Оценка бизнеса

ценовая политика организации;

Для анализа активности организации используют две группы показателей:

Общие показатели оборачиваемости:

1) Коэффициент общей оборачиваемости капитала (ресурсоотдача) - показывает эффективность использования имущества. Отражает скорость оборота (в количестве оборотов за период всего капитала организации).

 

(2.22)

 

Кобщ. = 121019 / 4846 + 70448 = 1,61 (оборотов)

2) Коэффициент оборачиваемости оборотных средств - показывает скорость оборота всех оборотных средств организации (как материальных, так и денежных).

 

(2.23)

 

Коб. = 121019 / 70448 = 1,72 (оборотов)

3) Фондоотдача - показывает эффективность использования только основных средств организации.

 

(2.24)

 

Кф. = 121019 / 4631,5 = 26,13 (оборотов)

4) Коэффициент отдачи собственного капитала - показывает скорость оборота собственно капитала. Сколько рублей приходится на 1 руб. вложенного собственного капитала.

 

(2.25)

      Ко.с.к. = 121019 / 1437,5 = 84,19 (оборотов)

Показатели управления активами:

5) Оборачиваемость материальных средств (запасов) - показывает, за сколько в среднем дней оборачиваются запасы в анализируемом периоде.

 

(2.26)

 

Ко.м.с. = 35369,5*365 / 121019 = 106,68 (дней)

6) Оборачиваемость денежных средств - показывает срок оборота денежных средств.

 

(2.27)

 

Ко.д.с. = 428*365 / 121019 = 1,29 (дней)

7) Коэффициент оборачиваемости средств в расчётах - показывает количество оборотов средств в дебиторской задолженности за отчётный период.

 

(2.28)

 

Коб.с. = 121019 / 17236,5 = 7,02 (дней)

8) Срок погашения дебиторской задолженности - показывает, за сколько в среднем дней погашается дебиторская задолженность организации.

(2.29)

 

Кс.п.д. = 17236,5*365 / 121019 = 51,99 (дней)

9) Коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности - показывает расширение или снижение коммерческого кредита, представляемого организацией.

 

(2.30)

 

Ко.к.з. = 121019 / 59699 = 2,03 (оборотов)

10) Срок погашения кредиторской задолженности - показывает средний срок возврата долгов организации по текущим обязательствам.

 

(2.31)

 

Кп.к.з. = 59699*365 / 121019 = 180,06 (дней)

Анализ прибыли предприятия и его рентабельности

Рентабельность представляет собой относительный показатель прибыли, т.е. размер прибыли, отнесённый к величине показателя, измеряющего вложения, затраты или иной аналогичный показатель. В бухгалтерском балансе прибыль показывается как величина нераспределенной (чистой) прибыли, оставшейся после уплаты налога на прибыль. [7]

 

Таблица 2.2 - Анализ прибыли предприятия, тыс.руб.

Показатель	За отчетный год	За прошл. год	отклонение (+\--)	Уровень в % к выручке в отч. году	Уровень в % к выручке в прошл.. году	отклонение уровня
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг за минусом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей)	121019	160137	-39118	100	100	_
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	77189	120350	-43161	63,78	75,15	-11,37
Валовая прибыль	43830	39787	+4043	36,22	24,85	+11,37
Коммерческие расходы	39023	35470	+3553	32,25	22,15	+10,1
Прибыль (убыток) от продаж	4807	4317	+490	3,97	2,69	+1,28
ІІ Определенные доходы и расходы
Прочие операционные доходы	497	580	-83	0,41	0,36	+0,05
Прочие операционные расходы	4716	3797	+919	3,89	2,37	+1,52
Прибыль (убыток) до налогообложения	588	1100	-512	0,49	0,69	-0,2
Налог на прибыль и иные аналогичные обязательные платежи	204	617	-413	0,17	0,39	-0,22
Прибыль (убыток) от обычной деятельности	384	483	-99	0,32	0,3	+0,02
Чистая прибыль (нераспределенная прибыль (убыток) отчетного периода)	384	483	-99	0,32	0,3	+0,02

 

Далее рассчитываются следующие C:

1. Rпродаж = (прибыль от продаж / выручка от продаж) · 100% (2.32)

Rпродаж = (4317 / 121019)*100% = 3,6 %

2. R чистая = (чистая прибыль/ выручка от продаж) · 100% (2.33)

R чистая = (384 / 121019)*100% = 0,3 %

3. R экономическая = (чистая прибыль/сред. ст-ть активов) · 100% (2.34)

R экономическая = (384 /75187)*100% = 0,5 %

4. Rсобст.капитала=(чистая прибыль/ср.ст-ть собст.капитала) · 100% (2.35)

Rсобст.капитала = (384 /1437,5)*100% = 26,7 %

Коэффициент текущей ликвидности: определяется отношением текущих активов и краткосрочных обязательств.

Ктек.ликв. = Оборотные активы/Текущие обязательства (2.36)

Ктек.ликв. = 70448 / 70685,5 = 0,99

Ктек.ликв. < 1,5. Это условие не выполняется, значит платежеспособность предприятия невысокая и предприятие имеет определенный финансовый риск.

Коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец периода, рассчитанный выше, имеет значение Ко = - 0,043 при нормативном значении Ко > 0,1.   [3]

 

Оценка стоимости предприятия доходным подходом

 

Доходный подход предусматривает установление стоимости бизнеса путем расчета приведенных к дате оценки ожидаемых доходов. Основные методы:

Метод капитализации дохода;

Метод дисконтирования денежных потоков.

Метод капитализации дохода

Метод капитализации дохода - это оценка имущества на основе капитализации дохода за первый прогнозный год при предположении, что величина дохода будет такой же и в последующие прогнозные годы.

Капитализация дохода - это процесс, определяющий взаимосвязь будущего дохода и текущей стоимости оцениваемого объекта.

В оценке бизнеса метод капитализации дохода применяется редко из-за значительных колебаний величин прибылей или денежных потоков по годам, характерных для большинства оцениваемых предприятий.

Метод дисконтирования денежных потоков

Метод дисконтирования денежных потоков - это определение стоимости имущества суммированием текущих стоимостей ожидаемых от него потоков дохода. [5]

 

Таблица 2.3 - Расчет денежного потока для собственного капитала

Показатель	2012 г. конец периода, тыс. руб.
Чистая прибыль после налогообложения, руб.	384
Амортизационные отчисления (плюс)	+473,1
Уменьшение (прирост)собственного оборотного капитала	+10858
Уменьшение (прирост)инвестиций в основные средства	+199
Уменьшение (прирост)долгосрочной задолженности	-
Итого денежный поток для собственного капитала (С)	+11914,1

 

Определение ставки дисконтирования

В зависимости от выбранной модели денежного потока применяют различные методы определения ставки дисконтирования.

Наиболее распространенным является метод кумулятивного построения.

Метод кумулятивного построения (метод суммирования) основан на суммировании безрисковой ставки дохода и надбавок за риск инвестирования в оцениваемое предприятие. Метод наилучшим образом учитывает все виды рисков инвестиционных вложений, связанные как с факторами общего для отрасли и экономики характера, так и со спецификой оцениваемого предприятия. [6]

 

Таблица 2.4 - Характеристика премий за риск, связанный с инвестированием в конкретное предприятие

Вид риска	Вероятный интервал значений, %	Параметры риска
Руководящий состав: ключевая фигура, качество управления	0-5	Независимость (зависимость) от одной ключевой фигуры;
Размер предприятия	0-5	Крупное (среднее, мелкое) предприятие; монопольная или конкурентная форма рынка, на котором действует предприятие с позиции предложения
Финансовая структура (источники финансирования предприятия)	0-5	Соответствующая нормам
Товарная и территориальная диверсификация	0-5	Широкий (узкий) ассортимент продукции; территориальные границы рынка сбыта: внешний, региональный, местный рынок
Диверсифицированность клиентуры	0-5	много или несколько потребителей; незначительная (значительная) доля в объеме продаж, приходящаяся на одного или нескольких потребителей
Уровень и прогнозируемость прибылей	0-5	Стабильность (нестабильность) уровня дохода; рентабельность; наличие (отсутствие) необходимой для прогнозирования информации
Прочие риски	0-5	Специфические риски

 

При назначении вероятного интервала значений в качестве безрисковой ставки дохода можно использовать ставку по депозитам наиболее надежных банков.

Качество управления отражается на состоянии предприятия: процветает оно или находится в кризисном состоянии. Важным вкладом ключевой фигуры в бизнесе является привлечение клиентов, многие из которых могут отказаться от услуг предприятия при смене ключевой фигуры.

Размер предприятия. При назначении вероятного интервала значений по данному виду риска следует заметить что, чем меньше предприятие, тем больше поправка на риск.

Финансовая структура (источники финансирования предприятия) представляет собой соотношение собственных и заемных средств. Премия за риск оценивается по результатам анализа финансовой отчетности. Основные финансовые коэффициенты, учитываемые при оценке премии за риск, связанный с финансовой структурой:

Соотношение заемных и собственных средств;

Соотношение дебиторской и кредиторской задолженности;

Коэффициенты текущей и абсолютной ликвидности.

Величина премии за риск связанная с товарной и территориальной диверсификацией зависит от следующих факторов:

Широкий или узкий ассортимент продукции, работ, услуг;

Диверсификация рынков сбыта, который делится на внешний, региональный, местный рынок;

Диверсификация источников приобретения сырья.

Диверсифицированность клиентуры. Учитывается форма рынка, на котором действует предприятие с позиции спроса: много или несколько потребителей. Чем больше у предприятия потребителей, тем при прочих равных условиях более устойчив бизнес.

Доходы и рентабельность. Анализируются следующие факторы, влияющие на точность прогнозов доходов предприятия:

Стабильность или нестабильность уровня дохода: чем стабильнее доход последних лет, тем ниже поправка на риск;

Рентабельность;

Прибыль.

Прочие риски. Специфические риски, присущие оцениваемому предприятию:

Ненадежные поставщики, нахождение основного имущества не в собственности, а в аренде;

Страховой риск - риск потерь в силу финансовых, социальных и экономических событий.

Расчет величины стоимости предприятия на конец прогнозного периода (реверсии). Модель Гордона

Чтобы учесть доходы, которые может принести бизнес за пределами периода прогнозирования определяется стоимость реверсии.

Реверсия - это:

Доход от возможной перепродажи имущества (предприятия) в конце периода прогнозирования;

Стоимость имущества (предприятия) на конец прогнозного периода.

Основным способом определения стоимости предприятия на конец прогнозного периода является применение модели Гордона.

Модель Гордона - это определение стоимости бизнеса капитализацией дохода первого постпрогнозного года по ставке капитализации, учитывающей долгосрочные темпы роста денежного потока. Модель Гордона служит способом предварительной или приближенной оценки стоимости предприятия. [4]