Эволюция мировой валютной системы

1 Сущность мировой валютной системы

1.1    Валюта, валютные курсы и рынки как основные элементы мировой   

      валютной системы

Базовым элементом любой валютной системы явля­ется валюта. Под валютой подразумевают не новый вид денег, а особый способ их функционирования, когда национальные деньги опосредуют международ­ные торговые, кредитные, платежно-расчетные опера­ции. По статусу валюты классифицируют на сле­дующие виды:

—  национальная (законодательно установленная денежная единица данной страны);

—  иностранная (банкноты, монеты и требования, выраженные в валютах других стран);

—  международные (СПЗ);

—  региональные (ЭКЮ, с 1 января 1999 года евро);

—  евровалюты (валюты, участвующие в расчетах третьих стран и не контролируемые финансовы­ми органами страны-эмитента) /6,с 347/.

По способу конвертируемости, т.е. в зависимос­ти от того, насколько свободно та или иная валюта обменивается на валюты других стран, различают следующие виды валют:

—  свободно конвертируемые валюты (СКВ), ко­торые обладают неограниченной внутренней и внешней полной обратимостью и могут исполь­зоваться для формирования валютных резервов. Таковыми в соответствии с рекомендациями МВФ являются доллар США, немецкая марка, англий­ский фунт стерлингов, французский франк, швей­царский франк, японская йена;

—  частично конвертируемые валюты, к которым применяются валютные ограничения и которые обмениваются не на все иностранные валюты;

—  замкнутые (неконвертируемые) валюты, ко­торые функционируют в пределах только одной страны и не обмениваются на другие валюты на мировом валютном рынке.

Другим ведущим элементом валютной системы яв­ляется режим валютного курса.

Валютный курс — это цена денежной единицы данной страны, выраженная в денежной единице другой страны или международных счетных валютных единицах/6, с 348/.

Валютный курс необходим для установления про­порций обмена валют при международной торговле товарами и услугами, при движении капиталов в виде инвестиций и кредитов, для сравнения цен на миро­вых товарных рынках и стоимостных показателей раз­личных стран, переоценке счетов в иностранной валю­те фирм, банков, правительств и частных лиц.

В основе валютного курса, особенно при фиксиро­ванном режиме, лежит валютный паритет — это соотношение между двумя валютами, устанавливаемое в законодательном порядке. До введения евро парите­ты активно применялись в странах европейской валют­ной системы.

На практике курсы валют только случайно и очень кратковременно могут совпадать с их паритетом — при равновесии спроса и предложения. Валютный курс зависит от покупательной способности валют, степени инфляции, состояния платежного баланса, спроса и предложения валют.

Каждой валютной системе соответствует свой режим валютного курса, то есть механизм его определения и изменения. Классификация форм валютных курсов в зависимости от установленного режима представлена в таблице 1.

Таблица 1- Классификация форм валютных курсов

Степень конвертируемости национальной валюты и уровень валютного курса, а также другие валютные параметры определяются на валютном рынке.

Сейчас страны самостоятельно вольны выбирать режим валютного курса. Однако МВФ сохранил за собой три принципа, которым должны следовать все страны:

А) запрещение манипулированием валютным курсом или современной валютной системой в целях уклонения от регулирования;

Б) обязательное проведение валютных интервенций для стабилизации ситуации в случае возникновения беспорядка на финансовом рынке;

В) необходимость учета в национальной политике интересы стран-партнеров, в особенности тех, чьи валюты используются во время интервенций.

Многие экономисты полагают, что система свободно плавающих валютных курсов, при которой центральные банки воздерживаются от проведения интервенций на рынке, приносит значительные выгоды мировой экономике в целом. Чаще сего в пользу системы плавающих валютных курсов приводят несколько доводов:

1 Плавающий валютный курс определяется рыночными силами без какого-либо вмешательства со стороны государства. Приверженцы либерализма и принципов рыночной экономики считают, что рынок лучше, чем кто-либо еще сумеет распределить ограниченные валютно-денежные ресурсы.

2 Если финансовые рынки обладают высокой эффективностью, а валютный курс находится в свободном плавании, то для спекулянтов нет никакой возможности извлечь прибыль за счет макроэкономических ошибок денежных властей при директивном установлении валютного курса.

3 При плавающих курсах отсутствует проблема асимметричного положения центра резервной валюты. В системе плавающих курсов доллар уже не является единственным резервным, в результате чего асимметрия исчезает, т.к. все страны без исключения должны нести бремя финансирования платежного баланса. Подобный эффект можно достичь каждый раз, когда в качестве резервного актива берется "нейтральный" товар или несколько относительно равноправных активов. Будь это золото, серебро или даже нефть, никто не имеет возможности эмитировать его безо всяких ограничений.

4 Спрос и предложение внутренней валюты по отношению к иностранной валюте свободно балансируют в условиях рынка. Не существует ни обязательств денежных властей, ни какой-либо необходимости для вмешательства центрального банка на рынке. Следовательно, внутренние денежные агрегаты не подвергаются воздействию со стороны внешних потоков капитала, и национальная денежно-кредитная политика может проводиться абсолютно независимо от целей внешней стабильности и без учета денежно-кредитной политики других стран.

Вместе с тем выдвигается несколько доводов против системы свободно плавающих валютных курсов:

- на практике финансовые рынки не обладают высокой эффективностью. Рынок редко действует так рационально, как от него это обычно ожидают. Следовательно, всегда существует риск долгосрочного отклонения валютного курса от своего фундаментального макроэкономического значения.

-предполагаемое изменение валютного курса в будущем является крайне неопределенным, что создает трудности в планировании и ценообразовании участников рынка. Все это препятствует развитию международной торговли и инвестиций. В некоторых случаях неопределенность изменения валютного курса можно застраховать или захеджировать благодаря дериватам, но это значительно увеличивает операционные издержки.

-остается возможность для проведения спекуляций на изменениях валютных курсов, что оказывает негативное влияние на внутреннее и внешнее равновесие. Нарушение равновесия на внутреннем денежном рынке в условиях свободно плавающих валютных курсов имеет более тяжелые последствия, чем при фиксированных курсах.

-власти могут злоупотреблять свободой действий при проведении денежно-кредитной политики. Например, правительство, не обремененное обязательствами по поддержке фиксированного курса, может подвергнуться искушению проинфляционной политики. Иначе говоря, падает дисциплина при проведении осмысленной экономической политики.

Валютный рынок — это система устойчивых эко­номических и организационных отношений, возника­ющих в результате операций по купле-продаже ино­странной валюты и различных валютных ценностей/6, с 352/.

На валютном рынке складывается система взаимо­отношений между различными экономическими субъектами. В качестве основных субъектов валют­ного рынка выступают: транснациональные банки, коммерческие банки, торгово-промышленные и фи­нансовые компании, центральные банки, биржи, меж­дународные и региональные организации, частные лица и др.

При выходе на валютный рынок экономические субъекты преследуют различные цели:

—  непрерывное осуществление международных рас­четов (предприятия— клиенты банков);

—  изменение структуры инвалютных резервов и их пополнение (коммерческие, центральные банки);

—  получение прибыли в виде разницы курсов ва­лют и процентных ставок по различным долго­вым обязательствам (коммерческие банки, пред­приятия);

—  хеджирование (страхование) от валютных и кре­дитных рисков;

—  проведение валютной политики (центральные бан­ки, Федеральная резервная система, казначейство);

—получение кредитов (банки и их клиенты).

Конъюнктура валютного рынка определяется прежде всего сложившимися в данный момент спро­сом и предложением на иностранную валюту и исхо­дит от экспортеров, получивших валютную выручку за товары и услуги и стремящихся ее реализовать; им­портеров, которым предстоят платежи за товары и услуги и которые стремятся купить валюту; торговых компаний, страховых обществ и банков, получивших валюту в уплату за фрахт, страхование грузов, брокер­ские и банковские комиссии; физических и юридичес­ких лиц, имеющих обязательства по уплате дивиден­дов, погашению займов, кредитов и др.

Таким образом, главной задачей валютного рынка является обслуживание международных экономичес­ких отношений.

На современном этапе валютный рынок выглядит как совокупность национальных, региональных и ми­ровых рынков, грани между которыми практически стерты. Однако первоначально валютный рынок фор­мируется в форме национального валютного рынка. С середины XIX века национальные валютные рынки возникают в основных промышленно развитых стра­нах вследствие следующих предпосылок:

              - высокой степени концентрации и централизации банковского капитала;

              - установления корреспондентских отношений меж­ду банками;

              - развития средств связи, упрощающего контакты;

              - отсутствия валютных ограничений по текущим счетам.

Под национальными валютными рынками при­нято понимать совокупность операций, осуществляе­мых по отношению к национальной валюте банками, расположенными на территории данной страны по ва­лютному обслуживанию ее резидентов и нерезидентов. Кроме того, к операциям внутреннего национального рынка относятся валютные операции компаний меж­ду собой.

В зависимости от степени либерализации внутрен­него валютного законодательства национальный валют­ный рынок может существовать в формах: официаль­ного, полуофициального, «черного». Таким образом, каждый национальный валютный рынок имеет свои особенности, что делает его уникальным, не похожим на другие.

Под влиянием интернационализации мировой эко­номики, развития международного рынка ссудных капиталов, совершенствования средств коммуникаций формируются международные (региональные и миро­вые) валютные рынки. На таких рынках отсутству­ют валютные ограничения, осуществляется огромное число сделок на значительные суммы, участвуют субъекты всех стран мирового хозяйства.

Доллар продолжает занимать доминирующие пози­ции на мировом валютном рынке. Перспективы евро в качестве международной валюты зависят от того, смогут ли страны Западной Евро­пы создать единый финансовый рынок, который был бы способен конкурировать с рынком США.