Ликвидационные процедуры

При ситуации прямого уничтожения  ненужных активов с  целью создания на их месте новых, более эффективных  возможны два варианта. Первый связан с обычной реструктуризацией  относительно нормально функционирующего предприятия,  избавляющегося столь  радикально от своих нефункционирующих  активов без последующей их реализации. Для этого варианта  ликвидационная стоимость уничтожения активов  отрицательна и равна убытку предприятия  в размере затраченных на ликвидацию средств разрушения.

Второй вариант означает прямое уничтожение всего  предприятия  с возведением на нулевой основе другого бизнеса. Для  второго  варианта расчет ликвидационной стоимости  должен  учитывать не только все  затраты по разрушению, но и возможное  погашение кредиторской задолженности прежнего предприятия прежним собственником.

Для расчета вынужденной  или упорядоченной  ликвидационной стоимости применяются все три  подхода к оценке бизнеса. Наиболее адекватен в этих случаях затратный (имущественный) подход, в рамках которого достаточно разработан метод  ликвидационной стоимости. Иногда необходимо пользоваться доходным подходом с его методами капитализации доходов и  дисконтирования  денежных потоков. Они применяются  в том случае, когда у ликвидируемого предприятия не все активы — не  функционирующие, а напротив, имеются  активы среднего или даже  высокого качества, способные отдельно или  в сочетании приносить  определенные доходы. Именно их можно посчитать  и  конвертировать в ликвидационную стоимость с помощью доходного  подхода.

Кроме того, оценщику понадобится  рассчитать ставку дисконта с учетом риска инвестирования в это предприятие. Фрагментарно также можно оценить  активы ликвидируемого предприятия, если они имеют массовое распространение. В таком случае неизбежно эффективное  использование сравнительного (рыночного) подхода.

Рассмотрим основные этапы  применения метода  ликвидационной стоимости (в рамках затратного подхода). Итогом его  применения является расчет текущей (на дату оценки) стоимости  выручки, очищенной от расходов в  ходе ликвидационной  продажи всех активов предприятия (возможно частичное  прямое  уничтожение части имущества) и продисконтированной на дату  оценки объекта оценки.

Первый этап. Получение  оценщиком (в соответствии с законом  об оценочной деятельностью) необходимой  внешней и внутренней информации о предприятии, включая баланс на дату оценки или на ближайшую к  ней дату. На этом этапе также  крайне необходимо проведение инвентаризации ликвидируемого имущества и  обязательств совместно с ликвидационной комиссией  корректировок  балансового отчета в ходе его нормализации, в том числе  установление размера требований кредиторов в реестре требований.

Второй этап. Разработка календарного графика ликвидации активов  в ходе их распродажи и/или прямого  уничтожения части имущества. Разработка графика возможна после установления вида ликвидации активов (вынужденной  с ограниченным сроком  экспозиции или упорядоченной с разумным сроком, и/или с  частичным уничтожением имущества) в результате финансового  и  экономического анализа. Разработка графика необходима,  поскольку  разные активы имеют разную ликвидность  и срок экспозиции.

Третий этап. Определение  прогнозной величины выручки от  реализации каждого актива в соответствии с календарным графиком и в  ходе сравнительного анализа рынков данных активов. Если на втором этапе  оценщик определил для расчета  вынужденный вид ликвидационной стоимости согласно принятому  управленческому  решению ликвидационной комиссии о  соответствующем виде ликвидации с  коротким сроком экспозиции, то он применяет  поправку на вынужденность быстрой продажи к вероятной оценочной выручке на третьем этапе.

Четвертый этап. Очищение выручки  от реализации от прямых затрат, связанных  с реализацией каждого актива (группы активов). Расчет ставки дисконта с учетом риска инвестирования в  предприятие. Дисконтирование (в месяцах) скорректированной выручки от реализации каждого актива (группы активов) для  расчета текущей стоимости каждой выручки. Определение текущей стоимости  общей выручки от реализации всех активов путем их сложения.

Пятый этап. Прибавление  текущей стоимости денежных  потоков  от возможной производственной деятельности  ликвидируемого предприятия (уменьшение - от убытков).

Шестой этап. Определение  текущей стоимости затрат,  связанных  с сохранением имущества и  с управлением текущей  деятельности ликвидируемого предприятия. Если месячная величина конкретного вида затрат фиксирована  в пределах всего срока  ликвидации предприятия, то рекомендуется рассчитывать текущую стоимость ежемесячных аннуитетов этой величины.

Седьмой этап. Уменьшение текущей  стоимости общей  выручки от реализации всех активов на величину текущей  стоимости ежемесячных затрат (четвертый - пятый этап).

Восьмой этап. Заключительное уменьшение текущей  стоимости общей  выручки от реализации всех активов  на величину  определенных в реестре  требований кредиторов в соответствии с  законодательно установленной  очередностью и порядком их  удовлетворения. Если дата оценки ликвидационной стоимости  не совпадает (как правило, опережает) с датой составления реестра  требований кредиторов, то возможно уточнение  величины  ликвидационной стоимости  с учетом временной оценки периода  реинвестирований средств (см. шестой этап) между двумя датами. Вместе с тем следует консервативно решать важный вопрос  антикризисного управления в части реинвестирования свободных средств даже в самые надежные финансовые инструменты. Ведь речь идет о деньгах кредиторов, и даже незначительный риск в данном случае скорее всего неоправдан. Впрочем, можно также рассматривать вариант направления свободных средств в  предпродажное улучшение ряда активов. Но это выходит за рамки  расчетов на восьмом этапе.

Несмотря на последовательность этапов расчета величины  ликвидационной стоимости, ликвидационная комиссия (конкурсный управляющий) вместе с оценщиком  и другими специалистами должна выбрать для себя наиболее приемлемый вариант  ликвидации с учетом интересов  кредиторов, фактора времени,  растянутых во времени разных расходов на ликвидацию и величины  выручки от ликвидации имущества. Интересы кредиторов могут  совпасть с интересами должника на любой стадии ликвидации (конкурсного  производства) в форме заключения мирового  соглашения с количественными  изменениями в отношениях 

должника и кредиторов. В конкурсном производстве может  осуществиться по стечению обстоятельств  исполнение обязательств должника собственником  имущества должника — унитарного предприятия учредителями (участниками) должника либо третьим лицом или  третьими лицами. Такие ситуации могут  возникнуть в ходе  ликвидации. На величину ликвидационной стоимости могут  разнонаправленно действовать выручка и расходы с учетом их совершения в разное время. Так, чтобы получить значительно большую  стоимость от реализации каждой группы активов, потребуются значительно большие расходы на специалистов-аналитиков и специалистов — организаторов торгов. Текущая стоимость большей выручки от продажи актива в ходе упорядоченной ликвидации может оказаться меньше, чем текущая стоимость меньшей выручки от продажи актива в ходе вынужденной ликвидации из-за большего срока экспозиции, а следовательно, дисконтирования в первом случае (без учета величины ставки дисконтирования). Величина ликвидационной стоимости может быть  положительной в случае ликвидации предприятия. Она может быть нулевой юридически, если стоимости ликвидационного имущества  недостаточно для удовлетворения требований всех кредиторов в ходе конкурсного производства, к которому следует обязательно перейти. По определению арбитражного суда о завершении конкурсного производства требования кредиторов, не удовлетворенные по  причине (обоснованной) недостаточности имущества должника,  считаются погашенными. Величина ликвидационной стоимости  может быть отрицательной в случае ликвидации активов путем их прямого уничтожения.

В процессе антикризисного управления ликвидатор  (конкурсный управляющий) вправе выбрать разные варианты ликвидации на основе расчета  видов ликвидационной стоимости. Он  руководствуется необходимостью сделать  этот процесс оптимальным с точки  зрения затрат и удовлетворения интересов  всех участников ликвидации — должника, кредиторов, общества.  

Заключение 

Под ликвидацией предпринимательской фирмы понимается завершение деятельности данной фирмы и ее роспуск. Поэтому ликвидация предпринимательской фирмы всегда связана с прекращением деятельности определенного юридического лица без перехода прав и обязанностей в порядке правопреемства к другим юридическим или физическим лицам и, следовательно, с полным прекращением бизнеса.

Процедура ликвидации проблемной предпринимательской фирмы предусмотрена  действующим законодательством, но сама технология ликвидации фирмы обязательно  описывается в учредительных  документах данной фирмы.

Ликвидация неэффективных  или неплатежеспособных  предприятий  служит важным социально-экономическим  механизмом оздоровления любой рыночной экономики. Ликвидация  является действенным  способом выхода из бизнеса. Причины  ликвидации предприятия могут быть разнообразными — от  фундаментальных, связанных с неплатежеспособностью и неэффективностью управления финансово-экономической деятельностью до  субъективных, включая желание собственников фирмы бросить бизнес и перевести инвестиции в другие отрасли и рынки. В любом случае кризисное состояние производства, финансов и реализации продукции, хроническая необеспеченность материальными,  финансовыми и людскими ресурсами может быть основанием для принятия решения о ликвидации фирмы.

Государство должно создать  благоприятные условия как для  входа в отрасли хозяйственной  деятельности (например, низкие барьеры, простой и либеральный режим  регистрации  предприятий), так и  для выхода из них в процессе перераспределения  капиталов внутри экономики страны. Такие условия способствуют росту  общественного богатства и снижению социальных издержек по ведению бизнеса.

Список использованных источников

1. Антикризисное управление: Учебник / Под ред. Э.М. Короткова. - М.: ИНФРА-М, 2003. - 432 с. - (Серия «Высшее образование»).
2. Рубин Ю.Б. Основы бизнеса. Учебник для студентов экономических специальностей. – 4-е изд., перераб. и доп. - М.: Издательство ЮНИТИ-ДАНА, 2001. - 357 с.
3. Антикризисное управление: Учебник / Под ред. Г.К.Таль. - М.: ИНФРА-М, 2004. - 1064 с.