Инвестиции и капитальные вложения

1. Содержание понятий  инвестиций и капитальных вложений. Необходимость инвестиций современному предприятию

 

Инвестиции - это вложения в капитал, как финансовый, так  и реальный. Они осуществляются в  виде денежных средств, банковских вкладов, паев, акций и других ценных бумаг, вложений в движимое и недвижимое имущество, интеллектуальную собственность, имущественные права и другие ценности.

Капитальные вложения – это инвестиции в воспроизводство основных фондов и связанные с этим изменения оборотного капитала. Эти вложения ведут к обновлению основного капитала и материальных оборотных средств. В России в объем капитальных вложений включаются затраты на новое строительство, реконструкцию, расширение и техническое перевооружение действующих промышленных, сельскохозяйственных, транспортных, торговых и других предприятий, затраты на жилищное и культурно-бытовое строительство. К капитальным вложениям относятся затраты на строительные работы всех видов; затраты по монтажу оборудования, на приобретение оборудования, требующего и не требующего монтажа, предусмотренного в сметах на строительство; на приобретение производственного инструмента и хозяйственного инвентаря, включаемых в сметы на строительство; на приобретение машин и оборудования, не входящих в сметы на строительство; на прочие капитальные работы и затраты. Затраты на капитальный ремонт и в нематериальные активы (патенты, лицензии, товарные знаки и пр.) в капиталовложения не включаются [10, c.234].

Таким образом, можно сделать  вывод о том, что инвестиции более  широкое понятие, включающее в себя капитальные вложения. Можно сказать, что это частный случай инвестирования. Капитальные вложения как часть инвестиций могут быть названы инвестициями в экономическом смысле, так как связаны с воспроизводством (как простым, так и расширенным) реального капитала, т.е. капитала по экономическому определению.

     Очевидным также является и то, что современному предприятию не обойтись без инвестиций, т.к. указанные работы  приводят к изменению сущности объектов, на которых они осуществляются, в результате которого возможно снижение удельного веса себестоимости, повышение качества и количества выпускаемой продукции, что в конечном итоге положительно влияет на экономическое состояние предприятия.

 

2. Различие между финансовыми  и производственными инвестициями. В каких случаях предпочтение должно быть отдано финансовым вложениям, а в каких – производственным инвестициям.

 

В зависимости от характера  и направлений вложения капитала различают:

1) производственные (реальные, материальные) инвестиции

2) финансовые инвестиции.

Это две достаточно разные сферы инвестиционного процесса, которые имеют не только разные объекты  инвестирования, но и существенные отличия в самой технологии процесса инвестирования.

 Производственные инвестиции охватывают деятельность, связанную с созданием новых материальных объектов, которые будут генерировать прибыль при производстве и продаже товаров и услуг.  Финансовые инвестиции являются вкладыванием средств в финансовые операции и ценные бумаги. Например, валютные операции (получение прибыли за счет курсовой разницы), операции с векселями, покупка и продажа акций, облигаций, сертификатов, доходы от владения пакетами ценных бумаг и т.д [2 c.25].

Инвестиции в финансовые и реальные активы различаются по видам доходов и затрат, возникающих  в процессе этих капиталовложений. Если поступления от финансовых инвестиций – проценты, дивиденды, прирост курсовой стоимости финансовых активов, то реальные инвестиции связаны с доходами и  расходами иного типа, а именно: выручкой от реализации продукции, себестоимостью производства, амортизационными отчислениями, приростом чистого оборотного капитала и др.

Основополагающими для экономики  предприятия и государства являются реальные инвестиции в материальную сферу производства, в создание новых производственных мощностей. Это определяется тем, что именно производство является в конечном итоге первоисточником прибыли, как реальных, так и финансовых активов. Поэтому повышение уровня инвестиционной активности в этой сфере создает материально - техническую базу роста валового внутреннего продукта, прибыли и рентабельности предприятий всех отраслей народного хозяйства [5.c.158].

С точки зрения собственников  предприятия направление денежных средств и иных ресурсов на строительство  новых или модернизацию имеющихся  объектов, приобретение или монтаж оборудования – это прямые, чаще всего долгосрочные инвестиции. Реализуя подобные проекты, инвестор подвергает себя существенному риску, так как  не использует преимущества диверсификации инвестиционного портфеля и на длительное время размещает собственные  и низколиквидные реальные активы (незавершенное строительство и оборудование, требующее монтажа).

Таким образом, можно сделать  вывод о том, что предпочтение должно быть отдано финансовым инвестициям  в случае, если инвестор хочет получить прибыль в течение короткого  промежутка времени (не намерен долго  ждать) и не расположен к существенному  риску.  И предпочтение должно быть отдано производственным инвестициям, если инвестор готов ждать отдачи длительное время, расположен к риску, но и доходность таких инвестиций, как правило, выше, в случае успешной реализации проекта.

 

3. Почему решения о  производственных инвестициях считаются  одним из важнейших в бизнесе?  Инвестиции превращаются в невозвратные  затраты, а при ошибочности  проекта - в большие убытки.

 

При оценке эффективности  производственных инвестиций ключевым является ответ на вопрос: будет  ли приток денежных средств достаточно большим, чтобы оправдать эти инвестиции, т.е. покрыть затраты на капитальные вложения и обеспечить нормальную прибыльность от их осуществления.

Возможные варианты решения  зависят от вида долгосрочных активов, создаваемых инвестициями, и особенностей их использования. Наиболее часто распространены следующие ситуации:

• предприятие вкладывает деньги в покупку нового оборудования в дополнение к действующему. Дополнительная прибыль от инвестиций в этом случае может быть обеспечена за счет снижения эксплуатационных издержек, увеличения объема продаж продукции или за счет того и другого фактора одновременно;
• предприятие приобретает и эксплуатирует оборудование взамен действующего. Дополнительный приток денежных средств обеспечивается главным образом за счет снижения эксплуатационных расходов на создание продукта, т.е. его себестоимости;
• предприятие вкладывает средства в строительство, аренду или приобретение нового здания, дополнительная прибыль в этом случае может быть получена за счет дополнительно произведенных или реализованных в этом помещении товаров и услуг или в результате сдачи этого имущества в аренду (лизинг) [7, c.314].

Расчет ожидаемой величины инвестиций производится по каждому  проекту в отдельности путем  составления сметы на основе позаказного  калькулирования расходов на капитальные вложения. В таком же порядке по данным бухгалтерского учета определяют фактические затраты по каждому проекту. При этом необходимо иметь в виду, что при исчислении плановых и фактических затрат производственных инвестиций не имеет значения, за счет какого источника они осуществляются: из прибыли, за счет амортизации или оборотных средств.

Поскольку основной целью  предприятия является получение  приемлемой нормы прибыли на вложенные  средства, оценка эффективности инвестиций может производиться и по показателям  прироста выручки (дохода) и изменения  величины текущих расходов (себестоимости) по отношению к величине потребных средств на капитальные вложения. Норма прибыли на инвестированный капитал (Нпик) в этом случае определяется по формуле:

Нпик = Выручка - Расходы/Капиталовложения (3.1)

При сравнении различных  вариантов краткосрочных инвестиций выбирается проект с наибольшей нормой прибыли на единицу затрат капиталовложений. При отсутствии альтернативы решение о целесообразности осуществления проекта инвестиций принимается, если норма прибыли на капитал не ниже величины ссудного процента в данный период [9, c. 182] .

Пример 1. Для выполнения заказа на изготовление 9000 изделий  предприятие приобрело агрегат, осуществив инвестиционные затраты 29 000 руб. Его применение позволило  сократить время производства в  расчете на изделие на 0,5 ч. Была ли инвестиция целесообразной при средней  ставке основной заработной платы 8 руб./ч  и начислений в размере 50%? Сколько  можно инвестировать для достижения такого же результата при сроке полезного  использования агрегата 3, 5 и 10 лет  и годовой процентной ставке на капитал 10%?

Экономия времени производства составила: 0,5 • 9000 = 4500 (ч).

Экономия заработной платы  с начислениями: (8 + 8 • 0,5) • 4500 = 54 000 (руб.).

Экономия, обеспечиваемая инвестированием, равна разности между доходом, полученным от инвестирования, и инвестиционными  затратами: 54 000 — 29 000 = 25 000 (руб.).

Следовательно:

1) инвестиции целесообразны  при окупаемости в пределах  года;

2) при многолетнем использовании  агрегата инвестиции оправданны, если общая величина их возврата  через амортизацию с учетом  процентов на капитал (Ав) равна сумме сэкономленной заработной платы:

 

 

где n – число лет использования агрегата;

i – процентная ставка;

L – заработная плата с начислениями.

Коэффициент возврата (окупаемости) инвестиций составляет:

1) при трех годах использования: 

2) при пяти годах: 

3) при десяти годах  эксплуатации агрегата:

Уровень возврата (окупаемости) краткосрочных инвестиций исчисляется  как частное отделения единицы  на коэффициенты возврата (0,38; 0,25; 0,15). Сумма  предельных ассигнований на инвестиции определяется путем умножения величины экономии по заработной плате с начислениями на уровень возврата инвестиций в  каждом варианте (табл. 1).

 

Таблица 1 Расчет суммы предельных инвестиций

Показатели	Срок использования, лет
	3	5	10
1/n + i/2	0,38	0,25	0,15
Уровень возврата инвестиций	2,61	4,01	6,7 1,
Сумма предельных инвестиций, руб.	142 105	216000	360 000

 

Анализ эффективности  долгосрочных инвестиций может быть проведен с помощью простых оценочных, либо дисконтных, интегральных методов. При расчете показателей, используемых в простых методах, затраты и  доходы инвестора оцениваются без  учета фактора времени, только по их абсолютной величине. К таким  показателям относятся прежде всего рентабельность и срок окупаемости инвестиций. Рентабельность (простая норма прибыли, доходность инвестиций) может быть определена либо как отношение среднего дохода предприятия к балансовой стоимости его активов, либо как отношение чистой прибыли в нормальный год работы организации к полной сумме капиталовложений.

Пример 2. Возможны два проекта  по капиталовложениям А и Б. Проект А требует начальных инвестиций в размере 60 000 руб., проект Б — 120 000 руб., каждый проект рассчитан на три года. По проекту А приток доходов (денежных поступлений) составит 30 000 руб. в первый год, 40 000 руб. — во второй год и 80 000 руб. в третий год; по проекту Б приток наличности составит 70 000 руб. в первый год, 80 000 руб. — во второй и 90 000 руб. в третий год. Чистая прибыль по каждому проекту определяется путем вычитания из общих поступлений (притоков) денежных средств расходов на капитальные вложения (оттоков).

 

Таблица 2 Сравнение показателей  проектов А и Б, тыс. руб.

Показатели		Проект А	Проект Б
Инвестиции (отток средств)	год 0	-60	-120
Приток средств	год 1 год 2 год З
Полученный доход за три  года		90	120
Средняя ежегодная прибыль		30	40
Уровень доходности		30/60 = 50%	40/120 = 33%

 

Проект Б приносит больший доход, чем проект А (240 тыс. руб. по сравнению со 150 тыс. руб.). Если вычесть начальные инвестиции из общего притока средств, получим, что проект Б дает более высокий чистый доход в течение трех лет (120 тыс. руб. по сравнению с 90 тыс. руб.). Поскольку проекты имеют одинаковую продолжительность функционирования (три года), то по проекту Б средняя ежегодная прибыль более высокая, чем по проекту А (40 тыс. руб. против 30 тыс. руб.).