История возникновения рынка ценных бумаг

Однако рынок ценных бумаг  в период НЭПа носил весьма ограниченный характер в отличие от дореволюционного. В основном это было  связано скорее с распределительным, чем с покупательным, и мобилизационным аспектами ценных бумаг, так как не было фондовых бирж или самого рынка, где бы свободно покупались и продавались ценные бумаги. В основном акции распределялись как   между различными организациями, так и между  владельцами того или иного  предприятия  и банков. Таким образом,  произошло как бы сужение размеров и функций  рынка ценных бумаг. В результате этого экономика лишилась дополнительного мобилизационного инструмента в получении денежных средств.

Период так называемой индустриализации и коллективизации  привел к ликвидации коммерческого  кредита, реформированию многих кредитных  институтов, к широкой централизации  банковских ресурсов в руках Госбанка и  отраслевых банков и к ограниченному механизму рынка ценных бумаг в виде выпуска государственных займов. Причем обращение государственных займов носило добровольно-принудительный характер и таким образом, они размещались в основном среди населения. До Великой Отечественной войны, а также в первые послевоенные годы до конца 50-х гг. это были выигрышные займы с последующим периодическим погашением облигаций. Главная цель их состояла в дополнительной    мобилизации денежных средств населения в народное хозяйство СССР для восстановления его после войны и в последующем для реализации различных крупных инвестиционных промышленно-технических проектов.

Однако в конце 50-х гг. стало очевидным, что государству  весьма сложно одновременно выпускать  займы и оплачивать их населению. Поэтому был  прекращен выпуск таких займов, а выплаты по ним заморожены на довольно длительный период. Единственным  видом ценных бумаг остался так называемый Государственный 3%-ый выигрышный заем, который продавался и покупался свободно населением через систему сберегательных касс. Таким образом, произошло еще большее сужение рынка. Правда, по замороженным займам в течении 70-80-х гг. эпизодически происходило погашение так    называемых займов военных лет, займов восстановления и развития народного хозяйства.

Ликвидация подлинного рынка  ценных бумаг в советский период была обусловлена в основном развитием  командно-административной системы управления, заменившей рыночные отношения. Это нанесло определенный ущерб экономике, лишив ее дополнительного канала денежных  ресурсов. Госзаймы были довольно ограниченным инструментом и реализовались исключительно под воздействием командно-административной  системы без должной эффективности и гибкости. Это обусловило объективное отставание нашей экономики во многих областях и прежде всего в научно-технической области по сравнению со странами Запада.⁴

Германия занимает третье место среди ведущих стран  по значимости рынка ценных бумаг  в накоплении капитала, а по многим показателям — первое место в  Европе. В то же время доля Германии на мировом рынке ценных бумаг  составляет всего 2,5%, что связано  с достаточно поздним развитием  самого рынка ценных бумаг. По существу, движение и развитие рынка ценных бумаг началось только с конца  1954 г. благодаря вмешательству правительства и введению налоговых и других льгот. Высокие темпы роста экономики ФРГ усилили накопление капитала и способствовали увеличению фиктивного капитала.

Рынок ценных бумаг Великобритании имеет многовековую историю. В Великобритании сформирован цивилизованный рынок  ценных бумаг. Преобразования последних  десятилетий также показывают, что  правительство Великобритании стремится  создать все более прочную  законодательную основу для функционирования рынка ценных бумаг и постепенного перехода от ситуации, когда фондовый рынок регулируется традициями, к  ситуации, когда все решения принимаются  на основе жестких законодательных  актов. Спецификой регулирования фондового  рынка в Великобритании является то, что государство участвует в этом только посредством издания законов, подведения нормативной базы.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

3. Образование и развитие  фондовых бирж

В России первая официальная  биржа была открыта в Петербурге в 1703 году, однако большого значения она  не приобрела, как и многие из нововведений, вводимых Петром I насильно: купцы просто игнорировали ее. В результате в 1723 году государю пришлось “приневолить”  купцов к посещению этого учреждения. Таким образом, инициатива создания биржи в России принадлежала не купцам, а государству. Создание же Московской биржи связано с декретом Екатерины II "Об утверждении плана построения Гостиного двора с биржей при  нем", подписанного императрицей в 1789 году. Однако практическая деятельность Московской биржи, которая была расположена  на Ильинке, началась лишь после войны 1812 года. В числе первых российских бирж была и Одесская, основанная в 1796 году.

Заметное развитие биржевого  движения в России произошло в 30-40-х  прошлого столетия, когда рост фабрично-заводских  и кустарных предприятий стимулировал расширение торгово-рыночных отношений. В эти годы возникли биржи в  Кремчуге, Рыбинске, Нижнем Новгороде и других торговых центрах России.

Основным периодом утверждения  биржевой деятельности в России были 60-70-е годы, что непосредственно  было связано со всплеском экономического подъема в стране в связи с  реформами 1861 года, в это время  биржи возникли практически во всех крупных городах России.

Вся деятельность биржевых учреждений регламентировалась положениями  Устава. В нем строго определялась процедура, условия и правила  заключения сделок, права и обязанности  участников. К 1914 году уже действовало 115 бирж, где осуществлялась торговля как товарами, так и ценными бумагами. Члены биржевых комитетов принимали участие не только в работе самих бирж, но и занимались изучением экономического положения в стране и за границей, работали в госсовете с целью разработки экономической стратегии страны.

В начале Первой мировой  войны официально биржи были закрыты. Затем декретом СНК (Совет народных комиссаров) от 23 декабря 1917 г. операции с ценными бумагами были запрещены, а декрет ВЦИК (Всероссийского Центрального Исполнительного Комитета) от 21 января 1918 г. аннулировал облигации государственных займов, выпущенных царским правительством.

После революции биржевая деятельность была восстановлена в  начале 20-х годов. Были разрешены  фондовые отделы бирж и фондовые биржи. В фондовых отделах проводились  операции с иностранной валютой, банкнотами Госбанка, государственными ценными бумагами, а также с  акциями и паями обществ, учрежденных  в установленном законом порядке. Фондовые отделы находились в ведении  Наркомфина. Общее количество бирж в СССР в 20-е годы достигало 100.

Основную роль играла Московская товарная биржа, где имелись фондовый и товарный отделы. Товарный отдел  имел следующие секции: сырьевую, хлебопродуктовую, текстильную, строительную, металлическую и электротехническую, химическую, лесную. На биржах 20-х годов создавались товарные музеи, где экспонировались образцы товаров. Однако в конце 20-х годов восстановленный биржевой механизм был ликвидирован (устанавливавшейся командно-плановой системе не требовался свободный рынок для установления цен, спроса и предложения).

На протяжении многих лет  в мире складывались специализированные биржи, на которых совершались сделки одного типа с одним  несколькими (немногими) видами товаров.

После ликвидации в конце  НЭПа вновь в России биржи появились только в начале 90-х годов. В 1990 году открылись три биржи: МТБ (Московская товарная биржа), зарегистрированная первой (19 мая 1990), РТСБ (Российская товарно-сырьевая биржа), МТБС (Московская товарная биржа стройматериалов).

В скором времени в России уже насчитывались сотни бирж различной специализации, появились  даже такие специфичные биржи, как  биржи труда.

В настоящее время российские биржи уже оказывают довольно значительное влияние на внутренне  экономическое положение в стране, хотя до признания их международного статуса еще далеко. Этому мешают общая нестабильность как экономической, так и политической ситуации в  России (дело в том, что до сих  пор вследствие недостаточной кредитоспособности внутренних инвесторов положение на ведущих биржах страны определяют иностранцы, капиталы которых все еще не идут ни в какое сравнение с капиталами отечественных финансовых компаний).

Фондовая биржа представляет собой традиционно и постоянно  действующий рынок с определённым местом и временем проведения торгов.  На нём продают свои ценные бумага субъекты, нуждающиеся в денежных средствах,  и покупают ценные бумаги субъекты, стремящиеся выгодно разместить свои временно свободные средства. Биржа обеспечивает высокую ликвидность  этого рынка и способствует активности и стабильности фондовой торговли.

На бирже преимущественно  перепродаются ценные бумаги,  прошедшие  первичное размещения, т.е. она выполняет функции вторичного рынка. В отдельных странах (Франция и РФ, например) фондовая биржа может играть роль первичного рынка.  В объёме стоимостного оборота биржи развитых стран преобладают акции, хотя происходит купля-продажа и других видов ценных бумаг,  доля которых в настоящее время постепенно возрастает.  В отличие от первичного рынка, основная роль биржи сводится к перераспределению капитала, однако через неё всё же проходит небольшая часть ресурсов для финансирования экономики. Фондовая биржа является важным элементом современного экономического механизма.

           Участниками биржевой фондовой  торговли выступают продавцы  и покупатели ценных бумаг  (юридические и физические лица),  являющиеся клиентами биржи, а  также посредники - являющиеся её  членами. Членами биржи могут  выступать кредитно-финансовые учреждения, брокерские и дилерские компании  и конторы, независимые брокеры  и другие.

   Члены биржи делятся на  две основные категории: брокеры и дилеры. Брокеры проводят операции от имени и за счёт клиентов, получая комиссионное вознаграждение (куртаж). Дилеры действуют от своего имени и за свой счёт, получая доход на курсовой разнице бумаг. Они заключают сделки с брокерами и между собой. Численность дилеров существенно меньше, чем брокеров.

             Роль дилеров, именуемых иногда  биржевыми спекулянтами, неоценима  для биржи.   Постоянно покупая  и продавая ценные бумаги для  получения прибыли,  они поддерживают  активность биржевой торговли  и обеспечивают ликвидность   этого рынка. Стать членом биржи  может физическое или юридическое  лицо, заручившееся несколькими рекомендациями действующих её членов и  купившее за солидную сумму место на ней. Членство на бирже является постоянным.

Главным элементом технического исполнения классической фондовой биржи является операционный зал с большим электронным табло. На нём отображаются наименования эмитентов и котировки (курсы) их ценных бумаг, а также другая информация. Обычно отражается несколько видов котировок, в частности: курс открытия и закрытия биржи, текущий,  максимальный курсы и др. На основании этой информации участники биржевого рынка заключают сделки. Современной фондовой бирже всё более характерно использование автоматизированных компьютерных систем совершения сделок.

Сделки на фондовой бирже  можно разделить на кассовые (простые) и срочные (спекулятивные). Первые служат для размещения и перераспределения капитала, а вторые - для  извлечения дохода на биржевой игре. Оплата в кассовых сделках происходит либо в день их совершения, либо до трёх дней спустя, часто наличными. Оплата в срочных сделках осуществляется через относительно длительный период времени. Кассовая сделка заключается в купле либо продаже с помощью посредника и получении соответственно либо реальных ценных бумаг, либо вырученных за них денег.  Срочные сделки отличаются большим разнообразием видов.

Участники спекулятивных  сделок, исходя из тактики поведения, делятся на т.н. "быков" (оптимистов) и "медведей" (пессимистов). Первые играют на повышении, а вторые на понижении курсов акций. Каждая из сторон стремится при этом получить прибыль.

Играя на бирже, важно располагать  объективной информацией. Источниками  биржевой информации служат специализированные издания: газеты, журналы, бюллетени  брокерских и консалтинговых фирм и  т.д. В Англии одним из таких источников является издание Financial Times,  во Франции - ECO,  в США - Wall Street Journal, в РФ – Ведомости, Коммерсант и другие. Одними из главных показателей, отражаемых такими изданиями, являются биржевые фондовые индексы.

В общем плане они представляют собой средневзвешенную биржевую цену определённой совокупности  ценных бумаг различных эмитентов на определённый момент  времени. Биржевые индексы позволяют оценивать состояние отдельных сегментов рынка, фиксируя изменения котировок ценных бумаг.

Наиболее известными,  ежедневно публикуемыми в ведущих  мировых изданиях,  являются:  индекс Доу-Джонса, обозначаемый аббревиатурой  DJIA (The Dow Jones Industrial Average), рассчитываемый по акциям 30 крупнейших промышленных корпораций США,   а также совместный индекс издательства  Financial Times и Лондонской фондовой биржи, обозначаемый аббревиатурой FT-SE  100, рассчитываемый по акциям 100 ведущих британских компаний. Помимо них, производится расчёт множества других вариантов индексов, как Доу-Джонса, так и FT-SE, в т.ч. имеющих мировое значение. Индекс Доу-Джонса является старейшим в мире, его расчёт производится с 1897 года.

В других странах рассчитывают свои биржевые индексы: Nikkei-225 - в Японии,   CAC-40 - во Франции,   Xetra-Dax-30 - в ФРГ,   РТС, АК&М, RBC, ММВБ и др. - в РФ  и т.д.  Развитые страны, как правило, имеют не один, а несколько индексов. Фондовые индексы могут рассчитываться и по облигациям. При всём их разнообразии, общим является одно - уменьшение значения любого из них означает ухудшение ситуации в определённом Главными мировыми географическими центрами современной биржевой фондовой торговли являются Нью-Йорк, Токио и Лондон. Другими крупными центрами фондовой торговли выступают Франкфурт на Майне, Париж, Цюрих, Милан и т.д. Центральные фондовые биржи ведущих стран стали международными. В  развитых странах,  помимо центральных, существуют и  региональные фондовые биржи⁵.