Инвестиционная политика предприятия, сравнительный анализ эффективности инвестиционных проектов

     при t = 1     ;

     при t = 2     ;

     при t = 3     .

     2) находим значение NPV_А при дисконтной ставке IRR_А = 44,12%.

     PV_А = 2000 · 0,6938 + 3000 · 0,4815 + 3500 · 0,3340 = 4000 тыс. р.

     NPV_А = 4000 – 4000 = 0. 

     Поскольку найденное значение дисконтной ставки (IRR_А) позволяет приравнять настоящую стоимость денежных поступлений и сумму инвестиций, направленных на реализацию проекта, значение чистого приведенного дохода (NPV_А = 0). Следовательно, показатель IRR_А найден. 

     Расчет  настоящей стоимости денежных поступлений  проекта «Б» приведен в табл. 3. 
 
 
 
 

     Таблица 3

     Расчет  настоящей стоимости денежных поступлений

     проекта «Б», тыс. руб. 

 

     Определим IRR_Б по формуле (8);

     если  r₁ = 0,41, то NPV₁ = 5937 – 5924 = 13 тыс. руб.;

     если  r₂ = 0,42, то NRV₂ = 5843 – 5924 = - 81 тыс. руб.

     IRR_Б = 41 + (13(42-41) / (13+81) = 41,138% 41,14%. 

     Проверка: 

     1) находим значения дисконтных  множителей при разных показателях  (t)

     при t = 1    ;

     при t = 2    ;

     при t = 3    .

     2) находим значение NPV_Б при дисконтной ставке IRR_Б = 41,14%

     PV_Б = 3000 · 0,7085 + 4000 · 0,5020 + 5000 · 0,3557 = 5924 тыс. р.

     NPV_Б = 5924 – 5924 = 0. Следовательно, показатель IRR_Б найден.

     Вывод: IRR_А > IRR_Б.

     При сравнении нескольких инвестиционных проектов выбирают те, где значение IRR выше.

     Расчет  ожидаемых доходов приведен в  табл. 4 на основании данных предыдущего примера (табл. 1).

     Отклонения  возможных значений (Е_i) от средней конъюнктуры взяты в пределах 20% по проекту «А» и 30% по проекту «Б». 
 
 
 
 
 

     Таблица 4

     Расчет  ожидаемых доходов по двум

     инвестиционным  проектам 

 

     На  основании найденных значений ожидаемых  доходов (Е_R) по двум инвестиционным проектам (табл. 4) найдем среднеквадратическое отклонение для инвестиционного проекта «А» и инвестиционного проекта «Б».  

     Таблица 5

     Расчет  среднеквадратического отклонения

     по  двум инвестиционным проектам 

 

     Результаты  расчета показывают, что среднеквадратическое отклонение по инвестиционному проекту  «А» меньше, чем по проекту «Б», что свидетельствует о большем  уровне риска проекта «Б». Вместе с тем, при сравнении уровней  рисков по отдельным инвестиционным проектам предпочтение следует отдавать тому из них, по которому значение коэффициентов  вариации самое низкое (что свидетельствует  о наилучшем соотношении риска и дохода).

     Расчет  коэффициента вариации (CV) позволяет определить уровень риска, если показатели средних ожидаемых доходов отличаются между собой.

     Расчет  коэффициента вариации осуществляется по формуле:

                                                                                                      (9)

     Таблица 6

     Расчет  коэффициента вариации по

     двум  инвестиционным проектам  

 

     Результаты  расчета показывают, что наименьшее значение коэффициента вариаций –  по проекту «А», что свидетельствует  о наилучшем соотношении риска  и дохода по проекту «А».

     По  результатам расчетов разрабатывается  сравнительная таблица основных показателей эффективности и  уровней рисков рассматриваемых  инвестиционных проектов.

     При составлении сравнительной таблицы  значения отдельных показателей  эффективности приводятся в сопоставимых для всех проектов единицах измерения, а ранговая значимость показателей  формируется на регрессионной основе (т.е. наименьшая ранговая значимость –  «единица» (1) присваивается проекту  с наилучшим значением рассматриваемого показателя эффективности инвестиций и уровня риска.

     Обобщенная  оценка инвестиционных проектов по критериям  эффективности и уровня риска  в лабораторной работе осуществляется путем суммирования показателей  ранговой значимости всех шести показателей (в этих целях по каждому проекту  суммируются значения 4 и 5 колонок  таблицы 7).

     Таким образом, сумма значений ранговой значимости для проекта «А» составляет: 2+1+1+1+1+1=7, а по проекту «Б» - 1+2+2+2+2+2=11, что  свидетельствует о предпочтении проекта А. (Выбирается инвестиционный проект с наименьшей суммой баллов).

     Таблица 7