Рынок ценных бумаг США

     6 Фондовые индексы 

     На  фондовом рынке обращается большое  количество акций. Цены их постоянно изменяются. Однако существует некоторый тренд, т. е. вектор движения рынка, который говорит о том, наблюдается ли на нем общий подъем или падение курсовой стоимости ценных бумаг. Обобщающую динамику рынка можно получить с помощью фондовых индексов. Фондовый индекс (или биржевой индекс) — это статистическая средняя величина, рассчитанная на основе курсовой стоимости входящих в него бумаг [11] c.87.

     Если  возникает необходимость оценить  поведение целой группы акций (например, отдельного конкретного сектора  или всего рынка в целом), используют биржевые индексы, позволяющие оценить  ход глобальных процессов на рынках ценных бумаг.

     Под биржевым (или фондовым) индексом понимают составной показатель изменения  цен определенной группы  ценных бумаг - «индексной корзины» [6] c.28.

     Различают несколько методов расчета фондовых индексов:

     − Метод средней арифметической простой (невзвешенный);

     − Метод средней геометрической (композитный);

     − Метод средней арифметической взвешенной;

     − Метод средней геометрической взвешенной.

     Метод средней арифметической простой  рассчитывается следующим образом: цены всех активов, входящих в индекс, складываются и делятся на количество активов. Данный метод является самым  простым. Его недостатком является то, что в нем не учитывается вес каждого актива. В настоящее время данным методом рассчитываются индексы семейства Доу Джонс.

     Если  рассматривать индекс S&P 500 — это средневзвешенное по капитализации цен акций пятисот ведущих американских компаний, поделенное на некоторый фиксированный коэффициент. Фиксированный коэффициент выбирается так, чтобы на момент исторического начала расчета индекса (базовая дата) его значение равнялось какому-нибудь удобному числу (базовому значению). Придание акциям разных весов в индексе делается для того, чтобы более крупные компании имели большее влияние на значение индекса, однако это не является обязательным правилом [11] c.90.

     Особо важны динамические значения индексов, так как именно изменение индекса  с течением времени дает основание  для оценки общего направления движения рынка, даже если в конкретной выделенной группе цены акций меняются разнонаправлено. Абсолютные значения биржевых индексов, как правило, интереса не представляют.

     Выбирая те или иные показатели, можно оценивать  с помощью биржевых индексов поведение, как отдельной группы активов, так  и рынка (или его сектора) в  целом.

     Страхование (хеджирование) рисков, связанных с  инвестиционными портфелями акций  или какими-либо другими активами является приоритетным назначением  рынка срочных контрактов. Привязка к фондовому рынку делает торговлю биржевыми индексами весьма популярной.

     Изменение значения биржевого индекса отражает изменение цены десятков или даже сотен акций, так как значение биржевого индекса рассчитывается на основе цен всех акций, которые  входят в расчет этого индекса  и торгуются на конкретной бирже. Чаще всего по цифре, стоящей в  конце названия биржевого индекса, можно определить, какое именно число  акций было использовано при его  подсчете: CAC 40, DAX 30, DJ Euro STOXX 50, NASDAQ 100, FTSE 100, Russell 2000, Nikkei 225, S&P 500.

     Именно  поэтому биржевой индекс можно рассматривать  как удачное решение при создании диверсифицированного портфеля инвестиций в акции.

     Наиболее  популярны такие биржевые индексы, как Dow Jones, NASDAQ, Nikkei, RTS, FTSE, DAX, Standard & Poor’s 500. В целом же сегодня известны свыше 2 тысяч различных биржевых индексов.

     Хоть  индекс и нельзя приобрести как собственность, но он получает определенную цену путем  присвоения цены каждому пункту изменения  его значения, поэтому собственно изменения значения биржевого индекса  и становятся объектом спекулятивных/страховых  операций.

     Рассмотрим  наиболее популярные биржевые индексы. 

     6.1 Индекс Dow Jones (DJA) 

     Существует 4 разновидности индекса Доу-Джонса (промышленный, транспортный, коммунальный, составной индекс Доу-Джонса). Самый  известный из них - промышленный индекс Доу-Джонса. Промышленный индекс Доу-Джонса является самым старым и самым распространенным среди всех показателей фондового рынка. Приставка промышленный является данью истории - многие из компаний, входящих в индекс, не принадлежат к этому сектору.

     Индекс  был создан редактором газеты Wall Street Journal и основателем компании Dow Jones & Company Чарльзом Доу. Впервые индекс был опубликован 26 мая 1896 года. На тот момент индекс представлял собой среднее арифметическое цен акций 12-ти американских промышленных компаний. Из двенадцати компаний лишь компания General Electric представлена в сегодняшней версии индекса. В 1916 году количество компаний было увеличено до 20, а в 1928 году - до 30. Первым опубликованным значением индекса было 40.94. Своего максимума - отметку 11722.98 - индекс Доу-Джонс достиг 14 января 2000 года. Затем наблюдалось резкое падение индекса и 9 октября 2002 DJIA достиг промежуточного минимума в 7286.27 единиц. Самый большой в процентном отношении обвал индекса произошел в "черный понедельник" 1987 года (Black Monday), когда Доу-Джонс потерял 22,6%. В первый торговый день после терактов 11 сентября 2001 индекс потерял 7,1%.

     Одним из существенных недостатков индекса  Доу-Джонса является способ его вычисления, что приводит к ситуациям, когда  большое изменение цены относительно дешевой акции может быть скомпенсировано  незначительным изменением цены более  дорогой акции. Недостатком является и то, что индекс не учитывает рыночную капитализацию входящих в него компаний. Кроме того, охватывая лишь 30 акций, индекс Доу-Джонса плохо подходит на роль индекса общей активности фондового рынка.

     Как ни странно, но барометром фондового  рынка и наиболее популярным индексом все также остается промышленный индекс Доу-Джонса (DJIA). Основная причина популярности этого индекса проста: он работает. Во все времена, начиная с 1896 года, этот индекс указывал инвесторам основные тенденции развития рынка ценных бумаг. Большинство прочих индексов взвешено по капитализации, а это значит, что изменение цены компании умножается на ее размер (капитализацию). В результате крупные компании оказывают на индекс более заметное влияние, нежели мелкие. Индекс Доу-Джонса взвешен только по стоимости. Изменение на пункт цены маленькой компании здесь так же значимо, как и изменение цены компании огромной. Какой из двух подходов более корректен? На этот вопрос специалисты до сих пор не ответили однозначно. Индекс Доу-Джонса пользуется особым уважением среди частных инвесторов. Популярность индекса Доу-Джонса среди частных инвесторов вполне объяснима. Людям нравится, что в состав индекса входят те самые компании, чьи акции они приобретают для портфелей, - обычно это заметные фирмы, чьи имена всегда на слуху. К тому же непрофессионалу всегда легче работать с небольшим количеством наименований. Обычно частные инвесторы составляют портфели из акций 20 - 25 компаний, именно поэтому им ближе индекс, анализирующий деятельность 30 предприятий, нежели те, в состав которых входят 500, а то и 2000 видов ценных бумаг.

     Список  компаний, охваченных индексом Доу-Джонс, пересматривается с развитием ситуации на фондовом рынке. Составлением этого  списка занимается редакция газеты The Wall Street Journal.

     Для расчета индекса DJIA, сумма цен  всех 30 акций делится на «делитель», который публикуется на веб-сайте  Чикагской биржи (Chicago Board of Trade - CBOT). Этот делитель регулируется в случае сплита, повторной эмиссии или подобных структурных изменений, чтобы такие события не изменили численную величину индекса DJIA. Сплит акций (Stock split) - увеличение числа находящихся в обращении акций корпорации. Если у компании было в обращении 1 млн акций, и сплит проводится в отношении 2 к 1, то у компании будет 2 млн акций, а каждый владелец 100 акций, будет владеть 200. Цена акций при этом падает примерно в 2 раза. Рыночная капитализация компании и процентные доли акционеров в компании остаются при этом неизменными, зато увеличивается ликвидность акций и, как следствие, объемы торгов акциями компании.

     Так как показатель индекса DJIA – это  среднее значение цен акций, то в  наибольшей степени на него влияют относительные изменения дорогих  акций. Например, если акция, стоящая $1, вырастет в цене на 100, это также  повлияет на индекс, как если бы акция, стоящая $100, выросла в цене на 1, даже если у обеих компаний одинаковая рыночная капитализация. Первоначально делителем было количество компаний, составляющих индекс, так что DJIA был поначалу средним арифметическим показателем. На данный момент делитель, после многочисленных изменений, меньше, чем один (т.е. индекс на самом деле больше, чем сумма цен акций компаний составляющих индекс). А именно:

     DJIA =                                             (6.1)

где p –  это цены акций компаний компонентов индекса;

      d – это Делитель Dow.

     Такие события как, например, разбивка акций  или изменения в списке компаний, составляющих индекс, влекут за собой  изменение суммы цен акций  компаний составляющих индекс. В таких  случаях, чтобы избежать разрыва  индекса, делитель Dow обновляется так, чтобы цены непосредственно до и  после события совпадали: 

     DJIA=                              (6.2) 

где p_old – это цены акций компаний компонентов индекса, которые использовались раньше;

         d_old - это Делитель Dow, который использовался раньше;

         p_new - это новые цены акций компаний компонентов индекса;

         d_old - это новый Делитель Dow.

     В этом смысле акции с боле высокой  стоимостью имеют больший вес  для индекса. Агентство Dow Jones ежедневно  публикует список наиболее значимых для индекса компонентов (хотя значение компонента изменяется всякий раз, как  изменяется цена акции). Значение это  просто пропорционально цене акции, и не используется в расчете индекса DJIA [12]. 

     6.2 Индекс Nasdaq 

     Индекс Nasdaq - индекс внебиржевого рынка, публикуемый  Национальной ассоциацией дилеров  по ценным бумагам и основанный на ее котировках. Индекс NASDAQ строится на основе взвешенной рыночной стоимости акций эмитентов, специализирующейся в области высоких технологий. Он помогает правильно сориентироваться в конъюнктуре рынка высоких технологий США, а также учесть реакцию в сфере бизнеса на события, которые происходят в политической и экономической жизни страны [4] c.94. 

     Индексы NASDAQ представлены целым семейством, наиболее известными из которого являются биржевые индексы NASDAQ 100 и NASDAQ Composite, причем в расчете последнего индекса  используются практически все акции, торгуемые на бирже NASDAQ. Это акции  высокотехнологичных компаний, которые  занимаются производством компьютерной техники и оборудования, созданием  программного обеспечения и телекоммуникаций, внедрением достижений биотехнологий  и пр. Популярными в этом семействе  являются также отраслевые биржевые индексы, среди которых можно  назвать NASDAQ Bank, NASDAQ Biotechnology, NASDAQ Telecommunications, NASDAQ Insurance, NASDAQ Computer, NASDAQ Other Finance, NASDAQ Industrial, NASDAQ Transportation, и прочие. Всего на NASDAQ существует 13 индексов, самыми важными из которых являются:

     − NASDAQ Composite Index - сводный индекс, который включает в себя более пяти тысяч компаний, включенных в листинг NASDAQ. Акции любой из них влияют на индекс пропорционально своей рыночной стоимости. Стартовал этот индекс 5 февраля 1971 года с уровня 100 и сейчас уже достиг пятитысячной отметки.

     − NASDAQ 100 – этот индекс составляют крупнейшие нефинансовые американские и иностранные компании, входящие в листинг NASDAQ, - производители компьютерного "железа" и "софта", телекоммуникационные компании, розничные и оптовые торговые фирмы, а также компании, связанные с биотехнологией. Самый известный индекс биржи NASDAQ.

     − NASDAQ National Market Composite Index – индекс, аналогичный сводному индексу NASDAQ, с той разницей, что он составлен на основе акций из листинга Национального рынка.

     Рассчитываются  все индексы одинаково, на основе средневзвешенных цен акций на момент окончания торгов. Взвешивание производится по количеству акций (за исключением  индекса NASDAQ 100 Index, где применяется  более сложная технология).

     Для того чтобы быть в курсе событий, достаточно следить за значением  двух индексов: NASDAQ Composite Index - самый  представительный индекс; и NASDAQ 100 Index - этот индекс стал основой фьючерсных и опционных контрактов, и поэтому  очень важен для инвесторов [9].  

     6.3 Индекс S&P 500 

     Этот  индекс публикуется независимой  компанией Standard & Poor's. Он обычно составляется в двух вариантах - по акциям 500 корпораций и по акциям 100 корпораций.

     S&P 500 - это список 500 избранных акционерных  компаний США, имеющих наибольшую  капитализацию. Список принадлежит  компании Standard & Poor's и ею же составляется.