Бизнес планирование. Лекции

Метод окупаемости

Достоинство метода данного – его простота. На практике применяется часто, хотя при этом не учитывается его временная ст-ть денег. Нужно определить период окупаемости, который показывает сколько времени понадобиться для того, чтобы инвестиционный проект окупил первоначальную инвестиционную сумму, т.е. до превышения наличных инвестиций дохода. Чем короче период, тем инвест-проект лучше. Недостатки метода:

1.не учитываются  потоки ДС после завершения  срока

2. не учитывается  временная разница поступлений  ДС, поэтому возможно одобрение  проекта с отрицательной чистой  ст-тью

Учетный коэффициент  окупаемости инвестиций прибыль или инвестиционный к-л вычисляется так:

Среднегодовая прибыль/среднюю  ст-ть инвестиций,

Где среднегодовая  прибыль = (суммарные доходы - первоначальные инвестиции)/срок реализации проекта

Средняя ст-ть инвестиций зависит от метода начисления износа. При равномерном начислении средняя ст-ть вычисляется по следующей формуле:

(Первоначальная  инвестиции + остаточная ст-ть)/2

Как и период окупаемости  коэффициент учетной окупаемости  имеет свои недостатки – он использует балансовую прибыль, а не ДП, в кач-ве оценки прибыльности проекта. Существует множество путей вычисления балансовой прибыли, что дает возможность манипулировать учетным коэффициентом окупаемости инвестиций. Не соответствие в вычислении  прибыли приводит к существенно различающимся значениям учетного коэффициента. Балансовая прибыль страдает от таких искажений, как затраты на амортизацию, прибыль или убытки от продажи основных активов, которыми не являются настоящими ДП, и поэтому не оказывают влияние на благосостояние акционеров.

 Применение средних  величин искажает относящеюся  к делу информацию о сроках  получения дохода. Первоначальные  инвестиции и остаточная ст-ть  усреднены для отражения ст-ти  актива, связанных между собой  в течении всего срока реализации  инвест-проекта. Наблюдается парадокс остаточной ст-ти: чем больше остаточная ст-ть, тем меньше учетный коэффициент. Это может привести к принятию неправильного решения, хотя применение учетного коэффициента окупаемости инвестиций(УКОИ) иногда приводит к принятию ошибочный инвестиционных решений на практике он очень часто используется для обоснования проекта. Это связано с тем, что лица, принимающие решения, предпочитают анализировать инвестиции через прибыль.

4.Анализ  единичного проекта(ЕП)

Применение к единичному проекту перечисленных выше показателей позволяет выявить его целесообразность по сравнению с альтернативными вложениями доходность которого(i) задает ставку дисконтирования.

Условия целесообразности

Эти выводы носят  рекомендательный хар-р. Переход от целесообразности к окончательному выбору зависит от субъективной оценки инвестором степени расхождения в условиях неравенства и тех целей ХД, которых он стремится достичь. Так проект с НПВ=0, позволяющий увеличить масштабы пр-ва, имеет дополнительный аргумент в свою пользу, в случае его реализации улучшится соотношений доли рынка, принадлежащей предприятию. В общем случае принятие инвест-решений зависит не только от критериев эффективности, но так же от фин состоятельности проекта и его влияния на показатели предприятия  в целом, однако эти вопросы мы не рассматриваем.

Анализ  на основании сравнения 2х вариантов: с проектом и без проекта

Этот прием исходит  из возможности анализа эффективности  инвест-проекта, путем сопоставления 2х будущих альтернативных ситуаций:

1.фирма осуществила  свой проект;

2.фирма не осуществила.

Сравнение ситуаций производится на основе сравнения присуще им потоков наличности. Решение принимается в пользу той ситуации, для которой текущая стоимость порождаемое потоком кажется выше.

Сравнение инвестиционных потоков с разными сроками  реализации.

Если каждый из инвестиционных проектов по своему хорош выбор между ними затруднительный. Сделать этот выбор ещё сложнее в случае, когда сроки реализации проектов разные, Краткосрочные инвестиционные проекты могут требовать частые замены, но не освобождают средства для инвестиций в другом месте. Одним из способов сравнения  проектов с разными сроками реализации является определение эквивалентного денежного потока для каждого инвестиционного проекта. Зная чистую приведённую стоимость НПВ срок реализации n и альтернативные издержки по инвестициям и инвестиционным проектам, определяют величину отдельного годового платежа. Предпочтение отдаётся инвестиционному проекту с большим эквивалентным денежным потоком.

5.Анализ  в условиях инфляции

Инфляция характеризуется обесценением над национальной валютой, т.е. снижением покупательской способности и общим ростом повышения цен в стране. Пусть S – это сумма денег, для которой рассматривается покупательная способность при отсутствии инфляции. Sальфа -это сумма денег, покупательная способность которой с учётом инфляции равна покупательной способности суммы S при отсутствии инфляции, т.е. один и тот же товар можно купить на суммы S и Sальфа. Обозначим дельтаS=Sальфа-S.

Индекс прироста показывает на сколько % в среднем  выросли цены за рассматриваемый  период.

Рост цен увеличивает  как выручку, так и издержки производства. В результате чистые доходы номинально возрастают относительно не учитывающих  инфляцию значений. Вместе с тем  будет повышаться и номинальная  ставка дисконтирования. Отсюда понятно, что учёт инфляции через рост отдачи и ставки сравнения оказывает двоякое воздействие на результативность инвестиций, увеличение за счёт индексирования платежей и снижения при их дисконтировании. В целом при умеренной инфляции, не порождающей резких изменений в экономике-эти тенденции взаимно уравновешены в плоть до ситуации, когда их влияние на оценке эффективности можно пренебречь.

Оценка чистой НПВ  в условиях инфляции.

Ставка дисконтирования, включающая в себя инфляцию называет номинальной ставкой .Реальная ставка дисконтирования – это ставка не учитывающая инфляцию.

Формула: (1+ номинальная  ставка)/индекс инфляции – 1.

Существует 2-а способа  оценка при чистой НПВ в условиях инфляции:

1. По номинальной  ставке

2. По реальной  ставке дисконтирования.

Тема 5: Анализ конкурирующих проектов.

1.Сравнение  по нескольким  критериям.

Необходимость  подобного  анализа возникает при выборе одного проекта из нескольких. Ограничимся  в задаче выбора наиболее эффективного инвестиционного процесса из множества  возможных проектов. Для каждого из них можно определить численные значения в критериях эффективности. В результате придём к задаче много-критериального выбора, для которой всего присуще оценка противоречивости может и не оказаться проектом доминирующего по всем критериям.