История возникновения рынка ценных бумаг

Введение

Целью данной контрольной  работы является раскрытие темы: история  возникновения рынка ценных бумаг. При изучении темы следует уяснить причины появления первых ценных бумаг в период XVII-XVIII веков, их сущность, как экономической категории и назначение, как дополнительного источника финансирования производства, торговли, а также потребностей государства и межгосударственных отношений. Необходимо понимание причин того, что именно государственные долговые обязательства (облигации) стали первыми в мире ценными бумагами.

Затем необходимо рассмотреть  эволюцию рынка ценных бумаг в  России, выделить особенности его  развития в отдельные исторические периоды. Особым этапом развития рынка  ценных бумаг в нашей стране является период централизованного управления экономикой. Необходимо уяснить особенности  и отличия такой модели рынка  ценных бумаг от стран с рыночной экономикой. Следует рассмотреть основные этапы возрождения полноценного фондового рынка в Российской Федерации, появление новых видов ценных бумаг, а также правового обеспечения и регулирования деятельности этого рынка.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1. Этапы первоначальных видов ценных бумаг

Первые ценные бумаги появились  ещё в недрах феодализма. В период XVII - XVIII веков они стали играть роль альтернативного инструмента привлечения государством временно свободных финансовых ресурсов. Причины их появления были связаны с потребностью финансирования всё возраставших государственных расходов, предоставлением межгосударственных займов и с другими целями. Поэтому исторически первыми появились именно государственные долговые обязательства, оформленные в виде ценных бумаг, то есть государственные облигации.

Появление первых ценных бумаг  ознаменовало создание и рынков их обращения, то есть сфер, где они  продавались и покупались. Первые рынки ценных бумаг возникли в  этот же период в развитых странах  западной Европы.

Вслед за государством, интерес  к альтернативным инструментам привлечения  финансовых ресурсов стал проявлять  и частный сектор экономики. Частные  ценные бумаги в виде акций появились  в так называемый период первоначального  накопления капитала. Их появление  связано с возникновением в XVII веке акционерных компаний в отдельных странах. Пионерами здесь считаются Ост-Индская и Вест-Индская компании Голландии, занимавшиеся колониальной торговлей. Эта деятельность приносила высокие прибыли и способствовала быстрому росту цен выпущенных ими акций.

Предпосылками появлению  денег послужили: переход от натурального хозяйства к производству и обмену товаров, возникновение имущественной  независимости хозяйствующих субъектов  – собственников, производящих товарную продукцию, соблюдение эквивалентности  при обмене.

В условиях натурального хозяйства  и феодальной раздробленности, далеких  от рыночных отношений, официальные  документы на различные торговые сделки, выполненные на бумаге, получили всеобщее распространение и признание  как особые денежные документы экономического товарооборота.

Действительно, деньги - это  товар, выступающий в роли всеобщего  эквивалента, отражающего стоимость  всех прочих товаров.

Этапы развития денег делятся  на 4 этапа:

• Первый этап - появление денег с выполнением их функций случайными товарами;
• Второй этап - закрепление за золотом роли всеобщего эквивалента;
• Третий этап - этап перехода к бумажным или кредитным деньгам;
• Четвертый этап - постепенное вытеснение наличных денег из оборота, вследствие чего появились электронные виды платежей.

Деньги, как и любое  другое понятие, имеют свою сущность.

Сущность денег проявляется  через: всеобщий непосредственный обмен; самостоятельную меновую стоимость; внешнюю вещную меру труда. Кроме  того, деньги имеют собственную классификацию.

В частности, по форме существования  деньги бывают наличные и безналичные.

Наличные деньги в свою очередь подразделяются на реальные деньги (это монеты из драгоценных  металлов, слитки), кредитные деньги (банкноты и казначейские билеты) и  разменные монета.

Безналичные деньги могут  существовать как в рамках национальной денежно-кредитной системы в форме  национальной валюты, так и в форме  межнациональных платежных средств в системе международных расчетов.

Таким образом, усиление роли государства, научно-техническая революция, промышленный рост и расширение акционерной  формы собственности явились  главными причинами возникновения  и развития рынков ценных бумаг в  мире¹.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. История развития и особенности рынка ценных бумаг России

В России  развитие фондового рынка проходило те же этапы ,что и в других государствах с учетом национальных особенностей. Операции с ценными бумагами  в  России  организованно стали совершаться еще в период Петра I. Сначала сделки заключались на собраниях купцов и других торговых людей, а  в   1703  году была открыта первая товарно-фондовая биржа в Санкт-Петербурге, которая положила начало  развитию  биржевого дела в   России. На этой бирже первоначально обращались иностранные ценные бумаги, в основном векселя, но позднее появились акции  и  облигации, как иностранных эмитентов, так и отечественны²

Развитие капитализма  в России в конце 19 века было ускорено отменой  крепостного права в 1861г., которая подтолкнула к созданию  качественно новых  товарно-денежных отношений, а также к расширению внутреннего рынка на базе капиталистических отношений. Однако и до этого периода, можно сказать, существовал рынок ценных бумаг - в виде капитализма, особенно создание акционерных обществ  на его поздней стадии развития в России, привело к широкому  выпуску акций, т.е. к расширению рынка ценных бумаг за счет  движения как акций, так и государственных облигаций. Все это заставило создать соответствующие организационные механизмы функционирования рынка ценных бумаг. При этом был широко  заимствован зарубежный опыт, т.к.  в экономике дореволюционной  России иностранный капитал  занимал довольно заметное место.

Покупка и продажа ценных бумаг осуществлялась в основном через фондовые биржи и Центральный (государственный) банк России. Оборот акций в основном происходил через  фондовые биржи  Санкт-Петербурга и  Москвы . Продажа и реализация государственных облигаций производилась главным образом через Государственный банк, но при довольно активном посредничестве коммерческих банков и  других кредитных институтов. Покупателями акций были в основном российские частные предприятия, компании, кредитно-финансовые институты (банки, страховые компании), состоятельные слои населения, иностранные юридические и физические лица.  То же самое можно  сказать и о покупках государственных облигаций.

До конца 19 века в России не было ни одной фондовой биржи. Сделки с ценными бумагами  осуществлялись на товарных биржах в соответствии с правилами биржевой торговли товарами. В России существовало 21 товарная биржа, а фондовые операции осуществлялись на семи: Петербургской, Московской, Варшавской, Киевской, Одесской, Харьковской и Рижской. Ведущей была Петербургская биржа. На ней осуществлялись сделки с  наибольшим числом бумаг, а их курсы принимались другими биржами  как определяющие.

На  некоторых биржах проводилась самостоятельная котировка ценных бумаг лишь местных акционерных компаний. Официально на таких биржах осуществлялись лишь две основные операции с частными ценными бумагам: подписка на новые выписки этих бумаг и покупка и продажа их за наличные. С возникновением коммерческих 6анков ссудные операции под залог ценных бумаг перешли к ним. Торговля же акциями и паями на срок могла вестись лишь нелегально, либо вне официальной биржи, либо на ней, но в замаскированном виде. Сделки на срок не охранялись законом, что делало их рискованными. Биржи же лишались одной из важнейших операций, в результате чего, в частности, страдала котировка частных бумаг.

В марте 1883 г. были утверждены первые “Правила для сделок по покупке  и продаже фондов и акций” на бирже. Однако имелись в виду исключительно  сделки за наличные. Сделки с частными ценными бумагами были разрешены  лишь законом  8 июня 1893 г. Покупка акций не за наличные деньги и поставка их на срок и по определенной цене перестали рассматриваться как противозаконные. Этим законом были приняты меры по упорядочению биржевой торговли, в частности, торговли ценными бумагами; введены некоторые ограничения вправе производить операции на бирже без посредничества маклеров, книги маклеров были подчинены ревизии Министерства финансов, а сам министр имел право увольнять маклеров с должности в случае обнаружения злоупотреблений.

Представление частных ценных бумаг на биржу и порядок их биржевой котировки употреблялись  исключительно правилами каждой биржи.

На ведущей (Петербургской) бирже в 1888 и 1892 гг. котировались акции  соответственно 24 и 32 акционерных обществ  и облигации 5 компаний. Котировка  частных ценных бумаг осуществлялась по инициативе правления компании, просто группы акционеров или банка. Для этого они должны были обратиться к биржевому комитету с заявлением, при котором прилагали устав  общества, образец бумаги и отчет  за последний год. Однако в 1890-х гг. допускались к котировке и  бумаги только образовавшихся компаний. В этом случае требовалось еще  подтверждение сбора всей суммы  капитала. Не допускались к котировке  бумаги тех акционерных компаний, капитал которых был менее 500 тыс. руб. Ограничение суммы акционерного капитала объяснялось как мера против захвата компании путем скупки большинства ее акций на бирже в ущерб интересов прежних владельцев. Считалось, что капитал в 250-300 тыс. руб. легко может попасть в одни руки.

Из 100 членов биржи лишь 8 представляли операции с ценными  бумагами. Потому назревала необходимость  выделения фондовой торговли и создания Фондового отдела. Благодаря этому  ограничивался круг лиц, которые  могли заниматься биржевыми операциями. Члены Фондового отдела делились на членов – посетителей и действительных членов. И те и другие должны были иметь промысловые  свидетельства первого разряда и уплачивать сбор за право посещения биржевых собраний. Но  участвовать в биржевой торговле  и заключать биржевые сделки могли лишь последние. Только сделки между действительными членами (или через их посредство), притом заключенные в самом биржевом собрании, признавались “биржевыми сделками” с рядом вытекающих отсюда важных последствий, в том числе фиксированием их в котировочном  бюллетене. При этом упорядочивалась положение  на бирже акционерных коммерческих банков  и банковских домов, и также улучшался состав маклеров. Теперь они являются действительными членами Фондового отдела. Их деятельность обеспечивалась денежными залогами. Сохранялось введением в 1893г. подчинение маклеров административной власти министерства финансов. Сделка за собственный счет им запрещались. Но они получали право выполнения приказов на продажу и покупку ценных бумаг, исходящих и не от членов биржевого общества. 10 января 1901г. были утверждены подробные “Правила для Фондового отдела Петербургской биржи”, а также “Инструкция котировальной комиссии” и “Правила о допущении бумаг к котировке в Фондовом отделе Петербургской биржи”. Правилами был установлен порядок, при котором для введения акций в котировку требовалось ходатайство правления данной компании, основывающееся на постановлении общего собрания акционеров.

В ноябре 1907г. биржевое законодательство было дополнено новыми “Правилами для сделок по покупке” продаже  иностранной валюты, фондов и акций  на Петербургской бирже”, касающиеся только техники операций с акциями.  

В начале 20 века Петербургская  биржа ограничивала котировку многих российских компаний. Всего в 1911г. из 1617 акционерных компаний, существовавших  в России, на Петербургской бирже котировались акции лишь 275. В 1912 г. сделки совершались с акциями 13 железных дорой, 9 петербургских, 2 московских и 3 провинциальных коммерческих банков, 10 земельных банков, 12 нефтяных предприятий, 6 цементных предприятий, 22 металлургических и механических предприятий, 3 стекольных, 5 ломбардных, 13-14  страховых и транспортных, 8 пароход и 18 прочих предприятий. Таким образом в 1912 г. в биржевой оборот входили лишь акции 173 предприятий, между тем  как в официальном бюллетене насчитывалось 295 предприятий. Определить действительную сумму биржевых оборотов представлялось невозможным, т.к. на Санкт-Петербургской бирже не регистрировались количество и сумма сделок.

В июле 1914г. крупные российские биржи (Петербургская и ряд других) прекратили операции, что сделало невозможным нормальное  в капиталистических условиях образования цен на процентные и дивидендные бумаги. Операции с ними оказались дезорганизованными.

Фондовый отдел Петербургской  биржи был официально открыт 24 января  1917г. Однако нестабильная политическая обстановка в стране привела к тому, что биржа просуществовала всего месяц. Первые дни Февральской революции были последними днями Петроградской Фондовой биржи. 24 февраля отметилось падение курсов некоторых ценных бумаг, 27 февраля было принято решение не производить биржевые сделки, а 3 марта биржа была закрыта официально и окончательно.  

Уровень развития рынка ценных бумаг в России по  своим масштабам и глубине операций значительно отставал от западных стран, прежде всего от Германии, Франции, Англии, США. Более того, на российском рынке ценных бумаг было мало выпусков облигаций предприятий и компаний. Своего апогея рынок ценных бумаг России достиг в 1914г. После революции, гражданской войны и проведенной всеобщей национализации средств производства рынок ценных бумаг как таковой прекращает свое существование.   

Новая экономическая политика (НЭП) — экономическая политика, проводившаяся в Советской России и СССР в 1920-е годы. Была принята 15 марта 1921 года X съездом РКП(б), сменив политику «военного коммунизма», проводившуюся в ходе Гражданской войны. Новая экономическая политика имела цель: восстановление народного хозяйства и последующий переход к социализму. Главное содержание НЭП — замена продразвёрстки продналогом в деревне (при продразвёрстке изымали до 70 % зерна, при продналоге — около 30 %), использование рынка и различных форм собственности, привлечение иностранного капитала в форме концессий, проведение денежной реформы (1922—1924), в результате которой рубль стал конвертируемой валютой.³ В период НЭПа начинается некоторое оживление  рынка за счет выпуска государственных облигаций и незначительной части акций в системе разрешенного частного сектора. Это объясняется тем, что экономика принимает рыночный характер, начинает функционировать относительно разветвленная кредитная система, которая, кроме государственного банка, была представлена акционерными, кооперативными, коммунальными, сельскохозяйственными региональными банками, кредитной кооперацией, обществами взаимного кредита и сберегательными банками. Кроме того, в экономике, в тот период сравнительно широко использовался иностранный капитал.