Акции и их характеристика

   Таким образом, на ликвидном эффективном  рынке ценных бумаг рыночная цена акции – это стоимость в  текущих ценах по сделкам, заключенным  в каждый момент времени, не более и не менее.

   Рыночная (курсовая) цена – это цена, по которой акция продается и покупается на вторичном рынке. Она  показывает соотношение дохода, который можно получить на ценную бумагу, и дохода по альтернативным вложениям.

   Рыночная  цена обычно устанавливается на торгах на фондовой бирже и отражает действительную цену акции при условии большого объема сделок. Биржевой курс как результат биржевой котировки определяется равновесным соотношением спроса и предложения. Цену предложения (оферту) устанавливает продавец, цену спроса (бид) – покупатель (приложение 2).

   Как правило, между ними находится цена исполнения сделки, т.е. цена реальной продажи акций, называемая курсовой (рыночной) ценой. Курсовая цена бумаги при большом спросе может равняться цене предложения, а при избыточном количестве ценных бумаг цене спроса. Таким образом, реальная курсовая цена складывается под влиянием ожиданий продавца и покупателя ценных бумаг. Формула расчета этой цены (Ц_а):

   Ц_а =

   Так как  представления инвестора о доходности акции меняются, то меняются и цены. Цена, по которой совершается первая сделка, называется ценой открытия, а цена, по которой совершается последняя сделка, — ценой закрытия.

   В течение  дня устанавливается высшая и  низшая цены на акцию. Высшая и низшая цены на акцию определяются не только за день, но и за более продолжительные  периоды неделю, месяц, квартал, год. Это позволяет установить тенденцию рыночной цены на ту или иную акцию. Цена открытия текущего дня может существенно отличаться от цены закрытия предыдущего рабочего дня биржи. Изменение цены является одним из показателей биржевой активности.

   Рыночная  цена акции в расчете на 100 денежных единиц номинала называется курсом:

   

   где К_а – курс акции;

   Ц_а – рыночная цена;

   Н_а – номинальная цена.

   5)   Балансовая

   При стоимостной  оценке акций важную роль играет книжная, или балансовая, стоимость. Такая оценка доступна очень узкому кругу инвесторов.

   Балансовая (книжная) цена рассчитывается только для простых акций. Балансовая стоимость акции, представляет собой метод измерения акционерного капитала компании; она является показателем бухгалтерского учета, который широко используется при изучении финансовой деятельности компании и при оценке акций. Она определяется на основе документов финансовой отчетности. Чаще всего это происходит в ходе аудиторских проверок для внесения акций компаний в список акций, котирующихся на определенной бирже.

   Данная  цена определяет, какой объем балансового имущества приходится на одну акцию. Ее определяют эксперты как частное от деления стоимости чистых активов компании на количество выпущенных акций, находящихся в обращении. Другими словами, балансовая стоимость определяется путем вычитания суммы обязательств компании и капитала, внесенного владельцами привилегированных акций, из общей суммы активов компании Если курсовая цена превышает балансовую, то это является основой для биржевого роста цены.

   6)   Ликвидационная

   Кроме того, выделяют ликвидационную стоимость. Она определяется только для привилегированных акций и устанавливается при эмиссии.

   Ликвидационная  стоимость – это сумма активов  компании, оставшаяся бы в случае реализации или аукционной продажи активов  и погашения за счет полученных средств  обязательств и выплат по привилегированным  акциям; очевидно, что до тех пор, пока ликвидация действительно не происходит, этот показатель является не более чем оценочным в определении возможной стоимости компании в случае наступления соответствующих обстоятельств; в то время как данный показатель исключительно важен при выкупе компании ее персоналом за счет заемных средств и для специалистов в области операций поглощения компаний, его сложно определить индивидуальному инвестору и, по существу, он не представляет существенного интереса для него, так как рядовой инвестор рассматривает компанию как "вечно действующую". 

   Пок-ли, использующиеся при  определении доходности, дохода и выплаты  дивиденда.

   Доходность акций - это отношение прибыли, приходящейся на одну акцию, к ее рыночной стоимости. Соответственно, эта величина прямо пропорциональна росту курса акции и размеру дивиденда (практически всегда дивидендный доход для инвестора менее важен, чем изменение стоимости акции). В настоящее время инвесторов больше заботит не доходность одной акции, а совокупная доходность имеющегося у них портфеля.

   При прогнозировании доходности акций необходимо учесть, на каком этапе жизненного цикла (развитие, зрелость, спад) находится на данный момент компания-эмитент. Например, при вложении в зрелую компанию в зрелой отрасли инвестор будет рассчитывать на получение стабильных и высоких дивидендов, однако, цена акций вряд ли будет расти на большую величину.

   Доход акционера складывается из двух составляющих: дивиденд на акцию; изменение курсовой стоимости акции. Поэтому говорят о совокупной доходности конкретной бумаги.

   1.Дивидендная доходность по акциям.

   Дд =  Дс  ∙ 100% / Цр

   Дд  – дивидендная доходность акций

   Дс  – сумма дивидендов за известный  период

   Цр  – текущая рыночная цена акции.

   Дивидендная доходность может определяться и  как текущая и как перспективная, например если в расчетах использовать неизвестные по прошлым выплатам суммы дивидендов, а показатели из прогнозируемых величин.

   2.Доход  на акцию.

   Годовая чистая прибыль компании, как правило, не направляется полностью на выплату  дивидендов по обыкновенным акциям. Часть  её резервируется, т.е. составляет нераспределенную прибыль, которая будет использована на различные цели в будущем. Поэтому акционеру важно оценить степень прибыльности компании после произведения её все необходимых расходов и платежей по налогам, сборам и т.д. до выплат дивидендов по обыкновенным акциям. Такую оценку позволяет сделать показатель дохода на акцию.

   Да =(П  – Р)/Ка

   Да  – доход на акцию

   П -  годовая общая прибыль

   Р –  необходимые расходы из прибыли

   Ка  – количество выпущенных акций

   Сравнивая этот показатель с размером дивиденда можно оценить величину нераспределенной прибыли на акцию, т.е. реальные резервы компании и сопоставить их с аналогичными показателями других компаний.

   3. Отношение  цены к доходу на акцию –  это коэффициент который обычно  используется для ориентировочного сопоставления качества акций компаний одного сектора (отрасли, деятельности). Он позволяет приблизительно оценить срок окупаемости затрат на приобретение акций компании, при условно предполагаемом постоянном уровне её прибыльности. Сравнение акций компаний одной отрасли разных стран или разных отраслей деятельности в одной стране с помощью данного коэффициента не дает объективной картины.

   Ц/Д = Цр / Да

   Высокие значения данного коэффициента могут  свидетельствовать о завышенной спекулятивной стоимости акций на рынке.

   Для держателей акций наиболее важной частью дохода является изменение рыночной цены. Обыкновенные акции, в связи с отсутствием фиксированных дивидендов, всегда обращаются по ценам, включающим в себя ожидание дивидендов и это практически всегда приводит к падению цены акции на размер дивиденда с момента, когда акции котируются (или могут обращаться) как "экс-дивидендные". Она исчисляется следующим образом.. Пусть ставка дивиденда определена в 10% годовых, а курс за это время понизился на 5%. Тогда совокупная доходность акции составит 10% + (—5%) =5%.О состоянии дел АО на рынке ценных бумаг судят по следующим основным показателям: отношение курсовой стоимости акции к чистой прибыли, приходящейся на одну акцию; дивиденд на акцию; чистая прибыль на акцию (дивиденд + прирост капитала АО). Из этих показателей, пожалуй, только последний непосредственно отражает действительные результаты работы АО за год, т.к. дивиденды могут выплачиваться, по крайней мере, частично, не из годовой прибыли общества. Что же касается курсовой стоимости акции, то эта величина складывается под воздействием стихии рынка и зачастую имеет слабую связь с размером действительного капитала АО.

   По  этой причине совокупную рыночную стоимость  акций общества называют фиктивным капиталом. Он может быть больше или меньше в зависимости от ситуации на рынке и состояния дел общества. Но чем выше курс акций, тем лучше позиция АО и шире его возможности привлечения дополнительного капитала.

   Курс  акций на рынке ценных бумаг зависит от ставки ссудного процента, иначе говоря, платы, за которую можно взять ссуду. В условиях рынка ставки процента изменяются в зависимости от состояния дел в экономике страны. Чем они выше, тем дороже становятся заемные деньги, и тем труднее становится вести хозяйственные дела акционерного общества.

   Итак, курс акций падает при росте ставок процента и растет вместе с ростом выплачиваемых дивидендов. Например, инвестор приобретает акцию общества по эмиссионной цене 100 рублей. Пусть  ставка ссудного процента в стране составляет 10%, а дивиденд на акцию составил 12 рублей, т. е. ставка дивиденда равна 12%. Тогда, курсовая цена акции будет равна:100 руб. Х 12%/10% = 120 руб.

   Реальный  курс складывается под воздействием значительно большего числа переменных, и описать его математически строго невозможно. Но для показа воздействия на него двух основных факторов мы пренебрегли остальными.

   Итак, по курсовой разнице инвестор приобрел 120 руб.— 100 руб. = 20 руб., или в процентах—20%. При этих условиях совокупный доход на акцию составил 20%+12%=32%.Но это еще не все. Ведь на выплату дивидендов пошла только часть полученной обществом чистой прибыли. Поэтому оставшуюся в собственности АО долю не распределенной чистой прибыли, приходящуюся на акцию, — так называемый прирост капитала - тоже можно рассматривать в качестве дохода. Если его правильно использовать, он позволит расширить производство и выйти на еще больший уровень прибыли.

   Отсюда  следует, что для получения полной прибыли от деятельности общества надо вкладывать средства в его акции надолго.

   Инвестиции  в акции являются разновидностью финансовых инвестиций, т.е. вложением  денег в финансовые активы с целью  получения дохода. Доходными будут  считаться такие вложения в акции, которые способны обеспечить доход  выше среднерыночного.

   Получение именно такого дохода и есть цель, которую  преследует инвестор, осуществляя инвестиции на фондовом рынке. При этом доход, который  может принести акция, обращаясь  на фондовом рынке, интересует в основном портфельного инвестора.

   Являясь держателем (владельцем) ценной бумаги, инвестор может рассчитывать только на получение дивиденда по акциям, т.е. текущие выплаты по ценной бумаге (В).

   После реализации акции ее держатель может  получить вторую составляющую совокупного  дохода прирост курсовой стоимости. Количественно это обозначается как доход, равный разнице между ценой продажи (Ц₁) и ценной покупки (Ц₀). Естественно, при превышении цены продажи над ценой покупки (Ц₁ > Ц₀) инвестор получает доход (Д = Ц₁ - Ц₀), а при снижении цен на фондовом рынке и соответственно снижении цены продажи по сравнению с ценой покупки (Ц₁ < Ц₀) инвестор имеет потерю капитала (П = Ц₁ – Ц₁).

   Кроме того, следует иметь в виду, что  расчет дохода по акциям зависит от инвестиционного периода.

   Если  инвестор А осуществляет долгосрочные инвестиции, и в инвестиционный период, по которому происходит оценка доходности акции, не входит ее продажа, то текущий доход определяется величиной выплачиваемых дивидендов (В). При такой ситуации рассматривают текущую доходность (Д_х), которую рассчитывают как отношение полученного дивиденда к цене приобретения акции (Ц₀).

   

   где Т – годовой период, 360 дней;

     – время, за которое получены дивиденды.

   Кроме того, можно рассчитывать текущую  рыночную доходность {Д_хр), которая будет зависеть от уровня цены, существующей на рынке в каждый данный момент времени (Ц_р ):

   

   Если  инвестиционный период, по которому оцениваются  акции, включает выплату дивидендов и заканчивается их реализацией, то доход определяется как совокупные дивиденды с учетом изменения курсовой стоимости, т.е. Д = Σ В_i1 + (Ц₁ - Ц₀).

   Доходность  является конечной (Д_хк), когда инвестор реализовал свою ценную бумагу.

   Если  инвестиционный период не включает выплаты  дивидендов, то доход образуется как  разница между ценой покупки и продажи. Таким образом, Д = Ц₁ - Ц₀ и может быть любой величиной: положительной, отрицательной, нулевой.

   Если  выплата дивидендов не производится, то конечная доходность акции рассчитывается как отношение разницы в цене продажи и покупки к цене покупки:

   

   К основным факторам, влияющим на доходность акций, можно отнести:

   • размер дивидендных выплат (производная  величина от чистой прибыли и пропорции  ее распределения);

   • колебания  рыночных цен: