Ответы по бирже

20. Виды биржевых  операций.

При проведении сделки на любой товарной бирже заключается биржевой контракт. В биржевом контракте оговариваются сроки поставки товара, цена товара, его качество и количество. Наличие товара на бирже в момент заключения сделки не является необходимым условием.

В биржевой практике различаются два главных типа сделок: сделки на реальный товар и фьючерсные сделки. При осуществлении сделки на реальный товар продавец должен располагать товаром в наличии и предъявить его к поставке в срок, предусматриваемый в биржевом контракте. Поэтому сделки на реальный товар подразделяются на "кэш"-сделки (или "спот") и на "форвард"- сделки. "Кэш"- сделка представляет собой сделку на наличный товар. В этом случае продавец должен сдать товар на биржевой склад и получить специальное складское свидетельство - варрант. К покупателю варрант переходит после заключения сделки, по нему он получает товар с биржевого склада. При данном виде сделки срок поставки товара со склада покупателю определяется биржевыми правилами от 1 дня до 15 дней. "Форвард"-сделки, или сделки на срок, предусматривают поставку реального товара в будущем. При заключении биржевого контракта в данном случае оговаривается цена товара и срок его поставки. Продавец поставляет товар на склад, получает варрант, оплачивает страхование своего товара и его хранение на складе. Когда истекает срок поставки, продавец передает варрант покупателю в обмен на чек. Фьючерсные (срочные) сделки осуществляются с товарами, которых в момент заключения сделки в наличии нет. Фактически происходит акт купли-продажи права на будущий товар. При заключении фьючерсной сделки в контракте фиксируются цена товара и сроки его поставки. Сроки поставки определяются специально принятыми на биржах стандартами.

Целью фьючерсной сделки является получение  разницы между ценой контракта  в момент его заключения и ценой в день истечения контракта. Если за этот период цена повысится, то продавец проиграет. Чтобы уплатить разницу между предполагаемой в контракте ценой и реальной ценой, продавец заключает офсетную, или обратную сделку, т.е. сделку на покупку такой же партии товаров по новой, уже реальной цене на момент истечения фьючерсной сделки. Покупатель тоже заключает офсетную сделку на продажу такой же партии товара по новой цене и получает выигранную разницу. При заключении офсетного контракта фьючерсный контракт ликвидируется.

Особенность заключения фьючерсных сделок в отличие  от контрактов на реальный товар состоит  в том, что фьючерсные сделки обязательно  регистрируются в Расчетной палате. С момента такой регистрации  продавец и покупатель перестают быть прямыми субъектами акта купли-продажи, осуществляя свою деятельность непосредственно лишь с Расчетной палатой.

Фьючерсные  сделки применяют для страхования  от возможных потерь в случае изменения  рыночных цен при заключении сделок на реальный товар. Страховочная операция получила специальное название - хеджирование.

Операция  хеджирования состоит в том, что  фирма, продавая реальный товар на бирже  или вне ее с поставкой в  будущем, желая использовать существующий в момент заключения сделки уровень цен, одновременно совершает на срочной бирже обратную операцию, т.е. покупает фьючерсные контракты на тот же срок и на то же количество товара. Фирма, продающая реальный товар с поставкой в будущем, одновременно покупает на бирже фьючерсные контракты. После сдачи или, соответственно, приемки товара осуществляется продажа или выкуп фьючерсных контрактов.

Операции  хеджирования делятся на хеджирование продажей и хеджирование покупкой. При хеджировании продажей фьючерсные контракты продают. Хеджирование продажей применяют для обеспечения продажной цены реального товара, который есть или будет находиться в собственности фирмы, добывающей или перерабатывающей сырье. При хеджировании покупкой фьючерсные контракты покупают и используют в качестве средства, гарантирующего закупочную цену для фирм, потребляющих сырье.

Принцип страхования в данном случае заключается  в том, что если в сделке одна сторона  теряет как продавец реального товара, то она выигрывает как покупатель фьючерсов на то же количество товара, и наоборот. Поэтому покупатель реального товара осуществляет хеджирование продажей, а продавец реального товара - хеджирование покупкой. Таким образом, фьючерсные операции страхуют сделки на покупку реального товара от возможных убытков в связи с изменением рыночных цен на этот товар.

В соответствии с целями, которые преследуются проведением  операций хеджирования, выделяются различные  виды хеджирования:

- обычное  (чистое) хеджирование проводится  с целью избежать ценовых рисков  и совершается в полном балансовом  соответствии со встречными обязательствами на рынке реального товара и фьючерсном рынке;

- арбитражное  хеджирование, учитывающее затраты  на хранение, осуществляется исключительно  для извлечения выгоды из ожидаемого  благоприятного изменения в соотношении  цен реального товара и биржевых котировок с различными сроками поставки. При избытке товара это соотношение цен (котировка на дальние сроки поставки выше, чем на ближние) позволяет за счет хеджирования финансировать расходы по хранению товара;

- селективное  хеджирование проводится, если сделка на фьючерсном рынке осуществляется не одновременно с заключением сделки на реальный товар и не на адекватное количество. Осуществление сделки на бирже в значительной мере основывается на ожидаемом направлении и степени изменения цен реального товара;

- предвосхищающее  хеджирование заключается в покупке  или продаже фьючерсного контракта  еще до того, как совершена  сделка с реальным товаром.

Операция  хеджирования может быть проведена  через опцион. Опцион считается особым видом биржевых операций, который предполагает заключение договорного обязательства купить или продать определенный вид ценностей или финансовых прав по заранее установленной в момент заключения сделки цене в пределах согласованного периода(базисная цена).

Выделяются три главных вида опциона:

- опцион  с правом покупки дает право,  но не обязывает покупать определенный  фьючерсный контракт, товар или  нетоварную ценность по данной  цене;

- опцион  с правом продажи дает право,  но не обязывает продавать  определенный фьючерсный контракт или нетоварную ценность по данной цене;

- двойной  опцион дает право покупателю  купить либо продать контракт  или другой вид ценностей (но  не купить и продать одновременно) по базисной цене. Двойной опцион  используется при чрезвычайно  неустойчивой рыночной конъюнктуре.

Опционы применяют для страхования части  выручки в условиях неопределенности итогов производства (например, в случае будущих поставок зерна), а также  для защиты от потерь в связи с  иными рисками, находящимися вне  поля зрения страховых компаний.

Распространенными биржевыми операциями являются спекулятивные  сделки, которые осуществляются с  целью получения прибыли в  условиях колебания цен. Спекулятивная  прибыль получается из разницы между  ценой биржевого контракта в  день его заключения и ценой в день его исполнения.

Выделяют  различные виды спекулятивных операций. Так, спекулянты могут скупать биржевые контракты с целью их последующей  перепродажи по более высокой  цене. Этот вид спекуляции называется игрой на повышение цен. Спекулянтов  в данном случае называют "быками"(стремятся "поднять на рога"), а покупку биржевого контракта - длинной позицией. Продажу ранее купленного контракта при спекуляции на повышении цен называют ликвидацией. Другой вид спекуляции - игра на понижение цен. Спекулянты продают биржевые контракты с целью последующего их откупа по более низким ценам. Таких спекулянтов принято называть "медведями"(т.е. "подминают под себя"), продажу контракта - приобретением короткой позиции, а его последующий откуп - покрытием.

Еще один вид спекуляции- это спекуляция на соотношении цен одного и того же или взаимосвязанных товаров или цен на товары с различными сроками поставки. В этом виде спекуляции самой известной является операция типа спрэд (стрэдл). Данная операция заключается в одновременной покупке и продаже фьючерсных контрактов с различными сроками поставки в целях получения выгоды от разницы в котировках цен этих позиций (например, покупка мартовских и продажа майских контрактов).

В зависимости  от времени владения биржевыми контрактами выделяют две группы спекулянтов. Первая из них - скальперы, или джобберы, - изучают самые незначительные колебания цен и ликвидируют контракты через несколько минут или часов после приобретения, обеспечивая тем самым ликвидность рынка. Вторая группа - это позишн-трэйдер, или фло-трэйдер, которые вкладывают деньги в спекулятивные операции на сравнительно длительный период времени (дни, недели, месяцы). Эта группа спекулянтов способствует переливу капитала с одного рынка на другой и определяет уровень спекулятивной активности на товарных биржах. 

21. Рыночные ситуации  backwardation и contango.

"Бэкуордейшн" (backwardation) - ситуация на фьючерсном  рынке, при которой цена на  ближайший фьючерсный контракт  превышает цену на последующий.  Ситуация "бэкуордейшн" обычно образуется на рынке, когда спрос превышает предложение, и цены на рынке высоки. В таких условиях трейдеры ожидают постепенного повышения предложения и, соответственно, снижения цен на будущие поставки. 

"Контанго" (contango) - ситуация на фьючерсном рынке, при которой цена на ближайший фьючерсный контракт ниже цены на последующий. Ситуация "контанго" обычно образуется на рынке, когда предложение сырья превышает спрос, и цены на рынке низки. В таких условиях трейдеры ожидают постепенного снижения предложения и, соответственно, повышения цен на будущие поставки.

22. Понятие фьючерсной  сделки.

Фьючерсные  контракты, или фьючерсы, первоначально  представляли собой договоры о будущих  поставках, которые использовались фермерами для того, чтобы заранее  установить цены на свою продукцию. Уже перед началом посевных работ фермеры заключали сделки на продажу своих продуктов по определенной цене после сбора урожая. Это давало фермерам возможность заранее рассчитывать, сколько они могут потратить на посадку и выращивание сельскохозяйственных культур. После того как урожай был получен, продукты продавались по заранее установленной цене, независимо от колебаний рынка за период, истекший со времени заключения контракта. Иногда контракт на продажу будущего урожая приносил фермеру дополнительную прибыль в сравнении с продажей продукции по текущей рыночной цене, а иногда, наоборот, оказывался невыгодным, - но в любом случае он позволял избежать неопределенности. 

23. Спекулятивные сделки.

Распространенными биржевыми операциями являются спекулятивные сделки, заключаемые с целью получения прибыли в условиях колебания цен. Спекулятивную прибыль получают из разницы между ценой биржевого контракта в день заключения и ценой в день его исполнения.  

Выделяют  различные виды спекулятивных сделок. Так, спекулянты могут скупать биржевые контракты с целью их последующей продажи по более высокой цене. Этот вид спекуляции называется игрой на повышение цен. Спекулянтов в этом случае называют "быками", а покупку биржевого контракта — длинной позицией. Продажа ранее купленного контракта при спекуляции на повышении цен называют ликвидацией. Другой вид спекуляции — игра на понижение цен. Спекулянты продают биржевые контракты с целью последующего их откупа по более низким ценам. Таких спекулянтов принято называть "медведями", продажа контракта — короткой позицией, а его дальнейшее откуп-покрытием. 

24. Хеджирование на  бирже.

Хеджирование  – это биржевое страхование от неблагоприятного изменения цены, основывающееся на различиях в динамике цен реальных товаров и цен фьючерсных контрактов на этот же товар или цен на «физическом» и фьючерсном рынках. 

Биржевая  спекуляция – это способ получения  прибыли в процессе биржевой торговли, базирующейся на различиях в динамике цен фьючерсных контрактов во времени, пространстве и на разные виды товаров.  

В экономическом  смысле и хеджирование, и биржевая спекуляция представляют собой просто спекуляцию, то есть способ получения  прибыли, основывающийся не на производстве, а на разнице в ценах. 

Хеджирование  и биржевая спекуляция – две формы спекуляции на бирже, сосуществующие и дополняющие друг друга. Хеджирование невозможно без биржевой спекуляции и наоборот, биржевая спекуляция не имеет смысла без подпитки ресурсами с рынков хеджеров. Поэтому рассмотрим механизм хеджирования более подробно. 

Хеджирование  на бирже осуществляют, как правило, предприятия, организации, частные  лица, которые одновременно являются участниками рынка реальных товаров: производители, переработчики, торговцы. 

Хеджирование  преследует цель – компенсировать за счет прибыли убытки, полученные от реализации на рынке реального товара. Оно выполняет функцию биржевого страхования от ценовых потерь на рынке реального товара и обеспечивает компенсацию некоторых расходов.