Мз = Сз - Сп , где

    Мз - вариационная маржа по позиции, закрытой в ходе торговой сессии;

    Сз - стоимость контракта, заключенного с противоположной позиции;

    Сп - стоимость контракта по котировочной цене предыдущей торговой сессии.

    Если  вариационная маржа положительна, то она вносится продавцом в пользу покупателя; если отрицательна - то покупателем в пользу продавца. Если в какой-то день стоимость контракта выросла, то покупатель получил прибыль, а продавец понес убытки. При этом залоговые обязательства продавца увеличатся, а покупателя - уменьшатся, причем на одинаковую сумму. Эта сумма будет переведена с маржевого счета продавца на маржевой счет покупателя. Однако размер залога является постоянным, поэтому биржа потребует от продавца довнести соответствующую сумму на его маржевой счет. Но на следующий день цена может упасть, и в аналогичной ситуации может оказаться уже покупатель. Требовать каждый день от одного и участников сделки внесения некоторой суммы очень неудобно, поэтому при заключении сделки от обоих ее участников обычно требуется еще и внесение маржи поддержания, которая обычно составляет 60 - 80% от суммы залога.

      Эффект  от удачно открытой позиции может  быть реализован уже в день заключения сделки. Проигрыш также вычитается со счета ежедневно. В этом и плюс, и минус фьючерсной торговли. Минус в том, что при заключении заведомо выигрышной сделки в результате кратковременных неблагоприятных колебаний цен может быть понесен значительный убыток, который потребует либо довнесения дополнительных сумм, либо закрытия позиций, которые через 2-3 дня принесли бы прибыль. Но есть и значительный плюс, который и определяет уникальность фьючерсов. Инвестирование в фьючерсный контракт лишь 10% от цены базисного актива позволяет получить доход от роста курсовой стоимости, аналогичный доходу, полученному от инвестирования всей суммы на рынке реального товара.

      8. Довнесение средств  по расчетам с  РП. Если движение цен не повлекло убытка одной из сторон, превышающего маржу поддержания, сумма убытка списывается с маржевого счета этой стороны в пользу другой. Если же изменение цен вызвало потери одной из сторон, превышающие маржу поддержания, эта сторона должна довнести соответствующую сумму плюс дополнительный взнос до полного восстановления залога, ибо на маржевый счет другой стороны была переведена маржа поддержания, а недостающая сумма была списана с залога.

      Если  в течение 1-го банковского дня  после уведомления о необходимости  внесения необходимой суммы не получено подтверждение о соответствующем  перечислении, РП предпринимает следующие действия:

• прекращает перечисление денежных средств со счета фирмы;
• с посреднической фирмы взимаются пени в размере 0,5% задолженности за каждый день задержки вплоть до принятия решения о приостановлении деятельности этой фирмы.

      Если  свободных средств фирмы не хватает для погашения задолженности, то РП предлагает фирме закрыть необеспеченные позиции, совершив офсетную сделку.

      9. Поставка по фьючерсному  контракту. Торговля определенным фьючерсным контрактом заканчивается на торговой сессии, последней перед 15 числом (на МТБ) месяца исполнения контракта. Хотя подавляющая часть фьючерсных контрактов ликвидируется до момента их исполнения, некоторая их часть подлежит исполнению (обычно в практике ведущих фьючерсных бирж за рубежом 2-5% от общего числа заключенных контрактов). Участники фьючерсной торговли, у которых остались открытые позиции, обязаны в течение 10 рабочих дней осуществить или принять поставку товара по котировочной цене последней торговой сессии (называемой ценой исполнения контракта).

        В практике биржевой торговли различают 2 типа поставки товара: первичную и вторичную. Первичная поставка - это поставка товара на склад биржи или получение товара с биржевого склада. Вторичная поставка имеет место в тех случаях, когда одна и та же партия товара без изъятия со склада биржи вновь поставляется по биржевому контракту в течение того же месяца. Доля таких поставок составляет 20-40% на биржах. На большинстве бирж продавец может поставить только товар, находящийся на официальных ее складах, в сейфах зарегистрированных банков, с заводов, получивших соответствующий сертификат. Качество товара должно быть удостоверено специальным сертификатом и соответствовать требованиям, установленным в биржевом контракте. К поставке разрешена обычно лишь часть сортов товара, поступающих в каналы международной торговли. Кроме того, продавец должен представить сведения о поставляемой партии товара: вид транспорта, на котором доставлен товар; страна происхождения; число мешков, кип, коробок; утвержденный биржей склад хранения товара; дата поставки товара на склад; общий вес партии; дата перевешивания и дата взятия образцов.

      Так же продавец должен послать покупателю через РП нотис. В каждом нотисе сообщаются цена, дата контракта, время получения  нотиса РП и время его выдачи покупателю биржевого контракта. После предъявления нотиса в РП его уже нельзя ни изъять, ни заменить без согласия покупателя или решения арбитражного комитета. Все нотисы, прошедшие РП, в обязательном порядке принимаются покупателями к исполнению. Затем получатель обязан в течение определенного времени оплатить товар наличными в полном размере. При внесении платежа в РП покупатель получает складское свидетельство - документ, дающий право собственности на товар на определенном складе. Продавец должен оплатить все расходы, соответствующие условиям поставки в течение определенного периода времени с даты выставления нотиса. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Заключение

 

      Фьючерс - это соглашение о купле или продаже некоторого актива в определенном количестве в зафиксированный срок в будущем по цене оговоренной сегодня.

      Фьючерс представляют две стороны покупатель и продавец.

      Покупатель берет на себя обязательство произвести покупку в оговоренный заранее срок.

      Продавец берет на себя обязательство произвести продажу в оговоренный заранее срок.

      Эти обязательства определяются наименованием актива, размером актива, сроком фьючерса и ценой, оговоренной сегодня.

      Фьючерсы  могут использоваться в различных  ситуациях: для избежания риска  или для получения высоких  доходов с высоким процентом риска. Фьючерсные рынки во многом являются рисковыми. На торгах фьючерсами принимают участие хеджеры, спекуляторы и арбитражеры.

      Несомненно, что со стабилизацией финансового  рынка России, когда круг возможных  сфер высокоприбыльного вложения капитала сузится, привлекательность рынка фьючерсных контрактов еще более возрастет.

      Согласно  имеющимся тенденциям в мировой  экономике следует ожидать развития новых форм фьючерсной торговли, увеличение удельного веса дорогих товаров  в структуре товарной фьючерсной торговли, а также увеличение доли кормовых культур и продукции животноводства. 
 
 
 
 
 
 
 

      Список  литературы 

1. Афанасьева  Г.А. «Рынок ценных бумаг» - М.: ЮНИТИ, 2000 – 358с.
2. Балабанов И.Т. Финансовый менеджмент: Учебник.- М.: Финансы и статистика, 1994.- 224с.
3. Баринов Э. А. Рынки:  валютные и  ценных  бумаг – М.:  Экзамен, 2001 – 608с.
4. Биржевая деятельность: Учебник/ под ред. проф. Грязновой А.Г., проф. Корнеевой Р.В., проф. Галанова В.А. -М: Финансы и статистика, 1995. - 240с.
5. Васильев Г.А., Каменева Н.Г. «Товарные биржи» - М.: «Высшая школа», 1991 – 540с.
6. Галанов В. А. Рынок ценных бумаг– М.: Финансы и статистика, 2002, - 446с.
7. Дегтярева О. И.  Биржевое дело: Уч . – М.: ЮНИТИ_ДАНА, 2002, 679с.
8. Лесинский С.В. «Финансовые фьючерсы и опционы» - СбП.: 2003 – 250с.
9. Портфель делового человека. Биржевой портфель. - М.: «Соминтэк», 1993 – 312с.
10. Эдвин Дж. Долан, Колин Д. Кэмпбелл, Розмари Дж. Кэмпбелл «Деньги, банковское дело и денежно кредитная политика» - М.: Финансы и статистика, 1991 – 417с.

 
 
 
 
 
 
 
 
 

      Задача 

      Определите  рыночную стоимость облигации номиналом 100 тысяч рублей на 18 апреля. Срок выплаты  следующего купонного дохода 5 июня, его размер 8 тысяч рублей, длительность периода между выплатами купонного  дохода 90 дней. 

      Решение 

      Поскольку облигация продается 18 апреля, то есть за 47 дней до следующей выплаты, купонный доход, равный 8 тысячам рублей, будет получен 5 июня новым хозяином бумаги - покупателем. Определим его абсолютную величину:

      Причитающаяся участникам сделки часть купонного  дохода может быть определена по формуле обыкновенных, либо точных процентов. Накопленный купонный доход на дату сделки можно определить по формуле:  

      

,  

      где CF - купонный платеж; t - число дней от начала периода купона до даты продажи (покупки); N - номинал; k - ставка купона; m - число выплат в год; В = {360, 365 или 366} - используемая временная база (360 для обыкновенных процентов; 365 или 366 для точных процентов) (как правило, в мировой практике анализа применяют так называемый финансовый год (360 дней в году, 30 дней в месяце). Эта временная база официально установлена для расчетов процентных выплат по ОВВЗ и еврооблигациями РФ.

      В задаче с момента предыдущей выплаты 5 марта до даты заключения сделки 18 апреля прошло 43 дня.

      Определим величину НКД по облигации на дату заключения сделки: 

      НКД = 8000/90 * 43 = 3822 руб. 

      Рассчитанное  значение представляет собой часть  купонного дохода, на которую будет  претендовать в данном случае продавец. Свое право на получение части  купонного дохода (то есть за 44 дня хранения) он может реализовать путем включения величины НКД в цену облигации.

      Определим рыночную стоимость облигации на вторичном рынке, обеспечивающую получение пропорциональной сроку хранения части купонного дохода: 

      Ц = N + НКД = 100000 + 3822 = 103822 руб.