Международная валютно-финансовая система

Согласно этой дилемме ключевая валюта должна была удовлетворять сразу двум противоположным требованиям:

                   эмиссия ключевой валюты должна осуществляться в объемах, достаточных для обслуживания растущей опережающими темпами международной торговли и поэтому объем денежной массы в ключевой валюте должен существенно превышать размеры золотого запаса страны-эмитента;

                   ключевая валюта должна быть полностью обратима в золото, поэтому любая эмиссия должна соответствовать золотому запасу страны.

Все это привело к кризису Бреттон-Вудсской валютной системы. С конца 60-х годов четко проявилась необходимость девальвации золота и реорганизации рынков золота.

Причины кризиса Бреттонвудской валютной системы:

1. Нестабильность и противоречия экономики;

2. Усиление инфляции негативно влияло на мировые цены и конкурентоспособность фирм, поощряло спекулятивные перемещения «горячих» денег. Разные темпы инфляции в различных государства влияли на динамику курса валют, а снижение покупательной способности денег формировало условия для «курсовых перекосов»;

3. Неустойчивость платежных балансов. Хронический дефицит балансов одних стран (особенно США, Великобритании) и активное сальдо других (ФРГ, Япония) усиливали резкие колебания курсов валют соответственно вниз и вверх.

4. Несоответствие принципов Бреттонвудской системы изменившемуся соотношению сил на мировой арене. Валютная система, основанная на международном использовании подверженных обесценению национальных валют – доллара и отчасти фунта стерлингов, пришла в противоречие с интернационализацией мирового хозяйства. Стабильность резервных валют в конечном итоге была подорвана;

5. Активизация рынка «евродолларов». Так как США покрывают дефицит  своего платежного баланса национальной валютой, часть долларов переходит в иностранные банки, способствуя развитию рынка евродолларов;

6. Дезорганизующая роль транснациональных  корпораций (ТНК) в валютной сфере: ТНК располагают огромными краткосрочными активами в различных валютах.

Формы проявления кризиса Бреттонвудской валютной системы:

                   «валютная лихорадка» – перемещение «горячих» денег, массовая продажа нестабильных валют в ожидании их девальвации и скупка валют – кандидатов на ревальвацию;

                   «золотая лихорадка» – бегство от неустойчивых валют к золоту и периодическое повышение его цены;

                   паника на фондовых биржах и падение курсов ценных бумаг в ожидании изменения курса валют;

                   обострение проблемы мировой валютной ликвидности, в особенности ее качества;

                   массовые девальвации и ревальвации валют (официальные и неофициальные);

                   активная валютная интервенция центральных банков, в том числе коллективная;

                   резкие колебания официальных золотовалютных резервов;

                   применение иностранных кредитов и заимствований в МВФ для поддержки валют;

                   нарушение структурных принципов Бреттонвудской системы;

                   активизация национального и межгосударственного валютного регулирования;

                   усиление двух тенденций в международных экономических и валютных отношениях – сотрудничества и противоречий, которые периодически перерастают в торговую и валютную борьбу.

Необходимость переломить отрицательные тенденции во внутренней экономической ситуации в США вынудила президента Р. Никсона 15 августа 1971 г. заявить о радикально новой экономической программе, одним из главных пунктов которой являлся отказ от конвертируемости доллара США в золото.

17—18 декабря 1971 г. представители 10 наиболее развитых стран столкнулись в Смитсоновском институте в Вашингтоне, чтобы постараться общими усилиями справиться с кризисом доверия к доллару. Но всё таки эти меры не смогли ликвидировать на валютном рынке лишнее предложение долларов. После нескольких девальваций доллара отпустили свои валюты в свободное плавание большинство государств. Министры финансов стран Европейского союза, собравшиеся 16 марта 1973 г. в Париже, сделали официальное заявление, что с этого момента курс их валют '' по отношению к доллару США станет плавающим. Данное заявление означало конец Бреттон-Вудсской валютной системы.

Итак, система твердых обменных курсов положила конец своему существованию.

1.4 Ямайкская валютная система.

После длительного переходного периода, во время которого государства могли попробовать разные модели финансовой системы, начала формироваться новая МФС, которой было присуще существенное колебание обменных курсов.

Официальное оформление получила в январе 1976г. на конференции в Кингстоне (Ямайка, США) следующая мировая валютная система. Ямайкская валютная система базировалась на специальных правах заимствования – СДР – плавающих валютных курсах, определяющей и регулирующей функции МВФ.

К основным характеристикам Ямайкской валютной системы относят следующие положения:

                   валютные курсы являются плавающими;

                   произошла демонетизация золота. Оно больше не играет официальной роли в мировой валютной системе, а цена золота формируется на рынке свободно под влиянием рыночных сил;

                   произошел переход от стандарта доллара к многовалютному стандарту. Свободноконвертируемые валюты и СДР стали основными средствами международных расчетов;

                   не существуют установленные рамки колебаний валютных курсов. Курсы складываются свободно под влиянием предложения и спроса;

                   центральные банки не должны поддерживать какие-либо паритеты своих валют, хотя они могут проводить валютные интервенции с целью поддержания относительной устойчивости на мировых валютно-финансовых рынках;

                   каждое государство лично выбирает режим валютного курса, имеется лишь один нюанс – не разрешается привязывать его к золоту.

Начальный период действия Ямайкской валютной системы был отмечен резкими колебаниями валютных курсов и процентных ставок. Разные государства различно проявили своё отношение на подобное перемещение финансовых ресурсов в сторону стран-нефтеэкспортеров. Одни страны, в том числе США, постарались возместить высокие цены на энергоносители путём стимулирования расходов и проведения экспансионистской денежной политики при условии внедрения ограничений цен на нефть. В итоге в этих государствах началась инфляция, и ожидаемого экономического роста выполнено не было. Другие страны, как, например, Япония, разрешили свободный рост цен на нефть и проводили более взвешенную денежную политику.

Данные события привели к тому, что на мировых рынках курс американского доллара в 1977—1978 гг. стремительно падал в цене.

Понятно, государства старались координировать мировую политику в валютной сфере, чтобы хоть как-то стабилизировать ситуацию на международных валютно-финансовых рынках.

Таким образом, согласованные действия ведущих стран разрешают противодействовать каким-либо кризисным явлениям на мировых валютно-финансовых рынках, но они не могут устранить всех внутренних противоречий Ямайкской валютной системы.

1.5 Европейская валютная система (ЕВС)

Существование Европейской валютной системы является одной из особенностей современных валютных отношений. На взаимную торговлю стран-членов ЕВС приходится от 55 до 70% от их внешнеторгового оборота. Решением от 13 марта 1979 г. была создана Европейская валютная система (ЕВС).

Ее основные цели :

1.                  Оградить «Общий рынок» от экспансии доллара;

2.                  Образовать зону европейской стабильности с личной валютой в противовес Ямайской валютной системе;

3.                  Обеспечить достижение экономической интеграции;

4.                  Соединить экономические и финансовые политики стран-участниц.

Выполнение данных задач способствовало бы построению европейской валютной организации, способной отражать спекулятивные атаки рынка, а также сдерживать динамику международной валютной системы (особенно изменения доллара).

ЕВС – это международная (региональная) валютная система – совокупность экономических отношений, связанная с функционированием валюты в рамках экономической интеграции; государственно-правовая форма организации валютных отношений стран «Общего рынка» с целью стабилизации валютных курсов и стимулирования интеграционных процессов.

Активными членами ЕВС являются Бельгия, Люксембург, Дания, Германия, Франция, Нидерланды, Ирландия, Испания, Португалия, Греция.

ЕВС – подсистема Ямайкской мировой валютной системы.

Структурные принципы ЕВС:

1. ЕВС базируется на ЭКЮ – европейской валютной единице. Условная стоимость ЭКЮ определяется по методу валютной корзины, которая включает в себя валюты всех 12 стран ЕС.

2. ЕВС использует его в качестве реальных резервных активов. Во-первых, эмиссия ЭКЮ частично обеспечена золотом. Во-вторых, с этой целью организован общий золотой фонд за счет объединения 20% официальных золотых резервов стран ЕВС в ЕФВС. В-третьих, страны ЕС ориентируются на рыночную цену золота для определения взноса в золотой фонд, а также для регулирования эмиссии и объема резервов в ЭКЮ.

3. Режим валютных курсов сформирован на совместном плавании валют в форме «европейской валютной змеи» в определенных пределах взаимных колебаний (+/- 2,25% от центрального курса). «Валютная змея», или «змея в тоннеле» - кривая, описывающая совместные колебания курсов валют стран Европейского сообщества относительно курсов других валют, которые не входят в эту валютную группировку.

4. В ЕВС осуществляется межгосударственное региональное валютное регулирование путем предоставления центральным банкам кредитов для компенсации временного дефицита платежных балансов и расчетов, которые связаны с валютной интервенцией.

Возникновение ЕВС – явление закономерное. Данная валютная система началась на базе западноевропейской интеграции целью которой было создание личного валютного центра.

Наиболее реальные достижения ЕВС:

                   успешное развитие ЭКЮ, которая приобрела ряд черт мировой валюты,  хотя еще не стала ею в полном смысле;

                   режим согласованного колебания валютных курсов в узких пределах, относительная стабилизация валют, хотя периодически пересматриваются их курсовые соотношения;

                   объединение 20 %  официальных золотодолларовых резервов;

                   развитие кредитно-финансового механизма поддержки стран-членов;

                   межгосударственное и частично наднациональное регулирование экономики.

Достижения ЕВС обусловлены поступательным развитием западноевропейской интеграции.

МФС включает в себя ряд конструктивных элементов, среди которых можно назвать следующие:

1.                  мировой денежный товар и международная ликвидность;

2.                  валютные рынки;

3.                  международные валютно-финансовые организации;

4.                  межгосударственные договоренности.

1.6 Мировой денежный товар и международная ликвидность

Мировой денежный товар принимается каждой страной в качестве эквивалента вывезенного из нее богатства и обслуживает международные отношения (экономические, политические, культурные).

Первым международным денежным товаром выступало золото. Далее мировымиденьгами стали национальные валюты ведущих мировых держав (кредитные деньги). В настоящее время в этом качестве также распространены композиционные, или фидуциарные (основанные на доверии к эмитенту) деньги.

Валюта – это не новый вид денег, а особый способ их функционирования, когда национальные деньги опосредуют международные торговые и кредитныет отношения. Таким образом, деньги, используемые в международных экономических отношениях, становятся валютой.

Различают понятия «национальная валюта» и «иностранная валюта». Под национальной валютой понимается установленная законом денежная единица данного государства. Национальная валюта – основа национальной валютной системы. К иностранной валюте относят иностранные банкноты и монеты, а также требования, выраженные в иностранных валютах в виде банковских вкладов, векселей и чеков. Иностранная валюта является объектом купли-продажи на валютном рынке, хранится на счетах в банках.

Кроме того, важным является понятие «резервная валюта», под которой понимается иностранная валюта, в которой центральные банки других государств накапливают и хранят резервы для международных расчетов по внешнеторговым операциям и иностранным инвестициям

Международная валютная ликвидность (МВЛ) - способность страны (или группы стран) обеспечивать своевременное погашение своих международных обязательств приемлемыми для кредитора платежными средствами. МВЛ характеризует состояние внешней платежеспособности отдельных стран или регионов (например, России и нефтедобывающих стран). Основу внешнейликвидности образуют золотовалютные резервы государства.