Бизнес планирование. Лекции

Фин риск – обусловлен структурой источников средств. В данном случае идет речь о рискованности  политики в отношении целесообразности привлечения тех или иных источников финансирования. В подавляющем большинстве источники не бесплатны, при чем величина платы варьирует как по видам источников, так и в динамики. Если обязательства перед инвестором не будут исполняться, то может быть инициирована процедура банкротства. Суть фин риска определяется структурой долгосрочной структурой финансирования, чем выше доля заемного к-ла, тем выше уровень фин риска

Риск понижения  покупательной способности денежной единицы – смысл в том, что  инфляция приводит к понижению деловой  активности прибыли и рентабельности

Процентный риск – риск потерь в рез-те изменения % ставок. Этот риск приходится учитывать как инвесторам, так предприятиям. Держатели облигаций могут нести потери если на рынке складывается тенденция снижения %ставок по аналогичным фин инструментам. Для предприятий риск снижения %ставок проявляется в различных аспектах, при чем негативное влияние могут оказывать как прогрессивные, так и регрессивные тенденции. Если предприятие  имитировала облигационный заем с высокой % ставкой, а в последующем % ставки по долгосрочным фин инструментам начали падать, эмитент несет очевидные потери(регрессивные).

Систематический или  рыночный риск – риск характерный  для всех ЦБ, который не может  быть элиминирован с помощью диверсификации.

Специфический или  системный риск – риск ЦБ, которые не связаны с изменением в рыночной  экономике и потом может быть комбинирован путем координирования этой ЦБ

Проектный риск –  любое предприятие в той или  мной мере вынуждено заниматься инвестиционной деятельностью. Причины – необходимость  диверсификации хоз деятельности, желание выхода на новые рынки, освоение новых нужд. Любой проект требует финансирования и чаще всего не обходится без долгового финансирования. Поскольку приемный к-л не бесплатен, расходы по нему носят регулярный хар-р и поэтому нужно иметь постоянный источник. В общем случае этим источником является прибыль предприятия. Если предприятие рассчитывает закрывать долг перед инвестором за счет прибыли в этом случае появляется проектный риск, т.е. вероятность недостаточности прибыли. С позиции поставщика ЗК рассматривается как невозврат вложенного к-ла

Валютный риск –  любой субъект, владеющий фин  активами, выраженными в иностранной  валюте, сталкивается с валютным риском, в рез-те с изменением курса

Транзакционный риск – операционный риск, связанный с конкретной операцией. Т.к. без рисковых ситуаций почти не существует, этот риск является самым распространенным. Н: поставщик нарушил ритмичность поставок, дебитор задержал оплату.

Окладный риск- покрываемый  риск в замен на премии. Это расчеты страхований, понимая как систему мероприятий по созданию денежного страхового фонда, за счет взноса его участников, ущерб которых уплачивается причиненный стихийными бедствиями. Страхование во многих случаях является процедурой добровольной

Тема 4: Общие рекомендации БПл

1.Краткая  методика составления  БПл

Этапы БП:

1.определение источников  нужной информации. Ими могут  быть учебники, правительственные  учреждения, консультационные фирмы, курсы по составлению

2.определение целей  разработки. Цели определяются перечнем проблем, которые признаны разрешить БПл. Цели могут быть внутренние и внешние

3.определение целевых  читателей – инвесторы, акционеры,  банки и внутренние участники  организации

4.установление общей  структуры

5.сбор информации

6.непосредственное написание БПл. Причины перепоручения написания БПл:

- неполное несистемное  знание слабых и сильных сторон  своей организации

- отсутствие периода  обучения деятельности планирования, т.к. планирование является неотъемлемой  частью управленческой деятельности

- неумение предпринимателя  доказательно и глубоко прогнозировать  преимущества своего проекта будущим инвесторам

6й этап завершает  процесс оформления БПл

2.Инвестиционный процесс оценка эффективности проекта

Инвестиционный процесс  – это временная последовательность взаимосвязанных инвестиций, т.е. вложений денег , отдача, т.е. доход, которые растянуты во времени. Период, в течении которого инвестиции будут приносить отдачу, определяет продолжительность проекта с момент его начала и называется жизненным циклом проекта. Под инвестициями имеется ввиду фин ресурсы, направленные в реальный сектор экономики. Поток наличность –кэш флоу. Для описания инвестиционного процесса необходимо прежде всего составить календарный график денежного потока по проекту. Этот поток состоит из инвестиций, т.е. необходимых объемов капитальных затрат и отдачи от них и из чистых доходов, получаемых в рез-те . чистый доход, общий доход или выручку за вычетом всех платежей, связанных с их получением. В эти платежи входят все расходы: прямые и косвенные по оплате труда, материалов, налогов, затраты на управление, маркетинг стимулирования сбыта.

Поскольку амортизационные  отчисления не вызывают оттока ДС, то они  учитываются в потоке отдачи, т.е. прибавляется к сумме чистой прибыли.

Когда привлекается ЗК, наряду с денежным потоком, по проекту следует так же учитывать денежный поток ЗК. В этом потоке получение ссуды соответствует положительным платежи, а выплатам в счет погашения – отрицательные. Денежный поток в инвестируемый проект СК получается сложением этих потоков, денежные потоки по проекту(капиталовложения, отдача) с денежным потоком ЗК(а именно заимствование и погашение платежей).

Для оценки выгодности инвестиционного проекта основное значение имеет денежный поток по проекту. В случае положительного рез-та следует провести анализ по акционерному к-лу и выяснить, как влияют условия кредита на эффективность вложения собственных средств. Перед тем, как оценить эффективность инвестиций необходимо преобразовать все ДП по проекту после налогового виду

3.Критерии  оценки эффективности  инвестиционных проектов

Для инвестора, так  же кредитора важно иметь количественные показатели, оценивающие выгодность проекта. В терминах сопоставления требуемых инвестиционных затрат и получаемых экономических рез-тов.

Показатели без  дисконтирования, к ним относятся  простейшие хар-ки сопоставления капитальных  затрат и отдачи без учета временного фактора, норма прибыли на к-л(Нпк), исходя из общего или среднего размера  вложенного к-ла в течении инвестиционного  цикла получаем формулу:

Нпк= ∑_t=1ⁿдоходов/(n/I)

∑t – Сумма годовых доходов за весь срок

I – первоначальные вложения, инвестиции

Простой или не дисконтированный период окупаемости – смысл его  заключается в вычислении периода  необходимо для возмещения вложений, за счет полученных доходов.

E=(1-n)П+А

Е – вложения

Тогда упрощенный без  учета временной неразноценности  показатель срока окупаемости получается следующее уравнение:

((1-n)П+А)*Ток=I

Tок=I/E

Период окупаемости  определяется минимальный сроком, при  котором Е-I≥0. Как разница перейдет за 0, то выйдете за период окупаемости.

Обычно управляющий  устанавливает максимальный период окупаемости и отклоняет все  инвестиционные вложения, период окупаемости  которого больше этого максимума.

Приведенные затраты

Использование данного показателя опирается на принцип тождественности рез-тов. Сравнивая варианты различается ежегодными текущим издержками и капитальными вложениями, которые с помощью показателя приведенных затрат сводятся к одной величине

W=C+j*K

С – текущие расходы

К – капиталовложения

j – принимается минимально допустимая инвесторам норма, норма отдачи на его вложении

Величину j*K толкуют как ежегодные %, упущенные из отвлечения денег в данный проект.

Нормативный срок окупаемости.

Значение j рассматривается, как устанавливаемый инвестором норматив эффективности своих вложений, т.е. норма прибыли на к-л. Ему соответствует нормативное значение срока окупаемости.

j*K*Tок=к-лу

от сюда видно, что  нормативный срок окупаемости –  есть величина обратная нормативной  эффективности

(Ток-1)/j

- Дисконтированные  показатели

И их помощью сопоставимость разновременных инвестиционных затрат и чистых доходов, производится с  учетом времени посредством микро  расчетного приведения к началу проекта.

Чистый приведенный  доход(НПВ)(NPV)

Данный показатель = разности современных величин потока доходов от проекта и потока вызвавших их инвестиционных затрат

НПВ = ∑Еу-∑Iy^t

y^t – дисконтный множитель

чистый наращенный доход

Альтернативные издержки по инвестициям при выработке  долгосрочных инвестиционных решений необходимо знать какую отдачу принесут инвестиции, и сопоставить прибыль от инвестирования в разные проекты. Тот, кто не любит рисковать может вложить деньги в без рисковые ЦБ такие, как гос Цб, которые будут приносить постоянный доход. Доход от инвестиций в такие ЦБ представляет собой альтернативные издержки по инвестициям, т.к. инвестированные в особо надежные гос Цб средства не могут быть инвестированы еще куда-либо. Альтернативные издержки по инвестициям так же называются ст-тью к-ла, минимально необходимой нормой прибыли, ставкой дисконтирования или % ставкой. Предприятие должно рассматривать только такие инвест-проекты, прибыли которых выше альтернативных издержек по инвестициям. При рассмотрении инвест-проектов мы должны решить будет ли инвестирование к-ла более прибыльным, чем простое помещение средств в без рисковые ЦБ или банк под %, при данной банковской % ставке, и кроме того необходимо выбрать тот инвест-проект, который принесет максимум прибыли.

Метод чистой приведенной  ст-ти

Метод чистой приведенной ст-ти(расчеты НПВ) – в нем учитывается временная ст-ть денег. Предположим, что нам известен будущий ДП, и его распределение по времени. Дисконтируемые ДП до их текущей ст-ть, т.е. на нулевой момент времени на начало реализации проекта, используя минимальную необходимую норму прибыли. Суммировав полученные рез-ты, найдем чистую приведенную ст-ть. Если полученное значение положительно, то реализация инвестиционного проекта более выгодна, чем помещение средств с без рисковые ЦБ; если отрицательно – реализация проекта менее выгодна, чем вложение в ЦБ; если = 0 – говорит о том, что предприятию безразлично принять или отвергнуть проект. Принятие решений по инвестициям, при оценки ДП в них не включается амортизация, т.к. она не является расходом в форме наличных ДС. Затраты к-ла на амортизируемые активы учитываются как расход наличных ДС в начале реализации инвест-проекта. Амортизационные отчисления – это просто метод БУ для соответствующего распределения вложения в активы по анализируемым отчетным периодам. Любое включение амортизационных отчислений к ДП приводит к повторному счету. Метод чистой приведенной ст-ти особенно полезен, когда нужно выбрать 1 из несколько возможных инвест-проектов, имеющих различные размеры необходимых инвестиций, различную продолжительность реализации, различные денежные доходы. Определяем чистую приведенную ст-ть проекта на основе альтернативных издержек – ставки дисконтирования.

НПВ представляет собой  разницу между всеми денежными  притоками и оттоками, приведенными к текущему моменту времени, т.е. к моменту оценки инвест-проекта, он показывает какую величину ДС инвестор ожидает получить после того как денежные притоки окупят его первоначальные инвестиции и периодические денежные оттоками, связанные с инвестицией проекта. Поскольку денежные платежи оцениваются с учетом их временной ст-ти рисков НПВ можно интерпретировать, как ст-ть добавленного проекта

NPV= -IC+∑_t=1ⁿ(CF_t/(1+i)ⁿ)

IC – чистые инвестиции

Метод внутренней нормы  доходности(ВНД)(IRR)

В нем учитывается  временная ст-ть денег. ВНД – это ставка дисконтирования, при которой чистая приведенная ст-ть инвестиций = 0. Связь способа расчета ВНД с показателем дисконтированной ст-ти состоит в том, что показатель ВНД отражает тот уровень ставки дисконтирования, при которой дисконтированная ст-ть полученных доходов за вычетом суммы первоначальных инвестиций будет = 0. Чем выше должна быть ставка дисконтирования для приведения чистой дисконтированной ст-ти полученных доходов к 0, тем предпочтительнее данная инвестиция. Показатель ВНД основывается на допущении, что ДП полученные до погашения инвестиции, будут реинвестированы по ставке = ВНД, и что она останется неизменной.