Денежный рынок и его равновесие

stify">     В макроэкономическом анализе чаще других используются агрегаты М1 и М2. Иногда выделяется показатель наличности М₀ или С (от английского currency) как часть М1, а также показатель "квазиденьги" QМ как разность между М2 и М1, то есть главным образом сберегательные и срочные депозиты, тогда М2 = М1 + QМ. [7, с. 129]

     Сущность  денег раскрывается в их функциях. Обычно выделяют три основные функции денег:

1. средство обмена,
2. мера стоимости,
3. средство сбережения или накопления богатства.

     В современной экономике платежи за товары и услуги (деньги как средство обмена) осуществляются тремя способами:

     а) путем передачи денежных знаков;

     б) посредством записей на счетах в банках;

     в) документами, удостоверяющими задолженность одного лица другому.

     На  этом основании различают три  вида платежных средств: наличные деньги (банкноты, монеты), жироденьги (чеки, текущие счета), долговые деньги (векселя частных лиц, обязательства). Первые два типа платежных средств создаются банковской системой, а третий — не банками.

     Как мера стоимости деньги являются единицей счета, с которой могут сравниваться ценности различных товаров.

     Деньги являются удобной формой сохранения богатства главным образом в силу своей ликвидности. Эта функция денег является очень важной, поскольку люди живут не только настоящим, но и будущим и создают резервы. Поэтому в качестве средства сбережения деньги являются своеобразным мостом между настоящим и будущим, позволяют людям обрести спокойствие относительно будущего. Вместе с тем деньги как форма сохранения богатства имеют и некоторые недостатки. Они, во-первых, не приносят их владельцам доход и. во-вторых, обесцениваются в период инфляции. Поэтому для сохранения ценности помимо денег используются и другие активы — акции, облигации, недвижимость, драгоценности.

     1.2 Спрос на деньги национальной экономики 

     На  первый взгляд может показаться, что  спрос на деньги безграничен, поскольку, чем больше денег будет у индивидов, тем больше благ они смогут приобрести. В данном случае естественное желание иметь как можно больше благ выдается за безграничность спроса на деньги. Однако при анализе спроса на деньги нужен иной подход.

     Спрос на деньги (спрос на ликвидность) — это потребность в определенном запасе денег. Он определяется как количество платежных средств, которые население и фирмы хотят держать в ликвидной форме, то есть в форме наличности и чековых депозитов (кассы). Держание кассы лишает рыночных агентов возможности иметь доход от других видов имущества (акции, облигации, недвижимость), а значит, порождает для них соответствующие альтернативные издержки. Почему же люди согласны нести эти издержки, предъявляя спрос на деньги?

     Спрос на деньги возникает потому, что  деньги, как было выяснено, являются специфическим благом и в данном своем качестве особым образом «встроены» в денежный рынок. [12, с. 85]

     Существуют  два подхода к объяснению спроса на деньги:

     -монетаристский (в основе классический);    

     -кейнсианский.

     Классики  определяют спрос на деньги на основе уравнения обмена количественной теории денег:

MV=PY

     где M - количество денег в обращении;

     V - скорость обращения денег;

     P - уровень цен (индекс цен);

     Y - объем выпуска (в реальном выражении).

     При этом предполагается, что скорость обращения — величина постоянная, так как связана с устойчивой структурой сделок в экономике. Она естественно, с течением времени может меняться (в связи с внедрением новых банковских технологий, например, кредитных карточек), но при постоянстве V уравнение обмена примет вид:

     

.

     Отсюда  следует, что спрос на деньги М   определяется динамикой ВВП (PY):

     

.

     Если, например, ВВП увеличивается на 3% в год, то этому темпу будет соответствовать темп спроса на деньги. А это значит, что в целом функция спроса на деньги достаточно стабильна.

     Что касается предложения денег, то оно, по мнению монетаристов, нестабильно, так как зависит от субъективных решений правительства. При этом, согласно классической теории, реальный ВВП (Y) изменяется медленно и только при изменении числа вовлекаемых в экономику факторов производства. А в долгосрочном периоде реальный ВВП достигает потенциального уровня. Поэтому изменение предложения денег вызовет в долгосрочном периоде лишь изменение уровня цен и не окажет влияния на реальные величины производства и занятости. Это явление получило в экономической теории название нейтральность денег. [12, с. 94]

     Поэтому, согласно правилу монетаристов, государство должно поддерживать темп роста денежной массы на уровне средних темпов роста реального ВВП. В этом, и только в этом, случае предложение денег будет соответствовать спросу на них, а значит, уровень цен в экономике будет стабилен.

     В рамках количественной теории денег  было сформулировано два мотива спроса на деньги. Первый мотив состоит в том, что люди и фирмы нуждаются в деньгах как в средстве платежа, т. е. в удобном инструменте обслуживания сделок (при покупке товаров, услуг, факторов производства). Потребность в деньгах для этих целей называется спросом на деньги со стороны сделок, операционным спросом или, как писал Дж. Кейнс, трансакционным спросом.

     Количество  денег, необходимых для заключения сделок, зависит от:

• объема товарной массы, находящейся на рынке;
• уровня цен, по которым продаются товары и услуги;
• совокупного (национального) дохода;
• скорости обращения денег.

     Однако  главным фактором выступает уровень  дохода, поэтому:

     

     где  — трансакционный спрос на деньги;

     Y  — совокупный (национальный) доход.

     Второй  мотив спроса на деньги получил название спроса по мотиву предосторожности. Он возникает потому, что людям приходится сталкиваться с непредвиденными платежами. А для этого у них должен быть некоторый запас денег. Его объем зависит от объема непредвиденных расходов, который прямо пропорционален национальному доходу:

     

     где - спрос на деньги по мотиву предосторожности. [8, с. 167]

     Поскольку эти два мотива спроса на деньги не зависят от уровня процентной ставки, то графически трансакционный спрос и спрос по мотиву предосторожности выглядят как вертикальная линия, расстояние которой от оси ординат определяется величиной дохода (рис. 1.1).

     

     Рисунок 1.1 - Спрос на деньги по мотиву предосторожности.

     Дж. Кейнсу принадлежит заслуга в  выделении третьего мотива хранения денег — спекулятивного. Он связывал его с наличием у денег альтернативной стоимости. Под альтернативной стоимостью хранения денег (издержками хранения) понимается упущенная выгода в виде неполученных процентов (дивидендов), которые могли бы быть получены, если бы деньги были обменены на менее ликвидные, но доходные финансовые активы.

     Держание ликвидности (кассы) домашними хозяйствами и фирмами для приобретения в удобный момент иных финансовых активов в целях сохранения или преумножения богатства получило название спроса на деньги со стороны активов, или спекулятивного, поскольку в данном случае деньги используются для увеличения дохода путем перепродажи финансовых активов. Если процентная ставка низка, то нет большого смысла менять наличные деньги на другие финансовые активы — срочные депозиты, облигации и т. п., так как альтернативные издержки держания наличности невелики. При низкой процентной ставке курс облигаций высокий и рыночные агенты будут воздерживаться от покупки ценных бумаг. Следующая формула иллюстрирует вышесказанное:

     

     Таким образом, спрос на деньги со стороны активов, или спеку-лятивный спрос зависит от уровня процентной ставки, и эта зависимость обз-ратная: при понижении процентной ставки спекулятивный спрос па деньги возрастает, а при повышении — сокращается.

     

     Графически  в координатах процентная ставка – количество денег линия спекулятивного спроса на деньги выглядит как кривая с отрицательным наклоном (рис. 1.2). [18, с. 286]

     

     Рисунок 1.2 - Спекулятивный спрос на деньги 

     Таким образом, обобщая два названных подхода — классический  и кейнсианский, можно выделить следующие факторы спроса на деньги:

• уровень дохода Y;
• процентную ставку i.

     Классическая  теория связывает спрос на деньги главным образом с доходом. Кейнсианцы, напротив, основным фактором спроса па деньги считают процентную ставку.

     Для устранения фактора инфляции обычно рассматривают показатель реального спроса на деньги (М/Р)^d, а в функции спроса используют номинальную процентную ставку i:

     

     Общий спрос на деньги получен путем горизонтального сложения графиков трансакционного и спекулятивного спроса (рис. 1.3)

     

     Рисунок 1.3 – Общий спрос на деньги

       На графике видно, что кривая спроса на деньги М не касается оси i, так как трансакционныи спрос на деньги и спрос на деньги по мотиву предосторожности не связаны с величиной процента, а определяются уровнем дохода Y. Кроме того, кривая М^в не может опуститься ниже i₀ — минимальной процентной ставки. [18, с. 291]

     Кривая  спроса на деньги может смещаться в двух случаях:

а) при изменении дохода Y: при росте дохода кривая M^d смещается вправо, при падении — влево;

б) при совершенствовании банковских операций (когда вводятся новые виды счетов, увеличиваются сроки хранения денег – кривая M^d идет вправо, и наоборот).

     Как уже подчеркивалось, в функции  спроса на деньги используется номинальная процентная ставка, назначаемая банками по кредитам домашним хозяйствам и фирмам. Реальная процентная ставка отражает реальную покупательную способность дохода, полученного в виде процента.

     Анализируя  спекулятивный спрос на деньги, Дж. Кейнс рассматривал финансовые активы как одно целое, не различая их по доходности, надежности, ликвидности и другим параметрам. Поэтому структура денежного спроса на финансовые активы зависит от относительной привлекательности разных видов активов.

     При формировании "портфеля" финансовых ресурсов домашние хозяйства и фирмы обычно включают в него кроме наличных денег облигации, акции, векселя, срочные депозиты, иностранную валюту и т. д. Их состав и соотношение должны быть такими, чтобы обеспечить владельцу "портфеля" максимальный доход при минимальном риске. В условиях умеренной инфляции наиболее надежны наличные деньги с их абсолютной ликвидностью. Но они не дают дохода и с течением времени все же обесцениваются. Среди прочих финансовых средств наиболее надежны государственные облигации. За ними идут облигации частных фирм. Рискованнее всего вложения в акции, но зато они обычно приносят больший доход. Различают акции ведущих, самых надежных компаний (их часто называют «голубыми фишками») и акции рисковых фирм (например, ''венчурных"). Первые чаще приобретают "инвесторы", вторые — "игроки". При составлении сбалансированного "портфеля" следует приобретать разные виды финансовых активов и периодически пересматривать их состав: избавляться от одних и покупать другие.

     Общее правило, которого надо придерживаться при составлении и пересмотре состава "портфеля", можно сформулировать так:

     Продавать тот или иной актив надо тогда, когда его цена (курсовая стоимость) высока, но можно ожидать скорого  ее падения. И наоборот, покупать лучше  в тот момент, когда цена на интересующий нас финансовый актив упала.