Оптимизация кредитной политики предприятия

Проведенный анализ текущих обязательств показал, что краткосрочные кредиты банков составляют значительную часть текущих обязательств предприятия – 81,81% на начало 2009 г., 86,54% на конец 2009 года, 85,3% на конец 2010 года. Кредиторская задолженность составляла 13,43% % на начало 2009 г., 10,85% на конец 2009 года, 13,31% на конец 2010 года. Доля текущих обязательств по расчетам незначительна.

              Для оценки эффективности использования привлеченных средств, рассчитаем  аналитические показатели:

      Коэффициент соотношения между долгосрочными и краткосрочными заемными капиталами.

КДК/КК =

КДК/КК нач. 2009 г.  = 0/6835 = 0

КДК/КК кон. 2009 г.  = 0/30522 = 0 

КДК/КК кон. 2010 г.  = 0/30501 = 0

Предприятие не использует долгосрочный заемный капитал, поэтому  значение коэффициента равно 0.

      Коэффициент заемных средств:

Кзк =

КДК/КК нач. 2009 г.  = 6835/17505 = 0,39

КДК/КК кон. 2009 г.  = 30522/11219 = 2,72

КДК/КК кон. 2010 г.  = 30501/33921 = 0,90

      Обобщающий коэффициент финансовой устойчивости

Кф.ус.  =

КДК/КК нач. 2009 г.  = (15700+0)/22535 = 0,70

КДК/КК кон. 2009 г.  = (578+0)/31130 = 0,02

КДК/КК кон. 2010 г.  = (7902+0)/38403 = 0,20

Данные коэффициента показывают, что на начало 2009 года предприятие было финансово устойчиво, к концу 2009 года предприятие было финансово неустойчиво, к концу 2010 года ситуация начинает выправляться.

2.5.           Расчет эффекта финансового левериджа

Показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле использования заемных средств, называется эффектом финансового левериджа

Чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого предприятием капитала, тем больший уровень прибыли оно получает на собственный капитал. Вместе с тем необходимо обратить внимание на зависимость эффекта финансового левериджа от соотношения коэффициента рентабельности активов и уровня процентов за использование заемного капитала.

Если коэффициент валовой рентабельности активов больше уровня процентов за кредит, то эффект финансового левериджа положительный. При равенстве этих показателей эффект финансового левериджа равен нулю. В случае же превышения уровня процентов за кредит над коэффициентом валовой рентабельности активов эффект финансового левериджа получается отрицательным. 

Рассчитаем  эффект финансового левериджа для базового предприятия.

Э фл=(1 – ст.налога)* (Rакт% - %) *

R акт. = *100

R акт. (2009) = (528/((15700+578)/2))* 100= 6,49%

R акт. (2010) = (3791/((578+7902)/2) * 100= 89,41%

Э фл (2009)  = (1 - 0,25) * (6,49-20) * (30552/578) = -535,58%

Э фл (2010)  = (1 - 0,25) * (89,41-20) * (30501/7902) = 200,93%

Проведенные расчеты наглядно показывают, что предприятие в 2009 году несло колоссальные убытки в связи с наличием  непокрытых убытков и неоплаченного капитала. В 2010 году наличие неразделенной прибыли позволило выровнять ситуацию и получать прибыль от использования заемного капитала.

Предположим, что предприятие сможет получить долгосрочный кредит в размере 500 тыс. грн. В этом случае

Эфл = (1 - 0,25) * (89,41-20) * (31001/7902) = 204,93%

Как мы видим, дополнительный заемный капитал принесет дополнительную прибыль, однако необходимо также провести анализ соотношения заемного и собственного капитала, чтобы заемные средства не превышали 50% в структуре источников финансирования, иначе предприятие будет испытывать затруднения  с финансовой устойчивостью.

2.6.           Расчет средневзвешенной стоимости капитала

  Средневзвешенная стоимость капитала (Weighted Average Cost of Capital, WACC) - является показателем, характеризующим стоимость капитала так же, как ставка банковского процента характеризует стоимость привлечения кредита. 

Рассчитаем средневзвешенную стоимость капитала для рассматриваемого предприятия.

Таблица 6.

Цена краткосрочного капитала –  К = р*(1-Т)

Где К – цена заемного капитала,  р – процентная ставка по кредиту, Т – ставка налогообложения.

К = 20* (1-0,25) = 15%

ССК (нач. 2009) = 0,15*17+0,85*15 = 15,30%

ССК (кон. 2009) = -0,05*17+1,05*15 = 14,9 %

ССК (кон. 2010) = 0,13*17+0,87*15= 15,26 %

3.         РЕКОМЕНДАЦИИ ПО УЛУЧШЕНИЮ КРЕДИТНОЙ ПОЛИТИКИ ПРЕДПРИЯТИЯ

Привлечение кредита, замещающего временное отвлеченные собственные оборотные средства или увеличивающего массу применяемого оборотного капитала, увеличивает финансовый рычаг, повышает рентабельность собственного капитала. Нагрузка по выплате процентов повышает операционный рычаг и повышает риск заемщика при неустойчивых объемах производства и реализации или при их неожиданном сокращении.

Кредитование практически всегда сопровождается возникновением просроченных, сомнительных и безнадежных  долгов. Безусловно, при несистемном подходе и мягкой кредитной политике просроченные, сомнительные и безнадежные задолженности возникают слишком часто. Ценность эффективной кредитной политики в том, что с ее помощью этих неприятных неожиданностей вполне можно избежать. 

В целях выработки кредитной политики предприятия  рекомендуется провести анализ структуры пассива баланса и уровень соотношения собственных и заемных средств. На основании этих данных организация решает вопрос о достаточности собственных оборотных средств либо об их недостатке. В последнем случае принимается решение о привлечении заемных средств, просчитывается эффективность различных вариантов.

В отдельных случаях организации целесообразно брать кредиты и при достаточности собственных средств, так как рентабельность собственного капитала повышается в результате того, что эффект от вложения средств может быть значительно выше, чем процентная ставка.

Принимая решение о привлечении заемных средств, организации целесообразно составить план их возврата, рассчитать за период кредита процентную ставку и определить суммы процентов по данному кредитному договору, а также источники их выплаты с учетом порядка и условий налогообложения прибыли. Следует также учитывать порядок налогообложения курсовых разниц в том случае, если кредит взят в валюте.

Организации может быть выгодно взять вексельный кредит, при этом следует сравнить процентные ставки по векселю и кредиту.

Финансовым службам рекомендуется учитывать все возможные выгоды и затраты по привлечению финансовых ресурсов как через систему кредитования, так и через инструменты рынка ценных бумаг, а также разработать схему обеспечения их погашения с учетом всех возможных источников получения организацией средств. Финансовой службе рекомендуется:

        рассчитать потребность в заемных средствах (при ее отсутствии — возможную выгоду от их привлечения);

        правильно выбрать кредитную организацию (учитывая наличие лицензии, размер процентной ставки, способы ее расчета — сложным или простым процентом, сроки погашения, формы выдачи, репутацию на рынке ценных бумаг, условия пролонгации кредитов и т.д.);

        составить план погашения заемных средств и расчет процентной суммы с учетом особенностей налогообложения прибыли.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Разрабатывая стратегию привлечения заемного капитала, необходимо отдавать себе отчет, что дополнительно привлеченные денежные средства приведут и к увеличению расходов в виде процентов за их использование. С другой стороны организация привлекая дополнительные средства имеет возможность увеличить свои доходы. Поэтому решению о привлечении заемных средств на платной основе должен предшествовать глубокий анализ структуры и стоимости капитала, а также доходности деятельности организации. 

На основании проведенного анализа ЧП МПЗ «Колбасы Камо» модно сделать следующие выводы:

В течение 2009-2010 года  предприятие испытывает трудности, о чем свидетельствует  снижение имущественного потенциала предприятия на 796 тыс. грн.

В структуре капитала предприятия  на начало рассматриваемого периода (начало 2009 г) собственный капитал составлял 69,67%, к концу 2010 года  его доля сократилась  до 20,57%. В конце 2009 года в связи  с наличием у предприятия непокрытого убытка и неоплаченного капитала, предприятие находилось в критическом положении, так как удельный вес собственного капитала  составлял всего 1,86% .

Удельный вес заемного капитала на конец 2010 года составляет 79,42%, что отрицательно сказывается на финансовой устойчивости предприятия.

Источником финансирования  предприятия на конец 2010 года  являются текущие обязательства , тогда как на начало рассматриваемого периода это был собственный капитал.

Заемный капитал предприятия на 100 % состоит  из текущих обязательств предприятия, большая часть которых приходится на краткосрочные кредиты банков (85,3% на конец 2010 года).

Расчет коэффициента финансовой устойчивости  показывает, что предприятие финансово неустойчиво и необходимо прилагать усилия для улучшения сложившейся ситуации.

ЧП МПЗ «Колбасы Камо» можно порекомендовать

        рассчитать потребность в заемных средствах, а также возможную выгоду от их привлечения (эффект финансового левериджа)

        правильно выбрать кредитную организацию (учитывая наличие лицензии, размер процентной ставки, способы ее расчета — сложным или простым процентом, сроки погашения, формы выдачи, условия пролонгации кредитов и т.д.);

        составить план погашения заемных средств и расчет процентной суммы с учетом особенностей налогообложения прибыли

        не допускать возникновения нераспределенного убытка и наличия неоплаченного капитала, так как это приводит к резкому снижению финансовой устойчивости предприятия и грозит банкротством.

Убыток отчетного года может быть покрыт нераспределен­ной прибылью прошлых лет, средствами резервного капитала, образованного в соответствии с законодательством, свободными средствами фонда накопления и средствами резервов, образован­ных в соответствии с учредительными документами, добавочно­го капитала (за исключением сумм прироста стоимости имуще­ства по переоценке).

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ:

1.                  Налоговый кодекс Украины

2.                  Хозяйственный кодекс Украины

3.                  СП(б)У 2

4.                    Закон Украины  «О кредитовании»

5.                  Закон Украины «О предприятиях»

6.                   Закон Украины «О налогообложении прибыли предприятий»

7.                  Закон Украины «О бухгалтерском учете и финансовой отчетности в Украине»

8.                  Брунгильд С. Г. Управление дебиторской задолженностью. М.: ACT Астрель, 2007. С. 61-72;

9.                  Бахрушина Н. Создание системы управления дебиторской задолженностью // Финансовый директор. 2005. № 5;

10.             Ичкитидзе Ю., Хазанова В. Методы оценки и снижения кредитных рисков предприятий // Финансовый директор. 2002. № 5;

11.             Хитрое П. Управление дебиторской задолженностью // Финансовый директор. 2005. №12;

12.             Хромов М.Ю. Дебиторка. Возврат, управление, факторинг СПб.: 2008.

13.             Володин А.А. Управление финансами (финансы предприятий).  –М.: ИНФРА-М, 2006.

14.             Адабеков М.Г. Кредитные операции: классификация, порядок привлечения и учет / Под ред. А.Н. Ачкасова. - М.: АО «Консалтбанкир», 2003.

15.             Иванов Ю.Н., Симулек В., Сотникова Р.А. Оптимальная кредитная политика предприятия и банка // Экономика и математические методы. 2005. №4.

16.             ОКСАНА КОНОНЕНКО "АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ ОТЧЕТНОСТИ" (3-е издание, 2005 г.)