Финансовый рынок и его значение в современных условиях

Примечание – Источник: [15, c. 385]

Объективная основа развития мировых финансовых рынков — закономерности кругооборота функционирующего капитала. На одних участках высвобождаются временно свободные капиталы, на других — постоянно возникает спрос на них. Бездействие капитала противоречит его природе и законам рыночной экономики. Мировые валютные, кредитные и финансовые рынки разрешают это противоречие на уровне всемирного хозяйства. С помощью рыночного механизма временно свободные денежные капиталы вновь вовлекаются в кругооборот капитала, обеспечивая непрерывность воспроизводства и прибыли предпринимателям. Предпосылки формирования мировых финансовых рынков коренятся в концентрации капитала в производстве и банковском деле; интернационализации хозяйственных связей; развитии межбанковских телекоммуникаций на базе внедрения ЭВМ. Объективной основой их развития послужило противоречие между углублением глобализации хозяйственных связей и ограниченными возможностями соответствующих национальных рынков. С развитием МЭО, конкурентной борьбы за источники сырья, рынки сбыта, выгодные инвестиции финансовые потоки стихийно переходят из одной страны в другую, теряя национальный характер и обнажая свою космополитическую природу. Национальные финансовые рынки, сохраняя относительную самостоятельность, тесно переплетаются с аналогичными мировыми рынками, которые дополняют их деятельность и связаны с внутренней экономикой и денежно-кредитной системой. В результате быстрого роста, больших возможностей и мобильности мировые финансовые рынки превратились в одно из важных звеньев международных валютно-кредитных и финансовых отношений и мировой экономики.

Мировые финансовые рынки возникли на базе соответствующих национальных рынков, тесно взаимодействуют с ними, но имеют ряд специфических отличий:

• огромные масштабы. По некоторым оценкам, ежедневные операции на мировых валютных и финансовых рынках в 50 раз превышают сделки по мировой торговле товарами;
• отсутствие географических границ;
• круглосуточное проведение операций;
• использование валют ведущих стран, а также ЭКЮ (1979— 1998 гг.), евро с 1999 г., отчасти СДР;
• участниками являются в основном первоклассные банки, корпорации, финансово-кредитные институты с высоким рейтингом;
• доступ на эти рынки имеют в основном первоклассные заемщики или под солидную гарантию;
• диверсификация сегментов рынка и инструментов сделок в условиях революции в сфере финансовых услуг;
• специфические — международные — процентные ставки;
• стандартизация и высокая степень информационных технологий безбумажных операций на базе использования новейших ЭВМ. [15, c. 380-387]

Кроме того, финансовые рынки подают сигналы о состоянии конъюнктуры, которые служат ориентиром для принятия решений менеджерами. Движение мировых финансовых потоков осуществляется по следующим основным каналам:

• валютно-кредитное и расчетное обслуживание купли-продажи товаров (включая особый товар — золото) и услуг;
• зарубежные инвестиции в основной и оборотный капитал;
• операции с ценными бумагами и разными финансовыми инструментами;
• валютные операции;
• перераспределение части национального дохода через бюджет в форме помощи развивающимся странам и взносов государств в международные организации и др.

Участие национальных финансовых рынков в операциях мирового рынка определяется рядом факторов:

• соответствующим местом страны в мировой системе хозяйства и ее валютно-экономическим положением;
• наличием развитой кредитной системы и хорошо организованной фондовой биржи;
• умеренностью налогообложения;
• льготностью валютного законодательства, разрешающего доступ иностранным заемщикам на национальный рынок и иностранных ценных бумаг к биржевой котировке;
• удобным географическим положением;
• относительной стабильностью политического режима и др.

Указанные факторы  ограничивают круг национальных рынков, которые выполняют международные операции. В результате конкуренции сложились мировые финансовые центры — Нью-Йорк, Лондон, Цюрих, Люксембург, Франкфурт-на-Майне, Сингапур и др.  Мировые финансовые центры — центры сосредоточения банков и специализированных кредитно-финансовых институтов, осуществляющих международные валютные, кредитные, финансовые операции, сделки с ценными бумагами, золотом. [28, c.134]

Одним из крупнейших и наиболее влиятельных рынков мира является финансовый рынок США. Главной причиной этого служит тот факт, что США первыми начали либерализацию национальных валютных, кредитных и финансовых рынков с середины 70-х годов. В 1978—1986 гг. постепенно были отменены ограничения на выплату процентов по депозитно-ссудным операциям, введены проценты по вкладам до востребования. В 1984 г. отменен 30%-ный налог на доход по облигациям, выпущенным в США и принадлежащим нерезидентам. С конца 1981 г. создана свободная банковская зона в США, где иностранные банки освобождены от американского налогообложения и банковской регламентации. Либерализация деятельности американских банков, их банкротства и концентрация дали толчок развитию финансовых инноваций. [15, c. 390]

Центральным звеном финансового рынка США  выступает рынок ценных бумаг. Основными  звеньями рынка ценных бумаг США  являются:

—  Первичный (внебиржевой) рынок

— вторичный  рынок (биржевой) ценных бумаг,

— а также  внебиржевой («уличный») рынок (Over The Counter market).

Первичный (внебиржевой) рынок — это рынок размещения. Он охватывает, в основном, новые выпуски ценных бумаг корпораций как акций, так и облигаций. Иными словами, через первичный рынок осуществляется финансирование производственного процесса, здесь корпорации получают необходимые им денежные ресурсы.

На  вторичном (биржевом) рынке происходит обращение уже существующих выпусков ценных бумаг, именно через механизмы биржевой торговли не только крупные инвестиционные и финансовые институты, но и мелкие и средние инвесторы получают доступ к ценным бумагам американских и иностранных эмитентов. Биржевой рынок выполняет множество функций: от функции перераспределения контроля за компаниями путем скупки крупных пакетов акций компаний до функции индикатора состояния дел отдельного эмитента, отдельных отраслей и экономики в целом.

Первичный (внебиржевой) оборот обладает собственными методами торговли ценными бумагами, в основном облигациями. В настоящее время основными методами размещения являются прямое (частное) размещение (direct (private) placement), позволяющее осуществлять прямую связь между эмитентом ценных бумаг и их покупателями, и публичный метод (IPO — Initial Public Offering). Однако единственным организующим посредником здесь выступают инвестиционные банки.

В настоящее  время наряду с первичным и  вторичным рынком ценных бумаг в  США существует третий — внебиржевой рынок, который носит название «рынок через прилавок» (ОТС — Over The Counter). Его появление обусловлено рядом обстоятельств и причин, действующих на рынке ценных бумаг. Прежде всего к ним следует отнести определенные ограничения по приему акций к котировке на фондовой бирже, высокими требованиями к поддержанию биржевого оборота и т. д. Молодым или небольшим компаниям достаточно накладно, а порой и невозможно выполнить требования биржи, предъявляемые к эмитентам, чьи акции котируются на бирже. Из акций таких компаний изначально и складывался внебиржевой рынок торговли ценными бумагами, в основе своей дублировавший функции биржи, но предъявлявший существенно более мягкие требования к эмитентам, акции которых обращались через него. [17, c. 342-352]

Акции американских компаний, как правило, выпускаются  в виде именных ценных бумаг, существующих в бездокументарной форме, в виде записей по счетам в специальной  организации — депозитарии, поэтому для обеспечения обращения акций используется сложная многоступенчатая система, состоящая из депозитариев, клиринговых центров и номинальных держателей ценных бумаг. Депозитарий выполняет роль хранилища ценных бумаг. Клиринговая система (функционирует в составе биржевой системы) обеспечивает немедленное перечисление акций со счета продавца на счет покупателя и перевод денег со счета покупателя на счет продавца. Номинальный держатель — компания, предоставляющая свой счет в депозитарии для хранения ценных бумаг другим участникам рынка.

Торги финансовыми  активами и  ценными бумагами проводятся на биржах. Самой крупной биржей в США является Нью-Йоркская фондовая биржа (The New York Stock Exchange, NYSE). Она представляет собой акционерное общество, насчитывающее более 1300 членов. Компания, у которой есть одно или несколько мест на бирже, называется фирмой-участником (member firm).

Фирмы-участники NYSE по роду деятельности можно разделить  на четыре группы:

• комиссионные брокеры (Commission Brokers) выполняют приказы клиентов на покупку или продажу ценных бумаг;
• биржевые брокеры (Floor Brokers) помогают комиссионным брокерам в моменты повышенной активности на торговой площадке;
• биржевые трейдеры (Floor Traders) осуществляют покупку и продажу ценных бумаг для самих себя. Им запрещено принимать заявки клиентов;
• специалисты (Specialists).

Второй по величине биржей в США является Американская фондовая биржа (American Stock Exchange, AMEX), на которой обращаются акции менее крупных компаний, чем на NYSE.

Кроме перечисленных, в США существуют и другие биржи.  Например, филадельфийская, чикагская, тихоокеанская и др. Но по большому счету, все эти биржи тесно связаны между собой и соединены компьютерными сетями с рынками АМЕХ, NYSE. Отличие местных бирж состоит в том, что они продолжают работать после закрытия основных рынков, обеспечивая заключение сделок с акциями, в основном, местных компаний.

Обобщённую  информацию о состоянии рынка  в целом, позволяющую быстро оценить  характер основных тенденций, превалирующих  на данный момент, можно получить с помощью сводных (композитных) биржевых индексов, регулярно публикуемых в финансовых изданиях.

Наиболее  известным в мире индексом деловой  активности является Dow Jones Industrial Average (DJIA) — средний индекс Доу-Джонса, рассчитываемый по акциям 40 промышленных предприятий, котирующимся на NYSE. В состав этого индекса входят акции наиболее крупных американских компаний (IBM, General Electric и др.), которые называют «голубыми фишками» (blue chips). По своей сути он представляет среднеарифметическую взвешенную цен этих акций на момент закрытия биржи. Особенности методики его расчета (использование специального текущего среднего делителя, корректируемого по мере изменения состава индекса) делают DJIA безразмерной величиной, используемой для отслеживания динамики рынка. Предполагается, что компании, акции которых входят в состав индекса, достаточно полно представляют рынок в целом. Поэтому, отслеживая изменения этого показателя во времени, можно судить о характере развития всего фондового рынка. Кроме промышленного DJIA рассчитываются еще три его разновидности: индекс внутренних облигаций (Ноте Bonds); индекс 30 транспортных компаний (Transport); индекс 15 коммунальных компаний (Utilities).

Самым всеобъемлющим  индексом, охватывающим все обыкновенные акции, котирующиеся на NYSE, является сводный индекс этой биржи — NYSE Composite. Однако наибольшую ценность для финансовых аналитиков представляет третий индекс Нью-Йоркской фондовой биржи — Standard and Poor's 500 (S&P 500), в состав которого включаются акции 400 промышленных, 40 финансовых, 40 коммунальных и 20 транспортных компаний. По первым двум группам компаний рассчитываются также индексы S&P Industrials и S&P Financials. Таким образом, индекс S&P 500 является сводным, поэтому иногда он обозначается как Standard and Poor's Composite. Этот индекс охватывает 80 % общей капитализации NYSE. Он широко применяется для расчета средней доходности по фондовому рынку в целом, а также при анализе рискованности акций отдельных компаний, поэтому часто используется в повседневной работе финансовых менеджеров предприятий реального сектора.

Для Американской фондовой биржи рассчитывается индекс рыночной стоимости АМЕХ (АМЕХ Market Value), в состав которого включаются акции более 800 компаний.

В последнее  время все большее внимание привлекает к себе система электронной торговли ценными бумагами NASDAQ, которая де-факто превратилась в виртуальный центр так называемой «новой экономики» — сферы деятельности высокотехнологичных компаний, осуществляющих свой бизнес в Internet. Показателем деловой активности этого электронного рынка является индекс NASDAQ Composite.

Аналогичные американским индексы рассчитываются на всех крупных фондовых биржах мира. Самым известным японским биржевым индикатором является индекс Токийской фондовой биржи Nikkei (Никкей). На третьей по величине Лондонской фондовой бирже ежедневно определяется индекс обыкновенных акций 30 крупнейших компаний — FT Ordinary Share Index, или FT 30. Однако его обошел по популярности совершенный индекс Footsie (Футси), или FT-SE 100. Активность Франкфуртской фондовой биржи отражает индекс DAX. Собственный индекс рассчитывает всемирно известное агентство финансовых новостей Reuters. Российский фондовый рынок также имеет индикаторы активности, наиболее авторитетным из которых считается индекс RTS1—Interfax. Существует также фондовый индекс газеты «Коммерсантъ». [20, c. 154-160]

Страны ЕС давно стремились создать собственный  финансовый центр. Однако интеграция валютных, кредитных, финансовых рынков долгое время отставала от интеграции в области промышленности, сельского хозяйства, внешней торговли. Это обусловлено противоречиями в ЕС, нежеланием стран-членов поступиться своим суверенитетом в проведении бюджетной, кредитной, инвестиционной политики в пользу наднациональных решений. В 90-х годах в соответствии с «планом Делора» о создании экономического и валютного союза страны ЕС активно формировали единое финансовое пространство путем отмены всех валютных ограничений. В соответствии с Маастрихстким договором, вступившим в силу с ноября 1993 г., венцом интеграции стал единый западноевропейский рынок капиталов и финансовых услуг. Поскольку ценные бумаги и деривативы (производные ценные бумаги) номинированы в одной валюте — евро, у инвесторов на первом плане выбор не страны, а сектора фондовых операций. Исчезает валютный риск. Если Великобритания не присоединится к «зоне евро», она рискует утратить свой приоритет как мировой финансовый центр.