Исследование финансовых инструментов ОАО «Газпром»

По объемам  добычи газа Группа «Газпром», на долю которой приходится 17% мировой добычи, является лидером среди нефтегазовых компаний мира. В 2008 году Группой добыто 549,7 млрд куб.м газа.

ОАО «Газпром»  владеет крупнейшей в мире газотранспортной системой, способной бесперебойно транспортировать газ на дальние расстояния потребителям Российской Федерации и за рубеж. Протяженность магистральных газопроводов «Газпрома» составляет 159,5 тыс. км. На обслуживании 165 дочерних газораспределительных  организаций «Газпрома» находится 445,3 тыс. км распределительных газопроводов, обеспечивающих транспортировку 164,3 млрд куб. м природного газа.

«Газпром» экспортирует газ в страны ближнего и дальнего зарубежья, продолжает укреплять свои позиции на традиционных зарубежных рынках. В 2008 году объем продаж в  страны дальнего зарубежья достиг 184,4 млрд куб. м, в страны СНГ и Балтии — 96,5 млрд куб. м.

Приоритетным  направлением деятельности «Газпрома» является освоение газовых ресурсов полуострова Ямал, Арктического шельфа, Восточной Сибири и Дальнего Востока.

По поручению  Правительства РФ «Газпром» является координатором деятельности по реализации Программы создания в Восточной  Сибири и на Дальнем Востоке единой системы добычи, транспортировки  газа и газоснабжения с учетом возможного экспорта газа на рынки  Китая и других стран АТР (Восточная  программа). На востоке России будет  создана газоперерабатывающая и газохимическая промышленность, развитие которой позволит рационально использовать значительные запасы гелия и других ценных компонентов, содержащихся в восточносибирском газе.

2.2. Определение стадии  жизненного цикла

В теории рынка  выделяют шесть стадий жизненного цикла компании (рис.1.):

Рис. 1. Характеристика стадий жизненного цикла компании

Определение стадии жизненного цикла осуществляется путем проведения динамического анализа деятельности компании. В этих целях за ряд последних лет анализируются следующие показатели:

- динамика  объема продукции;

- динамика  общей суммы активов;

- динамика  собственного капитала;

- динамика  суммы прибыли.

Проведем  динамический анализ деятельности компании по ряду показателей в таблице 8.

 

Динамический  анализ деятельности ОАО «Газпром»

Таблица 8

Показатели	Значение по годам			Темпы прироста, %
	2006	2007	2008	07/06	08/07
1. Объем произведенной продукции,  млн.руб.	2204888	2522428	3618204	114,40	143,44
2. Общая сумма активов,  млн.руб.	5680986	6427421	8006597	113,14	124,57
3. Сумма собственного капитала, млн.руб.	4350581	4782744	6001059	109,93	125,47
4. Сумма балансовой прибыли,  млн.руб.	783093	769922	1261714	98,32	163,88

 

По темпам изменения показателей можно сделать вывод о том, что наблюдается стабильный прирост всех показателей, а также, учитывая, что ОАО «Газпром» в газодобывающей отрасли уже 61 год (с 1948г.), то можно сделать вывод о том, что компания находится на стадии жизненного цикла «окончательная зрелость». Таким образом, инвестирование в акции данной компании целесообразно и перспективно.

2.3. Диагностика финансового состояния ОАО «Газпром»

Фундаментальный микроэкономический анализ, наряду с  выявлением стадии жизненного цикла  компании-эмитента, основывается на оценке доходов компании,  ее положения  на рынке, структуры активов и  пассивов, а также различных показателей, характеризующих эффективность  ее деятельности.

Основными направлениями  финансово-экономического анализа  являются:

1. анализ оборачиваемости активов;
2. анализ ликвидности активов;
3. анализ финансовой устойчивости;
4. анализ рентабельности капитала.

Базой анализа  являются баланс компании, отчет о  прибылях и убытках, а также другие материалы, публикуемые на сайте  компании или в информационно-аналитических  справочниках.

1. Анализ оборачиваемости активов

Анализ оборачиваемости  активов позволяет охарактеризовать условия управления оборотным капиталом  и оценить их влияние на финансовое состояние компании.

2. Анализ ликвидности активов

Ликвидность (текущая платежеспособность) –  одна из важнейших характеристик  финансового состояния компании, определяющая возможность своевременно оплачивать счета и фактически является одним из показателей банкротства. В российской практике при оценке ликвидности рекомендуется:

- обращать  внимание на динамику изменения  коэффициентов;

- определять значения коэффициентов, достаточных (приемлемых) для данной конкретной компании.

3. Анализ финансовой устойчивости

Финансовая  устойчивость характеризует возможность  компании сохранить способность  погашать обязательства и права  владения предприятием в долгосрочной перспективе. Для диагностики финансового состояния с точки зрения финансовой устойчивости достаточную информацию предоставит анализ трех групп коэффициентов:

- чистого  оборотного капитала (ЧОК);

- коэффициентов  автономии;

- коэффициента  самофинансирования.

4. Анализ рентабельности капитала

Цель анализа  рентабельности капитала – оценить  способность компании приносить  доход на вложенный в нее капитал. Уровень рентабельности капитала во многом определяет инвестиционную привлекательность  компании.

Проведем  анализ финансового состояния ОАО  «Газпром» по вышеуказанным направлениям.

 

Расчет  финансово-экономических показателей

Таблица 9

Показатель	2006	2007	2008	Выводы
1	2	3	4	5
Показатели оборачиваемости активов
Коэффициент оборачиваемости  активов	0,39	0,39	0,45	Наблюдается рост оборачиваемости  на фоне роста активов, это говорит  о повышении эффективности использования  имущества
Коэффициент оборачиваемости  внеоборотных активов	0,49	0,50	0,56	Наблюдается рост оборачиваемости  на фоне роста абсолютной величины внеоборотных активов, это характеризует  эффективность ввода новых основных средств
Коэффициент оборачиваемости  текущих активов	1,89	1,85	2,26	Наблюдается рост оборачиваемости  текущих активов, это характеризует  эффективную маркетинговую, производственную и финансовую стратегию и тактику  компании
Период оборота текущих  активов за исключением денежных средств («затратный цикл»)	166,1	171	137,8	Наблюдается снижение «затратного  цикла». Эта тенденция способствует повышению рентабельности капитала.
Период оборота текущих  пассивов за исключением краткосрочных  кредитов («кредитный цикл»)	60,64	55,88	41,64	Наблюдается сокращение «кредитного  цикла» это свидетельствует о  не эффективном использовании возможности  финансирования текущей деятельности за счет непосредственных участников производственного цикла
«Чистый цикл»	105,5	115,1	96,16	Наблюдается сокращение «чистого цикла», что свидетельствует о сокращении потребности в финансировании производственного процесса, что способствует «высвобождению» денежных средств

 

Продолжение таблицы 9

1	2	3	4	5
Показатели ликвидности  активов
Коэффициент общей ликвидности	2,89	2,51	2,23	Наблюдается отрицательная  тенденция коэффициентов ликвидности, однако они все равно остаются в пределах нормы. Можно сделать  вывод о том, что положение  предприятия остается приемлемым, и  оно способно выполнить все краткосрочные  обязательства за счет всех своих текущих активов.
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,65	0,51	0,45
Коэффициент промежуточной  ликвидности	2,24	2,01	1,85
Показатели финансовой устойчивости
Чистый оборотный капитал (ЧОК)	671915,5	753456	851448,5	Положительная величина и рост ЧОК свидетельствует об укреплении финансового состояния компании.
Минимально необходимый  чистый оборотный капитал	97413	112972	126991,5	ЧОК примерно в 7 раз превышает  минимально необходимый оборотный  капитал, это говорит о том, что  у компании есть «запас по уровню собственных  средств» и это дает ей больше финансовых возможностей.
Коэффициент автономии	0,77	0,74	0,75	За анализируемый период коэффициенты остаются относительно стабильными  и превышают норматив. Это говорит  о том, что реальная финансовая устойчивость компании не изменилась, и она может  отвечать по своим обязательствам всеми  своими оборотными активами.
Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала	3,43	3,21	3,37
Коэффициент самофинансирования	0,91	0,67	0,94	Наблюдается положительная  тенденция изменения коэффициента, т.е. предприятие стало лучше использовать возможность наращения собственного капитала за счет получаемой прибыли.

 

Окончание таблицы 9

Показатели рентабельности капитала
Рентабельность всего капитала	10,48	9,41	7,18	Наблюдается отрицательная  тенденция изменения показателей  рентабельности, следует сделать  вывод, о том, что в сочетании  с хорошими показателями финансовой устойчивости и ликвидности, получаемая прибыль приемлема относительно затрат на производство продукции, но недостаточна по отношению к масштабам  компании.
Рентабельность собственного капитала	12,70	11,37	8,43
Прибыльность продаж	12,34	10,41	7,43

 

 

 

3. АНАЛИЗ ФИНАНСОВЫХ  ИНСТРУМЕНТОВ КОМПАНИИ (АКЦИЙ)

3.1. Технический  анализ

Технический анализ представляет собой совокупность методов анализа  динамики котировок отдельных ценных бумаг и всего рынка в целом  на основании постоянно меняющегося  спроса и предложения. Технический  анализ позволяет оценить краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные инвестиционные альтернативы, избежать субъективных оценок ситуаций на рынке. Цель технического анализа, состоит в определении  степени и формы этой зависимости  и возможном предсказании на её основе роста или падения курса, как отдельных ценных бумаг, так и рынка в целом. Одним из основных методов, которыми пользуются технические аналитики, является построение  графиков движения цен. 

1. Построение графиков изменения  цены и изменения объема торгов

Представим исходные данные для анализа динамики цен на акции  ОАО «Газпром» в табл. 10.

Данные для технического анализа

Таблица 10

Дата	<OPEN>	<HIGH>	<LOW>	<CLOSE>	Объем сделки, руб.
1	2	3	4	5	6
05,01,2009	115,01	115,01	110,61	111,58	37468381
12,01,2009	110,88	117	105,35	107,9	361227860
19,01,2009	110,53	110,8	99,5	101,49	362719543
26,01,2009	103	118,27	101,64	114,7	436398518
02,02,2009	113	119,62	111,8	117	333787187
09,02,2009	116,69	130,91	115,87	126,51	570676767
16,02,2009	125,48	127,77	107,1	111,65	382415259
23,02,2009	109,21	119,55	108,13	116,5	2613856
02,03,2009	113,12	115,5	108,76	112,7	321395487
09,03,2009	114	130,8	113,97	127,3	465542191
16,03,2009	126,7	129,65	119,7	125,99	3947620
23,03,2009	128,49	141,5	128,26	133,27	489671451
30,03,2009	130	142,25	123,96	137,85	382914683
06,04,2009	141,01	149,41	130,62	147,78	35993214
13,04,2009	146,82	148,45	140,11	143,51	276354407