ТолчкомакакризисуасталамассовыйаневозвратаипотечныхакредитованаастроительствоаиаприобретениеажильяаваСША,акоторыйаобвалиларынокаакцийаиадругихаценныхабумагаипотечныхакомпаний,афондоваиабанков.аЕщеава2006агодуапрактическиавсеакомпании,апредоставившиеаипотечныеакредитыасанизкимиастандартамиакредитования,азаявилиаобаубытках,арядаипотечныхаоператоровазаявилиаобауходеасарынкааианекоторыеаоасвоемабанкротстве.
ВапоследующемакризисаипотекиаваСШАараспространилсяанаабанковскуюасистемуаиафондовыйарынокаиаприобрелаобщемировойахарактер.аВамаеа2008агодаапрекратиласуществованиеапятыйапоавеличинеаинвестиционныйабанкаСШАа«БэраСтернз»,авамаеаминистерствоафинансовавзялоанаасебяауправлениеадвумяакрупнейшимиафинансовымиаинститутамиастраныа–аФедеральнойанациональнойаипотечнойаассоциациейа(ФанниаМэй)аиаФедеральнойакорпорациейажилищногоаипотечногоакредитаа(ФреддиаМак),акоторыеапотерялиаваходеаипотечногоакризисаа14амлрд.адолл.аВасентябреаоасвоемабанкротствеаобъявилаамериканскийаинвестиционныйабанка«ЛеманаБрозерс».аПоавсемуамируаобвалилисьафондовыеарынки,аихаиндексыаупалиаота4адоа10%,аакцииаметаллургических,аавтомобильных,астроительныхакомпанийаиабанковаподешевелиаота14адоа65%.аНачаласьаволнаабанкротстваиапоглощенийаболееасильнымиакомпаниямиаслабых,асокращениеарабочейанеделиаиаувольненияаработающих.аа
ВсегоаполгодааназаданаарынкахаразвитыхастранаЕвропыаиаАмерикиабытовалоамнение,ачтоаразразившийсяанааразвивающихсяарынкахакризисабудетаноситьалокальныйахарактер.аСейчасапостепенноаприходитаосознаниеатого,ачтоаэтоаглобальнаяапроблемааианедавниеасобытияаваРоссииаповлияютанаавесьамировойафинансовыйарынок.
То,ачтоаРоссияасталаачастьюамировойафинансовойасистемы,адоказаламеждународныйабиржевойакризисаосениа1997аг.,аповлекшийазаасобойастремительныйаобвалакотировоканаанашихарынкахаакций.аСегодняшняяаситуацияабудетаиметьаобратныйаэффекта-аужеамыапрямоаилиакосвенноаповлияеманааконъюнктуруарядаарегионоваиастран.аПоасловамапредставителяаодногоазападногоабанка,аРоссияаоправдалаасвоеаместоавамировойаэкономикеа-аэтоаразвивающийсяарынок,ауакоторогоасвоиазаконыаиариски.аИатот,актоанеасмотреланааголыйадоход,ааареальноаоценивалариски,амогасебеаэтоапредставить.аНапуганныеаранееаазиатскимакризисомаиностранныеаинвесторыабудутатеперьапроводитьаещеаболееаконсервативнуюаполитикуанаавсехаразвивающихсяарынках,атакануждающихсяавановыхавливаниях.
Вапервуюаочередьароссийскийашокаощутятанаасебеатеабывшиеасоветскиеареспублики,ачьиаторгово-экономическиеаотношенияаианациональнаяавалютаанаиболееатесноапривязаныакаРоссии.аЕслиарубльабудетападатьадальше,атоаНациональныеабанки,анапример,аУкраиныаиаКазахстанаа(40%авнешнейаторговлиакоторыхаприходитсяанааРоссию)абудутавынужденыапостепенноадевальвироватьаиасвоиавалюты,аиначеаихаэкспортастанетанеконкурентоспособнымапоасравнениюасароссийским.аВалюбомаслучаеауровеньаинфляцииаиаспросанааиностраннуюавалютуа(доллараиамарка)аваближайшиеамесяцыазаметноавырастут.аВатоажеавремяауаэтихастранапоявилсяареальныйашансаоторватьсяаотаРоссии:адоказатьамиру,ачтоаихаэкономикаастабильнееа(иатемасамымаснизитьастрановойариск,акоторыйавышеароссийского),ааатакжеапостепенноаперенестиацентратяжестианаазападныеарынкиаиазападныеавалюты.аНаиболееавыгодноеаположениеазанимаетасредианихабогатыйанефтьюаКазахстан,а2амлрдадолл.азолотовалютныхарезервовакоторогоаполностьюаобеспечиваютаденежнуюамассуаиава40аразапревышаютадолюанерезидентованаарынкеагосударственныхаценныхабумаг.аКатомуаже,аКазахстан,аваотличиеаотаУкраины,аожидаета2,2амлрдадолл.аотаМеждународногоавалютногоафондаанааперестройкуасвоейаэкономики.аДевальвацияарубляаможетаоказатьанегативноеавоздействиеаианаавалютыаприбалтийскихастран,атакжеаявляющихсяакрупнымиаторговымиапартнерамиаРоссии.
Быстроеаэкономическоеаразвитие,аполитическаяастабильность,аторговаяаориентацияанааЗапад,ааатакжеапредполагаемоеачленствоаваЕвропейскомаСоюзеаиаНАТОабудутаспособствоватьанивелировкеавлиянияароссийскихасобытийанаатакиеастраныаВосточнойаЕвропы,акакаЧехия,аПольшааиаВенгрия.аЭтоаподтверждаетаиаотносительнаяабиржеваяастабильностьаваданныхастранах:аиндексыаБудапештскойаиаВаршавскойабиржаупалианаа3%,аааПражскойа-авсегоанаа0,3%.аЕщеаспокойнееаотреагировалиавалютныеарынки.аВаменееавыгодномаположенииаокажутсяаРумыния,аХорватияаиаБолгария.
Азиатскиеастраныаужеаживутаподаугрозойадевальвацииаюаняаиаростаавасвязиасаэтимаобъемовакитайскогоаэкспорта,ачтоаваконечномасчетеаприведетакаудорожаниюавнешнегоадолгааиадляасамихакитайцев.аРоссийскийасиндромаужеаповлеказаасобойаобесценениеаиндонезийскойарупии,афилиппинскогоапесоаиасингапурскогоадоллараанаа3%,атайскихабатованаа2%,амалайзийскогоаринггитааиаюжнокорейскойавоныанаа0,5%а(каэтомуаможноадобавитьаиапродолжающуюсяанестабильностьаиены,акотораяаотрицательноасказываетсяанааконкурентоспособностиакрупнейшихаюжно-азиатскихакорпораций).
Пострадаютавнешняяаторговляаи,асоответственно,апромышленностьатакихаориентированныханааРоссиюастран,акакаЮжнаяаКорея,аИндия,ааатакжеаТурция.аЮжнаяаКореяаужеапризвалаасвоиакомпанииасократитьаэкспортаваРоссию,ааатакжеаихарублевыеарезервы.аТурцияаже,ацеликомасделавшаяавапоследнееавремяаставкуанаанашуаэкономику,авообщеаможетапонестиабольшиеапотери,аначинаяаотапрямыхаторговыхапоставокаиатуризмааиакончаяачелночнойаторговлей,аоценивающейсяава8амлрдадолл.
ПризракадевальвацииавенесуэльскогоаболиварааходитапоаЛатинскойаАмерике.аКромеатого,астраныаданногоарегионаасильноазависимыаотаэкспортаарядаатоваров,авачастностианефтиаиаметаллова(вапервуюаочередь,аэтоаотноситсяакаМексикеаиаВенесуэле),апоэтомуаувеличениеаРоссиейаобъемоваэкспортааданныхатоварованааусловияхаоплатыаватвердойавалютеаможетатакжеасильноаударитьапоаэкономикеастранарегиона.аНоасамоеанегативноеавлияниеаскажется,аконечно,анаафинансовыхарынкахабольшинствааперечисленныхастран.аНапример,аподавлияниемасобытийаваРоссииаакцииааргентинскихаиамексиканскихакомпанийаупалиавасреднеманаа3%,аааспрэдыапоабразильскимаиавенесуэльскимаоблигациямавнешнегоадолгаа(Bradyаbonds)авырослиазаапоследнееавремяанаа300абазисныхапунктов,аиачтобыарефинансироватьаэтотадополнительныйавнешнийадолг,аэтимастранамапотребуетсяаежегодноа3амлрдадолл.аПохожаяаситуацияаможетаиметьаместоаианаадругихарынках,анаакоторыхапостепенноабудутасокращатьасвоеаприсутствиеаинвесторыаразвитыхастран.аНадамногимиастранами,асильноапривязаннымиакавнешнемуадолгуаиаимеющимиазначительныйадефицитабалансаапоатекущимаоперацияма(самыйабольшойауаБразилииа-а32,5амлрдадолл.),ависитаопасностьаростаапроцентныхаставокаиасокращенияазолотовалютныхарезервов.аПожалуй,акризисаменьшеавсегоакоснетсяанаиболееаразвитыхаваэтомарегионеаАргентинуаиаЧили.
Неаисключено,ачтоакто-тоапоследуетапримеруаРоссииаиаобъявитаоапринятииатакихажеатройныхамера-адевальвация,амораторийаиареструктуризацияадолгаа(например,алидирующийавапредвыборнойакомпанииакандидатанаапостапрезидентааВенесуэлыаХугоаЧавесаужеаоткрытоакаэтомуапризывает).аТемаболее,ачтоаопытаваэтомарегионеаужеаесть:аваначалеа80-хаМексикаадевальвировалаапесоанаа40%аиаобъявилаамораторийанааобслуживаниеадолгов,апослеачегоапоследовалаацепнаяареакцияанаавсехаразвивающихсяарынках:адругиеалатиноамериканскиеастраныатакжеазаморозилиавыплатыапоасвоимаобязательствамаиамирапотрясадолговойакризис.а
Дляароссийскойаэкономикиаэтоаужеаособогоазначенияанеаимеет,апосколькуаприходитсяаконстатировать,ачто,апотерявавозможностьабратьаденьгианааЗападе,амыавновьаоказалисьастраной,аеслианеазаажелезнымазанавесом,атоаокруженнойастенойанедоверия.аПринудительнуюареструктуризациюавнешнегоадолгаа(котораяаприведет,аваконечномасчете,акаотказуаотавыплатанаасуммуаоколоа10амлрдадолл.)аинвесторыастерпят,аноаприапервойажеавозможностианачнутауходить.аПотребуютсяагоды,ачтобыаониасмоглиаизменитьасвоеаотношениеакаРоссии.аТойажеаМексикеапотребовалосьасемьалет,ачтобыавернутьсяанаамеждународныйарынокакапиталов.а
Значительныеаубыткиаотароссийскогоакризисаамогутапонестиадвадцатьапятьаведущихаамериканских,аевропейскихаиаяпонскихабанковаиафинансовыхаорганизаций.аСредианихатакиеагранды,акакаБанкаофаАмерика,аСитибанк,аДойчебанк,аБарклайз,аКредиаСвиссаФерстаБостон,аНомура,аЧейзаМанхэттен,аМериллаЛинч,аДжиаПиаМорган,аРипабликаНэшнлаБэнкаофаНью-Йоркаиадр.аПервыеашестьасоставилиаинициативнуюагруппуавацеляхаполученияасвоихаденега(именноаониабольшеавсеха"повисли"асаГКОаиаОФЗ).а
Сильнееапрочихаакцийанаамировомарынкеадешевеютасейчасаименноабанковскиеаакции,аособенноапослеасниженияамеждународныхарейтинговабанковскогоасектораарядаастран.
ОбщиеапотерианерезидентоваотаГКО-ОФЗамогутасоставитьаоколоа15амлрдадолл.аНезастрахованнаяачастьакредитоваДойчебанка,анапример,аравняетсяаоколоа750амлнадолл.а(1,4амлрдамарок),аболееаполовиныакоторыхапроходитачерезаЛондонскийаклуб.ВозможныеапотериаОбъединенногоабанкааШвейцарииаотааналогичныхавложенийамогутасоставитьа135амлн.адолл.а(200амлн.ашвейцарскихафранков).аГромадныеаубыткиаждутаКредиаСвиссаФерстаБостон:апоапредварительнымаоценкамаота500амлн.адоа1,5амлрд.адолл.аВложенияабольшейачастиафранцузскихабанковавароссийскуюаэкономикуа-аваформеаторговогоафинансирования,апоэтомуароссийскийакризисаихазатрагиваетаваменьшейастепени,апричемапрактическиавсеапотериабанкиасмогутавосполнитьаизасвоихапромышленныхапортфелей.аФранцузскийабанковскийасекторавообщеаодинаизанаиболееаблагополучныхаваЗападнойаЕвропе,аиаегоаподъемабудетапродолжаться.аСосьетеаЖенераль,анапример,асчитаета15-процентнуюапланкуадоходааотаинвестицийадляасебяаунизительноанизкой,аиаваслучае,аеслиаонаанеабудетадостигнута,абанкаобещалавернутьавсеаденьгиаакционерам.
Попыткиаарестоватьасредстваароссийскихабанкованаакорреспондентскихасчетаха(как,анапример,аэтоасделалаЛиманаБразерзачерезаЛондонскийасудаваотношенииаИнкомбанка,аОНЕКСИМбанкааиаСБС-АГРО)аособыхарезультатованеапринесут.аНеаговоряаужеаобаугрозахаарестовыватьасамолетыаАэрофлотааилианедвижимостьабанковазаарубежом.аХотя,аконечно,апонятноастремлениеазападныхабанковапреподатьаурокадругимастранам,акоторыеамогутапопробоватьареструктурироватьасвоиадолгиаподобнымаобразом.
Делоаватом,ачтоасистемаамеждународныхазаймовапокаанеаимеетачеткойапроцедурыаурегулированияапроблемыанеплатежей.аБылоамногоапрецедентов,акогдаазаймыавыплачивалисьанеаполностьюа(достаточноавспомнитьафинансовыеакризисыа1893,а1907,а1929аилиа1987агодов).аОбычноаневыплатааотдельныхазаймоваприводилаакатотальномуанеплатежу,аиаситуацияанормализовывалась,алишьаспустяанесколькоадесятилетий,акогдаазаимодавцыабылиасчастливы,аеслиаимаудавалосьауладитьавопрос,аполучивалишьанесколькоацентовазаакаждыйадоллар.аНаиболееамасштабнымиапопыткамиареорганизоватьазадолженности,анеавызываяатотальногоанеплатежа,абылиапланыаДоусааиаЯнга,апредложенныеадляаГерманииасоответственноава1924аиа1929агг.,аноаиаонианеапринеслиасколь-либоаощутимыхапозитивныхарезультатов.аЛатиноамериканскийакризиса80-хагг.апривелакаидееаобменаадолгованаатаканазываемыеадолгосрочныеагосударственныеабумагиа-аbradyаbondsастран-должникова(саусловиемасозданияаэтимиастранамиастраховыхафондоваваамериканскихаказначейскихавекселях).аНоаиаэтоанеапомоглоакардинальноарешитьапроблему.
Большинствоазападныхабанковавыступаютазаарасчетыаватвердойавалюте,ааанеаварублях,ааатакжеазаапредоставлениеазарубежнымавладельцамаГКО-ОФЗаравныхаусловийасароссийскимиабанками.аВачислеапредложенийароссийскойастороныа-апогашениеачастиазадолженностиа(иаувеличениеапроцентаавыплат)аналичными,авозобновлениеаторговлиаГКОанаавторичномарынкеаиаразрешениеаиспользоватьаихаприарасчетахапоафорварднымаконтрактамаиавакачествеаинвестиционныхасредств.аСлучайасароссийскимиабанкамиа-аэтоапроявлениеаглобальнойапроблемыанесовершенстваавсейамеждународнойафинансовойасистемы,апоэтомуаиаварешенииаданныхавопросовадолжныаприниматьаучастиеанеатолькоапопавшиеавпросакакрупнейшиеаиностранныеабанки,аноаиабольшаяасемерка,аиаМВФ.аИначеаимапридетсяавычеркнутьаизасвоихабухгалтерскихакнигапредоставленныеазаймыаиакредиты.