Мировые финансовые центры: история, современные тенденции развития (на примере Лондона)

Промышленная революция XVIII в. обеспечила Великобритании устойчивую коммерческую, финансовую и экономическую базу. Лондон функционировал как единый мировой финансовый центр 200 лет, поскольку британский золотой стандарт был «краеугольным камнем» тогдашней мировой денежной системы, а капиталовложения в фунтах стерлингов за границей доминировали как в мировой торговле, так и в инвестициях и финансах до Первой мировой войны.

В XVII веке в Сити купцы из Италии, Германии, Франции и Китая торговали чем угодно — от золота и кофе до текстиля и специй. Лондон всегда был успешным центром торговли. Вначале Сити торговал физическими товарами, но с середины XIX века его главной сферой деятельности стала торговля капиталом. Это произошло по ряду причин, но главной была свобода. Итальянские и еврейские банкирские семьи, торговавшие шелком французские гугеноты, а уже в конце XX века и американские и японские банки пришли в Лондон потому, что этот город предлагал им свободу и толерантность.[14]

К концу XIX — началу XX века национальные валюты сформировались более или менее полно почти во всех главных западных государствах. Это создало благоприятные условия для возникновения финансовых центров в Англии, Германии, России, США, Франции, Швейцарии и других странах. Но международное значение приобрели лишь наиболее крупные из них. Основным центром стал Лондон. Только Англия имела самую совершенную и самую разветвленную банковскую сеть. Именно в Англии работала самая большая фондовая биржа. Не имевший серьезных конкурентов, английский фунт стерлингов становится главным орудием международных расчетов.
Английские банки сосредоточили у себя основную массу депозитов, источником которых являлась предпринимательская деятельность английского капитала в самой Англии, в Британской империи и в других странах. Промышленные и торговые предприятия, морское судоходство, железнодорожный транспорт, банковская деятельность, доходы от займов, колониальные платежи— вот те каналы, по которым капитал стекался в Лондон. Со всего мира в Лондон устремлялись ликвидные капиталы, ищущие временного помещения.
Капиталы приливали в Лондон еще и потому, что он был единственным неограниченно свободным рынком золота: всякие платежные требования на Англию не только выписывались на золото, но были всегда и беспрепятственно превратимы в золото.[15]

Период между Первой и Второй мировыми войнами характеризуется тем, что Лондон, несмотря на вызов Нью-Йорка, оставался доминирующим финансовым центром в мире, поскольку продолжал возглавлять стерлинговый валютный блок стран Британского содружества и сохранил основные позиции из выполнение мировых банковских операций, руководя обслуживанием финансирования международной торговли через свой денежный рынок и торговлей международными ценными бумагами через свой вторичный рынок.

Во время Второй Мировой войны и после её окончания большинство стран испытывали проблемы с бюджетом, следовательно это негативно сказывалось на условиях международной торговли. Усугубляло коллапс в мировой торговле и проводимая большей частью стран политика протекционизма.[16]  В связи с этим для смягчения проблемы «бегства» капиталов в 1957-ом г. Правительством Великобритании внедряется контроль капитала на валютном рынке. Участники валютного рынка, которые использовали фунт стерлингов для финансирования своей международной торговли, должны были использовать доллар. Увеличение спроса на доллар в Лондоне привело к росту его стоимости. С 1960-лет Лондон стал центром международного евровалютного рынка, 75-80 % которого выражалось в долларах.

Чтобы вернуть себе лидерство и окончательно закрепить за собой звание крупнейшего мирового финансового центра британское правительство во главе с Маргарет Тэтчер осуществило ряд реформ, которые привели к так называемому «большому взрыву» (Big Bang) осенью 1986г.

После распада Британской империи бизнес местных банкиров стал локальным — финансировать проекты в дальних странах уже было не нужно. Поэтому операции Сити фактически были ограничены пределами национального рынка — весьма небольшого по сравнению с США. Так что в 70-х годах Нью-Йорк, являвшийся главным финансовым центром Соединенных Штатов, был явным лидером в финансовом мире. И даже подъем Японии в 80-х не смог потеснить его с завоеванных позиций.

Но в середине 80-х Маргарет Тэтчер, тогдашний премьер-министр, и Сесил Паркинсон, министр экономики, провели радикальную реформу Сити. Она получила название «большой взрыв» — серьезная либерализация финансовых рынков и вправду разрушила старые способы ведения дел. В 1986 году реформа отменила фиксированные комиссии на торговлю акциями, разрешила брокерским компаниям становиться акционерными обществами и заложила основы для электронной торговли акциями на бирже.

Либерализация рынка после «большого взрыва» привлекла на берега Темзы новую волну мигрантов — ведущие финансовые институты мира. Американские банки Citirgoup, Goldman Sachs, Merrill Lynch, JP Morgan, Bank of America открыли в Лондоне свои офисы, из которых вели дела по всему региону EMEA (Европа, Ближний Восток и Африка). Немецкий Deutsche Bank переместил штаб-квартиру своего инвестбанковского подразделения из Франкфурта в Лондон. Это не только привнесло в Лондон огромные масштабы капитала, но и заставило перестроить на нью-йоркский лад бизнес-процессы.

Следует отметить, что в ходе географического расширения зоны влияния Британской империи Лондон (находящийся на нулевом меридиане, разделяющем земной шар на Западное и Восточное полушарие) превратился в эпицентр международной деловой активности. Этому во многом способствовало как проведение сбалансированной государственной политики, направленной на создание в Британии наиболее благоприятного налогового режима для иностранных компаний и имущих индивидуумов, так и поддержание имиджа британской столицы в качестве поликультурного, многонационального и межконфессионального глобального центра.
В настоящее время в британской столице находится больше корпоративных штаб-квартир, чем в каком-либо другом городе мира, а количество филиалов крупнейших транснациональных компаний и банков, расположенных в Соединённом Королевстве, вдвое превышает аналогичный показатель для США.[17]

Привлекательность Лондону прибавляет его удобное географическое положение. В пяти часах лета от Лондона находятся почти все финансовые центры EMEA, включая новые региональные центры, такие как Дубай или Москва. Из Лондона за 11 часов можно добраться до Бразилии, Мексики, ЮАР, Китая и Сингапура, что позволяет инвестиционным банкирам, работающим в городе, обслуживать сделки со всех континентов. Если еще пять лет назад все латиноамериканские сделки проходили через Нью-Йорк, то сегодня даже американские инвестбанки обслуживают их из Лондона.

Дополнительным фактором стали британские налоговые правила. Из всех крупных европейских стран подоходные налоги в Британии остаются самыми низкими, меньше, чем в Германии, Франции или Италии. Более того, налогами здесь облагаются лишь те доходы, которые получаются в самой стране, а не по всему миру, как это происходит в США. Это одна из причин, почему богатые арабы, индийцы, россияне и даже американцы переезжают в Лондон жить, инвестировать и торговать. Привозя с собой и капиталы, и опыт.[18]

Все эти факторы в совокупности со многими политическими событиями сделали Лондон в последние 7-8 лет крупнейшим и передовым финансовым центром, сместив с первого места Нью-Йорк. Этому способствовали события 11 сентября в Нью-Йорке и волна корпоративных банкротств в США на рубеже 2001–2002 годов. Крах корпораций Enron и WorldCom привел к потере доверия к фондовым рынкам со стороны инвесторов и, следовательно, к потере лидерства в мировых финансах.

2.2 Лондон как ведущий международный финансовый центр на современном этапе развития

Лондон за последние десятилетие по праву заслужил звание одного из самых привлекательных мест для ведения бизнеса. Вероятно, любой профессионал финансового рынка согласится с утверждением, что на сегодняшний день Лондон является международной финансовой столицей мира. Именно здесь практически любая компания, в какой стране она не вела бы свой бизнес, может получить доступ к широчайшему выбору различных финансовых инструментов. В Лондонском Сити полностью раскрывается значение выражения «Money is a commodity» (деньги это товар), так как на этом рынке за многие годы был установлен баланс  между теми, кто хотел бы привлечь средства (предприниматели) и теми, кто хотел бы свои средства разместить (инвесторы).[19]

Лондонский Сити — самоуправляемый британский финансовый центр, играющий особую роль не только в европейских, но и в мировых финансах. Управляет этим небольшим районом избираемый на один год лорд-мэр, который выполняет в основном представительские функции, в частности продвигая услуги Сити по всему миру. В этом году новый лорд-мэр Майкл Бэр.

Хотя Лондонское Сити занимает всего 1 квадратную милю, здесь сосредоточенно огромное количество институциональных инвесторов – это различные банки, инвестиционные, хеджевые, пенсионные фонды, страховые компании и т.п., аккумулирующие на своих счетах колоссальные средства. К примеру, в Сити насчитывается только  474 иностранных банков. Практически каждый крупный  иностранный инвестиционный банк в мире имеет свое представительство в Лондоне, финансовые институты размещаются здесь буквально в каждом здании. В управлении различных фондов Сити находится порядка 9 триллионов долларов. Финансовое и политическое влияние Лондонского Сити чрезвычайно велико. Часто Сити называют  золотой милей, которая управляет миром.

По объему международных финансовых операций рынок Лондон не знает себе равных. На его долю приходится более 35% оборота торговли акциями зарубежных эмитентов (иностранными акциями за пределами национальных рынков), треть валютных операций, более 40% внебиржевого рынка деривативов, пятая часть международного банковского кредитования, 60% первичного и до 70% вторичного рынка еврооблигаций. Лондон – ведущий центр торговли драгоценными металлами.

История Лондонской Фондовой биржи (LSE), которая широко известна как мировой лидер в торговле ценными бумагами, насчитывает более 200 лет. LSE на сегодня является самой крупной биржей в Европе, и занимает первое место в мире по количеству иностранных эмитентов. 79% всех операций IPO  Европы  за прошедший год было проведено на Лондонской фондовой бирже, что значительно больше, чем на NYSE и NASDAQ вместе взятых. Торговля акциями сосредоточена на Лондонской фондовой бирже (London Stock Exchange-LSE). Общее число английских компаний, чьи акции торгуются на бирже – 2913 (1585 на основном рынке и 1328 – на втором сегменте (AIM - рынок альтернативных инвестиций). На LSE обращается 45% от объема акций и 70% от объема евробондов всех международных эмитентов. По объему торговли иностранной валютой Лондон занимает первое место в мире, превосходя Нью-Йорке и Токио вместе взятые.[20]

В 2009 году на Лондон пришлось 26% мирового рынка IPO, в то время как на Нью-Йорк — всего 6,5%. Между тем еще в 2001 году в Лондоне совершалось лишь 9% размещений, а в Нью-Йорке — 60%. Однако, в Лондоне значительный рост первичных размещений происходит на рынке AIM, который имеет очень простое регулирование. Это позволяет компаниям относительно легко получать финансирование, но порождает вопросы об устойчивости данного рынка, ведь ряд компаний имеют не столь сильные стандарты корпоративного управления, какие требовались бы на основном рынке Лондонской фондовой биржи.

Общая задолженность по облигациям английских эмитентов составляла в сентябре 2007 г. 3782 млрд.долл.4, из которых 2/3 пришлось на облигации, размещенные на международном рынке. Доля последних еще десятилетие назад составляла треть. Английские эмитенты пользуются преимуществами Лондона как центра торговля еврооблигациями. На банки, расположенные в Лондоне, приходится примерно 60% размещенных еврооблигаций на первичном рынке и 70% оборота на рынке вторичном.

Лондон выступает крупнейшим мировым центром торговли драгоценными металлами. Большая часть мировой торговли драгметаллами осуществляется на внебиржевом рынке. Обороты на рынке золота достигают 7-8 трлн.долл. в год, что меньше, чем на рынках акций, облигаций и тем более валюты, но, тем не менее, масштабы и этого рынка колоссальные. Внебиржевой рынок работает 24 часа в сутки и у него нет формальной структуры и специального центра. Сделки совершаются в основном по телефону или с помощью электронных дилинговых систем. Рынок функционирует под эгидой Лондонской ассоциации участников рынка драгоценных металлов London Bullion Market Association (LBMA). Цены, складывающиеся в ходе лондонского фиксинга, принимаются в качестве эталонных большинством участников мирового рынка.

Оборот Лондонских деривативных бирж, млн контрактов.  

Таблица6

Лондонский рынок краткосрочного капитала (старейший рынок в мире) состоит из:

– традиционного денежного рынка – является гарантированным, поскольку на нем Банк Англии реализует свою контрольную функцию через использование нескольких инструментов кредитного контроля: продажа казначейских векселей учетным домам, купля и продажа государственных бумаг через операции на открытом рынке, операции по дисконту векселей, установление резервных требований относительно обязательств за стерлинговыми депозитами в банках и лицензированных кредитно-финансовых учреждений;

– дополнительного (параллельного) денежного рынка – является негарантированным и включает: межбанковский рынок, стерлинговые и долларовые депозитные сертификаты, ценные бумаги местной власти и финансовых компаний, межфирменные ценные бумаги, краткосрочные коммерческие евровекселя и стерлинговые краткосрочные векселя.

Лондонский валютный рынок, который является самым большим в мире и на нем действует более 300 британских и зарубежных банков.[21]

Количество банков в Лондоне 2009[22]                                  Таблица 7