оборотными активами предполагает также  установление скидок покупателям за сокращение сроков оплаты полученной продукции. Предоставление отсрочек платежей – это, по существу, предоставление кредита, который не является бесплатным, так как, получив своевременно платеж и положив деньги в банк, производитель  мог бы получить прибыль в размере  банковского процента.

С другой стороны, трудно реализовать  товар без коммерческого кредита. В развитых странах эта проблема решается введением спонтанного  финансирования, при котором за оплату товара до истечения определенного  срока покупатель получает солидную скидку с цены. После этого срока  покупатель выплачивает полную стоимость  при соблюдении договорного срока  платежа

Эффективность управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами  можно повысить, разумно используя  учет векселей и факторинг с целью  превращения текущих финансовых потребностей в отрицательную величину и ускорения оборачиваемости  оборотных средств.⁹

Главное экономическое предназначение учета векселей (продажа банку) заключается в немедленном превращении дебиторской задолженности поставщика в деньги на его расчетном счете.

При этом поставщик теряет часть денег, выплачиваемых банку  в форме дисконта. Величина дисконта определяется как разница номинальной  стоимости векселя и суммы  выплаты банком клиенту. Величина дисконта прямо пропорциональна числу  дней со дня учета векселя до срока  платежа по нему, номиналу векселя  и размеру банковской учетной  ставки.

Пути снижения дисконта:

• уменьшение суммы, указанной в векселе;
• сокращение числа дней от даты учета до даты платежа по векселю;
• выбор меньшей учетной ставки.

Политика комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами состоит в формировании рациональной структуры оборотных активов и определении величины и структуры источников финансирования оборотных активов.

Политика управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами  может быть агрессивной, консервативной и умеренной.

Для организации важно  знать соотношение видов политики управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами (таблица 1).

Таблица 1- Соотношение видов  политики управления оборотными активами

Политика  управления краткосрочными обязательствами	Политика управления оборотными активами
	Консервативная	Умеренная	Агрессивная
Агрессивная	Не сочетается	Умеренная	Агрессивная
Умеренная	Умеренная	Умеренная	Умеренная
Консервативная	Консервативная	Умеренная	Не сочетается

 

Как видно из таблицы, консервативная политика управления оборотными активами сочетается с консервативной и умеренной  политикой управления краткосрочными обязательствами. В свою очередь, агрессивная  политика управления оборотными активами сочетается с агрессивной и умеренной  политикой управления краткосрочными обязательствами. Умеренная политика является наиболее терпимой ко всем остальным  видам политики.

На изменение размера  чистого оборотного капитала решающее влияние оказывает соотношение  источников финансирования оборотных  активов. Если краткосрочные обязательства  стабильны (постоянны), то  происходит рост оборотных активов за счет собственных  источников и долгосрочных заемных  средств, что приводит к росту  и чистого оборотного капитала. При  этом наблюдается  повышение финансовой устойчивости организации и стоимости  собственного капитала, но снижается  эффект финансового рычага и растет сила воздействия операционного  рычага. Другая картина наблюдается, если  происходит рост краткосрочных  обязательств (табл.2).

Из таблицы видно, что  выбор источников финансирования оборотных  активов в конечном итоге определяется соотношением между уровнем использования  капитала и уровнем риска финансовой устойчивости и платежеспособности организации.

Таблица 2

Показатели	Характер изменения  показателей
Эффективность использования  собственных средств	Падение	Рост
Краткосрочные обязательства	Постоянство	Рост
Оборотные активы	Рост	Рост
Собственные и долгосрочные заемные средства	Рост	Постоянство
Продолжение таблицы 2
Чистый оборотный капитал	Рост	Снижение
Финансовая устойчивость организации	Рост	Снижение
Эффект финансового рычага	Снижение	Рост
Сила воздействия операционного  рычага	Рост	Снижение