Денежный рынок и его равновесие

     Деньги  как средство хранения наиболее предпочтительны  при ожидании снижения цен как на реальные, так и на финансовые активы.

     Курсовая  стоимость ценных бумаг, как уже  отмечалось, прямо пропорциональна их доходности и обратно пропорциональна банковской процентной ставке.

     На  базе основных подходов к анализу  спроса на деньги развивается множество  современных денежных теорий, акцентирующих  внимание на разных сторонах спроса на деньги.

     В послевоенный период вклад в развитие теории спроса на деньги внесли представители так называемой Чикагской школы, которые идейно относятся к неоклассическому направлению. Лидер этой школы М. Фридмен считает, что спрос на деньги зависит как от текущего потока доходов, так и от общего накопленного богатства. С ростом богатства люди увеличивают вложения в разные виды реальных и финансовых активов, в том числе увеличивают и количество наличных денег. В отличие от кейнсианцев неоклассики считают, что спрос на деньги неэластичен по отношению к изменениям процентной ставки.

     Другим  важным уточнением современной теории спроса на деньги, сделанным непосредственно М. Фридменом, является учет в анализе фактора инфляции (то есть роста цен), корректирующий реальную доходность активов. [17, с. 132] 

1.3 Предложение денег национальной экономики 

     Предложение денег М^s в экономике осуществляет государство. В целом предложение денег включает наличность С и депозиты D:

     Наличность (банкноты и монеты) создает ЦБ страны. Как осуществляется процесс создания наличности? Центральный банк, во-первых, расплачивается банкнотами при покупке у населения, фирм и государства золота, иностранной валюты и ценных бумаг; во-вторых, предоставляет государству и коммерческим банкам кредиты банкнотами.

     Наличность, покинувшая Центральный Банк и поступившая в экономику, распределяется в дальнейшем по двум направлениям:

     а) одна часть оседает в кассе домашних хозяйств и фирм;

     б) другая поступает в коммерческие банки (КБ) в виде депозитов.

     Следовательно, если наличность создает Центральный Банк, то депозиты — коммерческие банки.

     Деньги, поступавшие в коммерческие банки, могут использоваться ими для предоставления кредита, и тогда количество денег в экономике возрастает. При возвращении кредита объем денежной массы на руках хозяйствующих субъектов уменьшается. Таким образом, коммерческие банки могут как создавать, так и уничтожать (сокращать) денежную массу.

     В отличие от Центрального Банка, возможности увеличения денег у которого теоретически безграничны, так как его долговые обязательства и есть деньги. Коммерческие банки имеют пределы кредитования. Открывая у себя счета, коммерческие банки должны считаться с тем, что вкладчики в любое время могут потребовать свои деньги в объеме вклада. Поэтому для поддержания ликвидности коммерческим банкам всегда необходимы резервы наличных денег. Такие резервы создаются Центральным Банком в виде обязательных беспроцентных вкладов коммерческих банков в Центральном Банке. Их размер определяется в виде процента от депозитов коммерческих банков (данный процент получил название нормы резервирования): для вкладов до востребования — более высокий норматив; для срочных вкладов — более низкий.

     Таким образом, Центральный банк создает не только наличность, но и обязательные резервы. Наличность С и обязательные резервы R образуют так называемые базовые деньги, или денежную базу Н:

H=C+R

     Оставшиеся  в распоряжении коммерческих банков (после формирования обязательных резервов) средства получили название избыточных резервов (Е).

     В общем виде денежный мультипликатор т может быть записан в виде следующей формулы:

где r - норма резервирования, исчисляемая как отношение резервов R к депозитам D:

     Следовательно, денежный мультипликатор может быть представлен и таким образом:

     Данная  формула позволяет рассчитать денежный мультипликатор при условии, что  деньги существуют лишь в виде депозитов, т. е. без наличности. Однако общая денежная масса в экономике (агрегат M2) представлена не только депозитами, но и наличными деньгами С:

M=C+D

     Кроме того, обязательные резервы вместе с наличностью образуют денежную базу Н. В этом случае денежный мультипликатор с учетом наличности можно представить через отношение денежной массы к денежной базе:

m=M/N=(C+D)/(C+R)

     Разделив  почленно числитель и знаменатель  правой части уравнения на D,  получим:

     m=(1+c)/(r+c)

     где  с = C/D — коэффициент депонирования;

     r= R/D — норма резервирования. [18, с. 304]

     Денежный  мультипликатор (коэффициент самовозрастания денег) означает возможность создания максимального количества новых денег. Дело в том, что часть полученных денег со счетов "утекает" в текущее обращение и не идет на счета в другие банки. Кто-то вообще может держать деньги дома, а кто-то вывезти их за границу.

     В результате максимальное увеличение количества денег в экономике можно рассчитать по формуле:

М = Ет,

     где Е   — избыточные резервы коммерческих банков;

     m   — денежный мультипликатор.

     Как видим, предложение денег прямо зависит от величины денежной базы и денежного мультипликатора. Денежный мультипликатор показывает, как изменяется предложение денег при изменении денежной базы на единицу. Увеличение с (коэффициента депонирования) и r (нормы резервирования) уменьшает денежный мультипликатор, и наоборот.

     Центральный банк может контролировать предложение  денег прежде всего путем воздействия  на денежную базу. Изменение денежной базы, в свою очередь, оказывает мультипликативный  эффект на предложение денег.

     Выделяют  три основных инструмента монетарной политики, с помощью которых Центральный Банк осуществляет косвенное регулирование денежно-кредитной сферы:

1. изменение учетной ставки (ставки рефинансирования), т. е. ставки, по 
   которой Центральный Банк кредитует коммерческие банки;
2. изменение нормы резервирования, т. е. минимальной доли депозитов, 
   которую коммерческие банки должны хранить в виде резервов (беспроцентных вкладов) в Центральный Банк;
3. операции на открытом рынке: купля или продажа Центральным Банком государственных ценных бумаг (используется в странах с развитым фондовым рынком).

     Эти операции связаны с изменением величины банковских резервов, а следовательно, денежной базы.

     Вместе  с тем из сказанного выше следует, что основой денежной (монетарной) политики является теория денежного мультипликатора. Она показывает, что:

а) Центральный банк может контролировать денежную базу (наличность и резервы);

б) контролируя денежную базу (т.е. предложение денег), ЦБ полностью контролирует темп инфляции;

в) инфляция является монетарным явлением, поскольку известно, что реальный объем выпуска в долгосрочном периоде Y определяется производственной функцией (затратами факторов производства), номинальный PY — уровнем цен P, а уровень цен — предложением денег. [12, с. 118] 
 
 
 
 

 

2. Равновесие на денежном рынке

2.1 Краткосрочное равновесие  денежного рынка 

     Механизм  любого рынка — это поиск равновесия. Вначале будем исходить из предположения, что предложение денег контролируется Центральным Банком и фиксировано на уровне М. Уровень цен также примем стабильным, что вполне допустимо для краткосрочной модели. Тогда реальное предложение денег будет фиксировано на уровне М/Р и на графике (рис. 2.1) представлено вертикальной прямой М^S.

     Спрос на деньги (кривая L на рис. 2.1) рассматривается как убывающая функция процентной ставки для заданного уровня дохода (при неизменном уровне цен номинальные и реальные процентные ставки равны). В точке равновесия спрос на деньги равен их предложению.

     

     Рисунок 2.1 – Равновесие денежного рынка 

     Гибкая  процентная ставка удерживает в равновесии денежный рынок. Экономические агенты меняют структуру своих активов  в зависимости от изменения процентной ставки. Так, если i₁ будет выше равновесной, то предложение денег превысит спрос на них. Домашние хозяйства и фирмы, у которых накопилась денежная наличность, попытаются избавиться от нее, обратив в другие виды финансовых активов: акции, облигации, срочные депозиты и т. п. Высокая процентная ставка, как уже говорилось, соответствует низкому курсу облигаций, поэтому будет выгодно скупать дешевые облигации в расчете на доход от повышения их курса в будущем вследствие снижения i. Банки и другие финансовые учреждения при превышении предложения денег над спросом начнут снижать процентные ставки. Постепенно через изменение экономическими агентами структуры активов и понижение банками процентных ставок равновесие на рынке восстановится. При низкой процентной ставке процессы пойдут в обратном направлении. [6, с. 54]

     Колебания равновесных значений процентной ставки и денежной массы могут быть связаны с изменением экзогенных переменных денежного рынка: уровня дохода, предложения денег. Графически это отражается сдвигом кривых спроса и предложения денег.

     Так, например, увеличение уровня дохода (рис. 2.2) повышает спрос на деньги (сдвиг вправо кривой спроса на деньги L₁) и процентную ставку от i₁ до i₂. Сокращение предложения денег также ведет к росту процентной ставки (рис. 2.3), и наоборот.

     

     Рисунок 2.2 – Увеличение уровня дохода на равновесном денежном рынке

     

     Рисунок 2.3 Сокращение предложения денег на равновесном денежном рынке

     Рассмотрим  более подробно ситуацию, изображенную на рис. 2.2. В случае увеличения совокупного дохода спрос на деньги возрастает и денежный рынок перемешается в новое состояние, которое характеризует более высокая процентная ставка i₂. Таким образом, вместе с ростом дохода Y возрастает и процентная ставка i. Если отразить эти два фактора на графике, то получим кривую ликвидности денег LM, известную в мировой экономической науке как модель Хансена (рис. 2.4).

     

     Рисунок 2.4 - Модель Хансена 

     Эта модель иллюстрирует важную зависимость. Она показывает, что для достижения равновесия на денежном рынке необходимо соблюдение следующего условия: при данном предложении денег с ростом доходов должна возрастать процентная ставка. Только в этом случае будет увеличиваться альтернативная стоимость хранения денег и снижаться курс облигации, что уменьшит спекулятивный спрос на деньги, увеличит покупку фирмами и домашними хозяйствами финансовых активов и позволит поддерживать денежный рынок в равновесном состоянии. [6, с. 62]

     На  рис. 2.2 показано, как предложение денег, за которым стоит Центральный Банк может изменять процентную ставку. Сокращая предложение денег (кривая М₁^S смещается влево, в положение M₂^S), Центральный Банк способен повысить процентную ставку, а значит замедлить инвестиционный процесс, сократить занятость и объем национального производства. В случае увеличения предложения денег в экономике произойдут противоположные эффекты.