Анализ эффективности использования заемного капитала

 

Из таблицы 7 видно, что привлеченный капитал на начало года составляет 384077598 тыс.рублей, на конец года – 364385599 тыс.рублей. Привлеченный капитал состоит из долгосрочных займов и кредиторской задолженности, при этом наблюдается уменьшение объема привлеченного капитала на предприятии на конец 2010 года на 19691999 тыс.рублей. По данным таблицы 6 в 2010 году происходит уменьшение доли долгосрочных займов в общем объеме привлеченного капитала, изменение составило 60,9 %, а также уменьшение доли кредиторской задолженности на 7705142  тыс.рублей, что составляет 39,1 %.

Проанализируем состояние  и движение заемного капитала  ОАО "ТНК ВР Холдинг ", для этого составим таблицу 6.

 

Таблица 6 - Анализ движения заемного капитала ОАО "ТНК ВР Холдинг" за 2010 г. (тыс.рублей)

 

Показатели	Займы и кредиты	Кредиторская задолженность
Остаток на начало года	55943639	328133959
Поступило		382702716
Погашено	11986857	390407858
Остаток на конец года	43956782	320428817
Абсолютное изменение	-11986857	-7705142
Темп роста, %	-21,4	-2,4
Коэффициент поступления	-	1,19
Коэффициент выбытия	0,21	1,18

 

В ОАО "ТНК ВР Холдинг" за 2010 год в составе заемного капитала уменьшилась кредиторская задолженность (2,4%), а также уменьшились займы и кредиты (21,4%).

Коэффициент поступления  кредиторской задолженности приблизительно равен коэффициенту выбытия, это говорит о том, что организация в состоянии расплачиваться по своим краткосрочным обязательствам во время, что положительно  сказывается на ее развитии.

 

2.3 Анализ эффективности  использования заемного капитала ОАО «ТНК ВР Холдинг»

 

Для анализа  воспользуемся следующими формулами:

• средняя кредиторская задолженность :

 

                                      КЗср = КЗн.г. + КЗк.г. / 2 ;                                              (19)

 

• коэффициент оборачиваемости:

 

                                     Ко к.з. = Выручка / КЗср. ;                                              (20)

 

• доля кредиторской задолженности в общем объеме текущих активов:

 

                                     Д к.з.= КЗн.г. / Итог по разделу 5 ;                                (21)

 

• Период погашения дебиторской задолженности:

 

 

                              Т = 360 / Ко к.з. ;                                                             (22)

 

 

 

 

 

Таблица 7 – Динамика показателей оборачиваемости кредиторской задолженности за период с 2008 по 2010 гг.

 

Показатели	2008г.	2009г.	2010г	Изменения (тыс.руб)
				2009к2008	2010к2009
Выручка (тыс.руб)	400773751	524726629	590316594	123952878	65589965
Сред.годовая  величина кредиторской задолженности	274541668	310456882	324281388	35915214	13824506
Коэф.оборачив.кредит.задол	1,5	1,7	1,8	0,2	0,1
Продолжит. погашения  кредит.задолженности	240	212	200	-28	-12
Доля КЗ в  общем объеме текущих активов	0,76	0,91	0,89	0,15	-0,02

 

Из данной таблицы 7 видно, что коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности постепенно увеличивается и в 2010 году составляет 1,8. Увеличение коэффициента оборачиваемости кредиторской задолженности свидетельствует об ускорении погашения текущих обязательств организации перед кредиторами. 

Руководство предприятия  не должно допустить одновременного роста продолжительности оборота  дебиторской и кредиторской задолженности, иначе могут возникнуть существенные трудности с платежеспособностью  и возможной вероятностью покрытия своих долгов.

Оптимизация решений  по привлечению капитала – это  процесс исследования множества  факторов, воздействующих на ожидаемые  результаты, в ходе которого на основе ранее установленных критериев  оптимизации менеджерами – аналитиками  осуществляется осознанный (рациональный) выбор наиболее эффективного варианта привлечения капитала. В качестве критериев оптимизации могут выступать прирост обобщающих показателей рентабельности капитала, а разработанные на их основе факторные модели зависимости рентабельности собственного или заемного капитала от других частных показателей-факторов позволяют выявить степень количественного воздействия каждого из них на изменение (+,-) результативных показателей.

Таким образом, эффективность использования капитала характеризуется его доходностью (рентабельностью).

Рассмотрим  рентабельность заемного капитала. Данный показатель рассчитывается по следующей  формуле:

 

                         Rз.к. = Rпр. * К об.ак. / К ф. з. ,                                                (23)                                                                                                                                           

 

                         Rз.к. = чистая прибыль / заемный капитал ,                            (24)

 

                         Rпр. = чистая прибыль / выручка,                                            (25)

 

                        К об.ак. = выручка / активы,                                                     (26)

 

                       К фин.зав. = заемный капитал / активы,                                   (27)

 

Рассмотрим  показатели факторного анализа рентабельности заемного капитала в таблице 8.

 

Таблица 8 - Показатели факторного анализа рентабельности заемного капитала ОАО "ТНК ВР Холдинг" за 2010 г. (тыс.рублей)

 

Показатели	На начало года	На конец  года	Изменение
Чистая прибыль	82696800	199875865	117179065
Выручка	524726629	590316594	65589965
Величина заемного капитала	384077598	364385599	-19691999
Стоимость активов	475669931	522358893	46688962
R продаж	0,16	0,34	0,18
К оборачиваемости  активов	1,1	1,13	0,03
К финансовой зависимости	0,81	0,69	-0,12
R заемного капитала	0,22	0,56	0,34

 

Рассчитаем  зависимость Rз.к. от частных факторов с помощью метода цепных подстановок:

Rзк = Rп * Коб / Кфз

Rзк0= Rп0 * Коб0 / Кфз0 = 0,22

R′зк = Rп1 * Коб0 / Кфз0 = 0,34 * 1,1 / 0,81=0,46

R″зк = Rп1 * Коб1 / Кфз0 = 0,34 * 1,13 / 0,81 = 0,47

Rзк1 = Rп1 * Коб1 / Кфз1= 0,56

За счет R продаж = R′зк - Rзк0  =  0,46 - 0,22 =0,24

Следовательно, за счет увеличения рентабельности продаж рентабельность заемного капитала увеличилась на 0,24.

За счет К оборачиваемости активов = R″зк - R′зк = 0,47 – 0,46 = 0,01 т.е. за счет увеличения коэффициента оборачиваемости произошло увеличение рентабельности заемного капитала на 0,01.

За счет К  финансовой зависимости = Rзк1 - R″зк = 0,56 - 0,47 = 0,09

Баланс отклонений = 0,24 + 0,01 + 0,09 = 0,34

Данные таблицы 8 свидетельствуют о том, что рентабельность заемного капитала в конце 2010 г. по сравнению с началом 2010г. увеличилась на 0,34. Отметим, что рентабельность заемного капитала увеличилась в связи с ростом R продаж на 0,24 и увеличением К финансовой зависимости на 0,01, и К оборачиваемости активов также оказал положительное влияние на 0,09.

Повышение этих факторов в производственно-хозяйственной  деятельности позволит организации  повысить эффективность использования заемного капитала.

Проанализируем  финансовую  устойчивость предприятия по  следующим  коэффициентам:

1. Коэффициент автономии  или коэффициент финансовой независимости:

 

                                       ;                                                          (28)

 

где: КС - собственный капитал ( итог 3 раздела пассива баланса + «Резервы предстоящих расходов»);

В - баланс пассива.

 

;

 

          

 

Коэффициент характеризует  уровень общей финансовой независимости, т.е. степень независимости предприятия от заемных источников финансирования. Таким образом, этот коэффициент показывает долю собственного капитала в общем объеме пассивов.

2. Финансовый рычаг  (леверидж):

 

                                        ;                                                  (29)

 

где КЗ - заемные средства, привлекаемые предприятием (за вычетом резервов предстоящих расходов);

 

;

 

 

Нормальное значение коэффициента К2 < 1

 

3. Коэффициент обеспеченности  оборотных активов собственными  средствами финансирования (Кз) показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счет собственных источников и характеризует наличие у предприятия собственных оборотных средств, необходимых для ее финансовой устойчивости. Нормальное ограничение для этого коэффициента, получаемое на основе статистических данных хозяйственной практики, К3 > 0,6 – 0,8. В тех случаях, когда , можно говорить, что предприятие не зависит от заемных источников средств при формировании своих оборотных активов.

 

                             ;                                                    (30)

 

где АО - оборотные активы (итог раздела 2 актива баланса).

 

;

 

.

 

4. Коэффициент маневренности  – еще одна существенная характеристика  устойчивости финансового состояния  – равен отношению собственных оборотных средств фирмы к общей величине собственных средств:

 

                                ;                                           (31)

 

;

 

.

 

 

Он показывает, какая  часть собственных средств предприятия  находится в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать этими средствами. Высокое значение данного коэффициента положительно характеризует финансовое состояние фирмы, однако устоявшихся нормативов в экономике нет. Иногда в специальной литературе в качестве оптимальной величины К4 > 0,5.

5.  Коэффициент покрытия  долгов собственным капиталом  – отношение собственного капитала  к заемному.

 

;

 

 

6.  Коэффициент обеспеченности  процентов к уплате – отношение  брутто-прибыли к величине процентов  к уплате (строка 070 формы №2).

 

                          .                                            (32)

 

           

 

 

 

Таблица 9 Коэффициенты, характеризующие уровень финансовой устойчивости

 

Показатель	Норматив	н.г.	к.г.	изменение
Коэффициент автономии	≥ 0,5≤1	0,111	0,254	0,143
Финансовый рычаг (леверидж)		7,983	2,926	-5,057
Коэффициент обеспеченности собственными средствами	≥0,6-0,8	-0,344	-0,043	0,301
Коэффициент маневренности	≥1≥0,5≥1	-2,042	-0,12	1,901
Коэффициент покрытия долгов		0,125	0,342	0,216
К-т обеспеченности % к уплате	≥1	30,343	40,595	10,252