Антикризисное управление

Ввиду того, что несостоятельность  рассматривается как финансовое состояние предприятия, при котором  оно неспособно в течение нормативно установленного срока выполнить  долговые обязательства и самостоятельно восстановить свою платежеспособность, имеет место необратимая неплатежеспособность. Банкротство же рассматривается  как результат юридической квалификации акта несостоятельности, осуществляемого  в законодательно установленном  порядке. В этом случае система экономических  связей, в рамках которой рассматривается  положение несостоятельного субъекта, ограничивается его взаимодействием  с контрагентами по бизнесу, выступающими в качестве кредиторов.

Подобное восприятие имеет ряд  недостатков. Оно превращает несостоятельность  в характеристику, принадлежащую  только к рыночным структурам, что  затрудняет анализ этого процесса в  нерыночных секторах экономики. Содержание несостоятельности соотносится  с внешней ее формой (банкротством).

Необходимость развития института  банкротства обусловлена созданием  такого инструмента, который способен защитить личную и корпоративную деятельность, третью сторону от опасно высоких или существенных убытков, а также содействовать выявлению политических и экономических приоритетов и ответственности.

Термин «банкрот» (шпал, banco — скамья, банк и rotto — сломанный) дословно означает сломать скамью, на которой сидел коммерсант, ведущий торговую или финансовую деятельность. Отказ платить по .своим долговым обязательствам из-за отсутствия средств приводил к тому, что его скамью ломали. Это обстоятельство служило сигналом прекращения деятельности коммерсанта и предупреждением остальных.

Банкротство — сложный процесс, включающий:

1)                рассмотрение ситуации, в которой некоторое физическое лицо или предприятие объявляется несостоятельным;

2)                юридические процедуры, с помощью которых можно временно приостановить деятельность физического лица или предприятия в случае банкротства, используя законодательные или практические шаги;

3)                определение ответственности для осуществления (или неосуществления) необходимых шагов в экономическом, финансовом, юридическом, социальном и политическом плане.

Отечественные аналитики, исследуя причины, условно делят банкротство на три вида:

первый вид — банкротство бизнеса, связанное с неэффективным управлением предприятием, неумелой маркетинговой стратегией, нерациональным расходованием ресурсов, и т.д.;

второй вид — банкротство собственника, вызванное отсутствием инвестиций в оборотный капитал для осуществления простого воспроизводства (даже при наличии спроса на продукцию на рынке) и в развитие производства для поддержания рыночной стоимости предприятия;

третий вид — банкротство производства, когда под влиянием первых двух факторов выпускается неконкурентоспособная продукция и требуется диверсификация этого производства.

Очевидно, что на практике все три  вида сочетаются в разных пропорциях общей смеси. Разделить их можно  только по преимущественному фактору, определяющему его природу.

Таким образом, за одним и тем  же внешним финансовым проявлением  стоят различные сложные внутренние процессы. Вследствие этого для предприятий  несостоятельность может порождаться  причинами двоякого рода:

находящимися внутри предприятия и обусловленными несовершенством его технического потенциала и организационной структуры;

связанными с деформацией самой фирмы как субъекта экономических связей и инструмента целеполагания траектории развития принадлежавшего ей бизнеса.

Несостоятельность в условиях стабильного  рынка, вызываемую материальными причинами, необходимо отделять от несостоятельности  как фактора системной перестройки  экономики, которая обусловлена  общественными причинами, едиными  для всех несостоятельных предприятий. Первая форма несостоятельности носит перманентный и локальный характер, вторая — всеобщий характер. Поэтому для разграничения этих двух форм несостоятельности различают термины «текущая несостоятельность» и «системная несостоятельность». Это позволяет понять природу системного кризиса как отражения массовой неспособности производственных структур переключиться на реализацию новых функций, тем более что в период экономического кризиса страны обе формы несостоятельности накладываются друг на друга. Такое сочетание обусловливает рост масштабов и уровня общей несостоятельности, усложняет проблему и превращает ее в хроническое явление. Поэтому системная несостоятельность ухудшает условия преодоления текущей несостоятельности. В соответствии с этим ликвидация текущей несостоятельности становится инструментом преодоления системного кризиса производства. Именно такая ситуация сложилась на начало 2000 г.

Вместе с тем очень важна  характеристика индивидуальных форм и  интенсивности осуществления кризиса  на уровне хозяйствующих субъектов. Так, системная несостоятельность  в России имеет разную природу: у  одних она производственно-техническая, у других — экономическая. В связи  с этим анализ временных характеристик  несостоятельности хозяйствующего субъекта предполагает разграничение  несостоятельности на хроническую  и циклическую.Хроническая несостоятельность сохраняется в течение периода, превышающего время одного оборота оборотного капитала.Циклическая несостоятельность — регулярно возникающая несостоятельность с периодичностью, превышающей длительность одного производственного цикла, но меньше, чем время одного оборота оборотного капитала.

Причиной банкротства российских предприятий в период общего кризиса  являются слишком неблагоприятные  макроэкономические условия: нарушение  традиционных хозяйственных связей, спад спроса, резкие труднопрогнозируемые изменения экономической политики правительства, гиперинфляция, политическая нестабильность, разбалансированность финансового рынка.

Однако и в случае банкротства  по очевидным внешним причинам анализ выявляет и ошибки самих предпринимателей, усугубивших действие неблагоприятных  внешних факторов.

Ретроспективное исследование предприятия-банкрота, как правило, показывает, что банкротство  созревало постепенно, исподволь. Если сегодня предприятие как бы случайно не смогло оплатить своих обязательств, то отдаленной причиной этого могут  быть неверный, не соответствующий  потенциалу предприятия выбор сферы  деятельности, ошибочная оценка емкости  рынка, поспешный выбор поставщиков  и товаропроводящей сети, нерациональная организация управления. Строгое  разделение внешних и внутренних причин банкротства является непростой  задачей, но даже всего лишь выявление  прошлых ошибок может помочь в  достижении наибольшей финансовой устойчивости при различных неблагоприятных внешних обстоятельствах.

Банкротство зарождается в период финансового здоровья, если последнее  не подкреплено постоянной аналитической  работой, направленной на выявление  и нейтрализацию скрытых негативных тенденций. Методы и масштабы анализа и, в частности, финансового анализа меняются в зависимости от конкретных условий.

На российских предприятиях система  финансового менеджмента еще  находится в стадии становления. Неблагоприятные обстоятельства, несогласованные  требования налоговых служб, банков, акционеров, вышестоящих организаций  оказывают негативное влияние на этот процесс. Руководители предприятий  озабочены, главным образом, вопросами  минимизации налогов, сохранения средств  от инфляции. Неплатежеспособные предприятия  в первую очередь заняты поисками инвесторов. Неполнотой, бессистемностью  страдает и финансово-аналитическая  работа — обязательный элемент финансового  менеджмента.

Скрытая стадия банкротства

Прогнозирование банкротства, как  показывает зарубежный опыт, возможно (например, с помощью формулы Альтмана) за 1,5-2 года до появления его очевидных  признаков.

Формула Альтмана предполагает наличие  развитого вторичного рынка акций, на котором определяется их цена. Для  наших условии ее использование потребовало бы искусственных оценок, что вряд ли целесообразно.

Проведем анализ скрытой стадии банкротства, используя одну из возможных  формул «цена предприятия». На скрытой  стадии начинается незаметное, особенно если не налажен специальный учет, снижение «цены» предприятия по причине  неблагоприятных тенденций как  внутри предприятия, так и вовне.

Цена предприятия определяется капитализацией прибыли по формуле:

V=P/K

где Р — ожидаемая прибыль до выплаты налогов, а также процентов по займам и дивидендов;

К — средневзвешенная стоимость пассивов (обязательств) фирмы (средний

процент, показывающий проценты и  дивиденды, которые необходимо будет  выплачивать в соответствии со сложившимися на рынке условиями за заемный  и акционерный капиталы);

V — ожидаемая цена предприятия.

Снижение цены предприятия означает снижение его прибыльности либо увеличение средней стоимости обязательств.

Снижение текущей цены предприятия  проявится явно в показателях  прибыльности и требованиях банков, акционеров и других вкладчиков средств. Прогноз ожидаемого снижения требует  анализа перспектив прибыльности и  процентных ставок.

Целесообразно рассчитывать «цену  предприятия» на ближайшую и долгосрочную перспективу.

Условия будущего падения цены предприятия  обычно формируются в текущий  момент и могут быть в определенной степени предугаданы. Хотя в экономике  всегда остается место для непрогнозируемых скачков.

Представленный показатель цены не имеет отношения к ценам продаж предприятий. За пределами финансовой отчетности остаются важнейшие элементы потенциала предприятия — кадры, научно-технические заделы, которые  должны сыграть роль главных рычагов  оздоровления.

Снижение прибыльности происходит под воздействием различных причин — внутренних и внешних. Значительная часть внутренних может быть определена как снижение качества управленческих решений. Значительная часть внешних — как ухудшение условий предпринимательства. В последнем случае надо иметь в виду, что общественное благополучие может потребовать ухудшения условий для некоторых видов предпринимательства.

Рост процентных ставок и требований вкладчиков также определяется различными факторами, среди которых можно  выделить инфляционные ожидания, усиление различных типов риска вложений.

Рост цен действует аналогично росту процентных ставок. Во-первых, он формирует определенные инфляционные ожидания, что повышает инфляционную составляющую номинальных процентных ставок и дивидендов. Во-вторых, рост цен сырья, материалов, комплектующих  изделий, обгоняющий рост цен готовой  продукции предприятия, увеличивает  при прочих равных условиях кредиторскую задолженность предприятия, а значит может потребовать дополнительного  кредитования и в конечном счете такого изменения структуры обязательств предприятия, которое поднимет среднюю стоимость пассивов. Причем, даже при оплате наличными, надо иметь в виду стоимость отвлечения средств на текущий счет от прибыльного использования.

Финансовая неустойчивость

На второй стадии начинаются трудности  с наличностью, проявляются некоторые  ранние признаки банкротства: резкие изменения  в структуре баланса и отчета о финансовых результатах.

Нежелательными являются резкие изменения  любых статей баланса в любом  направлении. Однако особую тревогу  должны вызывать:

- резкое уменьшение денежных  средств на счетах (кстати, и увеличение  денежных средств может свидетельствовать  о невозможности дальнейших капиталовложений);

- увеличение дебиторской задолженности  (резкое снижение также говорит  о затруднениях со сбытом, если  сопровождается ростом запасов  готовой продукции);

- старение дебиторских счетов;

- разбалансирование дебиторской  и кредиторской задолженности;

- увеличение кредиторской задолженности  (резкое снижение при наличии  денег на счетах также говорит  о снижении объемов деятельности);

- снижение объемов продаж (неблагоприятным  может оказаться и резкое увеличение  объемов продаж, так как в этом  случае банкротство может наступить  в результате последующего разбалансирования  долгов, если последует непродуманное  увеличение закупок, капитальных  затрат; кроме того, рост объемов  продаж может свидетельствовать  о сбросе продукции перед ликвидацией  предприятия).

При анализе работы предприятия  извне тревогу должны вызывать также:

- задержки с предоставлением  отчетности (эти задержки сигнализируют  о, возможно, плохой работе финансовых  служб предприятия);

- конфликты на предприятии, увольнение  кого-либо из руководства, резкое  увеличение числа принимаемых  решений и т. д.

Повышенного внимания требуют и  предприятия, испытывающие бурный рост активности. Они могут стать банкротами из-за ошибочных расчетов эффективности, разбалансированности долгов и т. д.

Существуют приемы выбора оптимальной  траектории роста и страхования  при неизбежных отклонениях от нее. На практике необходимо совмещение решения  финансовых проблем с процессами стратегического и оперативного управления. Простейшие подходы используют матричные способы определения  рыночной ситуации и положения фирмы  на рынке.

Однако невозможно страхование  от всех возможных рисков и хорошо известно, что высокая прибыль  в нормальных условиях соседствует  с повышенным риском.