Рынок ценных бумаг США

     3 Структура фондового рынка 

     Фондовый  рынок – это механизм, сводящий вместе продавцов и покупателей ценных бумаг – эмитентов и инвесторов между собой, это рынок, на котором обращаются ценные бумаги.

     Любой фондовой рынок состоит из следующих компонентов:

- субъекты  рынка; 

- собственно  рынок (биржевой, внебиржевой фондовые  рынки);

- органы  государственного регулирования  и надзора (Комиссия по ценным бумагам США);

- саморегулирующиеся организации (объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие функции, например, NASD - Американская Ассоциация Брокеров-Дилеров);

- инфраструктура  рынка: 

а) правовая,

б) информационная (финансовая пресса, системы фондовых показателей и т.д.),

в) депозитарная и расчетно-клиринговая сеть (для  государственных и частных бумаг  часто существуют раздельные депозитарно-клиринговые системы),

г) регистрационная  сеть [7] c.15.

     Субъектами  рынка ценных бумаг являются:

1) эмитенты - государство в лице уполномоченных  им органов (государственные органы, органы местной администрации), юридические  лица и граждане, привлекающие  на основе выпуска ценных бумаг  необходимые им денежные средства  и выполняющие от своего имени  предусмотренные в ценных бумагах  обязательства (предприятия и  другие юридические лица, включая  совместные предприятия, инвестиционные фонды, коммерческие банки);

2) инвесторы  (или их представители, не являющиеся  профессиональными участниками  рынка ценных бумаг) – это  граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги  от своего имени и за свой  счет в собственность, полное  хозяйственное ведение или оперативное  управление с целью осуществления  удостоверенных этими ценными  бумагами имущественных прав. К  ним относятся: население, промышленные  предприятия, институциональные  инвесторы - инвестиционные фонды,  страховые компании и др.;

3) профессиональные  участники рынка ценных бумаг  - юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на  рынке ценных бумаг.

     Они вправе осуществлять следующие виды деятельности:

     − брокерскую деятельность – брокеры совершают операции с ценными бумагами: от имени своих клиентов за их счет; либо от своего имени за счет клиента; либо от имени клиента за свой счет; либо по поручению других членов биржи. Биржевым брокером может выступать брокерская фирма (самостоятельное юридическое лицо), брокерская контора (филиал брокерской фирмы) или независимый брокер (индивидуальный предприниматель);

     − дилерскую деятельность - совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цены их покупки и продажи с обязательством покупки и продажи этих ценных бумаг по объявленным ценам. Дилером может быть только коммерческая организация;

     − депозитарную деятельность - деятельность по хранению ценных бумаг и/или учету прав на ценные бумаги. Большинство ценных бумаг выпускается в бездокументарной форме, и права на ценные бумаги учитываются в виде записей по счетам;

     − клиринговую деятельность - деятельность по определению взаимных обязательств участников сделок с ценными бумагами. Клиринговые компании обеспечивают немедленное перечисление ценных бумаг со счета продавца на счет покупателя и перевод денег со счета покупателя на счет продавца, проводят зачеты по поставкам ценных бумаг, формируют специальные фонды для снижения рисков неисполнения сделок.

     − регистраторы - собирают, фиксируют, обрабатывают, хранят и предоставляют данные, составляющие систему ведения реестра владельцев ценных бумаг. Система ведения реестра предназначена для учета именных ценных бумаг. Деятельность по ведению реестра является исключительным видом деятельности и не может совмещаться с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг [1] c. 97.

     Существуют 3 модели фондового рынка в зависимости  от банковского или небанковского  характера финансовых посредников:

1. Небанковская  модель (США) - в качестве посредников  выступают небанковские компании по ценным бумагам.

2. Банковская  модель (Германия) - посредниками выступают  банки. 

3. Смешанная  модель (Япония) - посредниками являются  как банки, так и небанковские  компании.

       На рынке ценных бумаг наблюдается историческая эволюция от преобладания индивидуальных инвесторов к доминированию институциональных инвесторов. Появление институциональных инвесторов - важный этап в развитии рынка ценных бумаг. Возникает возможность чрезвычайного расширения круга покупателей финансовых инструментов, а соответственно рассредоточения риска помещения средств в ценные бумаги. Частные лица начинают вкладывать средства в ценные бумаги лишь тогда, когда они достигают достаточной степени личного богатства, которым нужно управлять, то есть держать в форме капитала - финансовых активов, приносящих доход.

     Траст-департаменты коммерческих банков стали первыми  институциональными инвесторами, которые  стали вкладывать в ценные бумаги средства, доверенные им их клиентами  для доходного помещения. Так, в  США в конце 80-х годов траст-департаменты банков управляли активами частных  лиц и деловых предприятий  на сумму порядка 775 миллиардов долларов.

     Крупнейшими инвесторами сначала в США, а  затем и в других развитых странах  стали страховые компании и пенсионные фонды – государственные, местных  органов власти, корпоративные. Все  свои свободные средства они инвестируют  в наиболее надежные ценные бумаги, извлекая огромные доходы. Активы пенсионных фондов в США в конце 80-х годов  составляли примерно 2,4 триллиона долларов.

     Большую роль в качестве инвесторов приобретают  так называемые взаимные фонды, или  инвестиционные фонды - крупные финансовые учреждения, возникшие еще в 20-х годах ХХ века. Фонд - это управляемый портфель ценных бумаг. Отдельные инвесторы покупают долю в этом фонде, получая в свое распоряжение некий усредненный актив, приносящий доход с усредненным риском. В США после второй мировой войны чистые активы всех взаимных фондов составили сумму порядка 1 миллиарда долларов, в конце 1980-х годов они превысили 800 миллиардов долларов.

     Операции  на биржах проводят только профессионалы, объединенные биржевым комитетом. Специалист (маклер) – член биржи, зарегистрированный как специалист по одному или нескольким видам товаров (ценных бумаг). Маклер выступает посредником между покупателями и продавцами, регистрирует согласие продавца и покупателя на заключение сделки и взимает свою посредническую комиссию с обеих сторон сделки. 

     Важнейшую посредническую роль на рынке ценных капитальных бумаг играют инвестиционные банки - особые финансовые институты, которые  занимаются организацией и гарантированием  реализации публичного размещения, прежде всего акций. В качестве консультанта по всем финансовым вопросам, связанным с эмиссией, банк вместе с потенциальным эмитентом определяет реальные и наиболее экономичные возможности выхода на конкретный рынок, а затем в качестве ведущего гаранта берет на себя обязанность организовать синдикат или другую группу, которая обеспечит полное размещение выпущенных ценных бумаг.

     В США старейшей (с 1885 года) и крупнейшей компанией - инвестиционным банком - является "Мерилл Линч". На конец 80-х годов у него было несколько миллионов клиентов в США и за рубежом, в том числе частные лица, фирмы и правительства, она имеет около полусотни отделений в 40 странах мира.