Валютный курс

    Как любая стоимость, валютный курс отклоняется от стоимостной основы – покупательной способности валют (объема товарной массы, приобретаемой на денежную единицу) – под влиянием спроса и предложения валюты. Соотношение такого спроса и предложения зависит от ряда факторов. Многофакторность валютного курса отражает его связь с другими экономическими категориями – ценой, стоимостью, деньгами, процентом, платежным балансом и т.д. Причем происходит сложное их переплетение и выдвижение в качестве решающих то одних, то других факторов в зависимости от общеэкономической и политической ситуации в стране и мире. Среди них можно выделить следующие. 

    Темп  инфляции. Соотношение валют по их покупательной способности (паритет покупательной способности), отражая действие закона стоимости, служит своеобразной осью валютною курса. Поэтому на валютный курс влияет темп инфляции. Чем выше темп инфляции в стране, тем ниже курс ее валюты, если не противодействуют иные факторы. Инфляционное обесценение денег в стране вызывает снижение покупательной способности и тенденцию к падению их курса к валютам стран, где темп инфляции ниже. Данная тенденция обычно прослеживается в средне- и долгосрочном плане. Выравнивание валютного курса, приведение его в соответствие с паритетом покупательной способности происходят в среднем в течение двух лет. Это объясняется тем, что ежедневная котировка курса валют не корректируется по их покупательной способности, а также действуют иные курсообразующие факторы.

    Однако  курсовые соотношения валют, очищенные  от спекулятивных и конъюнктурных  факторов, изменяются в соответствии с законом стоимости, с изменением покупательной способности денежных единиц.

    Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международной торговли товарами, услугами и капиталами. Это объясняется тем, что наиболее тесная связь между динамикой валютного курса и относительным темпом инфляции проявляется при расчете курса на базе экспортных цен. Цены мирового рынка представляют собой денежное выражение интернациональной стоимости. Что касается импортных цен, то они менее приемлемы для расчета относительного паритета покупательной способности валют, так как сами во многом зависят от динамики валютного курса. Индекс оптовых цен приемлем для такого расчета лишь для развитых стран, где структура оптовой внутренней торговли и экспорта в известной мере сходна. В других странах в этот индекс не входят многие экспортируемые товары. Подобный расчет на базе розничных цен может дать искаженную картину, так как включает ряд услуг, не являющихся объектом мировой торговли. В конечном счете на мировом рынке происходит стихийное выравнивание курсов национальных денежных единиц в соответствии с реальной покупательной способностью[10,с.40].

    Обменный  курс национальной валюты, обеспечивающий нулевое сальдо платежного баланса, устанавливается в результате выравнивания спроса на девизы для импорта благ и экспорта капитала с предложением девизов при экспорте благ и импорте капитала.

    Поскольку экспорт капитала порождает спрос на девизы, а его импорт – их предложение, то отрезок линии NKE, расположенный справа от оси ординат, представляет спрос на валютном рынке, а отрезок слева – предложение иностранной валюты. Произведя горизонтальное сложение графиков NKE и DTD, получим кривую суммарного спроса на девизы  (рис. 1.1). Точка ее пересечения с кривой суммарного предложения девизов за экспортируемые страной товары определяет равновесный обменный курс (рис. 1.2).

    Рис. 1.1 Суммарный спрос на рынке девизов

    Рис. 1.2 Равновесный валютный курс 

          Когда i = iZ и e = ee, тогда  сбалансированным оказывается и  счет текущих операций, и счет движения капиталов. Графически такая ситуация изображена на рис. 1.3. В этом случае графики трех функций: спроса на девизы для текущих операций (DTD), суммарного спроса на них  и предложения девизов по текущим операциям (STD) - пересекаются в одной точке. 

    Рис. 1.3 Нулевое сальдо по счетам текущих  операций и движения капитала 
 

    Рис. 1.4 Избыток по счету текущих операций и дефицит по счету движения капитала 

          Допустим, что экспорт  страны уменьшился, например, из-за спада  в мировой экономике. Сокращение экспорта выразится в сдвиге линии STD влево (рис. 1.4). Теперь для выравнивания счета текущих операций обменный курс должен повысится до е1. Если инвесторы сочтут, что экономический спад сохранится надолго и поднимут ожидаемое значение обменного курса до е2, то кривая чистого экспорта сдвинется вправо (вверх), пересекая ось ординат в точке е2. В результате нулевое сальдо по обеим частям платежного баланса сохранится, но при более высоком обменном курсе. Если же инвесторы воспримут ухудшение экономической конъюнктуры как случайную рецессию и не изменят свои ожидания относительно будущей величины валютного курса, то его текущее значение возрастет до е1. Повышение обменного курса сохранит нулевое сальдо платежного баланса, но по счету текущих операций оно будет отрицательное (NE < 0), представленное отрезком ab, которое компенсируется притоком капитала (NKE < 0), представленным таким же по длине отрезком cе1; по построению ab = cе1[20,с.32].

         Итак, соотношение между денежными единицами разных стран, т.е. цена денежной единицы одной страны, выраженная в денежной единице другой страны (или в международной денежной единице), называется валютным курсом.

    Валютный  курс – это не технический коэффициент  пересчета, а «цена» денежной единицы  данной страны, выраженная в иностранной  валюте или международных валютных единицах (ЭКЮ, СДР).

    Валютный  курс необходим для международных валютных, расчетных, кредитно-финансовых операций. Например, экспортер обменивает вырученную иностранную валюту на национальную, так как в нормальных условиях валюты других стран не обращаются в качестве денежного средства на территории данного государства. Импортер приобретает иностранную валюту для оплаты купленных за рубежом товаров.

    Выбор режима валютного курса остается одним из наиболее проблемных вопросов в сфере валютно-курсовой политики. Выбирая режим валютного курса, центральные банки сталкиваются с дилеммой: принять плавающий или фиксированный валютный курс.

    В случае выбора режима плавающего валютного  курса валютный рынок самостоятельно уравновешивается механизмом взаимодействия спроса и предложения валюты. Когда  делается выбор в пользу фиксированного валютного курса, речь идет не о самостоятельном, независимом установлении обменных курсов для национальной валюты, а означает привязку курса национальной валюты к валюте какой-то страны или корзине валют нескольких государств. Таким образом, в случае фиксированного валютного курса равновесие на валютном рынке устанавливается с помощью мер косвенной экономической политики. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

2. НОМИНАЛЬНЫЙ И РЕАЛЬНЫЙ ВАЛЮТНЫЕ КУРСЫ.

    Наиболее  важными понятиями, используемыми  для анализа ситуации на валютном рынке, являются понятия реального и номинального валютного курса. В основе номинального валютного курса находится официальный обменный курс валют, действующий в настоящий момент времени на валютном рынке страны.

      Вопрос об определении оптимального  значения номинального валютного курса является одним из самых актуальных для макроэкономической политики в странах с переходной экономикой.

    Номинальный валютный курс – это обменный валютный курс, действующий в данной стране. Обычно, под номинальным валютным курсом в РБ понимается официальный валютный курс целкового, устанавливаемый Национальным банком РБ.

    Номинальный курс – это определенная конкретная стоимость национальной валюты при ее обмене на иностранную, и наоборот, рассчитывается как отношение национальной валюты к курсам валют стран основных торговых партнеров с учетом удельных весов этих стран в валютных операциях данного государства:

    Еn = F/D                                                                                    (2.1)

    где Еn – номинальный курс валюты; F – иностранная валюта; D – национальная валюта.

    Для анализа валютной ситуации страны банк РБ определяет реальный эффективный курс целкача, который подсчитывается на основе соотношения ценовых показателей не к одной валюте – доллару США – а по отношению к набору основных мировых валют стран торговых партнеров РБ, куда входит и евро. И если валютный курс евро к доллару и соответственно номинальный курс евро к национальной валюте Республики Беларусь растет, то рост реального эффективного курса рубля оказывается меньше, чем рост реального эффективного курса рубля только к одной валюте – американской валюте. Так в 2003 г. реальный курс рубля к валюте Соединенных штатов Америки вырос на 19 %, а реальный курс национальной валюты РБ к евро даже снизился на 4 %, поэтому в целом реальный эффективный курс валюты РБ в 2003 г. повысился только на 4,1 %[6,с.18].

    Реальный  валютный курс не является собственно валютным курсом. Его можно определить как отношение цен товаров  двух стран, выраженных в соответствующих  валютах.

    Реальный курс национальной валюты рассчитывается умножением номинального курса на соотношение уровня цен в двух государствах и является показателем конкурентоспособности национальных товаров: 

    Er = En (Pf / Pd)                                                                            (2.2) 

    где Er - реальный валютный курс; Pf - индекс цен  зарубежной страны; Pd - индекс цен внутри страны.

    Реальный  эффективный валютный курс определяется как произведение номинального эффективного курса и уровней цен основных торговых партнеров страны. Номинальный и реальный эффективные валютные курсы оценивают состояние курса национальной вмалюты.

    Поскольку индекс реального валютного курса  является функцией трех факторов, изменение  как уровней цен в обеих  странах, так и номинального валютного курса приводит к изменению величины самого индекса. При росте внутренних цен на 1% и неизменных ценах за рубежом при постоянном валютном курсе индекс реального валютного курса также увеличится на 1%. Повышение реального обменного курса, т. е. более быстрый по сравнению с темпами обесценения национальной валюты рост цен, неблагоприятно для экономики, так как подрывается международная конкурентоспособность экспорта и вытесняются отечественные товары с национального рынка, замещаясь импортными.

    Из  предоставленной формулы вытекает, что реальный валютный курс отражает прежде всего изменения соотношений цен в двух странах. Величина реального валютного курса будет равна единице в том случае, если номинальный валютный курс определен на основе паритета покупательной силы двух валют, т. е. полностью равен соотношению цен. В том случае, если цены внутри страны растут более быстрыми темпами, чем повышается курс иностранной валюты по отношению к национальной, то числитель в представленной формуле растет быстрее чем знаменатель, и реальный валютный курс национальной валюты начинает расти. Но этот рост может вызвать и негативные последствия, т. к. в связи с ростом реального курса национальной валюты растут расходы национальных производителей, а относительная цена импортируемых товаров снижается. Такой процесс может замедлить экспорт страны, увеличить импорт, и, как следствие сократить рост производства. Поэтому резкое укрепление реального курса иностранной валюты нежелательно[13,с.83].

    Снижение  реального валютного курса, т. е. более значительное его падение по сравнению с изменением уровня внутренних цен товаров, особенно входящих в расходы производства экспортных отраслей, сопровождается снижением цен экспортных товаров в иностранных валютах и увеличением их конкурентоспособности на внешних рынках. Конкурентное преимущество от снижения курса действует, пока уровень внутренних цен не повысится настолько, чтобы «перекрыть» снижение курса. Однако обесценение национальной валюты относительно иностранных валют имеет следствием повышение цен товаров, импортируемых в страну, что приводит к общему повышению уровня цен, особенно если импортные товары имеют большой удельный вес во внутреннем товарообороте. Усиление инфляции приведет к новому росту цен, в частности экспортных товаров, и к сокращению или ликвидации конкурентных преимуществ, полученных от первоначального понижения курса.