Рынки ценных бумаг

 На российском  рынке ценных бумаг также допускается  деятельность посредников (финансовых брокеров и дилеров), специализированных инвестиционных компаний, занимающихся организацией выпуска ценных бумаг, выдачей гарантий по их размещению и куплей – продажей ценных бумаг от своего имени и за свой счет.

 В настоящее  время в качестве дилерско-брокерской  сети действует Центральный банк (около 90 территориальных управлений) и Сберегательный банк России (42 тысячи территориальных банков, отделений, филиалов). А с 1993 г. многие банки приступили к созданию сети филиалов, специализирующихся на операциях с ценными бумагами.

 Кроме того, в середине 1993 г. в России официально  были признаны более 60 фондовых  и товарно-фондовых бирж, фондовых  отделов товарных бирж. Крупнейшие 5 бирж расположены в Москве. Растет сеть институциональных инвесторов. Созданы первые саморегулирующиеся организации: две федерации фондовых бирж, ассоциация коммерческих банков, ассоциация небанковских инвестиционных институтов. Быстро развивается депозитарно-клиринговая сеть, в том числе на основе телекоммуникационных сетей, действующих в национальном масштабе.

 Важнейшими  структурами рынка ценных бумаг  как финансовой категории являются участники рынка ценных бумаг, осуществляющие свою профессиональную деятельность, об этом и пойдет далее речь.

 Профессиональная  деятельность - это специализированная  деятельность на рынке ценных  бумаг по перераспределению денежных  ресурсов на основе ценных бумаг, по организационно- техническому и информационному обслуживанию выпуска и обращения ценных бумаг.

 Профессиональная  деятельность на рынке ценных  бумаг подразделяется на следующие  виды:

-   перераспределение  денежных ресурсов и финансовое  посредничество,

-   брокерская  деятельность,

 -   дилерская деятельность,

-   деятельность  по организации торговли ценными  бумагами,

-   организационно-техническое  обслуживание операций с ценными  бумагами,

-   депозитарная  деятельность,

-   консультационная  деятельность,

-   деятельность  по ведению и хранению реестра акционеров,

-   расчетно-клиринговая  деятельность по ценным бумагам,

-   расчетно-клиринговая  деятельность по денежным средствам  (в связи с операциями с ценными бумагами).

 На основании  Указа Президента РФ от 4.11.1994 г. "О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в Российской Федерации" и закона "О рынке ценных бумаг" можно дать следующие определения каждого вида деятельности и указать основные типы профессиональных участников, которые ей соответствуют:

-   Брокерской деятельностью признается совершение сделок с ценными бумагами на основе договоров комиссии и поручения (финансовый брокер).

-   Дилерской  деятельностью признается совершение  сделок купли-продажи ценных бумаг  от своего имени и за свой  счет, путем публичного объявления цен покупки и продажи ценных бумаг с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам (инвестиционная компания).

-   Деятельность  по организации торговли ценными  бумагами - это предоставление услуг, способствующих заключению сделок с ценными бумагами между профессиональными участниками рынка ценных бумаг (фондовые биржи, фондовые отделы товарных и валютных бирж, организованные внебиржевые системы торговли ценными бумагами).

-   Депозитарной  деятельностью признается деятельность по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги (специализированные депозитарии, расчетно-депозитарные организации, депозитарии инвестиционных фондов).

-   Консультационной  деятельностью признается предоставление  юридических, экономических и иных консультаций по поводу выпуска и обращения ценных бумаг (инвестиционный консультант).

-   Деятельность  по ведению и хранению реестра  - это оказание услуг эмитенту  по внесению имени (наименования) владельцев именных ценных бумаг  в соответствующий реестр (специализированные регистраторы).

-   Расчетно-клиринговой  деятельностью по ценным бумагам  признается деятельность по определению взаимных обязательств по поставке (переводу) ценных бумаг участников операций с ценными бумагами (расчетно-депозитарные организации, клиринговые палаты, банки и кредитные учреждения).

 Участники  рынка сравнивают доходность  своих вложений в различные  рынки и их инструменты;

условия налогообложения. Участники рынка рассматривают  условия налогообложения операций с ценными бумагами по сравнению с налогообложением, имеющим место на других рынках;

уровень риска  вложений в ценные бумаги, т. е. сохранность  средств, аккумулированных в них, и получаемых доходов;

уровень обслуживания на рынке. Насколько удобно, просто, надежно и т. п. работать инвестору на данном рынке, насколько защищены его участники от всевозможных рыночных и нерыночных рисков и т. п.

В целом напрямую в рынок ценных бумаг в развитых странах вкладывается приблизительно 25-30% свободных денежных средств  населения и еще примерно столько же опосредовано через страховые и пенсионные фонды (компании), которые большую часть своих активов держат в ценных бумагах.

 

Место рынка  ценных бумаг в общем обороте  финансовых ресурсов показано на

Ценная бумага — документ установленной формы и реквизитов, удостоверяющий имущественные права, осуществление или передача которых возможны только при его предъявлении.

По своей  экономической сути ценная бумага —  это особая форма существования капитала, которая может отчуждаться вместо него самого как законченный титул собственности, обращаться на рынке как товар и приносить доход ее владельцу.

В современных  условиях подавляющее число ценных бумаг существует не в своей исторически  первой (бумажной или документарной) форме, а в так называемой безбумажной или бездокументарной. Поэтому фиксация прав владельца ценной бумаги производится только в специальном реестре по установленным законодательством правилам, а сама ценная бумага отсутствует.

Доход, приносимый ценной бумагой — дивиденд или процент.

Ценная бумага имеет специфическую потребительную стоимость, которая реализуется не в процессе потребления, а в процессе обращения.

Структура рынка ценных бумаг

Рынок ценных бумаг  имеет очень сложную структуру. Он делится на первичный и вторичный; организованный и неорганизованный; биржевой и внебиржевой; публичный и компьютеризованный; кассовый и срочный.

В зависимости  от места торговли различают биржевой и внебиржевой рынок ценных бумаг.

1.2 Биржевой рынок ценных бумаг представляет собой фондовую биржу, являющуюся организатором торговли на рынке ценных бумаг, который не совмещает эту деятельность с другими видами деятельности, кроме депозитарной и деятельности по определению взаимных обязательств. Фондовая биржа – некоммерческая организация. Деятельность фондовых бирж в России регулируется Федеральным законом «О рынке ценных бумаг». Фондовые биржи и фондовые отделы товарных и валютных бирж – организованный рынок ценных бумаг, функционирующий на основе централизации предложений о купле-продаже ценных бумаг, выставляемых брокерами – членами биржи на основе поручений институциональных и индивидуальных инвесторов. Членами фондовой биржи могут быть любые профессиональные участники рынка ценных бумаг. Фондовая биржа вправе устанавливать количественные ограничения числа ее членов. Фондовая биржа самостоятельно устанавливает размеры и порядок взимания отчислений в пользу фондовой биржи.

Функции фондовой биржи:

• купля-продажа ценных бумаг;
• выявление равновесной биржевой цены;
• аккумуляция временно свободных денежных средств;
• обеспечение арбитража (механизма разрешения споров);
• обеспечение гласности и открытости биржевых торгов, доступности информации;
• обеспечение гарантий исполнения биржевых сделок;
• контроль качества ценных бумаг;
• посредничество в расчетах;
• разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли.

Фондовая биржа  самостоятельно устанавливает процедуру  включения в список ценных бумаг, допущенных к обращению на бирже, процедуры листинга и делистинга. К обращению на фондовой бирже допускаются:

ценные бумаги в процессе размещения и обращения, прошедшие предусмотренную федеральным законом процедуру эмиссии и включенные фондовой биржей в список ценных бумаг, допускаемых к обращению на бирже в соответствии с ее внутренними документами;

иные финансовые инструменты в соответствии с  законодательством Российской Федерации.Высшим органом биржи является общее собрание ее членов. В промежутках между собраниями высшим органом является биржевой совет. Помимо названных выше органов управления, на бирже создаются определенные подразделения.

Члены биржи  или их представители могут выступать  на бирже в качестве брокера (заключает сделку от имени клиента или своего имени и за счет клиента) или дилера (осуществляет куплю-продажу от своего имени и за свой счет). Участником торгов также является маклер (ведет торг и оформляет сделку).

Способы проведения биржевых торгов:

1. открытые аукционные торги, когда происходит непрерывное сопоставление цен на покупку и цен на продажу. Сделка совершается тогда, когда цены покупателя и продавца сходятся;
2. торговля по заказам. Суть этого метода заключается в том, что брокеры оставляют маклерам письменные заявки на покупку и продажу с указанием цены и количества ценных бумаг.

Совершение  сделок проходит четыре этапа:

• само совершение сделки;
• сверка параметров и заключение сделки;
• клиринг (многосторонний клиринг);
• исполнение сделки.

В целом роль биржи зависит от емкости и  разнообразия рынка ценных бумаг, банковского  кредита. Фондовая биржа – это  лишь часть рынка ценных бумаг, организованная и наиболее строго регулируемая.

Небиржевой  рынок - это торговля ценными бумагами без посредничества фондовых бирж.

1.3 Внебиржевой (Уличный) рынок

Это рынок, охватывающий операции с ценными бумагами, совершаемые  вне фондовой биржи. Появление уличного рынка обусловлено следующими обстоятельствами:

1) Ограниченность по приему к котировке ценных бумаг на фондовой бирже

2) Относительно  высокие проценты комиссионного  вознаграждения за услуги биржи.

3) Монополизация  членства на бирже.Уличный рынок существует во всех странах и дополняет биржевой рынок. С 1971 года рынок разделился на две большие части:

1.Организованный рынок.

В 1971 году национальной ассоциацией дилеров по ценным бумагам  в США было принято решение  об организации внебиржевого рынка, и появился организованный рынок.В настоящее время организованный рынок представляет собой рынок, торговля на котором осуществляется через электронные терминалы. Изначально решался вопрос о том, где рынок будет базироваться. Электронные системы были образованы при фондовых биржах. Как правило, на этом рынке осуществляется оптовая торговля, но минимальная партия меньше чем на бирже. Оборот на этом рынке очень высокий и превышает оборот на бирже в несколько раз. С 90-х годов возник вопрос о том, что биржам пришел конец, т.к. реальная торговля проводится на уличном рынке, но биржи отчаянно борются за свое существование. Торговля идет через электронные терминалы. Скорость оборота выше, чем на бирже, что предполагает более низкое комиссионное вознаграждение. Уличный рынок становится доступным для любого человека.  В России тоже существует система электронных торгов. На территории ММВБ присутствует этот вид торгов. Основная часть торгов также происходит через уличный рынок. Рынок наиболее развит в США, Японии, Канаде и Сингапуре.

2.Неорганизованный рынок.

Не предполагает оптовой продажи, может продаваться  любое количество ценных бумаг. Рынок рассчитан на мелких инвесторов. Посредников на этом рынке, как правило, не существует. Большинство видов ценных бумаг, кроме акций, обращается вне бирж. Если биржевой рынок по своей сути всегда есть организованный рынок, то внебиржевой рынок может быть как организованным, так и неорганизованным («уличным», «стихийным»). В настоящее время в странах с развитой рыночной экономикой имеется только организованный рынок ценных бумаг, который представлен либо фондовыми биржами, либо внебиржевыми системами электронной торговли.

В зависимости  от типа торговли рынок ценных бумаг  существует в двух основных формах: публичный и компьютеризированный.

• Публичный (голосовой) рынок - это традиционная форма торговли ценными бумагами, при которой продавцы и покупатели ценных бумаг (обычно в лице фондовых посредников) непосредственно встречаются в определенном месте, где происходит публичный, гласный торг (как в случае биржевой торговли), или ведутся закрытые торги, переговоры, которые по каким-либо причинам не подлежат широкой огласке.
• Компьютеризированный рынок - это разнообразные формы торговли ценными бумагами на основе использования компьютерных сетей и современных средств связи. Для него характерны: