Эволюция мировой валютной системы

3)                 Государственный дефицит должен составлять менее 3 % от ВНП.

4)                 На протяжении, по меньшей мере, двух лет, должны соблюдаться пределы колебаний валютного курса, предусмотренные механизмом обменных курсов, без девальвации по отношению к валюте других стран-членов ЕС.

5)                 Долгосрочные процентные ставки не должны превышать более чем на 2 % средний показатель для трех стран с наиболее низким уровнем инфляции.

Условия действительно жесткие, но без их выполнения, были убеждены финансисты, переходить на единую валюту было бесполезно, ибо попросту началась бы перекачка национального богатства из более развитых стран в менее процветающие, за чем последовало бы обесценивание и в перспективе - угроза полного краха как собственно валюты, так и экономической системы союза в целом. Технический переход был предусмотрен в три этапа. На первом, с 1 января 1999 года по 1 января 2002 года, на евро переводятся безналичные взаиморасчеты банков и корпораций, идет пересчет кредитов и вкладов, долгосрочных финансовых обязательств. На втором этапе - первое полугодие 2002 года - в наличном обращении появляются банкноты евро и разменные монеты. После 1 июля 2002 года, на третьем этапе, единственным законным платежным средством в федерации европейских государств остаются только евро.

Эмиссия и контроль за обращением наличных евро - ответственность Европейского центрального банка. Цель общей валюты: создание зоны экономической стабильности, облегчение обменов и согласование экономических политик.

Таким образом, появление ЕВРО — важная веха в развитии мировой политики и экономики, лежащий в основе европейской валютной системы. Экономический и валютный союз 11 государств-членов ЕС представляет собой высшую форму международной экономической интеграции, итог почти полувекового процесса интеграционного строительства в Западной Европе. Впервые за последние полвека на мировых валютных и финансовых рынках появилась реальная альтернатива доллару США.

3 Современная валютная система. Формирование новой валютной системы

В 1944 г. доллар стал единой валютой, прямо привязанной к зо­лоту, а казначейство США обязы­валось обменивать доллары на зо­лото иностранным правительствам и центральным банкам. Фактичес­ки доллар превратился из основной валюты в резервную, то есть в валюту, в которой центральные банки практически всех стран ми­ра стали формировать свои золото­валютные резервы.

В конце 60-х гг. из-за высокой инфляции в США сохранение золо­той привязки на том же уровне ста­ло невозможным. Ситуацию также усложнял внешнеторговый дефи­цит США. Рыночная цена золота стала существенно превышать офи­циально установленную. В 1971 г. содержание золота в долларе было снижено до 38 долларов за унцию, в 1973 г. — до 42,22 доллара. В 1971 г. президент США Ричард Никсон отменил привязку доллара к золоту, хотя официально это решение подтвердили только в 1976 г., когда была создана так называемая Ямайская валютная сис­тема плавающих курсов. Согласно этой системе золото теряло статус валюты, а доллар превращался в резервную валюту.

По мере демонетизации золота доллар США превратился в миро­вую валюту и стал выполнять роль, ранее принадлежавшую золоту. Его можно в одинаковой степени оперативно конвертировать в дру­гую валюту. Федеральная резерв­ная система США предоставила миру доллар как надежное платеж­ное средство, средство накопления и меру стоимости, и он в течение длительного периода времени до­статочно успешно выполнял свое предназначение.

Расширение долларовой массы происходило по мере увеличения мировой торговли и соответствую­щих международных расчетов, а также в силу увеличения долларо­вой составляющей в золотовалют­ных резервах центральных банков практически всех стран мира. Раз­вал социалистической системы также способствовал его укрепле­нию. Экономики социалистичес­ких государств стали открытыми, и в условиях перестроечных кризи­сов новых государств и гиперинф­ляции национальных валют дол­лар США получил дополнительные сферы своего "обитания", придя на смену инвалютному рублю в меж­дународных расчетах и частично заменив национальные валюты во внутреннем денежном обращении новых государств и став надежным средством сбережения как дли биз­неса, так и для населения. Новая долларовая масса, появившаяся на бывшем постсоциалистическом пространстве, составила до трилли­она долларов и по существу отра­жала тот беспроцентный товарный кредит, который был предоставлен эмитенту этой валюты.

В этих условиях спрос на дол­лар устойчиво рос, и для ФРС США соблазн интенсивной эмиссии дол­лара как в кредитной, так и на­личной форме стал неудержимым. Возможность эмиссии доллара как "нового золота" привела к мирово­му господству США в финансовой сфере, международной экономике, мировой политике и военной сфе­ре. В этих условиях сформировалась моновалютная система и однополярный мир, в которых США иг­рали главную роль. Однако чрез­мерная, не подкрепленная эмиссия доллара привела к ослаблению его позиций, в результате чего для на­иболее развитых европейских стран стали очевидны преимущест­ва создания Европейского союза и эмиссии единой валюты.

На мировой валютный рынок вышла новая региональная валю­та - евро, которая включила в се­бя сразу несколько свободно кон­вертируемых валют и заняла до­стойное место на валютном рынке. По мере расширения Евросоюза (с 8 до 27 стран) произошло вытесне­ние доллара из обращения как вну­три данного союза, так и в прилега­ющих к Евросоюзу государствах. Евро вошел в состав резервных ва­лют центральных банков целого ряда государств. Постепенно изме­нилось позиционирование валют, большинство центробанков прове­ли реструктуризацию своих золо­товалютных резервов с увеличени­ем доли евро за счет доллара. Ми­ровая система де-факто от монова­лютной долларовой стала бивалютной евродолларовой с их доминиро­ванием в международных расчетах и в золотовалютных резервах центральных банков. После создания Евросоюза, введения и укрепления евро ситуация изменилась. В мире стали преобладать две резервные валюты — доллар США и евро, а остальные стали использоваться значительно меньше. Сфера ис­пользования доллара также стала уменьшаться, спрос на него падал, а предложение со стороны ФРС в виде дополнительных эмиссий по-прежнему росло.

Несмотря на принимае­мые меры, курс доллара до октября 2008г. устойчиво снижался, так как спрос на него на финансовых рынках падал: соотношение евро и доллара США изменилось от 0,8 на начало введения евро в 2002 г. до 1,6 весной — летом 2008г. В паде­нии курса доллара решающее зна­чение сыграли два фактора. Во-пер­вых, чрезмерное предложение дол­лара вследствие его непрекращаю­щейся эмиссии, превышающей ре­альный спрос, и, во-вторых, сокра­щение спроса на доллар вследствие укрепления евро и постепенного вытеснения им доллара как из международных расчетов, так и из золотовалютных резервов центробанков большинства стран мира.

Финансовый кризис осени 2008 г. протекал в форме кризиса фондового рынка и банкротства фи­нансовых учреждений — банков, ипотечных и страховых компаний. Это привело к резкому росту спроса на наличные денежные средства, а так как ценные бумаги фондового рынка были номинированы в дол­ларах, то и к резкому росту спроса на доллар, что, естественно, приве­ло к повышению его курса.

Принимаемые правительством США меры по "гашению" финансо­вого кризиса вливанием до двух триллионов вновь эмитируемых долларов в финансовую систему в 2008—2009 снижение учет­ной ставки ФРС до нуля снимут на­пряжение на фондовом рынке. Од­нако дополнительная эмиссия в значительных размерах неизбежно отразится на курсе доллара по мере растекания его по каналам денеж­ного обращения, что приведет к но­вым проблемам.

Ослабление позиций доллара в мировой валютной системе стано­вится неизбежным, а это несет уг­розу экономическому могуществу США. Несмотря на это, эмиссия доллара продолжается, так как это дает возможность финансовой оли­гархии США приобретать все но­вые ресурсы, предприятия, землю, превращать отдельные государства в зависимые территории и продол­жать увеличивать свое богатство и могущество. При этом очевидно желание политического руководст­ва США и олигархии возврата к прежнему однополярному валют­ному миру и мировому господству доллара. Это определяет силу про­тиводействия изменениям на миро­вом валютном рынке, новым регио­нальным союзам и соответствую­щим региональным валютам.

Нестабильность доллара приво­дит к уменьшению его доли в золо­товалютных резервах центральных банков, постепенному отказу от не­го в международных расчетах и пе­реходу на другие валюты, то есть приводит к падению спроса, а про­должающаяся эмиссия доллара к росту его предложения. Возврат к прежнему состоянию, к однопо­лярному миру, приведением объе­ма долларовой массы к реальному спросу на него невозможен. Необ­ходимое для этого уменьшение долларовой массы, его рестрикция в таких масштабах нереальна, "от­зыв" долларов с рынка не может быть осуществлен. Доллар давно "оторвался" не только от золотого, но и от другого своего обеспече­ния — мощной экономики с поло­жительным платежным балансом.

Для признания валюты резерв­ной необходим существенный и ус­тойчивый спрос на нее на валют­ных биржах и на международном межбанковском рынке, ее исполь­зование во внешнеэкономической деятельности, международной тор­говле, на рынке ссудного капитала. Резервной валютой становится та валюта, которая востребована дру­гими странами, импортерами для приобретения ими ресурсов, това­ров, услуг и капитала.

Страна, имеющая националь­ную валюту со статусом резервной, имеет ряд существенных преиму­ществ на мировом финансовом рынке. На резервную валюту предъявляется устойчивый спрос сверх того, который необходим для денежного обращения в рамках на­циональной экономики, во-пер­вых, со стороны центробанков дру­гих стран для формирования ва­лютных резервов. Во-вторых, ее требуется больше, чем только для обеспечения денежного обращения в рамках национальной экономики на то количество, которое будет на­ходиться в зарубежных банках на текущих клиентских счетах, в ви­де срочных депозитов, остатков на корреспондентских счетах (в том числе и для кредитования зарубеж­ными банками своих клиентов в данной валюте), в форме кассовых остатков, а также в виде наличных сбережений населения других стран в данной валюте.

Эмиссия государственных и корпоративных ценных бумаг, но­минированных в резервной валю­те, также увеличивает спрос на нее, так как инвестору необходимо первоначально приобрести валюту. Эмиссия центральным банком резервной валюты и покупка за эти деньги ценностей, собственности выступает в форме предоставления продавцом беспроцентного товар­ного или имущественного кредита владельцу такой валюты, а в ко­нечном итоге — и ее эмитенту. В определенном смысле можно рас­сматривать этот доход как сеньораж от эмиссии резервной валюты. Это серьезный источник богатства, но доступен он только тому, кто способен подтвердить для своей ва­люты статус резервной.

Теория определяет количество денег, необходимых в рамках национальной экономики в соответ­ствии с законом денежного обраще­ния, открытым К. Марксом:

КДО=(ТЦ*К+ВП*П)/О,              (1)

где  КДО — количество денег, не­обходимых для обращения;

ТЦ — сумма цен товаров и ус­луг, которые находятся в обраще­нии;

К — сумма цен товаров, про­данных в кредит;

Л — платежи, которые еще не наступили;

ВП — взаимное погашение платежей;

О — число оборотов денег как средства обращения и средства платежа.

Дополнительный спрос на ре­зервную валюту, востребованную зарубежными центральными бан­ками, банками, субъектами хозяй­ственной деятельности и населени­ем других стран, обозначим как ΔКДОрв.

ΔКДОрв=ВР+ОТС+СД+КО+ОКС+ВК+НС+СКО,                            (2)

где ΔКДОрв - количество денег, не­обходимое для обеспечения дополнительного спроса на националь­ную валюту при приобретении ею статуса резервной;

BP- средства, приобретаемые для формирования валютных резер­вов центробанков других стран;

ОТС - остатки средств на те­кущих клиентских счетах в зару­бежных банках в новой резервной валюте;

СД -  срочные депозиты в за­рубежных банках в национальной валюте при приобретении ею стату­са резервной:

КО - кассовые остатки, нахо­дящиеся в зарубежных банках в новой резервной валюте;

ОКС - остатки средств па корреспондентских счетах зару­бежных банков в валюте при при­обретении ею статуса резервной:

ВК - кредиты, выданные за­рубежными банками своим клиен­там в новой резервной валюте;

ПС - наличные сбережения населения других стран в нацио­нальной валюте при приобретении его статуса резервной;

СКО - стоимость казначей­ских облигаций, номинированных в резервной валюте, которые будут востребованы зарубежными инвес­торами.

Общий объем эмиссии резерв­ной валюты будет определяться следующим образом:

ОРВ=КДО+ΔКДОрв ,              (3)

Формула показывает, какой до­полнительный доход принесет эми­тенту введение новой резервной ва­люты, а это, в свою очередь, опре­деляет побудительную силу, стрем­ление к приданию ей данного ста­туса. Банковская система стра­ны — эмитента резервной валюты получает и еще одно важное пре­имущество. Банки зарубежных стран, которые приобрели данную валюту для своих валютных резер­вов, хранят ее на своих корреспон­дентских счетах ЛОРО в надежных банках мира и значительную ее часть — на корреспондентских сче­тах банков страны-эмитента. Эти денежные средства выступают как дополнительные "вторичные" ре­сурсы, которые увеличивают по­тенциал банковской системы стра­ны-эмитента вследствие эффекта мультипликатора.

Это предопределило стремление различных стран обезопасить себя от проблем доллара и желание к построению многополярного ва­лютного мира. Однако этому ново­му порядку мироустройства проти­востоит ряд факторов. От резкого отхода от моновалютной системы удерживают опасения мировых финансовых кругов в том, что пере­мены способны привести к новым значительным рискам, неизвест­ность которых при переходе от прежней системы может сама по себе привести к существенным по­терям, потребует затрат и усилий на организацию новой мировой са­лютной системы. Следует также учитывать "консерватизм" финан­совой олигархии, стремящейся к сохранению своего господствующе­го положения, и то, что националь­ные элиты привязаны к сложив­шейся мировой валютной системе.