Фьючерсный контракт

Фьючерсный контракт 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      Оглавление 

      Введение……………………………………………………………………....3 

      1. Понятие и сущность фьючерсного  контракта………………………...…5

      2. Организация торговли фьючерсными  контрактами………...………….11 

      Заключение…………………………………………………………………..21 

      Список  литературы………………………………………………………….22 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      Введение 

      Одним из безусловных, немногочисленных успехов  экономической реформы 90х годов можно признать то, что к концу 1993 г. в России сформировался и стал функционировать финансовый рынок, а точнее, основные его сегменты, характерные для рыночной экономики. Хотя доходность операций на данном рынке была значительно ниже уровня инфляции, а емкость и ликвидность отдельных его сегментов крайне изменчивы, число участников рынка постоянно увеличивалось, а состояние его становилось все более определяющим для всей экономики. При этом, если в начале его развития подавляющее большинство участников составляли институциональные инвесторы (банки, страховые компании, инвестиционные компании и др.), то в последнее время набор участников значительно расширился: от небольших фирм, стремящихся получить сверхприбыль за счет умелой и рискованной спекуляции, до государства, пытающегося за счет ресурсов финансового рынка решить свои многочисленные проблемы. Причин тому несколько, но основными, видимо, являются, во-первых, появление целого ряда финансовых инструментов, операции с которыми не требуют от участников ни наличия специальных лицензий, ни большого объема ресурсов, во-вторых, возможность наиболее эффективного использования участниками своих временно свободных ресурсов, что обусловлено, в-третьих, неразвитостью прочих сегментов рынка, в частности, практически полным отсутствием фондового рынка.

      Отдельно можно выделить группу наиболее дальновидных и опытных зкспортно-импортных организаций, рассматривающих финансовый рынок не с точки зрения краткосрочной спекулятивной деятельности, а как возможность с помощью определенных инструментов данного рынка проводить свои операции наиболее эффективным и цивилизованным образом. Данная категория участников отнюдь не является доминирующей на рынке, который позволяет за счет умелого проведения операций и небольшого везения получать по отдельным спекулятивным сделкам достаточно большую прибыль, но сам факт их появления на рынке является еще одним свидетельством его прогрессивного развития. Эта группа участников упомянута здесь еще и по той причине, что сегмент рынка, на котором осуществляются их финансовые операции, а также инструменты этого рынка и являются основным предметом настоящей работы. Речь идет об относительно молодом (и не только в России) сегменте финансового рынка: рынке срочных стандартных контрактов или, иначе, рынке финансовых фьючерсов.

      В основе фьючерсов лежит принцип отсрочки поставки. Фьючерсы позволяют сегодня договориться о цене, по которой будет произведена покупка или продажа в будущем.

      Целью работы является рассмотрение фьючерсных контрактов, порядка организации торговли фьючерсными контрактами, а также особенностей определения дохода продавца и покупателя фьючерсного контракта. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

      1. Понятие и сущность фьючерсного контракта 

      Появление на рынке такого инструмента как  финансовый фьючерс является одной  из крупнейших инноваций на международном  финансовом рынке. Бурный рост в конце 80-х гг. числа заключенных фьючерсных контрактов является ярким примером того, что данный инструмент способен удовлетворить потребности большого числа участников финансового рынка.

      Фьючерские  рынки являются, по сути, продолжением, развитием существующих уже давно срочных рынков. Напомним, что срочные сделки характеризуются тем, что, в отличие от кассовых сделок, момент заключения сделки и момент исполнения обязательств по сделке разорваны во времени, то есть исполнение (например, поставка валюты) происходит через определенный срок в заранее определенную будущюю дату, но на условиях (по курсу, ставке и т.д.), которые определяются в момент заключения сделки. Предметом срочных сделок могут быть самые различные товары. Соответственно, на фьючерсном рынке по данному признаку различают 2 основных вида фьючерсных контрактов:

• товарные фьючерсы. Базируются на купле-продаже различных товаров, производимых в народном хозяйстве (как правило, продукция сельского хозяйства, металлургии, добывающих отраслей);
• финансовые фьючерсы. Базой являются определенные финансовые инструменты (депозиты, облигации, валюта, индексы и т.д.).

      Центральной идеей любых срочных сделок (в  том числе и фьючерсных) является страхование курса (соответственно, цены) в настоящий момент времени на определенную дату в будущем.

      Развитие  фьючерского рынка включает в  себя:

• упрощение торговли путем стандартизации сделок, т.е. контрактов;
• централизованные рынки (биржи) для торговли контрактами;
• использование «клиринговой организации» в качестве посредника между продавцом и покупателем при заключении каждой сделки, и, таким образом, широкие возможности для выравнивания существующих позиций.

      Для ясности изложения здесь стоит  дать определение широко используемого  в иностранной литературе, а теперь и в российских изданиях и публикациях термина «позиция». Под ним понимают любую начатую и незавершенную сделку. Ранее это понятие использовалось у нас только применительно к валютным операциям. В реальности, позиция возникает при заключении сделки на любом рынке и, соответственно, такие понятия как «короткая позиция» и «длинная позиция» также характеризуют состояние обязательств и требований конкретного участника рынка, а значение этих понятий аналогично их значению на валютном рынке.

      Учитывая все вышесказанное, сформулируем теперь определение финансового фьючерса:

      Фьючерсный  контракт (фьючерс) – это стандартизированный  контракт, торгующийся на организованном рынке, согласно которому одна из сторон (продавец) обязуется поставить товар  или финансовый инструмент (базовый актив), а другая сторона (покупатель) обязуется принять и оплатить базовый актив в определенную дату в будущем по цене, согласованной в настоящий момент (при заключении сделки).

      Более короткое определение дано в специализированном издании Московской товарной биржи: «Фьючерс, или фьючерсный контракт - это стандартный договор на поставку товара в будущем по цене, определенной сторонами при совершении сделки».

      Основные  параметры фьючерсного контракта  определяются организатором торговли: базовый актив в основе контракта (товар, ценные бумаги, индексы, курсы валют и др.), количество базового актива в одном контракте, дата исполнения, условия поставки (расчетов) при исполнении контракта, методы определения цены базового актива. Таким образом, при заключении сделки по покупке/продаже фьючерсного контракта стороны определяют только цену и количество покупаемых/продаваемых контрактов.

      Финансовые  инструменты торгуемые на фьючерсных биржах можно разделить на:

      - финансовые фьючерсы с конкретной базой

      - финансовые фьючерсы с абстрактной  базой.

      Финансовые  фьючерсы с конкретной базой основаны на реальных объектах торговли. При  этом реальная поставка базового финансового  инструмента, как правило, возможна.

      К финансовым фьючерсам с конкретной базой относятся:

      - валютные фьючерсы (Currency Futures)

      - процентные фьючерсы (Interest Rate Futures)

      Валютный  фьючерс - это договорное обязательство  продать (поставить) и, соответственно, купить (приняты определенное стандартизированное  количество валюты по заранее уторгованному курсу в определенную стандартизированную будущую дату. Валютные фьючерсы относятся к первым финансовым фьючерсам. И хотя торговля этими контрактами приняла довольно широкий размах, форвардные сделки на валютном рынке отличаются, пожалуй, большей эффективностью и гибкостью. Потребности клиентуры, зачастую, могут быть удовлетворены наиболее полно на межбанковском рынке срочной торговли валютой, не прибегая к помощи фьючерсного рынка.

      Процентный  фьючерс - договорное обязательство купить (принять) и, соответственно, продать (поставить) процентный инструмент с оговоренным в контракте сроками и процентной ставкой по заранее уторгованному курсу (ставке) в определенную стандартизированную будущую дату.

      Процентные  фьючерсы являются реальным инструментом страхования риска изменения процентных ставок. До появления процентных фьючерсов не существовало сколько-нибудь эффективного срочного рынка процентных финансовых инструментов (в отличие от срочного валютного рынка) и, соответственно, риски изменения процентных ставок не могли быть распределены (переложены) на других участников рынка, то есть минимизированы и застрахованы. Отмечается устойчивый рост объемов торговли этими контрактами, а также все расширяющееся предложение различных типов этих контрактов относительно срока и процентных ставок лежащих в их основе процентных инструментов.

      В профессиональном отношении наиболее ответственным видом процентных фьючерсов являются контракты на бумаги с фиксированным доходом. Предметом их является будущая поставка ценных бумаг с гарантированным фиксированным доходом. Прежде всего, это казначейские векселя и облигации государственных займов. Продавец фьючерса берет на себя обязательство продать (поставить) в установленную дату определенные ценные бумаги, количество и цена которых установлены в контракте. Покупатель, соответственно, берет на себя обязательство принять их.

      Смысл такого рода сделок вытекает из положения, занимаемого бумагами с гарантированным  фиксированным доходом среди  прочих финансовых инструментов.

      Уже из самого названия этих бумаг следует, что инвестор имеет нулевую степень  риска, вкладывая в них деньги. Однако его позиция обладает и  одним хорошо понятным недостатком - он не может рассчитывать на высокую  доходность таких вложений. Сопоставляя  преимущества и недостатки, каждый инвестор, с учетом обнаруженных им рыночных тенденций, определяет собственные планы, а по их сумме формируются спрос и предложение на бумаги с фиксированными доходами и, следовательно, цена на них.

      Надо  отметить, что, как и в случае с большинством прочих финансовых фьючерсных контрактов, к моменту исполнения контракта бумаги довольно редко поставляются от продавца к покупателю. Практика показала, что менее 2-х % от всех заключенных сделок находят свое реальное исполнение, остальные либо закрываются контрсделками, либо сделка закрывается выплатой соответствующей разницы одной стороне за счет другой. Благодаря этому, следующим шагом стало использование в качестве базы контракта фиктивного объекта торговли. Первым таким процентным фьючерсом стал 3-х месячный евродолларовый контракт.

      Говоря  о финансовых фьючерсах с конкретной базой, надо упомянуть, что некоторые  западные специалисты относят к  этому типу и фьючерсы с драгоценными металлами (Precions Metals Futures). В какой-то мере с этим можно согласиться, так как и здесь металл выступает лишь в качестве «оправдания» для заключения сделки и реальное исполнение (поставка/принятие металла) контракта происходит крайне редко. Однако формирование цен на золото, серебро и платину происходит на очень специфическом рынке драгоценных металлов, хотя и оказывающем несомненное влияние на валютные и прочие рынки, но все же связанном с ними не столь жестко как, например, рынок денежных ресурсов (кредиты, депозиты, займы) и рынок валют. Поэтому, было бы правильней, на мой взгляд, рассматривать срочные контракты с драгоценными металлами как обособленный тип фьючерсов, не относящийся непосредственно к финансовым.

      К финансовым фьючерсам с абстрактной  базой, исполнение которых в физическом смысле (поставка/принятие), как правило, невозможно, относятся индексные фьючерсы (Stoсk Index Futures).

      Сделки  с индексами - это новая, быстро прогрессирующая  область финансовых операций, основанных на фьючерсах, а также опционах. В  связи с упоминанием об индексных  фьючерсах необходимо, видимо, остановимся несколько подробнее на самих индексах.